פועלים על נכסים ובנין: "החברה נסחרת היום בדיסקאונט של כ- 27% על השווי הכלכלי"
יחידת המחקר של בנק הפועלים סקרה את חברת הנדל"ן נכסים ובנין, ומאמינה כי הפוטנציאל הטמון בהתרחבות לחו"ל, מלאי הקרקעות, היקף המזומנים שיופנה להשקעות והאיתנות הפיננסית, מחזקים את ההערכה כי צפוי המשך שיפור בפעילות החברה בשנים הקרובות.
בפועלים מציינים כי החברה מצליחה לייצר תזרים מזומנים יציב בתקופה מאתגרת: תזרים המזומנים נטו מפעילות שוטפת הסתכם בשנת 2009 בסך של כ- 562 מיליון שקל, גידול של כ- 12%. ברבעון הראשון של שנת 2010 הסתכם התזרים בסך של כ- 168 מיליון שקל, לעומת כ- 110 מיליון שקל ברבעון המקביל. לנכסים ובנין יחס שוטף של כ- 2.2, בדומה למצב בתחילת השנה.
למול מגמות ענף הנדל"ן המניב בארץ, אומרים בפועלים כי החברה מצליחה לשמור על שיעור תפוסה גבוה לאורך שנים. החברה הצליחה לשמור על שיעור התפוסה של נכסיה, בחוזים צמודי מדד וארוכי טווח, על רמה של 93%. תחום זה תורם כ- 500 מיליון שקל בשנה להכנסות החברה, ובתקופה הקרובה צפוי גידול נוסף, לאור פרויקטים הנמצאים בשלבי בנייה. יש לציין, כי הסכמי השכירות של החברה צמודים למדד המחירים לצרכן, והם מהווים הגנה כנגד ההתחייבויות הפיננסיות הצמודות.
החברה פועלת ב- 9 אתרים ברחבי הארץ, בהם בשלבי הקמה שונים 1,020 יחידות דיור, מהן נמכרו 430. בפועלים מציינים כי במחצית השניה של 2009 חל גידול ניכר בקצב מכירת הדירות והן הסתכמו בכ- 186 יחידות דיור, לעומת כ- 137 יחידות דיור בתקופה המקבילה בשנת 2008 ולעומת מכירת 150 יחידות דיור במחצית הראשונה של שנת 2009. במהלך הרבעון הראשון השנה מכרה הקבוצה 100 יחידות דיור ואכלסה כ- 60 יחידות דיור, לעומת 60 יחידות דיור שנמכרו ואוכלסו ברבעון המקביל.
יצויין כי בחודש מאי מכרה חברת ישפרו, בבעלות מלאה של החברה, את מתחם ישפרו באזור התעשיה בנתניה, לחברת עוגן נדל"ן, תמורת 205 מיליון שקל, בנוסף, בחודש אוקטובר האחרון רכשו החברה וכור תעשיות את בנין מטה בנק HSBC בשדרה החמישית בניו יורק, בעלות כוללת של 348 מיליון דולר.
בפועלים חוששים כי הכנסת מניית החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות על ידי חברת דירוג האשראי מעלות עלולה להוביל לשינוי בפרופיל העסקי של החברה, וכי מינופה עלול לעלות בטווח הבינוני-ארוך. ההכנסה לרשימת המעקב נובעת מפרויקט הפלאזה בלאס ווגאס. ברבעון הרביעי של 2009 נרשמה הפרשה לירידת ערך רכוש קבוע בסך 240 מיליון שקל בגין הפרויקט, בהמשך ל- 222 מיליון שקל הפרשה שנרשמה ברבעון מקביל של שנת 2008.
לדברי פועלים, בהסתמך על מודל NAV שבוצע לחברה, מניית החברה נסחרת היום בדיסקאונט של כ- 27% על השווי הכלכלי של אחזקותיה. בהתבסס על שווי NAV של כ- 2.1 מיליארד שקל, המלצת הבנק למניית החברה נותרת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 356 שקל.
