כיצד להשקיע נכון במחזור-העל בסקטור הסחורות?
מחזור-העל בסחורות
הירידות בשבוע שעבר הן תיקון שחל מדי פעם במגמת העלייה התלולה במחירי הסחורות. עלייה שהחלה בשנת 2002 ומומחי שוק הסחורות נוהגים לכנותה commodity super cycle, כלומר מחזור-על בסחורות. מתחילת שנת 2002 עלה מדד הסחורות הרציף CCI של Reuters CRB, המורכב מ-17 סחורות עיקריות ב-233% (משקל שווה כל אחת). זאת בהשוואה לעלייה של 34.4% במדד המניות הנאסד"ק, ועלייה בשיעור 5.9% במדד המניות האמריקני S&P 500.
מחקרים שנעשו על מחירי הסחורות החל משנת 1750, הראו שמשך מחזור-על ממוצע נע בטווח של 20-25 שנה, כך שהציפיות הן שמגמת העלייה במחירי הסחורות תימשך עוד שנים רבות. הגורם העיקרי לעלייה במחירי הסחורות, הוא הגידול המרשים בצמיחה הכלכלית במדינות כמו סין, הודו, ברזיל ורוסיה. הגידול בשכבת הביניים של מדינות אלו ומדינות מתפתחות נוספות, הגבירה את הצריכה מעבר לגידול במשאבים והביאה לעלייה תלולה במחירי הסחורות.
המחסור העולמי במזון צפוי להחמיר, כיוון שאוכלוסיית העולם גדלה בשיעור יותר מכפול, מ-3 מיליארד ב-1960 ל-6.8 מיליארד כיום. סך כל הקרקעות הראויות לעיבוד חקלאי בעולם כולו קטנו בפרק זמן זה. כך שמחירי הסחורות החקלאיות כמו תירס, חיטה, סויה ואורז, צפויים להוסיף לעלות.
כמו כן, סין נעשתה יצרנית הרכב הגדולה בעולם. היא ייצרה 18.2 מיליון כלי רכב ב-2010 בהשוואה ל-5.7 מיליון כלי רכב שייצרה ב-2005. המכוניות שנוספות לכבישי סין מגדילות את צריכת הדלק, הביקוש לנפט, פלדה, נחושת ולמתכות נוספות, המשמשות בייצור כלי הרכב.
בעקבות הצמיחה הכלכלית המרשימה בסין, גדלה האוכלוסייה העירונית בשיעור ניכר. היא מהווה כיום כ-50% מכלל האוכלוסייה, כך שנוצר ביקוש גדול לחומרי בנייה וסחורות נוספות בכדי לענות על הצרכים של האוכלוסייה העירונית.
בעוד שמדדי המניות העיקריים בעולם הראו התאוששות נאה בשבוע שעבר, מחירי רוב הסחורות רשמו דווקא ירידות תלולות. זאת אף על פי שמתחילת השנה היו ביצועי הסחורות טובים מאלו של מדדי המניות, כפי שאפשר להיווכח בגרפים להלן, בהם מפורטים השינויים במחירי הסחורות העיקריות, במדדי המניות ובשערי המטבעות מתחילת השנה ובשבוע שעבר.
השינוי במחיר מתחילת השנה:
השינוי במחיר בשבוע שעבר:
למרות מגמת העלייה המרשימה במחירי הסחורות, הייתה נפילה ניכרת במחיריהן במחצית השנייה של 2008 במקביל להתפרצות משבר הסאב-פריים ופשיטת הרגל של ליהמן ברדרס. בעקבות הבהלה הכללית שנוצרה בשוקי העולם, צנחו מחירי המניות צניחה תלולה ועמם גם מחירי הסחורות. אבל בעוד שמדדי המניות נמוכים כיום ממחירי השיא שלפני המשבר, מדד הסחורות הרציף CCI גבוה ב-3.1% ממחיר השיא שלו ביולי 2008, כפי שאפשר להיווכח בגרף להלן:
מכל האמור לעיל נובע, כי יש היגיון בהמלצות המומחים ליחד אחוז מסוים לסחורות בתיק ההשקעות, הדבר יקטין את תנודתיות תיק ההשקעות ואמור להביא לתשואה עודפת, בייחוד בעתות משבר כלכלי, כמו המשבר בשנים האחרונות. משבר שגרם לירידות בשוקי המניות ולתשואה ריאלית אפסית באגרות החוב.
