אקסלנס על אלוני חץ: "בשלה לביצוע עסקה מהותית בשוק, פוטנציאל להצפת ערך"
בית ההשקעות אקסלנס נשואה החל לסקר את חברת אלוני חץ. לדברי אמיר ארד וליאת גלזר, ממחלקת הסייל-סייד, החברה בנויה כחברת אחזקות קלאסית, עם שתי החזקות המשמשות כרגליים המרכזיות, אמות (ישראל) ו PSP (שוויץ), המהוות השקעה אסטרטגית המאפשרות בסיס יציב לפעילותה של החברה. לדבריהם קיים בחברה פוטנציאל להצפת ערך ולכן המלצתם עבור המנייה היא תשואת יתר עם מחיר יעד של 23 שקל למניה.
"החברה חיכתה הרבה זמן לרגע הנכון לבצע את העסקה הגדולה הבאה מבחינתה", אומרים באקסלנס. במצב השוק הנוכחי מתקיימים סוף סוף התנאים בהם אנו מעריכים כי נראה אותה קופצת למים", מציינים באקסלנס.
לדבריהם, ידם הקפוצה של הבנקים בחלק ממדינות מערב אירופה משחקת לידי החברה הפועלת במגרש הביתי, במדינות כגון צרפת, איטליה ואף בריטניה קווי אשראי והלוואות לא ניתנים בקלות כבעבר וחברות נקלעות למשבר תזרימי בתקופה בה עליהן לבצע מחזור משמעותי של ההלוואות הקיימות.
עוד מציינים גלזר וארד כי שיעור המינוף של החברה ירד בהתמדה בשנתיים האחרונות, הן בשל התאוששות בשוויין של מניות החברות המוחזקות על ידי החברה והן בשל פירעונות של חלק מהתחייבויותיה לאורך התקופה. "אמות ו-PSP הינן בעלות תזרים קבוע וחזק, פועלות באזורים יציבים מבחינה מאקרו כלכלית, ישראל ושוויץ ומאפשרות לחברה גב ורשת בטחון לפעילותה השוטפת ובבואה לבחון עסקאות חדשות המונחות על השולחן".
"במצבה הנוכחי", מוסיפים גלזר וארד, "עם גב חזק ושיעורי מינוף משופרים, יש לחברה יכולת לביצוע עסקה מהותית בשוק. מצבם של השווקים הבינלאומיים פותח בפני החברה הזדמנויות בשווקים המערב אירופאיים בהן יש לה רקע וניסיון".
בשורה התחתונה, מסכמים באקסלנס, חברת אלוני חץ בשלה לעסקה הבאה. "עד שזה יקרה, גם בטווח הקצר אנו מזהים פוטנציאל במניה במחירים הקיימים. אלוני חץ נסחרת כיום מתחת לשווי הנכסי ולהערכתנו אין הצדקה לדיסקאונט הקיים כאשר אופי הפעילות של החברה שמרני, שיעורי ההיוון אינם אגרסיביים והצפי בפעילות החברות המוחזקות לשנת2011 נותר יציב".
- 1.מגדל שער העיר 05/01/2011 18:28הגב לתגובה זומעניין, אקסלנס וכל האנליסטים של אקסלנס פוגשים בלובי של מגדל שער העיר ברמת גן את עובדי אלוני חץ. בטח גם מחליפים כמה מילים... אולי יושבים בארומה לסלט טונה גדול? קצת פותחים את הפה יותר ממה שצריך והופה... פתאום אקסלנס מחליטה לשחרר תחזית מאוד מדויקת שצופה עסקה משמעותית. אני מניח שהעסקה תדווח לבורסה בעתיד הלא רחוק. חבל שאנליסטים לוקחים רכילות ששמעו בארומה ומשחררים אותה כמידע אינלגנטי של מחלקת הסל-סייד...
ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל
בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?
קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.
ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.
צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.
לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.
- אפקט העושר: תיק הנכסים של הציבור בשיא של 6.9 טריליון שקל
- גליה מאור, חדוה בר ורוני חזקיהו- מה משותף להם?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח
בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.
