עיוות? המצטרפת החדשה (החל מיום א') למעו"ף - נסחרת בשווי נמוך מהציפיות

ביום ראשון הקרוב תחל להיסחר במדד המעו"ף מניית חברת 'קנון' - החברה אשר פוצלה מהחברה לישראל. כבר אתמול החלו המניות להיסחר בארה"ב ונראה שהמשקיעים לא מתלהבים יתר על המידה מן החברה, והשווי שבו נסחרות המניות נמוך משמעותיות מהצפי של האנליסטים.

נתחיל מהמספרים: מניית קנון סגרה אתמול את המסחר במחיר של 17.79 דולר למניה, מחיר המשקף לחברה שווי של כ-960 מיליון דולר. מחזור המסחר במניה לא היה גבוה והסתכם בכ-147,000 מניות שהם כ-2.6 מיליון דולר.

קנון היא חברת החזקות שמחזיקה בארבע נכסים: צים, טאואר וקורוס. הנכס המרכזי של החברה אשר המשקיעים לוקחים בחשבון בהשקעה בחברה היא חברת איי.סי פאואר הפועלת בתחום האנרגיה ומהווה את עיקר השווי על פי המודלים של האנליסטים.

רק בשבוע האחרון החלו האנליסטים להעריך את המניה בשווי של כ-1.5 מיליארד דולר (אחרי שהתברר שהייתה טעות של כ-380 מיליון דולר בחוב הפיננסי של איי.סי.פאואר). לטעות בחברה לישראל בהרחבה - לחצו כאן

• באיזה חברת החזקות יש את האפסייד הכי גדול כרגע?
• מהן חברות החזקה והאם מניית פיבי תעלה?

"חדשות מאכזבות"

האנליסטית מיכל אלשייך מלידר טוענת כי השווי של קנון מהווה "חדשות מאכזבות" מאחר והשווי הכלכלי של החברה גבוה יותר מאשר 960 מיליון דולר. עם זאת, אלשייך טוענת כי "מעז יצא מתוק מאחר שככל שהשווי של קנון נמוך יותר, כך תצבור החברה לישראל הפסדי מס משמעותיים יותר".

אלשייך מנתחת את המשמעות הנגזרת מהשווי של קנון על החברה לישראל ומציינת כי במידה והמס שתשלם החברה לישראל על הפיצול הוא 0, השווי של החברה לישראל לאחר הפיצול יעמוד על 3.1 מיליארד דולר - זאת לעומת 3.7 מיליארד דולר כיום.

המשמעות הינה שהשווי של החברה לישראל כיום מתמחר את קנון לפי 560 מיליון דולר כשלמעשה קנון נסחרת ב-960 מיליון דולר. לאור האמור, אלשייך סבורה כי בחברה לישראל יש עוד אפסייד של לפחות 400 מיליון דולר שהם כ-11% שכולם נובעים ממהלך הפיצול.

• קרנות השתלמות באפריל - תשואה של 0.7%-0.5% למרות הנפילות בוול סטריט
• חודש ירוק בבורסה - ת"א 35 עלה ב-4.1%, הבנקים ב-6.5%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אמנם, יש דיסקאונט סחיר בין המניות אך אלשייך מדגיש כי "אנו צפויים לראות מכירות של חלק מהגופים המחזיקים במניות ח"ל וקנון לאחר הפיצול, דבר שעלול ללחוץ את המניות למטה. יחד עם זאת, אנו חושבים כי גם בלקיחת דיסקאונטים נדיבים, הן לקנון והן לחברה לישראל, עדיין קיים בחברה לישראל אפסייד על רקע מהלך הפיצול".