אורי גרינפלד משיב: האם על המשקיעים לנקוט משנה זהירות בצל המתח הבטחוני?
אורי גרינפלד ההתדרדרות הבטחונית בימים האחרונים מדירה שינה אצל ישראלים רבים בשל חששות מהסלמה נוספת, ואף מתחילתה של אינתיפאדה שלישית. על הקשר בין בטחון לכלכלה אין צורך להרחיב, אך האם על המשקיע הישראלי לשנות את תיק ההשקעות שלו על רקע המצב? המקרה המפורסם בתחילתה של מלחמת לבנון השניה, בו מכר הרמטכ"ל דאז דן חלוץ את תיק ההשקעות שלו עם תחילת המערכה זכור לכולנו בשל חוסר האתיות שבו. פרט להפסד הציבורי שחווה, חלוץ אף גילה כי מבחינה כלכלית הייתה זו טעות, בעוד הבורסה פשוט עלתה במהלך הלחימה, כאילו במנותק למצב הבטחוני. האם זהו המצב תמיד? בשיחה עם אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות 'פסגות' ניסינו לקבל תשובה לשאלה זו: "לפי ההיסטוריה, השפעות אירועים בטחוניים על הבורסה אינן מהותיות. אם הן קיימות, זה לטווח המאוד קצר". "בסופו של דבר, לאירועים האלו אין השפעה על הכלכלה הישראלית. אפילו בתקופת המלחמה האחרונה, ברבעון השלישי נרשמה האטה במשק, אבל כבר ברבעון העוקב הנתונים זינקו וחזרו לתוואי הכלכלי של לפני המלחמה". בסופו של דבר, הבורסה הינה מראה של הכלכלה: "כשאין השפעה על הכלכלה הריאלית, לא צריכה להיות השפעה על הבורסה. המשקיעים היום יותר בוגרים מאשר בעבר. לא כל אירוע מקפיץ את החששות". עם זאת, חשוב להבין שאין מדובר בתעודת ביטוח כי הבורסה תמשיך להגיב באדישות למצב הבטחוני: אירוע מהותי שכן השפיע רבות על שוק ההון היה האינתיפאדה השניה. אמנם הוא הגיע יחד עם פיצוץ בועת הדוט-קום, אבל השפעת האינתיפאדה הייתה ברורה: אנשים לא יצאו, הקניונים התרוקנו מקונים, והכלכלה נפגעה עד כדי המיתון הכי עמוק מאז ומעולם. "זהו אירוע שהיה ארוך, במרכז הארץ, ובפועל מאוד השפיע על הצריכה הפרטית – ומכאן גם על הכלכלה, ועל הבורסה". נכון לעכשיו, גרינפלד רואה שהמשקיעים לא מתרגשים יתר על המידה מההסלמה הבטחונית: "השוק לא מגיב בחדות, מכאן אפשר לגזור שלא מדבור באירוע שישנה הסביבה הכלכלית". בעבר הייתה קיימת מעין אקסיומה כי במצבים של הרעה בטחונית, הדולר מזנק מול השקל, כמעין מקלט למשקיעים. על כך עונה גרינפלד כי ניתן לראות שהמצב כבר לא כזה. "אין כאן משקיעים זרים יותר, אז ההשפעה אפסית". לסיכום, גרינפלד מאמין כי המצב הבטחוני הנוכחי לא צריך להיות עילה לשינויים בתיק ההשקעות, בהנתן הציפיות של המשקיע לאן הסביבה הבטחונית הולכת: "באירועים כאלה עדיף לא לעשות שינויים כל עוד אין יותר ודאות כיצד המצב מתפתח".
- 3.עדיף לא לקנות מניות 08/10/2015 14:05הגב לתגובה זומה ביבי יעשה אם חברי הכנסת הערבים יעלו להר הבית. המהומה תפרץ מהר מידי. מי שיש לו רווחים עדיף שיממש בקרוב יהיה יותר זול בהרבה
- אתה רציני! לך לישון ותבדוק עובדות ולא פטפטת (ל"ת)באמת! 08/10/2015 14:15הגב לתגובה זו
- 2.כרגיל התקשורת מפחידה (ל"ת)אבי 08/10/2015 14:04הגב לתגובה זו
- 1.מי שלא מתרשם מהמצב שיבושם לו ושלא יבכה אחכ (ל"ת)הבורסה 08/10/2015 13:54הגב לתגובה זו
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