אסף בנאי, מייסד ומנכ”ל משותף, פרופיט קבוצת פיננסים צילום:שלומי יוסףלאומי פרטנרס ומשפחת שסטוביץ' רוכשים נתח בפרופיט לפי שווי של 650 מיליון שקל
לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק לאומי, ומשפחת שסטוביץ' נמצאים בשלב מתקדם של משא ומתן להשקעה של כ-100 מיליון שקל בחברת פרופיט פיננסים.
לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק לאומי, ומשפחת שסטוביץ' נמצאים במשא ומתן להשקעה משותפת של כ-100 מיליון שקל בחברת פרופיט פיננסים שמנוהלת על ידי אסף בנאי. ההשקעה מבוססת על שווי של כ-650-660 מיליון שקל לפני הזרמת הכספים, גבוה כמעט פי 4 מהשווי שבו נרכשה השליטה בחברה לפני חמש שנים. לאומי פרטנרס יוביל את ההשקעה. כמחצית מהסכום יזרום ישירות לקופת החברה להרחבת פעילות, והיתרה תשולם לבעלי השליטה הקיימים - אסף בנאי ושלומי אלברג, שמחזיקים כל אחד ב-40%, ויוסי סגול עם 20% שהצטרף לפני כארבע שנים.
פרופיט הוקמה ב-2006, והיא "בית סוכנים" וסוג של פמילי אופיס. היא מתמחה בהפצת מוצרי ביטוח, פנסיה והשקעות פיננסיות. כיום היא מנהלת נכסים בהיקף של יותר מ-80 מיליארד שקל, עם צוות של מעל 300 מתכננים פיננסיים-סוכני ביטוח מורשים. החברה מפעילה גם קרן גידור שמנהלת 400 מיליון שקל, ומרוויחה על פי ההערכות כ-60-70 מיליון שקל בשנה.
פרופיט הרחיבה את פעילותה לתחום ההשקעות האלטרנטיביות וספגה מכה - גם הפסד כספי וגם מכה תדמיתית עם הנפקת פעילות בבורסה, מגדלור שמאוחר יותר נמחקה אחרי הפסדי עתק למשקיעים ואחרי שהציפה בעיות-תקלות גדולות בניהול השקעות ובדרך המחיקה של החברה - פרופיט בריבוע - אסף בנאי ושלומי אלברג שיווקו השקעות אלטרנטיבות והרוויחו פעמיים.
עם זאת, עדיין יש פעילות שאפילו מתרחבת בתחום ההשקעות האלטרנטיבות, רק שלא דרך חברה נסחרת. הפעילות הזו כוללת קרנות נדל"ן והלוואות פרטיות.
הנהלת פרופיט חוזקה לאחרונה עם מינויים בכירים: דניאל כהן, בעל ניסיון של 15 שנים בהפניקס, משמש כמנכ"ל, ואמיר כהנוביץ', כלכלן ראשי לשעבר בהפניקס, מנהל את מחלקת המחקר. השינויים האלה תורמים ליציבות, במיוחד לאחר סכסוך משפטי עם הפניקס ב-2023 על חשדות טוויסטינג, העברת לקוחות בין מוצרים ללא הצדקה. הסכסוך נפתר בהסכם שיתוף פעולה, שכלל גידול של 20% בהפצת מוצרי הפניקס דרך פרופיט, והוביל להכנסות נוספות של 25 מיליון שקל.
היסטוריית הבעלות בפרופיט כוללת תהפוכות. ב-2008 רכשה פסגות 50% מהמניות, וב-2012 השלימה שליטה מלאה. ב-2016 קנתה פסגות את יתרת המניות תמורת 56 מיליון שקל. ב-2021, בנאי ואלברג רכשו חזרה את השליטה ב-165 מיליון שקל, וסגול הצטרף בשווי 200 מיליון. השווי הנוכחי של מעל 650 מיליון הוא תודות להרחבת רשת הסוכנים מ-150 ל-300 והוספת שירותי ייעוץ דיגיטלי, שמגדילים את מספר הלקוחות במעל 10% בשנה.
