הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
תומר בר זאב איירון סורס
צילום: אדם פרימר
ניתוח

איירון סורס מקבעת את ההפסד; מתמזגת עם חברת המשחקים יוניטי בעסקת מניות לפי 4-3.5 מיליארד דולר

היום היא מזנקת 60% בטרום; שנה מאז הכניסה לבורסה ולאחר שאיבדה 80% מערכה - ההנפקה (מיזוג ספאק) הישראלית הגדולה ביותר תימחק: נפילה ידועה מראש
נתנאל אריאל | (8)
נושאים בכתבה איירון סורס בועה ישראליות בוול סטריט מיזוגים ורכישות נפילה תומר בר זאב

איירון סורס איירון סורס מקבעת את ההפסד: לאחר שאיבדה 80% מערכה, איירון סורס מתמזגת בעסקת מניות עם חברת המשחקים יוניטי  UNITY SOFTWARE INC (סימול: U), כאשר בעלי מניות איירון סורס יקבלו 26.5% מהמניות ויוניטי תחזיק ב-73.5% מהמניות. כל בעל מניה של איירון סורס יקבל 0.1089 מניות של יוניטי. מדובר על חברה שנסחרת בנאסד"ק בשווי של 11.76 מיליארד דולר, לאחר שגם היא מחקה 80% מערכה מאז חודש נובמבר האחרון. שווי החברות המשותף יעמוד על אזור ה-16 מיליארד דולר, כלומר השווי של איירון סורס יהיה לכאורה של 4-3.5 מיליארד דולר. איירון סורס תמנה 3 דירקטורים בחברה הממוזגת.

מפגש אקטואלי היום בשעה 19:00 עם אבישי עובדיה, על השפעת האינפלציה על השווקים, עסקת איירון סורס ועוד - לכניסה לזום לחצו כאן

חשוב להדגיש - ערך הפרמיה הנגזר מהעסקה תלוי במחיר מניית יוניטי. בשלב זה, לפני הפתיחה היא מאבדת 5%, לשווי חברה (אחרי מיזוג) של 15.3 מיליארד דולר. זה משאיר לבעלי המניות של איירון סורס כ-4 מיליארד דולר. מדובר בפרמיה ענקית לעומת השווי הנוכחי (כ-74%), אבל מדובר בדיסקאונט של 65% ביחס לשווי בהנפקה. איירון סורס בעצם מקבעת את ההפסד: לבעלי המניות, ולעובדים - האופציות של רובם סביב האפס, וגם הזינוק הזה לרובם לא יעזור. כשאיירון סורס הונפקה לפני שנה הזהרנו שיש סיבות טובות למה שהיא תרד. אם הצלנו מישהו מלהפסיד את הכסף שלו בחברה - והיה זה שכרנו.

על פי הודעת החברות, בעקבות המיזוג החברות יגיעו לקצב EBITDA מתואם משותף של 1 מיליארד דולר עד שנת 2024, ו-300 מיליון בסינרגיה בהכנסות חוזרות שנתיות. רשמית, החברות מעריכות את הערך של איירון סורס ב-4.4 מיליארד דולר. בנוסף, חברת יוניטי תבצע רכישה חוזרת של מניות בהיקף של 2.5 מיליארד דולר עם סיום העסקה - ובכך החברות ינסו להעלות עוד יותר את ערך המניות (משקיעים אוהבים רכישה עצמית של מניות, זה מגדיל את שורת הרווח למניה). 

יוניטי עצמה מורידה כעת את התחזיות - עדות לקשיים בו היא, וגם איירון סורס, נמצאות

בנוסף, שני המחזיקים הגדולים של יוניטי: Silver Lake ו-Sequoia התחייבו להזרים 1 מיליארד דולר לחברה בצורת אג"ח להמרה, לפירעון עד 2027, בריבית של 2% לשנה, ובמחיר של 48.89 דולר למניה.

איירון סורס "מאשרת מחדש את התחזיות לרבעון השני" - אבל בפועל מדובר באישור של הורדת התחזיות השנתיות שלה (הרחבה בהמשך הכתבה). את הקשיים ניתן לראות גם מכך שחברת יוניטי עצמה מורידה כעת את התחזיות השנתיות שלה ל-1.3-1.5 מיליארד דולר, לעומת 1.35--1.425 מיליארד בתחזית הקודמת.

