בעלי האג"ח נגד דנקנר: רואים בהארכת האופציה לאלשטיין - "זו הפרת אמון"
חבל ההצלה נמתח: המשקיע הארגנטיני, אדוארדו אלשטיין, אשר מחזיק באופציה להשקעה של 75 מיליון דולר נוספים בתמורה ל-21% מחברת גנדן הפרטית שבאמצעותה שולט נוחי דנקנר על חברת אידיבי אחזקות החליט להאריך את מועד מימוש האופציה מה-20 בפברואר ל-10 באפריל, לאחר שהחברה ונושיה לא הצליחו עדיין לגבש הסכם סופי, כעת תלוי אישור ההארכה של מועד מימוש האופציה שניתנה לאלשטיין במחזיקי האג"ח, שבינתיים מרגישים פגועים מהמהלך שלטענתם מהווה הפרת הסכם העקרונות.
מנציגות האג"ח נמסר: "לאור ההודעה החד צדדית של אידיבי, הנציגות החליטה להשעות את המשא ומתן על הסדר החוב המתנהל בחברה ולבטל את הפגישות המתוכננות. אנו רואים בהודעה זו ,שמשמעותה שהאופציה לא תמומש במועד, הפרת אמון בין הנציגות לחברה ועל פניו מדובר בהפרה של ההסכם. חזרה למשא ומתן תישקל רק לאחר שיובהרו פרטי ההסכם שנחתם בין גנדן לאלשטיין ולאחר שיובטח שלא יבוצעו פעולות חד צדדיות נוספות מצד אידיבי."
בתגובה לצעדים אלה של הנציגות שמובילים להקפאת המו"מ בין הצדדים מסרה אידיבי כי: "במהלך השבועיים האחרונים פנינו מספר פעמים לנציגות מחזיקי האג"ח בבקשה להיכנס למשא ומתן אינטנסיבי על מנת לגבש הסדר הוגן ולסיימו תוך זמן קצר לשביעות רצונם של כל בעלי החוב. בתגובה לפניות אלה נענינו כי המשא ומתן צפוי להיות ארוך יותר ולהימשך עוד מספר שבועות".
"לאור העובדה שמועד האופציה המקורי מסתיים ב-20 בפברואר, ולנוכח הערכת הנציגות כי המו"מ יימשך לאחר המועד הנ"ל, ועל מנת לאפשר לצדדים למצות את הזמן הדרוש לגיבוש הסדר - הגיעו גנדן וקבוצת אלשטיין להסכמה כי אם לא יושג הסדר עם מחזיקי האג"ח לפני 20 בפברואר אזי יוארך המועד למימוש האופציה עד 10 באפריל. הסכמה זו הוכפפה להסכמת נאמני סדרות האג"ח. אנו נכונים להמשיך לעשות כל מאמץ על מנת להגיע להסדר הוגן בלוח זמנים קצר".
גנדן מסרה היום (ב') לאידיבי אחזקות כי בינה לבין אלשטיין הוסכם עוד בספטמבר, המועד בו בוצעה ההשקעה הראשונית שלו בסך 25 מיליון דולר, כי במקרה שהמגעים בין אידיבי לבין מחזיקי האג"ח שלה לא יבשילו להסכם סופי עד ל-20 בפברואר 2013, תקופת האופציה שהוענקה לאלשטיין תוארך עד ל-10 באפריל 2013. אידיבי הודיעה לנציגות מחזיקי האג"ח שלה על הסכמה הזו.
בדיווח שפירסמה אידיבי אחזקות ב-12 בדצמבר ביחס להסכם העקרונות עם מחזיקי האג"ח שלה, פורט כי הארכת תקופת האופציה כפופה לאישור הנאמנים לאגרות החוב של החברה. נציין כי הנאמנים לאג"ח של אידיבי אחזקות ונציגות מחזיקי האג"ח צפויים להיפגש היום בשעות אחה"צ עם הנהלת החברה. עד כה הם לא נתנו את אישורם להארכת האופציה.
מחברת גנדן נמסר: "ההסכמה על הארכת האופציה עד ל-10 באפריל גובשה במהלך ביקור מוצלח בישראל של אדוארדו אלשטיין ביחד עם הצוות הבכיר שלו בשבוע שעבר. במהלך הביקור הביע אלשטיין את נחישותו להשלים כמתוכנן את השקעתו בגנדן, ובאמצעותה בקבוצת אי.די.בי, במהירות האפשרית. במקביל אנו פועלים ועושים כמיטב יכולתנו, על מנת לקדם ולהשלים את המגעים עם נציגות מחזיקי האגח של אי.די.בי אחזקות, ולהגיע עימם להסדר הוגן בלוח הזמנים הקצר ביותר האפשרי".
נזכיר כי מחזיקי אג"ח ד' של אידיבי הסכמו לדחות את תשלומי הריבית שהיתה חייבת להם החברה מדצמבר על מנת לתת לדנקנר את הזמן הדרוש לו לצורך גיבוש הסכם שבמסגרתו יוזרמו גם חלק מכספי ההשקעה המיוחלת של אלשטיין, כ-120 מיליון שקל לקופתה של אידיבי אחזקות. נזכיר כי הסכם העקרונות אז אושר על חודו של קול, לאחר שנפסלה ההצבעה של פסגות, שגם התפטרה מהנציגות בעקבות זאת.
נציין כי מאז שנחתם הסכם העקרונות בדצמבר חלו עוד התפתחויות במו"מ בין הצדדים והפערים ביניהם הם משמעותיים ואף התרחבו והגיעו למעשה לדרגה של הסדר חוב.
בסוף ינואר דרשו מחזיקי האג"ח מדנקנר שיזרים לחברה 600 מיליון שקל במזומן כך שלא תתקיים תספורת כלל. בנוסף הם דורשים שנקנר יקצה להם 20% ממניות החברה ועוד 10% ממניות אידיבי פיתוח.
לעומת זאת, הצעתו של דנקנר הינה להנפיק סדרה חדשה של אג"ח בהיקף של 1.4 מיליארד שקל נושאת ריבית של 4% שתשולם ב-8 תשלומים החל מהשנה החמישית, בנוסף על 10% ממניות אידיבי אחזקות. הזרמת הון הבעלים תסתכם לפי הצעת דנקנר ב-260 מיליון שקל, מהם רק 140 מיליון שקל באופן מידיי. ההצעה של דנקנר כוללת למעשה תיספורת של כ-500-600 מיליון שקל מסך החוב שלו למחזיקי האג"ח שמסתכם בכ-2 מיליארד שקל.
- 4.שיקחו ממנו את החברות,כל החברות (ל"ת)אבי 04/02/2013 22:23הגב לתגובה זו
- 3.הרב פינטו? (ל"ת)מה אומר 04/02/2013 15:15הגב לתגובה זו
- 2.שדנקנר יוותר על החברה (ל"ת)לא לאפשר את ההארכה 04/02/2013 15:14הגב לתגובה זו
- 1.אף אחד לא באמת מאמין שתהיה השקעה לפני שיש הבנות על הסדר (ל"ת)NICO 04/02/2013 14:02הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
