אקסלנס חמים על מניות הקניונים, מי מקבלת אפסייד חריג של 82%?
"סביבת הריבית והאינפלציה הנמוכות מהוות תעודת ביטוח לתמחור המנייתי של הנדל"ן המניב בישראל", כך אומר שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס נשואה ברוקראז' בסקירה שנתית לענף הנדל"ן.
מרכזים מסחריים וקניונים הם תת הענף המומלץ לפי אקסלנס "אנו רואים בתחום זה חשיפה לכלכלת ישראל, שלמרות הכול נראית לא רע, כשסביבת הריבית הנמוכה מהווה פרמטר חשוב בתמחור. מליסרון היא החברה המועדפת בשל פוטנציאל הצמיחה מחד והקיטון הצפוי בהוצאות והקטנת המינוף מאידך". מניית מליסרון זכתה להמלצת קנייה עם מחיר יעד של 90 שקל (26.5% אפסייד).
"נכון, שוק הקניונים בישראל רווי, ובנוף מתבצע יזום שצפוי להגדיל את היצע השטחים בתחום", מסביר ליפמן, "אך להערכתנו, תחום זה הוא היציב והבטוח בעסקי הנדל"ן המניב בארץ. התפוסה ברוב הקניונים נושקת ל-100% עם רשימות המתנה ברובם. שלא כמו במשרדים, כבר בעת הייזום ההשכרה כמעט והושלמה (גרנד קניון בבאר שבע מושכר כבר בתפוסה של מעל ל-80% וצפוי להתאכלס לקראת סוף השנה)."
לגבי עזריאלי קבוצה, מסבירים באקסלנס כי למרות שהדיסקאונט של המנייה הצטמצם בשבועות האחרונים, העוצמה של הקבוצה שבא ליידי ביטוי בנכסיה ובמבנה הפיננסי, לצד פעילות ייזום חסרת תקדים בישראל, הופכת אותה למרכיב בסיסי בתיקי השקעות ובמרכיב הנדל"ן. המנייה זכתה להמלצת תשואת שוק עם מחיר יעד של 107 שקל (11% אפסייד).
בנוגע לנדל"ן מניב בחו"ל, מעריך ליפמן כי 2013 תהיה בסימן רכישות משמעותיות. "העוגנים הם אלוני חץ, שכבר דיווחה על בחינת השקעה בוושינגטון ולהערכתנו גם גזית גלוב, אשר בהחלט בשלה לרכישה משמעותית נוספת. למרות שהדיסקאונט הצטמצם מאוד, השקעה בחברות אלו מספקת יציבות". המניות זוכות לתשואת שוק עם מחיר של 27.6 שקל (19% אפסייד) ו-54 שקל (10% אפסייד) בהתאמה.
ליפמן מוסיף כי החברות הנסחרות כיום בדיסקאונטים גבוהים אטרקטיביות "הן בעלות פרופיל פיננסי פחות חזק משל חברות האחזקה ולמרות שחלק מהבעלים של חברות אלו נמצאים בעין הסערה הפיננסית, אנו ממליצים להכיל אותן בתיק ההשקעות לצד העוגנים בכדי לשפר את התשואה ולנצל את כשלי השוק במחירים שלהן. אנחנו לא ממליצים להיחשף לחברות אשר פעילות בחו"ל ללא נוכחות של ארגון ניהולי באותה מדינה וחושבים כי המודל של רכישת נכסי נדל"ן בהסתכלות פיננסית כשל לחלוטין". המניות המומלצות לקנייה הן נכסים ובנין, במחיר של 290 שקל (49% אפסייד), כלכלית ירושלים במחיר של 37 שקל (82% אפסייד) ואפריקה נכסים במחיר של 57 שקל (48% אפסייד).
בתחום המשרדים בארץ, ליפמן אינו צופה ירידה בתפוסות או במחירי המשרדים, דבר שלדבריו יכול להשפיע על תמחור המניות. "במודלים שערכנו לא נתנו משקל לייזום של החברות (שיבוא לידי ביטוי בשלוש השנים הקרובות) שלא מקבל מחיר כיום בשוק. החברות המובילות בענף אמות, ריט 1 וגב ים מומלצות בתשואת שוק במחיר של 11 שקל (14.6% אפסייד), 8.3 שקל (14% אפסייד) ו-920 שקל (23.5% אפסייד) למנייה בהתאמה, ומהוות מרכיב איכותי וסולידי בתיק ההשקעות. דיסקאונט גבוה קיים גם במבני תעשיה (גם בשל הפעילות ברוסיה) שמומלצת בקנייה במחיר של 8.1 שקל (57% אפסייד) למנייה."
"נכון להיום, הפרויקט המשמעותי היחיד בתל אביב שנמצא בתחילת הבנייה הוא שרונה של עזריאלי שצפוי להסתיים עוד 4 שנים ולכלול 120 אלף מ"ר של משרדים", מסביר ליפמן ברקע לחשש של רבים מהצפה בתחום המשרדים. "נכון להיום אין פרויקט משמעותי בתל אביב שאמור להסתיים לפני כן, כך שההיצע בתל אביב לא אמור לגדול, מה שיכול להקל על הביקושים ב-2015-2016. עם זאת, בערים העוטפות את תל אביב, ובעיקר בבני ברק, חולון ופתח תקווה, יש כבר לא מעט בניינים שהאכלוס שלהם צפוי ב-2013. רמת המחירים באזורים אלה תתקשה לעלות מכיוון שעדיין קיימים שם שטחים עודפים."
