דש ברוקראז': "יחס החוב של עזריאלי - ליגה משל עצמה"; מה מצבה של מליסרון?
בית ההשקעות דש ברוקרז' הציג היום סקירה המציגה את יחסי החוב של חברות הנדל"ן המניב הגדולות בארץ. להערכתם רמת המינוף הממוצעת (יחס הון עצמי למאזן) של חברות הנדל"ן המניב בישראל סבירה והינה כ- 38%.
עזריאלי- ליגה משל עצמה. יחסיה הפיננסים של קבוצת עזריאלי (עזריאלי קבוצה) מצוינים. יחס הון עצמי/שווי שוק של 62%-65%, יחס חוב נטו ל- FFO של 3.5 בלבד ויחס חוב פיננסי נטו ל- EBITDA של כ- 2.9 הם יחסים מעולים במיוחד לאור טיב הנכסים של החברה.
נצבא- נמצאת מבחינת יחסי החוב שלה בדרגת סיכון נמוכה משל איירפורט, אמות, גב ים וריט 1. שיעור ההון העצמי למאזן של 42% אומנם דומים לאלו של איירפורט, אמות, גב ים ונצבא, אך יחסי כיסוי הריבית ויחסי כיסוי החוב של החברה ממצבים אותה ברמת סיכון נמוכה יותר.
איירפורט, אמות, גב ים וריט 1- יחסי כיסוי החוב של החברות דומים ולכן להערכת דש, סיכון החוב שלהן דומה. היות ולגב ים יתרות נכסים פיננסיות גבוהות יחסית להתחייבויותיה הפיננסיות (כ- 32%), יחסי כיסוי הריבית ויחסי כיסוי החוב שלה בהתייחסות לחוב נטו טובים משל קבוצת הייחוס, אך ביחס לחוב ברוטו היחסים של גב ים דומים לקבוצת הייחוס. לריט 1 התחייבות תשקיפית לשמירה על יחסי מינוף ופעילות מקומית ללא ייזום. אנו רואים בכך יתרון מבחינת סיכון החוב, אך הוא מתקזז מול גודלה היחסי של החברה.
מליסרון לאחר המיזוג - רכישת בריטיש ישראל, חברה ממונפת יותר ממליסרון טרום הרכישה, והמימון שיידרש לצורך הרכישה, הגדילו את המינוף הפיננסי של מליסרון המאוחדת. יחסי החוב של מליסרון פרופורמה הם החלשים ביותר בקבוצת הנדל"ן גם בהשוואה לחברות המדורגות A+. מליסרון אומנם עתידה למכור שלושה קניונים ולהגדיל את נזילותה, אך בשל הירידה בהכנסות השיפור ביחסי המינוף של מליסרון יהיה להערכת דש מוגבל. "אנו רואים את היתרונות הגלומים בגודלה ובפיזורה של מליסרון המאוחדת, אך להערכתנו למרות שהיא זוכה בשל כך לנקודות זכות, סיכון החוב שלה דומה לזה של חברות כמו ריט1, איירפורט אמות או גב ים".
מעלות מדרגת את מליסרון ועזריאלי בדירוג AA-. אומנם אופק התחזית של שתי החברות שונה, אך, לפי דש, הבדלי המינוף העצומים בין שתי החברות, מובילים להערכת החוב של מליסרון ברמת סיכון גבוהה יותר משל עזריאלי.
- 2.מהיא רמת המינוף של אפריקה ישראל ? (ל"ת)נילי 23/06/2011 12:34הגב לתגובה זו
- 1.מה עם אלרוב נדל" ן שכחתם אותה (ל"ת)נדלניס" ט 22/06/2011 15:46הגב לתגובה זו
בשורה למורים - כל מורה יקבל בממוצע 14 אלף שקל; על הפשרה בין המדינה לקרנות ההשתלמות של המורים
עודפים שהצטברו בקרן ההשתלמות של המורים ינותבו להשקעה בתשתיות חינוך ובתי ספר ותשלומים למורים העמיתים בקרן (וגם ליורשיהם)
למי שייך הכסף? בקרנות ההשתלמות של המורים הצטברו סכומי עתק שהיו מעבר להפרשות השוטפות למורים. המורים אמרו "זה שלנו". המדינה אמרה - "זה שלנו". נקבעה פשרה. המורים יקבלו בממוצע כ-14 אלף שקל.
ההסכם הזה נחתם לאחר הליך משפטי ממושך, והוא נוגע לחלוקת העודף הכספי שנצבר בקרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים. המתווה גובש בשיתוף עם החשב הכללי, הלשכה המשפטית והממונה על השכר במשרד האוצר, פרקליטות המדינה- היחידה לאכיפה אזרחית ופרקליטות מחוז תל-אביב, רשות שוק ההון, הסתדרות המורים והקרנות, והובא לאישור בית הדין האזורי לעבודה בת"א-יפו.
