הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

זה הדיווח שהכניס את הבורסות לסחרור - והלחץ גובר

מערכת Bizportal | (12)
נושאים בכתבה נפט

שוקי המניות באירופה וארה"ב צללו ביום שישי כאשר הסיבה המרכזית היא כמובן מחיר הנפט. סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) פרסמה אזהרה ברורה לפיה עודף ההיצע בשוק הנפט שכבר קיים כעת - צפוי להחריף בשנה הבא כאשר הסיבה היא ביקושים נמוכים ומנגד העובדה כי מדינות אופ"ק רק נחושות להפיק יותר ויותר מהזהב השחור. מחיר הנפט הגיב בנפילה עוד כמעט 4% לאזור ה-35.3 דולר, שפל של 7 שנים.

למה זה שלילי לשווקים הפיננסים? מעבר לנפילות במניות הנפט הכבדות (מדד ה-S&P energy צללה 3.4% השבוע והשלים מפולת של 11% החודש), נראה שבשוק מתחילים לחשוש מאפשרות של זעזוע פיננסי בשל המפולת במחיר הנפט. פאניקה של ממש נרשמה בימים האחרונים בשוק האג"ח זבל בארה"ב וזאת בין היתר בשל גל פשיטות רגל מצד חברות אנרגיה שלא שורדות את מחיר הנפט הצוללים.

המשקיעים שהחלו נמלטים משוק האג"ח זבל הביאו את אחד הגופים היותר מכובדים לצאת בהודעה שלא נראתה מאז המשבר הגדול של 2008. מדובר בחברת ניהול הכספים Third Avenue שהודיעה ביום ד' ללקוחותיה שבשל גל הפדיונות הגדול באחת הקרנות - היא עוצרת את הפדיונות (כלומר אי אפשר לממש). בהודעה הוסבר כי בלתי אפשרי לממש את הבקשה לפדיונות מבלי להפיל באופן משמעותי את מחירי האג"חים וזה לא יהיה הוגן עבור שאר המחזיקים בקרן.

ההודעה הזו ככל הנראה רק החריפה את הפאניקה בשוקי האג"ח והמניות כאשר נראה שהמשקיעים חוששים שחברות נוספות יעשו צעד דומה שבעיקר מעיד על חוסר הנזילות של שוק האג"ח האמריקני. לא פחות מ-3.5 מיליארד דולר נמשכו השבוע משוק האג"ח זבל בארה"ב, השבוע הקשה ביותר מאז אוגוסט 2014.

בפייננשל טיימס העריכו ביום שישי כי אחרי שנים בהם עיקר הפוקוס של המשקיעים היה אחר שיעור האבטלה וגובה הריבית, ייתכן כי ב-2016 הפוקוס יעבור לפרמטר נוסף - מספר פשיטות הרגל בארה"ב. ונכון להיום ולנוכח האזהרה של ה-IEA קשה למצוא אנליסטים שצופים שמחיר הנפט יתאושש בצורה משמעותית בשנה הקרובה.

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    שלומי 13/12/2015 14:25
    הגב לתגובה זו
    הנפילה בדרך
  • 7.
    לא מאוחר מידי להיכנס בשורט על הנפט? (ל"ת)
    רון 13/12/2015 12:11
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    יהודה55 13/12/2015 07:23
    הגב לתגובה זו
    לתומי חשבתי ,שאם מחיר האנרגיה יורד, אזי כל החברות המשתמשות באנרגיה ליצור , תוכלנה להנות ,ולהציג רוחים עודפים . ראה אל על לדוגמא. נכון ,זו מכה לחברות האנרגיה עצמן ,אך ליתר השוק , זו צריכה להיות ברכה. אבל , מה אני מברבר ,לשוק יש נשמה משלו.
  • אחד מהעם 13/12/2015 16:05
    הגב לתגובה זו
    הפקת נפט מהים דורשת השקעת משאבים אדירה. כל החברות שמפיקות נפט בארה"ב חייבות הרבה כסף גם למחזיקי אגרות החוב שלהם וגם לגופים פיננסיים שונים. נפילת מחירי הנפט היא מכה לא רק לחברות המפיקות אלא לכל הגופים שהלוו להם כספים ומחכים לפרעון. בסעודיה, אירן ורוסיה (שלושת המדינות הגדולות בתחום) שיטת הפקת נפט היא שונה, גם הן כמובן מפסידות כסף. אך שם זה באמת בעיה לחברות המפיקות בלבד.
  • 5.
    סוחר נוסטרו 12/12/2015 23:46
    הגב לתגובה זו
    שבא לנו פה ברבור?! לא יצליחו להעלות ריבית אם הדיפלציה שתבוא בעקבות מחירי נפט נמוכים תבוא כמו כאפה. כמובן שבאיזה שהוא שלב הנפילות יבלמו חזק בדיוק בגלל אותה סיבה אבל תיקון נאה ככה לכיוון ה1700 זה לא בשמיים....השאלה כמה קריאות למרג'ין יגיעו בעקבות נפילה כזו מהירה...זה עלול להצית קריסה של גופים פיננסיים שבמשך כל השנים האחרונות הלכו על בטא אגרסיב (מינפו את עצמם בגלל כסף זול ושוק שלא הפסיק לעלות) מה שאומר שזה עלול להתגלגל למשבר נזילות, ובעקבותיו חדלות פירעון ואז לא יעזור לאף אחד שהריבית תישאר נמוכה (גם ככה האפקטיביות של הכלי המוניטרי העתיק הזה מתחילה להיות מוטלת בספק - בתקופות עברו, הורדות ריבית הביאו מהר מאוד לצמיחה חד משמעית ולירידה באבטלה...עד כדי כך שהמשק היה זקוק לצינון לאחר מכן...כיום תראו כמה קשה לעולם לצמוח ולייצר אינפלציה בריאה כאשר הריבית אפילו שלילית). בהצלחה לכולם ושמרו נפשותיכם - קנו מניות של עסקים קטנים, חדישים ומעניינים שאינם בקורלציה עם השוק ושלא מוחזקות על ידי קרנות נאמנות.
  • 4.
    חוזר בתשובה 12/12/2015 21:51
    הגב לתגובה זו
    בשנים האחרונות תשובה מכר את רוב עסקיו כמו הפנקס ועסקי הבניה והשקיע בחברות אנרגיה.הוא לצורך כך לקחת הלוואות ענקיות.מה מצבו היום?
  • 3.
    דייב 12/12/2015 21:01
    הגב לתגובה זו
    מתפוצץ להם בפנים עכשיו
  • 2.
    הכל אצלכם דרמטי, מחר השוק יורד חצי אחוז (ל"ת)
    סוחר 12/12/2015 20:58
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    גז גז תרדiף! 12/12/2015 20:24
    הגב לתגובה זו
    זה עונשם של הגויים. רק גז ולהתעלם מהסמאל המטורף והאנטי ציוני
  • אתה גאון של אמא (ל"ת)
    ערן 13/12/2015 10:27
    הגב לתגובה זו
  • שמטוב 13/12/2015 08:59
    הגב לתגובה זו
    ברגע שיש אופציה זולה מאוד לדלק נוזלי יצמצמו שימוש בגז
  • אתה נשמע לי בן אדם ממש חכם. (ל"ת)
    יואב 12/12/2015 23:17
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףאלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסף
ראיון

האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"

בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר

אבישי עובדיה ומנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אלי כליף דוחות כספיים

לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר. 

במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.

את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.

היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.

והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.

להמשך הכתבה לחץ כאן