הנפילה הידועה מראש של ההנפקה-מיזוג הישראלית הגדולה ביותר

איירון סורס נכנסה לבורסה בדלת האחורית, באמצעות מיזוג עם חברת ספאק לפי שווי של 11.5 מיליארד דולר, והיה מדובר בהנפקה הגדולה ביותר לחברה ישראלית, אלא שהיא התרסקה כאמור ב-80% והיא נסחרת כעת לפי שווי של 2.28 מיליארד דולר בלבד. אז ברור שהיום איירון סורס צפויה לזנק, מאחר ששווי של 4 מיליארד דולר הוא 74% מעל השווי הנוכחי, אבל אין כאן באמת אפסייד אלא פשוט הודאה בכישלון. אלא שמאחר שגם מניית החברה הרוכשת התרסקה בוול סטריט - שתי החברות למעשה מנסות לחפש דרך לשפר את מצבן.

קיראו עוד ב"גלובל"

נזכיר שאיירון סורס היא חברה שפיתחה פלטפורמה למפתחי משחקים ואפליקציות למובייל, ונותנת גם פרסום, אנליטיקה, - אבל היא לא צומחת, כדי להציג צמיחה היא אפילו רכשה חברות אחרות (גם כאן). בדוחות לרבעון הראשון של השנה היא נאלצה להוריד תחזיות לשנה כולה, וגם פספסה את צפי האנליסטים. החברה מצפה להכנסות של 750 מיליון עד 780 מיליון דולר לעומת 790 מיליון עד 820 מיליון דולר בתחזית קודמת - והרבה מתחת לצפי האנליסטים של 810.9 מיליון דולר.

איירון סורס-  נפילה ידועה מראש:

ואיך חוגגים בשתי החברות את הכישלון? בציטוטים מנותקים משהו

בהודעה משותפת של החברות נמסר: "השילוב של החברות תומך טוב יותר ביוצרים מכל הגדלים בכך שהוא נותן להם את כל הכלים הדרושים להם כדי ליצור ולהצמיח אפליקציות מצליחות במשחקים ובענפים אחרים הפונים לצרכנים כמו מסחר אלקטרוני. זהו צעד קדימה לקראת מימוש החזון שלנו של פלטפורמה משולבת לחלוטין שעוזרת ליוצרים בכל שלב במסע ה-RT3D שלהם" אמר ג'ון ריצ'יטילו, מנכ"ל יוניטי.

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    תימכור מעל ל 700 מיליון. אביטדה מעל ל 200 מליון. צ 14/07/2022 12:25
    הגב לתגובה זו
    תימכור מעל ל 700 מיליון. אביטדה מעל ל 200 מליון. צמיחה מעל ל 30%. חברה מעולה. השוק צנח. החברה הממוזגת תיתן פלטפורמה לבניית אפליקציות וגם לשיווק ו פירסום. קצת חזון. למי שאין שיקנה מניות בנקים וביטוח
  • 5.
    מנכל טמבל 14/07/2022 08:04
    הגב לתגובה זו
    חבורה של אפסים ליצנים
  • 4.
    שלומי 13/07/2022 14:43
    הגב לתגובה זו
    ניתוח אנליטי קר ולעניין, בלי שטויות גם הכתבה הקודמת במיזוג עם הספאק מעולה.תודה
  • 3.
    הכישלון למשקיעים 13/07/2022 14:07
    הגב לתגובה זו
    הכישון של הקומבינה בהנפקות
  • המחיר גבוה, לא שהחברה כישלון (ל"ת)
    שלומי 13/07/2022 15:04
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    נ.ש. 13/07/2022 13:57
    הגב לתגובה זו
    לפי המספר כרגע בהנחה שמחיר החברות לא יירד המחיר של הוא 4 מיליארד דולר. ההנחה שהיא תהיה שווה 20 מיליארד דולר לא מבוססת והיא דומה לעסקה של ראדא שהייתה לאחרונה והגדרתם אותה כרמאות. זה עסקה במניות ואין שום ערך למחיר שהם כותבים אלא למה שהשוק מתמחר.
  • 1.
    ניתוח שטחי 13/07/2022 13:30
    הגב לתגובה זו
    זה לא מה שכל החברות מנסות לעשות כל הזמן? וחבל שהכתב שלא מכיר את התחום ולא מבין בו כותב כאלה שטויות. שתי חברות מעולות ורווחיות שעתידן עוד לפניהן
  • נשמה ,פירקו את הבועה הזו (ל"ת)
    שמואל 13/07/2022 14:13
    הגב לתגובה זו
קנייה או מכירה
צילום: ISTOCK
מניות מומלצות

