לוקהיד מרטין LMT חשפה בדוחות הרבעון האחרון את אחד הפרויקטים הבעייתיים ביותר בפורטפוליו שלה: תוכנית המסוקים הצבאיים בטורקיה (TUHP – Turkish Utility Helicopter Program). הפרויקט הזה הפך למוקד של הפסדים. בשיחת הוועידה, הנהלת לוקהיד הסבירה כי בעקבות סנקציות שהטילה ארצות הברית על גופים ואנשים המעורבים בפרויקט, החברה נאלצה להכיר בהפסדים כבדים מאחר שהיא לא יכולה לספק את כל המערכות ונאלצת לשנות לחלוטין את העסקה. 

פרויקט TUHP נחתם לפני מספר שנים והיה אמור להיות אחד מאבני היסוד של שיתוף הפעולה הביטחוני בין טורקיה לארה"ב. ההיקף המקורי של התוכנית הוערך במיליארדי דולרים לאורך חיי החוזה: מדובר בעשרות רבות של מסוקי תובלה צבאיים שיועדו לצבא הטורקי, עם אופציה להרחבה לפרויקטים נוספים בתעשייה האווירית המקומית. התוכנית לא עסקה רק ברכש ציוד, היא כללה העברת ידע, ייצור מקומי חלקי והקמת תשתית לתחזוקה ארוכת טווח. סיקורסקי, חברת הבת של לוקהיד מרטין, הייתה אמורה לספק את המסוקים מדגם S‑70i "בלקהוק" בגרסה מותאמת לצורכי טורקיה, תוך שילוב תתי‑מערכות שמיוצרות על ידי תעשיות ביטחוניות טורקיות. קריאה חשובה - הבלקהוק - עדיין אחד המסוקים המבצעיים הטובים בעולם

אלא שטורקיה, חברה בנאט"ו, רכשה בשנים האחרונות את מערכת ההגנה האווירית הרוסית S‑400. הרכש הזה נחשב בעיני וושינגטון לצעד מאיים, משום שמערכת רוסית עלולה לחשוף יכולות של מטוסי נאט"ו. כתוצאה, הממשל האמריקאי הטיל שורה של סנקציות על תעשיות ביטחוניות טורקיות ועל בכירים במערכת ההגנה של אנקרה.

הסנקציות הללו פגעו ישירות ביכולת של לוקהיד מרטין וסיקורסקי לפעול מול חלק מהחברות והקבלנים שהיו מעורבים בתוכנית. שותפים מקומיים שאמורים היו לספק רכיבים, מערכות נשק ותשתיות תחזוקה הוכנסו לרשימות שחורות, מה שהפך את העסקה למורכבת מאוד מבחינה משפטית ומעשית. בפועל, במקום שהפרויקט יהפוך למנוע צמיחה אדיר, הוא תקוע זה זמן רב בשיחות מו"מ אינטנסיביות, ונדרש שינוי חוזי עמוק.

• לוקהיד מרטין - איך הפכה לענקית ביטחונית, איזה מטוסים היא פיתחה - שאלות ותשובות
• יותר רחפנים וטילים, פחות מטוסי F35 - בקשת התקציב של טראמפ
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ג’יימס טייקלט, מנכ"ל לוקהיד מרטין, הסביר בשיחת הוועידה: "עבור TUHP, הגענו להסכם רעיוני לשינוי מבנה התוכנית, כולל חיוב בשל שינוי היקף העבודה, עקב ההשפעות של סנקציות ממשלת ארה״ב על גופים ואנשים טורקיים המעורבים בתוכנית הזו". 

טורקיה בין נאט"ו לרוסיה, ומי משלם את המחיר

טורקיה היא שחקן מורכב בזירה הביטחונית. מצד אחד, היא חברה חשובה בברית נאט"ו, בעלת צבא גדול ושוק ביטחוני משמעותי. מצד שני, בשנים האחרונות אנקרה פועלת לעיתים בניגוד לאינטרסים של וושינגטון, בונה קשרים עם רוסיה ורוכשת ממנה מערכות נשק מתקדמות.

ההצטיידות הטורקית ב‑S‑400 הרוסי, מערכת הגנה אווירית שנחשבת למתקדמת, יצרה אי אמון גדול שטראמפ מנסה עכשיו להסדירו. האמריקאים חוששים שהפעלתו בסמיכות למטוסי קרב אמריקאים כמו ה‑F‑35 תאפשר למוסקבה ללמוד על חתימות מכ"ם ויכולות חמקנות. בשל כך, וושינגטון הקפיאה משלוחי F‑35 לטורקיה והטילה סנקציות לפי חוק CAATSA (Countering America's Adversaries Through Sanctions Act).

• נביוס אחרי עסקת הענק: הצמיחה החדה, הסיכונים והקשר הישראלי
• בפעם החמישית: מקרון מינה ראש ממשלה חדש
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?

השלכות הסנקציות גלשו גם לעסקאות אחרות, בהן פרויקט TUHP. כל רכיב שמקורו בידע אמריקאי דורש אישור יצוא, וטורקיה, בעיני הרגולטור האמריקאי, הפכה לשחקן בעייתי. כך מצאה את עצמה לוקהיד מרטין, יצרנית הנשק הגדולה בעולם, נאלצת להתמודד עם מגבלות פתאומיות ולהפסיק לעבוד מול חלק מהקבלנים הטורקים. התוצאה: עיכובים, שיבושים, הערכות מחדש והפסדים.

לוקהיד מרטין מנסה לגשר על הפערים: היא מקיימת מו"מ עם משרד ההגנה הטורקי לשינוי לוחות הזמנים והיקף הפרויקט, בוחנת אפשרויות להוציא חלק מהפעילות לקבלני משנה שאינם ברשימה השחורה, ואף שוקלת מבנה חדש לחלוטין לעסקה. אולם לעת עתה, הפרויקט רשום בדוחותיה כהפסד גדול ומנהליה מגדירים אותו עדיין כמסוכן עם אי וודאות גדולה. 

ההפסדים על הפרויקט הטורקי הם חלק מערמת הפסדים חד פעמיים בסך 1.8 מיליארד דולר. ההפסדים האלו הורידו את הרווח למניה ל‑1.46 דולר בלבד, עמוק מתחת לתחזית של וול סטריט. המכירות ברבעון עמדו על 18.2 מיליארד דולר, מעט פחות מהתחזית. התחזית ל‑2026 מדברת על ירידה נוספת בתזרים לרמה של כ‑6 מיליארד דולר.

המשקיעים לא נשארו אדישים. המניה צנחה בכ‑11% מיד לאחר פרסום הדוחות. מניית החברה נסחרת אחרי הירידה  במחיר של 410 דולר, ירידה של 15% מתחילת השנה. שווי החברה כ-95 מיליארד דולר והיא צפויה בשנה הבאה למכור בכ-77 מיליארד דולר ולהרוויח כ-27 דולר למניה - מכפיל רווח של כ-15.