הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

מכה לחוסכים: קרנות האג"ח בארה"ב איבדו כ-20 מיליארד דולר בחודש אוגוסט

מחודש יוני איבדו הקרנות האג"חיות וה-ETFs יותר מ-100 מיליארד ד'. עליית התשואות ופסימיות בשוק הביאו להסבת כספים לאפיקים אחרים
ידידיה אפק | (1)
נושאים בכתבה אג"ח פימקו קרנות

קרנות הנאמנות ותעודות הסל (ETF) בארה"ב המתמקדות באג"ח ספגו פדיונות גבוהים בחודש אוגוסט, כך לפי דיווח של TrimTabs. חששות מצמצום קרוב של תבנית רכישות האג"ח של הפד' הביאו לעליית תשואות מהירה בשבוע האחרון, ו-75% מאז חודש מאי.

"אנחנו מודאגים שהפד' מתחיל לאבד שליטה בשוק האג"ח, מה שלא טוב גם לשוק המניות או לכלכלה האמריקנית הממונפת" מסרו ב-TrimTabs. עד כה בחודש אוגוסט איבדו הקרנות וה-ETFs 19.7 מיליארד דולר שזרמו לאפיקים אחרים, לעומת 14.8 מיליארד דולר שנפדו בחודש יולי כולו. מתחילת חודש יוני איבדו קרנות הנאמנות האג"חיות בארה"ב 103.5 מיליארד דולר - 2.7% מסך נכסיהן.

גם היום ממשיכות תשואות האג"ח הממשלתי לעלות, כשתשואת האגרת ל-10 שנים המשמשת כבנצ'מרק עלתה היום עד לרמה של 2.87%. רק בחמשת הימים האחרונים עלתה התשואה בכמעט 10%.

"פדיונות רבים בקרנות האג"חיות ועליית התשואות צריכים להדאיג את כל המשקיעים, ולא רק את משקיעים האג"ח, מכיוון שהכלכלה האמריקנית הינה כלכלה ממונפת מאוד שלא תעמוד בעלויות אשראי גבוהות יותר", כתב מנכ"ל trimTabs, דייויד סנצ'י. "אם הפדרל רזרב אכן יפחית את היקף הרכישות, ומנהלי הקרנות יחליטו שהם לא רוצים יותר לקנות אג"ח בתשואות נמוכות, מי ישאר לקנות את כל החוב שהאוצר האמריקני והתאגידים הגדולים צריכים למכור בתשואה נמוכה?" הוסיף סנצ'י.

אורי גרינפלד, מנהל מחלקת מאקרו בפסגות, אומר היום כי "את הקיסם האחרון למדורה הוסיף ביל גרוס, מנהל קרן האג"ח הגדולה בעולם ומי שמכונה בוול סטריט "מלך האג"ח". המלך, שכנראה החליט שממלכתו זקוקה לניעור קל, פרסם בצהרי יום שישי ציוץ בטוויטר ובו רשם כי "ללא הבנק המרכזי, אנו יכולים למכור אג"ח רק לעצמנו" או במילים אחרות: למה שמישהו בכלל ירצה לקנות אג"ח ממשלתיות במחירים האלו? בעקבות הציוץ התשואה ל-10 שנים זינקה ב-4 נ"ב נוספות לפני שתיקנה מעט חזרה. אגב, גם התיקון בתשואה הגיע בעקבות שמועה בוול סטריט שג'ון הילסנרת', כתב הוול סטריט ג'ורנל שהפך בשנים האחרונות לדובר הלא רשמי של הפד, צפוי לפרסם מכתב הרגעה בשם ברננקי. השמועה התבררה בסוף ככוזבת אך היא מדגישה עד כמה שוק האג"ח שפעם נחשב לשוק ה"חכם" יותר, הפך כבר מזמן להיות שוק טיפש כמו שוק המניות שמושפע משמועות בלבד ומנותק מהנתונים הפונדמנטליים".

בשבוע הקרוב יפורסמו הפרוטוקולים של ועידת הפד' האחרונה, שעשויים להוסיף לתנודתיות בשוק ולהשפיע על כיוון שוק האג"ח להמשך. אנליסטים בברקליס מעריכים שאם בכירי הפד' דנו בפגישה בסוף חודש יולי בשינוי בהיקף הרכישות "זו תהיה הפתעה דובית לשוק ותוביל לצניחה נוספת בטווח הקרוב".

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    עלייה בתשואות מוגזמות ואם ימשכו יגרמו להפסדים לחבר (ל"ת)
    pan 19/08/2013 18:11
    הגב לתגובה זו

מפחיד: האינדיקטור שחזה את מפולות 2000 ו-2007, שוב מתריע - צפו בגרף

רמת המינוף של המשקיעים בוול סטריט זינקה לשיא כל הזמנים בחודש פברואר, מה שצריך להדליק נורות אדומות לקראת נפילה אפשרית
ידידיה אפק |
נושאים בכתבה Margin Debt חוב מינוף
אחד האינדיקטורים המעניינים ביותר מפני מפולת בשוק המניות האמריקני משמיע איתותי אזהרה. אנחנו מדברים על החוב השולי (Margin Debt), סך החוב שלקחו משקיעים על מנת לממן קניית מניות. סכום החוב השולי בשוק המניות בניו יורק עלה לשיא כל הזמנים בחודש פברואר האחרון, ומאז ירד כבר חודשיים ברצף. שלמה גרינברג, פרשן הבית של Bizportal וסוחר ותיק בוול סטריט, מסביר שה-Margin Debt הוא הסכום אותו חייבים משקיעים לברוקרים כשהם רוכשים מניות. השיטה בארה"ב שונה מאוד משוק ההון הישראלי - משקיע שרוצה לקנות מניית XYZ ישלם רק מחצית מהסכום, והברוקר ישלים לו את החצי השני, וכך נוצר המינוף. כאשר הסיכון בשוק עולה, הברוקרים מצמצמים את רמת המינוף שהם נותנים למשקיעים, וכך רמת החוב יורדת. מה זה אומר? בעבר סימנו פיקים כאלה ב'סך החוב השולי' התראה לפני מפולות בשוק המניות, כפי שניתן לראות בגרף הבא: גרסה דומה של הגרף הזה, בטווח ארוך יותר ובמונחים ריאלים (בניכוי אינפלציה), מופיעה כאן. מהנתונים עולה מספר אחד משמעותי - לאחר עלייה של 150% ב-Margin Debt מאז פברואר 2009 לסכום אסטרונומי של 465 מיליארד דולר, יתכן שהמשקיעים מצמצמים את המינוף - בחודשיים האחרונים ירד סך החוב בכ-6%. המידע שמתפרסם באתר NYSE על החוב השולי יוצא באיחור של מספר שבועות, כך ששינוי דרמטי בשיעור החוב לא ניכר באופן מיידי. עם זאת, כמו שציינו הירידה ברמת החוב מתחילה מספר חודשים לפני שמתחילה הירידה הגדולה בשוק המניות - כך קרה בשנת 2000 וב-2007. לפני כל אחת מהירידות האלו נרשם זינוק משמעותי בסך החוב השולי, זינוק דומה לזה שקרה בין אוגוסט 2013 לפברואר 2014, אז טיפס סך החוב ב-21%. האם זה אומר שהנפילה הגדולה עוד מעט כבר כאן? יתכן, אבל כנראה כדאי להמתין לפחות עוד חודש לפני שמקבלים החלטה, רק כדי לוודא שאכן מדובר בשינוי מגמה בשוק.