ליפמן מוסיף כי מחירי השכירות צפויים להציג ירידות קלות בשל ההיצעים בעוטף תל אביב. "עם זאת תשואות הנכסים יישארו יציבות וישמרו על מקדם היוון של 7%-7.5%. נקודת צפייה נוספת תהיה בחזית המימון ידוע כי לא מעט פרויקטים לא יכולים לצאת לפועל כי אין להם גוף מממן הבנקים הורידו את היקפי המימון לנדל"ן בכלל ולייזום בפרט והגופים החוץ בנקאיים עדיין לא נכנסו לתמונת ה'ליווי הבנקאי'."
כתבות מעניינות נוספות:
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןמנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 2.28% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
ניר דוד מנכ״ל בזק, מנכ״ל פלאפון ו-Yes אילן סיגל, ויו״ר הקבוצה תומר ראב״ד, צילום: אלעד גוטמן"פריסת הסיבים כמעט הושלמה - עכשיו מתחילים לקצור את הפירות"
אחרי עשור של השקעות כבדות, בבזק מסמנים מעבר לשלב הבא: ירידה בקאפקס, עלייה בתזרים והתרחבות לעולמות ה-AI והענן. "אנחנו עוגן לאומי לתשתיות ישראל ומוכנים לעשרים השנה הבאות", אומרים בהנהלה; וגם - האם החדירה של ה-AI תתורגם לפיטורים בקבוצת בזק?
אחרי עלייה של כמעט 40% במניית בזק -0.22% מתחילת השנה, הקבוצה סוגרת את הרבעון השלישי עם נתונים טובים כמעט בכל החזיתות: צמיחה של 2% בהכנסות הליבה, עלייה של 14% ב-EBITDA, ותחושת יציבות שמעט חברות תקשורת בעולם יכולות להרשות לעצמן. בבזק מדגישים כי 93% מהכנסות הקבוצה מגיעות כיום מפעילויות הליבה תוצאה של יישום של האסטרטגיה הרב-שנתית, שמתחילה לתת את אותותיה גם ברווחיות. על הדוחות לרבעון השלישי של קבוצת בזק: בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית
הרבעון הזה מסמן גם את סיום אחד המהלכים המשמעותיים ביותר של החברה בעשור האחרון - פריסת הסיבים. 2.9 מיליון משקי בית כבר מחוברים, ו-969 אלף מנויים פעילים על הרשת, כשבזק מדווחת שהפרויקט הארצי כמעט הושלם. "אנחנו עוגן לאומי בהיבט התשתיתי של ישראל", אומרים בקבוצה, ומדגישים את תפקיד הרשת כחיבור מרכזי לכלכלה הדיגיטלית, לעולם הבינה המלאכותית ולפעילות הענן המקומית.
לצד השיפור התפעולי, גם המאזן של בזק ממשיך להתחזק. יחס החוב נטו ל-EBITDA ירד ל-1.3 בלבד, והחברה שומרת על דירוג אשראי גבוה של AA - נתון יוצא דופן בשוק התקשורת. זה מאפשר לה גמישות פיננסית, ומעניק ביטחון למשקיעים הזרים שהחלו לשוב לשוק הישראלי בחודשים האחרונים.
במקביל, החברות הבנות ממשיכות להציג מגמת צמיחה. פלאפון רושמת שיא של שש שנים בהכנסות משירותים, ו-yes משלימה את מה שבקבוצה מכנים "מהפך מלא", עם שיפור עקבי ברווחיות, עלייה במספר המנויים, וחיסכון של עשרות מיליוני שקלים כתוצאה מהמעבר לשידור מבוסס אינטרנט במקום לוויין. עכשיו, כשההשקעות ההוניות מגיעות לסופן, בקבוצה מתכננים את הצעד הבא. "הפריסה נגמרת, אבל הצמיחה רק מתחילה", הם אומרים. עם ירידה צפויה בהיקף ההשקעות, גידול בתזרים, ושילוב הולך וגדל של בינה מלאכותית בתהליכים הפנימיים ובמוצרים ללקוחות, בזק מבקשת לעבור שלב - מחברת תשתית לחברת שירותים חכמים.
- בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית
- ברקליס: בזק המניה המועדפת בסקטור; מה מחירי היעד של מניות התקשורת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בראיון שקיימנו עם הנהלת בזק - יו"ר הקבוצה תומר ראב"ד, המנכ"ל ניר דוד, ומנכ"ל פלאפון ו-yes אילן סיגל - הם מדברים על השנה החולפת, על סיום פרויקט הסיבים ההיסטורי ועל השלב הבא של החברה. השלושה מתארים את המהלכים מאחורי השיפור ברווחיות, מסבירים כיצד הבינה המלאכותית נכנסת לכל רובדי הפעילות - מהשירות ללקוח ועד ההתייעלות הפנימית - ומתייחסים גם לתחומי הצמיחה העתידיים, מהחשמל ועד כבלים תת-ימיים שיחברו את ישראל לאירופה. לדבריהם, בזק נמצאת כעת "בנקודת איזון חדשה", אחרי שנים של השקעות כבדות, ומתחילה לקצור את הפירות.
רבעון שלישי טוב, והתוצאות מדברות בעד עצמן. איך אתם מסכמים את התקופה הזאת?