בשנת 2022 הוגשה על ידי פרקליטות המדינה תביעה נגד קרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים במסגרתה נדרשו הקרנות להשיב סך של כ-2 מיליארד שקל לקופה הציבורית. בזמנו האשים משרד האוצר כי קרנות ההשתלמות של המורים "התעשרו שלא כדין על חשבון הציבור." התביעה הזו הגיעה לאחר שהקרנות צברו 3 מיליארד שקלים משנת 1955 שנחשבים עודפים כאשר ההסתדרות תכננה לחלקו ל-165 אלף מורים בסכום של 12 אלף שקלים. כעת הגיעו הצדדים להסדר פשרה שבמסגרתו יועברו למדינה 1.05 מיליארד שקל בגין רכישת זכויות העבר, אשר ישמשו בין היתר לשיקום מערכת החינוך באזורים שנפגעו במלחמת "חרבות ברזל", וכן לקיום הכשרות ופעולות אחרות לצורך שיפור מעמדם של עובדי ההוראה. סכום של כ-2.25 מיליארד שקל יחולק ל-165 אלף עמיתי הקרנות הזכאים וליורשיהם. כמו כן, יחלו הקרנות לרכוש זכויות פנסיה תקציבית לעובדי הוראה היוצאים לשבתון החל משנת הלימודים תשפ״ג (2022-2023) ואילך.
קריאה מעניינת: השכר האמיתי של המורים בישראל: לא נמוך כמו שנדמה לכם
- המדריך המלא למציאת מורה פרטי (שבאמת יעזור לילד שלכם)
- פער של 30% בשכר, 60% עזבו את העבודה: דוח השכר במערכת החינוך
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חלוקת הכספים תיעשה באופן ממוכן לחשבונות העמיתים או באמצעי תשלום דיגיטליים, בהתאם לנהלים שאושרו על ידי רשות שוק ההון. במקביל, הוחלט לשמור על כרית ביטחון אקטוארית של 4% לפחות, לטובת יציבות הקרנות ורווחת העמיתים בעתיד.
הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי
לביזפורטל נודע כי באוצר מעריכים שתקבולי המסים יהיו כ-520 מיליארד שקל, הרבה מעל התקציב שעמד על 493 מיליארד שקל; תחזית הגירעון - 5.2% כשבפועל על רקע נתוני אוקטובר, יש הערכה שזה יסתיים בפחות
נתוני הגבייה לאוקטובר 2025 מספקים בשורה - גביית המסים ממשיכה לשבור שיאים ועומדת על 432.3 מיליארד שקל בעשרת החודשים הראשונים של השנה - עלייה מרשימה של 15.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. לביזפורטל נודע כי בהערכות פנימיות מצפים לכ-520 מיליארד שקל של הכנסות מסים ואף מעבר לכך עד סוף השנה. הרבה מעבר לתקציב המקורי שהיה על 493 מיליארד שקל. הסיבה היא גבייה טובה ומואצת, מלחמה בהון השחור (לרבות פרויקט והטמעת "חשבוניות ישראל") וכן תשלומי מס מוגברים בעקבות חוק הרווחים הראויים לחלוקה. הגידול כתוצאה מהחוק שדוחף בעצם לחלק דיבידנד ולשלם עליהם מס יימשך עד סוף השנה.
ביצועי שיא למרות האתגרים
הנתונים החיוביים בשורת ההכנסות ממסים בולטים במיוחד על רקע המלחמה המתמשכת. בחודש אוקטובר לבדו נגבו 40.7 מיליארד שקל ממסים, עלייה ריאלית של 5% שמעידה על חוסן מרשים. המסים הישירים זינקו ב-8% במצטבר מתחילת השנה, כשהניכויים משכר עלו ב-13%, סימן ברור לשוק עבודה חזק ויציב. במקביל, גביית המסים משוק ההון זינקה ב-62% באוקטובר, והגיעה ל-1.4 מיליארד שקל.
המסים העקיפים, שעלו ב-3% במצטבר, מראים על המשך צריכה פרטית יציבה. הגביה ממע"מ באוקטובר עלתה ב-10%, מה שמעיד על פעילות עסקית ערה. גם הגביה מבלו דלק רשמה עלייה של 10%, המשקפת חזרה לשגרה בפעילות הכלכלית.
למעשה, מירידה בקצב שנתי של 8% בגביית המסים שנרשמה מאמצע 2022 ועד סוף 2023, עלתה הגבייה מתחילת 2024 לקצב של 11%. זה שינוי מגמה שמעיד על התאוששות מהירה של המשק והסתגלות מוצלחת למציאות המלחמה.
- הטבה לעידוד העלייה: אפס אחוז מס לעולים חדשים
- הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סך ההכנסות הממשלתיות מכל המקורות הגיע ל-457.5 מיליארד שקל בעשרת החודשים - עלייה של 14.8% שעולה על כל התחזיות המוקדמות. הביצועים החזקים האלה הם שמאפשרים לממשלה לממן את הוצאות המלחמה תוך שמירה על יציבות פיסקלית.
