IBI חותכים את כיל: "השוק והרגולציה משקפים עלייה ברמת הסיכון"

מניית כיל מרכזת עניין רב בתקופה האחרונה על רקע נסיגתה של פוטאש הקנדית מרכישת חברת הדשנים ולאור הקמתה הצפויה של הוועדה לבחינת תמלוגי משאבי הטבע למדינה. האנליסט גיל בשן מבית ההשקעות IBI ער להתפתחויות, מותיר את כיל בהמלצת "נייטרלי" ובמקביל חותך את מחיר היעד מ-53 שקל ל-46 שקל, מחיר המשקף אפסייד מוגבל של 8% על מחיר השוק.

בשן מתייחס להתבטאות שר האוצר לפיד באשר להשפעת הקמת ועדה לבחינת מדיניות תמלוגי המדינה, שצריכה להטריד את משקיעי כיל. בשן סבור כי "קשה מאוד להעריך מהו טווח הפגיעה האפשרי בשלב זה ברווחי החברה, אך זה עלול להיות מהותי".

עוד מציין בשן כי "הנסיון של השנים האחרונות שכולל, את וועדת ששינסקי, הרפורמה בשוק התקשורת, הורדת מרווח השיווק על חברות הדלק וגם העלאת התמלוגים וקציר המלח לכיל עצמה לפני כשנה מוכיחים שלא כדאי לזלזל בסיכון הרגולטורי. אנו מעריכים כי לפחות בטווח הקצר עננת חוסר הוודאות תעיב על מניית החברה ותצמצם את האפסייד מהשיפור הצפוי בשוק האשלג בשנה הקרובה".

בשן סבור כי החתימה המוקדמת של פוטאש עם הסינים היא בגדר הערכה אופטימית ואגרסיבית ביחס למצב השוק, ובמקביל עליות מחירים בחוזים הגדולים בסין לא יהיו לפני תום החוזה החצי-שנתי בחודש יוני. בד בבד, מחירי הספוט בשוק הסיני נחלשים ולכן עד לחתימה על חוזה חדש צפויות בעיקר הצהרות והודעות לא מחייבות.

לסיכום, בשן מציין כי "בתקופה הקרובה עננת חוסר הוודאות תעיב על מניית החברה ועל הסיכוי לרווחי הון. יחד עם זאת, כיל היא עדיין יצרנית מזומנים איכותית, לוועדות מסוג זה לוקח הרבה זמן להגיש המלצות וגם התהליך לאישורן אינו קצר (לוועדת ששינסקי לקח מעל שנה). ובינתיים כיל תייצר רווחים ותחלק רותם למשקיעים בתשואות של 5-6% על מחיר המניה הנוכחי. גם בהשוואה למתחרותיה הבולטות בתעשייה כיל נסחרת בתמחור חסר יחסי ולכן אנו מעירכים גי מרבית הסיכונים בכיל כבר מתומחרים"