בנקים ספרדיים, חברות נדל"ן הולנדיות, חברות אנרגיה נורווגיות - אלה ההשקעות שיספקו לכם תשואה עודפת

בנק אוף אמריקה בהמלצות על מניות אטרקטיביות וגם מה למכור. בפעם הקודמת שצוות האסטרטגיה של הבנק סיפק המלצות מבוססות על מדדים משולבים, התיק ייצר תשואה עודפת של עשרות אחוזים

רן קידר |
נושאים בכתבה בנק אוף אמריקה מניות מומלצות

בעוד משקיעים אמריקאים ממשיכים לצבור מניות טכנולוגיה יקרות ולהמר על הבועה שתימשך עוד קצת, צוות האסטרטגיה של בנק אוף אמריקה מפרסם דוח שמראה שכדאי להשקיע באירופה, ובפרט בדברים הכי משעממים ובסיסיים: בנקים ספרדיים, חברות נדל"ן הולנדיות, חברות אנרגיה נורווגיות, וגם - השקעה בזהב וסחורות. "אנחנו מעדיפים ערך על פני צמיחה, לצד סיכון גבוה וחברות קטנות-בינוניות על פני ענקיות", כותב צוות המחקר של בנק אוף אמריקה בדוח המעודכן.

בנק אוף אמריקה מספק רשימה של 25 המניות המובילות שכדאי להחזיק עכשיו מתוך 250 החברות הגדולות באירופה. בראש הרשימה: ABN AMRO הבנק ההולנדי בדירוג מקסימלי של 100 ומחיר של 27.3 יורו למניה, Aegon ההולנדית גם כן בדירוג 100 ומחיר זול של 6.8 יורו, Banco de Sabadell הספרדי בדירוג 99 ומחיר של 3.3 יורו בלבד, Unibail-Rodamco-Westfield הצרפתית בנדל"ן בדירוג 99, ו-AerCap האירית בליסינג מטוסים בדירוג 98.

מהצד השני של המתרס, הרשימה השחורה לא פחות חשובה: Hermès הצרפתית בראש הרשימה עם דירוג 1 בלבד ומחיר של 2,083 יורו למניה, Novo Nordisk הדנית בדירוג 1 ומחיר של 344.7 קרונות, RELX הבריטית בדירוג 1, Ferrari האיטלקית בדירוג 2 ומחיר של 411.6 דולר, ו-ASML ההולנדית בדירוג 5 ומחיר של 828.1 יורו. אלה חברות מצוינות, עם מוצרים מעולים ומותגים חזקים, אבל הן פשוט לא נכונות לשלב הנוכחי של השוק. "מניות אלו נסחרות בפרמיית P/E של 16% ביחס לשוק בהשוואה לממוצע ארוך הטווח", כותב צוות המחקר, מה שאומר שאתם משלמים יותר מדי על ודאות ויציבות בזמן שהשוק מתחיל לתמחר סיכון וצמיחה.

אבל למה בדיוק עכשיו זה הזמן הנכון לעבור למניות הזולות והמסוכנות? בנק אוף אמריקה עוקב אחרי מדד מרכזי שנקרא המדד המשולב המקרו-כלכלי האירופי, בקיצור CMI, שמורכב משישה רכיבים שבוחנים את המצב הכלכלי מכל הזוויות. המדד הזה עלה שוב בחודש האחרון, וזה כבר החודש ה-20 ברציפות שאירופה נמצאת בשלב שנקרא Recovery, כלומר התאוששות. "המדד המשולב המקרו-כלכלי האירופי עלה במהלך החודש, והמשיך את שלב ההתאוששות במחזור הסגנון למשך 20 חודשים רצופים".

