רבים הופתעו ואולי אף התבלבלו מהחלטת בנק ישראל על הורדת הריבית לחודש ינואר ב-0.25% לרמה של 1.75%. מקריאה ראשונה של ההודעה לעיתונות, הכל נראה ברור. האינפלציה אמנם במגמת ירידה (שלושה חודשים אחרונים המדדים "הפתיעו" כלפי מטה), אך עדיין בטווח של יעדי בנק ישראל (1%-3%).

כמו כן, בגורמים העיקריים להחלטה רשום כי "האינדיקאטורים על הפעילות הריאלית ממשיכים להצביע על חולשה וייתכן אף על התמתנות נוספת בקצב הצמיחה." בנוסף, דאגו לציין כי למרות עדכון הצמיחה של המשק שנה באה כלפי מעלה, הנתון מוטה עקב הגז מתמר. כלומר, בנק ישראל רואה ירידה בקצב הצמיחה בישראל בשנה הבאה ל-2.8% במקום 3% (שני מספרים אלו מעוררים קנאה במרבית מדינות ה-OECD).

הסביבה הכלכלית העולמית עדיין במצב לא טוב. ונקודה חשובה מאוד, לדעתי, ולפיכך אצטט: "מספר בנקים מרכזיים הפחיתו החודש את הריבית. בנוסף, השווקים לא מתמחרים העלאת ריבית בשנה הקרובה על ידי אף אחד מהבנקים המרכזיים של המדינות המפותחות הגדולות". המשפט הנ"ל, הדליק אצלי נורה אדומה. הוא מזכיר לי קצת התנהגות של ילד שאומר להוריו: "אבל כולם עשו ככה!". לפיכך, ניגשתי להודעת הריבית של בנק ישראל מחודש קודם. בסופו של יום, לא היה שינוי דרמטי בכלכלה המקומית, אם כבר, היה שינוי לטובה באמצעות כניסת שחקן זר נוסף משמעותי למשק הגז המתפתח בישראל והצבת לוחות זמנים שאפתניים לפיתוח מאגר לוויתן.

כאשר קוראים את ההחלטה של בנק ישראל רק מחודש קודם, ניתן לראות בפרק הסיכום (גורמים עיקריים שתמכו בהחלטה) כבר בפסקה השנייה את הנוסח: "מרבית האינדיקאטורים שנוספו בחודש האחרון, תומכים בהערכה לפיה נמשך גידול מתון בפעילות, והוא צפוי להמשך גם בחודשים הקרובים. אותם אינדיקאטורים עקביים עם תחזית הצמיחה של חטיבת המחקר: 3.3%, 3% לשנים 2012 ו-2013 בהתאמה. הסקרים השונים על הפעילות ממשיכים להצביע על פסימיות ועל צפי להתמתנות בפעילות."

כעת אני בעצמי התבלבלתי. כיצד תוך חודש אחד ללא שום אירוע מהותי, בוודאי שלא שלילי, עברנו מנוסח חיובי כמצוין למעלה המתאר הערכה על גידול מתון בפעילות ובצמיחה לנוסח של ההודעה החודש: "האינדיקאטורים על הפעילות הריאלית ממשיכים להצביע על חולשה". ואני שואל, היכן הייתה החולשה רק חודש קודם?

ובכן, לצערי מצאתי תשובה לכך בכמה נקודות בהמשך ההודעה לעיתונות מחודש קודם ואני שוב אצטט: "במהלך החודש האחרון לא נרשמו שינויים במדיניות המוניטרית של מרבית המשקים ושיעורי הריבית במשקים המובילים נותרו נמוכים". עכשיו התמונה מתבהרת - בנק ישראל החליט בינו לבין עצמו כי החלטות הריבית על המשק המקומי ייקבעו על בסיס מה שקורה מעבר לים. אין זו בהכרח החלטה רעה, במיוחד אם בנק ישראל רואה לנגד עיניו את שער החליפין של השקל, אך בכל זאת, מנגיד בנק ישראל, שזכה כבר מספר פעמים בתואר נגיד בנק מרכזי מצטיין, ומחברי הוועדה המייעצת הייתי מצפה לקצת יותר. מה שלא הגיוני בעיני, זה לקבל את ההחלטה על בסיס מה שקורה בחו"ל ואז להציג את המספרים הריאלים של כלכלת ישראל באור "המתאים" להחלטת הריבית.