כשל שוק או פאניקה מצד המשקיעים? מלאנוקס צנחה יותר מ-40% מאז ספט'

משהו לא טוב עובר על חברת מלאנוקס. מאז חודש ספטמבר שבה נשקה המניה למחיר של 120 דולר צללה מניית החברה בכ-40%. אתמול המשיכה המנייה לאבד גובה והשילה 5% נוספים מערכה אל מתחת לרמת ה-70 דולר שפל של יותר מארבעה חודשים.

למרות החולשה של מלאנוקס בחודשים האחרונים, מלאנוקס היא עדיין המניה החזקה ביותר במדד המעו"ף מתחילת השנה (115%) ובמקום השני במדד ת"א 100 (אחרי בבילון שהשיגה תשואה של 200%). עם זאת, בחודשים האחרונים סובלת מניית החברה תחת לחץ כבד מהשווקים בחו"ל.

מלאנוקס המנוהלת על ידי איל וולדמן עוסקת בפיתוח ושיווק פתרונות קישוריות מתקדמים מקצה לקצה עבור שרתים ומערכות אחסון. אפשר לסמן את הרגע שבו השתנתה המגמה כאשר החברה פרסמה את התוצאות הכספיות שלה לרבעון השלישי של השנה. לאחר מספר רבעונים של צמיחה מטאורית בהכנסות וברווחים, סיפקה מלאנוקס תחזית פושרת לרבעון הבא - הכנסות של 145-150 מיליון דולר בלבד.

אם היו שואלים את משקיעי מלאנוקס בתחילת 2012 האם היו קונים הכנסות של 145-150 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה, הם היו קופצים על כך בשני ידיים. עם זאת, לאורך שנת 2012 שדרגה מלאנוקס שוב ושוב את התחזיות שלה כלפי מעלה ויצרה אצל המשקיעים ציפיות לקצב צמיחה משמעותי, מכפיל הרווח התנפח וכעת המשקיעים מבצעים התאמה מסוימת.

עניין נוסף שתמיד מרחף באוויר סביב עתידה של חברת מלאנוקס הוא עניין התחרות. כחברה מובילה בתחום האינפיניבנד, לא אחת עולות שמועות על מוצרים מתחרים אשר עלולים לאיים על החברה. האיום האחרון מגיע מענקית השבבים אינטל אשר כיום הינה לקוח מרכזי של מלאנוקס. למרות החשש מתחרות, הערכות הן שהיא לא צפויה בקרוב אלא לכל המוקדם בעוד מספר שנים.

נקודת המבחן הקרובה מבחינתה של מלאנוקס היא הדוחות הכספיים השנתיים. אז עשויה החברה לחשוף חלק מהתחזיות שלה לשנת 2013 והיא תספק תחזיות לרבעון הראשון של השנה. נכון להיום אנליסטים צופים רווח מתואם של 4.16 דולר למניה בשנת 2013 המשקף למלאנוקס מכפיל רווח עתידי של 16.7.

במקביל לפרסום הדוחות לרבעון השני כאשר מניית החברה נסחרה סביב מחיר של 100 דולר העריך וולדמן שהמחיר ההוגן למניה הוא סביב 100 דולר. "אנחנו מתומחרים בחסר. אם תיקחו את תחזיות האנליסטים לרווח שלנו ל-2013 שעומדות על 4 דולר למניה ותיקחו מכפיל רווח שמרני של 25, אתם מקבלים מחיר מניה של מעל 100 דולר. המכפיל של חברות העוסקות בתחום שלנו הוא סביב 31-35".

ביחס לעתיד ציין אז וולדמן כי "אנחנו מתכננים לגדול פי 2 במכירות בשנים הקרובות ולהגיע למכירות של מיליארד דולר. במקרה הזה, הרווח הנקי שלנו יגדל בשיעור גבוה יותר". אז האם מדובר בכשל שוק כפי שקרוב לוודאי סבור וולדמן, או שלמשקיעים יש סיבה לדאגה - את התשובות לכך ייתן וולדמן בסוף חודש ינואר או בתחילת פברואר.

לכתבות מעניינות נוספות:

>"מדינת ישראל צריכה לזרז את ייצוא הגז מ 'לוויתן' אחרת ישנו סיכון לייצוא"