איך משקיעים בסחורות בישראל?
קרנות נאמנות ותעודות סל:
בארץ נסחרות כמה קרנות נאמנות ותעודות סל על מדדי סחורות וסחורות בודדות. בטבלה להלן פירוט קרנות ותעודות סל על כלל הסחורות והתשואה שהשיגו ב-12 החודשים האחרונים:
כלל-פורקס:
בחשבון מסחר בכלל-פורקס ניתן להשקיע השקעה ישירה ב-15 סחורות שונות. ההשקעה בסחורות באמצעות כלל-פורקס היא נוחה ביותר, אבל יש להיזהר משימוש במינוף הנדיב שהחברה מאפשרת לבעלי החשבונות אצלה. שימוש במינוף גדול מאפשר להשיג רווחים גדולים אם קולעים למטרה. אך, באותה מידה יכול לגרום למחיקת כל ההשקעה. אם בתחילה ינוע מחיר הסחורה הנרכשת בכיוון ההפוך, שימוש בהון העצמי או במינוף נמוך מאפשר אורכה וניצול של ההזדמנות למכור ברווח בזמן המתאים.
איך משקיעים במדדי סחורות בארצות הברית?
בבורסת ניו יורק נסחרות בשנים האחרונות כמניות לכל דבר, קרנות סל רבות על סחורות. בטבלה להלן פירוט קרנות על מדדי סחורות בעלות סחירות גבוהה במיוחד:
הכותב, אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים
- 7.אחד העם 19/09/2011 22:16הגב לתגובה זויש לה זיכיונות לחיפוש ופיתוח מכרות זהב ומתכות יקרות באלסקה וקלומביה בריטית. אודה על חוות דעתך על החברה שהתממשה לאחרונה ?!
- 6.אחד העם 19/09/2011 21:59הגב לתגובה זוחברת אמריקן דיירי עוסקת בייצור ושיווק אבקת חלב ומוצרי סויה בסין. פעילות החברה מתבצעת באמצעות חברת הבת Feihe Dairy, העוסקת בייצור, שיווק והפצה של אבקת חלב, פולי סויה ומוצרים מבוססים פולי סויה. לחברה שני מפעלים לעיבוד וייצור אבקת חלב הממוקמים במחוז קדונג ובפרובינציית Heilongjiang. החברה הינה אחת מיצרניות אבקות החלב הגדולות בסין, הוקמה ב-1962 ומרכזה במחוז קדונג. סין הפכה לקטר הטכנולוגי בעולם ואילו ארה" ב חוזרת אחורה מספקת סחורות חקלאיות לכן אבקש חוות דעתך על החברה ?!
- אריה 20/09/2011 07:08הגב לתגובה זוהחברה נסחרת כיום במכפיל רווח נמוך מאוד 7.1 כאשר מכפיל הרווח הצפוי לשנת 2011 כולה הוא 5.8, בנוסף לחברה חובות נמוכים יחסית רק 11% מהמאזן. למרות זאת מחיר המניה ירד ב-50% מתחילת השנה ויתכן שיש כאן הזדמנות קנייה. חברת המחקר Zacks ממליצים על קנייה.
- 5.שלום אריה - כיף לראות אותך שוב באתר! (ל"ת)עינת 19/09/2011 21:57הגב לתגובה זו
- 4.אריה 19/09/2011 18:53הגב לתגובה זואת הכתבה ביום שני הבא אקדיש לניתוח השקעה בזהב ולשאר המתכות האצילות
- 3.אריה 19/09/2011 14:16הגב לתגובה זותשואת סימודן קומודיטיס ב-12 החודשים האחרונים 36.46%. הקרן משקיעה בקרן אוסטרלית וקנדית כך שזה לא בדיוק השקעה ישירה במדדי סחורות.
- בני 19/09/2011 18:31הגב לתגובה זולאריה שלום, האם מחיר הזהב ימשיך לעלות? עד מתי ?
- 2.RON 19/09/2011 12:06הגב לתגובה זוvery interesting
- 1.אנדי 19/09/2011 09:38הגב לתגובה זוניתוחי הסחורות שלך שווים יותר מזהב. עזרת לי למשל בהשקעה בפלדיום ופלטינה
- אלי 19/09/2011 12:14הגב לתגובה זוומה עם סימודן סחורות?
ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל
בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?
קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.
ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.
צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.
לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.
- אפקט העושר: תיק הנכסים של הציבור בשיא של 6.9 טריליון שקל
- גליה מאור, חדוה בר ורוני חזקיהו- מה משותף להם?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח
בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.
אסף בנאי, מייסד ומנכ”ל משותף, פרופיט קבוצת פיננסים צילום:שלומי יוסףלאומי פרטנרס ומשפחת שסטוביץ' רוכשים נתח בפרופיט לפי שווי של 650 מיליון שקל
לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק לאומי, ומשפחת שסטוביץ' נמצאים בשלב מתקדם של משא ומתן להשקעה של כ-100 מיליון שקל בחברת פרופיט פיננסים.
לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק לאומי, ומשפחת שסטוביץ' נמצאים במשא ומתן להשקעה משותפת של כ-100 מיליון שקל בחברת פרופיט פיננסים שמנוהלת על ידי אסף בנאי. ההשקעה מבוססת על שווי של כ-650-660 מיליון שקל לפני הזרמת הכספים, גבוה כמעט פי 4 מהשווי שבו נרכשה השליטה בחברה לפני חמש שנים. לאומי פרטנרס יוביל את ההשקעה. כמחצית מהסכום יזרום ישירות לקופת החברה להרחבת פעילות, והיתרה תשולם לבעלי השליטה הקיימים - אסף בנאי ושלומי אלברג, שמחזיקים כל אחד ב-40%, ויוסי סגול עם 20% שהצטרף לפני כארבע שנים.
פרופיט הוקמה ב-2006, והיא "בית סוכנים" וסוג של פמילי אופיס. היא מתמחה בהפצת מוצרי ביטוח, פנסיה והשקעות פיננסיות. כיום היא מנהלת נכסים בהיקף של יותר מ-80 מיליארד שקל, עם צוות של מעל 300 מתכננים פיננסיים-סוכני ביטוח מורשים. החברה מפעילה גם קרן גידור שמנהלת 400 מיליון שקל, ומרוויחה על פי ההערכות כ-60-70 מיליון שקל בשנה.
פרופיט הרחיבה את פעילותה לתחום ההשקעות האלטרנטיביות וספגה מכה - גם הפסד כספי וגם מכה תדמיתית עם הנפקת פעילות בבורסה, מגדלור שמאוחר יותר נמחקה אחרי הפסדי עתק למשקיעים ואחרי שהציפה בעיות-תקלות גדולות בניהול השקעות ובדרך המחיקה של החברה - פרופיט בריבוע - אסף בנאי ושלומי אלברג שיווקו השקעות אלטרנטיבות והרוויחו פעמיים.
עם זאת, עדיין יש פעילות שאפילו מתרחבת בתחום ההשקעות האלטרנטיבות, רק שלא דרך חברה נסחרת. הפעילות הזו כוללת קרנות נדל"ן והלוואות פרטיות.
הנהלת פרופיט חוזקה לאחרונה עם מינויים בכירים: דניאל כהן, בעל ניסיון של 15 שנים בהפניקס, משמש כמנכ"ל, ואמיר כהנוביץ', כלכלן ראשי לשעבר בהפניקס, מנהל את מחלקת המחקר. השינויים האלה תורמים ליציבות, במיוחד לאחר סכסוך משפטי עם הפניקס ב-2023 על חשדות טוויסטינג, העברת לקוחות בין מוצרים ללא הצדקה. הסכסוך נפתר בהסכם שיתוף פעולה, שכלל גידול של 20% בהפצת מוצרי הפניקס דרך פרופיט, והוביל להכנסות נוספות של 25 מיליון שקל.
היסטוריית הבעלות בפרופיט כוללת תהפוכות. ב-2008 רכשה פסגות 50% מהמניות, וב-2012 השלימה שליטה מלאה. ב-2016 קנתה פסגות את יתרת המניות תמורת 56 מיליון שקל. ב-2021, בנאי ואלברג רכשו חזרה את השליטה ב-165 מיליון שקל, וסגול הצטרף בשווי 200 מיליון. השווי הנוכחי של מעל 650 מיליון הוא תודות להרחבת רשת הסוכנים מ-150 ל-300 והוספת שירותי ייעוץ דיגיטלי, שמגדילים את מספר הלקוחות במעל 10% בשנה.