מתוך ששת הרכיבים שמרכיבים את המדד, ארבעה השתפרו בחודש האחרון ורק שניים ירדו. יחס עדכוני רווח למניה הגלובלי קפץ ל-0.18, הנתון הגבוה ביותר מאז ספטמבר 2024, מה שאומר שאנליסטים ברחבי העולם מעדכנים כלפי מעלה את תחזיות הרווחים שלהם לחברות. השינוי בתשואת האג"ח האירופיות לעשר שנים עלה ל-1.01, הגבוה ביותר השנה, מה שמצביע על כך שהשווקים מתחילים לתמחר צמיחה חזקה יותר ואינפלציה מתונה. המדד המוביל של בנק אוף אמריקה לאירופה השתפר ל-0.38, הגבוה ביותר מאז מרץ 2022, ותחזיות התוצר לכל אירופה עלו ל-0.48 שלילי, הגבוה ביותר השנה. מהצד השני, מדד IFO הגרמני ירד ל-0.97 שלילי והאינפלציה של מחירי יצרנים באירופה ירדה ל-0.52 שלילי, אבל אלה לא מספיקים כדי לשנות את התמונה הכללית.

להמשך הכתבה לחץ כאן
פטריק ברנר, מנהל ההשקעות הראשי בחטיבת המולטי-אסט של שרודרס, צילום: שרודרספטריק ברנר, מנהל ההשקעות הראשי בחטיבת המולטי-אסט של שרודרס, צילום: שרודרס

שרודרס לביזפורטל: “הזהב הוא פוליסת הביטוח של המשקיע; 5,000 דולר לאונקיה זה תרחיש אפשרי”

הריבית של הפד׳ התחילה לרדת אבל האופק לוט בערפל הממשל בארה"ב משותק והדולר נחלש והמשקיעים בורחים אל הזהב; פטריק ברנר משרודרס מעריך שהמתכת רק באמצע הדרך למעלה ועל השוק הוא ספקני: “השווקים מתמחרים חלום של יציבות, אבל המציאות שברירית הרבה יותר״

מנדי הניג |
נושאים בכתבה שרודרס זהב

אמנם הפד׳ כבר הוריד את הריבית פעם אחת, אבל המשך המסלול עדיין פתוח. לפי תחזיות הועדה הפתוחה של הבנק (ה-FOMC), הריבית צפויה לעמוד סביב 3.5%-3.75% בסוף 2025 ולרדת ל־3.25%–3.5% עד סוף 2026 הציפיות האלה מתיישבות עם הערכות בשוק אבל משאירות מרחב גדול של אי-ודאות. במקביל, ארה"ב מתמודדת עם שיתוק בממשל שנמשך כבר 16 ימים, והמתח סביב סקטור השבבים גדל.

ובדיוק בתוך הסביבה הזאת הזהב תופס שוב את קדמת הבמה. המתכת הצהובה רושמת השנה את אחת הריצות המרשימות בתולדותיה: 45 שיאים חדשים, שהגיעו לשיאם באוקטובר עם פריצה מעל רמת ה-4,000 דולר לאונקיה, ואחרי זה גם מעל 4,200 דולר כשנכון להיום אנחנו סביב רמות המחיר האלה.

מאחורי העליות הגדולות האלה יש שילוב של גורמים: ממתחים גיאו־פוליטיים, חששות מפני היחלשות הכלכלה האמריקאית, ציפיות להפחתות ריבית נוספות, ביקוש גובר מצד בנקים מרכזיים וזרימות חדשות לקרנות סל מגובות זהב. יותר ויותר משקיעים, פרטיים ומוסדיים כאחד, חוזרים לראות בזהב לא רק סחורה אלא מקלט מוניטרי. נכס של אמון בעידן של אי־יציבות פוליטית ופיסקלית.

הדו"ח האחרון של שרודרס משתלב היטב ברוח התקופה. ענקית ההשקעות הבריטית, המנהלת נכסים בהיקף של כטריליון אירו, מאוד זהירה עכשיו לשוקי המניות, יש לה ספקנות גדולה כלפי אג"ח ממשלת ארה"ב ותחזית שורית במיוחד לזהב יעד של 5,000 דולר לאונקיה עד סוף העשור לא נחשב אצלם לתסריט קיצוני.

בסקירה האחרונה שפרסמה שרודרס מדגישים הכלכלנים כי התנודתיות הגוברת בשווקים מחזקת את המעמד של הזהב כמרכיב גידור אפקטיבי וכ“פוליסת ביטוח” בתיק ההשקעות. לדבריהם, שוקי המניות בעולם מתמחרים תרחיש כמעט מושלם של צמיחה יציבה ואינפלציה מתונה אבל התרחיש הזה לא משקף את הסיכונים האמיתיים בשטח. מנגד, שווקים מתעוררים והאפיק של הסחורות, ובראשם הזהב, נשארים כעוגנים מרכזיים בתיק ההשקעות.

להמשך הכתבה לחץ כאן