מושקעים בתעודת סל ממונפת? חומר למחשבה
השקעה בתעודות סל נתפסת לרוב כאפיק פשוט לכל דבר ועניין. לכאורה, מה כבר יש להבין בתעודת סל? זהו נייר ערך שתפקידו לעקוב אחרי נכס בסיס מסוים. מה שכתוב עליו זה מה שהוא אמור לעשות. תעודת סל שעוקבת אחרי מדד ת"א 25, תשדל לחקות את התשואה של המדד עד כמה שניתן. אבל, סדרה של תעודות סל חדשות עם מדיניות השקעה מעט יותר מתוחכמת, משנות את כללי המשחק עבור מי שמאמין שדי "לקנות" את תעודת הסל מבלי להתעמק במודל שלפיו היא פועלת.
תעודות ממונפות – סוג חדש של תעודות סל שהנפקתו החלה בקיץ שעבר, הן מוצר כזה. תעודות אלה מציעות תשואה של המדד בכפולות מדויקות. הן בתעודות העוקבות אחרי מדד כלשהו ומציעות אותו פי 2, פי 3 וכיוב'. בדומה להן הונפקו גם תעודות שורט ממונפות, המציעות את התשואה ההופכית בכפולות של פי 2, פי 3 וכיוב'. כלומר אם קניתי תעודת סל שהינה תעודה ממונפת העוקבת אחרי מדד ת"א 25, והיא אמורה להעניק תשואה של פי 2, הרי שבסיכומו של יום מסחר בו עלה המדד ב-1%, התעודה צפויה לעלות פי 2 – כלומר ב-2%.
במנגנון ההופכי של תעודת שורט ממונפת, אם קניתי תעודת שורט ממונפת פי 2 על מדד ת"א 25, והמדד ירד ב-1%, התעודה צפויה להעניק תשואה חיובית של 2%. אם המדד עלה ב-2%, התעודה צפויה להעניק תשואה שלילית של 4%-.
אז היכן נוצרת הבעיה? במקרה של תעודות ממונפות – הרעיון עלול להיות מתעתע. משום שמי שהחליט לקנות תעודה ממונפת לתקופה ארוכה של שנה, נניח תעודה ממונפת פי 2 על מדד ת"א 25, יצפה לקבל במחשבה ראשונית – תשואה של פי 2 על המדד בסוף השנה. אך פה הוא עלול לעשות טעות יקרה מאוד. האם התעודה תניב לו פי 2 בסיכום השנה? ממש לא בטוח. העניין תלוי בהתנהגות המדד על פני אותה תקופה. כנ"ל גם לגבי תעודת השורט הממונפת.
עיון באחד מהתשקיפים שהוגשו ערב הנפקת תעודות ממונפות בבורסה מלמד עד כמה הסתמכות על מתווה הרעיון הכללי איננה מספקת. בתעודות הממונפות, אנו מקבלים כל יום מחדש את האחוזים ביחד ליום הקודם. לכן מדובר באפקט המתעתע של התנהגות האחוזים. ניקח את המקרה של תעודה א' שהינה תעודת סל רגילה העוקבת אחרי מדד כלשהו. ביום הראשון להשקעה היא שווה 10,000 שקל. ביום השני היא שווה 12,000, משום שהמדד עלה ב-20%. ביום שלישי המדד ירד ב-16.66% והתעודה חזרה לשווי של 10,000 שקל.
אבל אם היתה זו תעודת ממונפת (פי 2): ביום הראשון התעודה תעלה ב-40% (פי 2 מהמדד), ולכן תהיה שווה 14,000 אלף שקל. וביום השלישי התעודה תצנח ל-9,333 שקל. כך שהמדד ירד ביום השני ב-16.67%, כלומר פי 2 במונחי התעודה -33.3%. כך נפל שווייה של התעודה להפסד של 6.67% ביחס לנקודת הפתיחה. בסיכום אותה תקופה המדד הניב תשואה של 0%, אבל התעודה הממונפת סבלה מהתנודות התוך יומיות החדות וירדה ב-6.67%. תרחיש הופכי מוביל לתוצאה שונה גם כן. למשל ירידה של 20% ביום הראשון ועליה של 20% ביום השני, תוביל להפסד של 16% בלבד (ירידה ל-6000 שקל ביום הראשון ועליה ל-8400 שקל ביום השני).
כלומר, מי שרוצה לסגור תעודה ממונפת פי 2 על מדד כלשהו לתקופה ארוכה, צריך גם לחשוב איך תראה הבורסה בתוך אותה תקופה. תנודתיות חריפה בתוך אותה תקופה עלולה לשבש באופן חמור את התוצאה הסופית ביחס לרעיון "פי 2". כך שאם המדד יעלה בסוף אותה תקופה ב-15%, ישנו סיכוי סביר שאין לו מה לצפות לתשואה של 30% בתעודה מסוג זה.
מאת: חזי שטרנליכט
- 1.רוב 30/04/2017 19:41הגב לתגובה זוקונים אך ברק על מדדי ארה"ב או גרמניה, בישראל רק נדל"ן, מדד 35 וחאחרים יראו בקרוב מגגים אדומים בגלל מצבם השורטי התמידי.
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים בנובמבר ירד ב-0.5%; מחירי הדירות ירדו גם ב-0.5%
הירידה במדד בהתאם להערכות הכלכלנים, מה קרה למחירי הדירות באזורים שונים והאם תהיה למדד השלילי השפעה על הריבית? וגם - למה אנחנו מרגישים שיוקר המחייה מזנק הרבה יותר ממדד המחירים לצרכן?
מדד המחירים לצרכן מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.5% בחודש נובמבר, בהשוואה לחודש אוקטובר - בדומה להערכות הכלכלנים. בשנים עשר החודשים האחרונים (נובמבר 2025 לעומת נובמבר 2024), עלה מדד המחירים לצרכן ב-2.4%. ירידות מחירים בולטות נרשמו בסעיפי: ירקות ופירות טריים שירדו ב-4.1%, תרבות ובידור שירד ב-2.5%, תחבורה ותקשורת שירד ב-1.6% וריהוט וציוד לבית שירד ב-1.1%. הירידה החדה במדד נבעה בעיקר מסעיף הטיסות שירד משמעותית. עליות מחירים בולטות נרשמו בסעיף המזון, שעלה ב-0.4%. מדד מחירי הדירות ירד ב-0.5%.
הנה פרוט הסעיפים שהשפיעו על מדד המחירים - הוצאות על נסיעות לחו"ל גרם לירידה של 0.266%, ירקות ופירות תרמו לירידה של 0.09%:
מחירי הדירות בירידה כבר חודש שמיני ברציפות. הפעם הם ירדו ב-0.5%. בתל אביב נרשמה ירידה של 1.1%, בירושלים עלייה של 1.4%. תל אביב רק נזכיר עמוסה במלאי של 10,700 דירות כשקצב המכירות השנתי עומד על 2,200 דירות בשנה. כלומר יש מלאי שיספיק ל-5 שנים בקצב הזה, וגם אם הקצב יעלה, מדובר במלאי של שנים.
- מדד המחירים בנובמבר - צפי לירידה של 0.5%
- מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשכר הדירה עבור השוכרים אשר חידשו חוזה נרשמה עלייה של 2.8% ועבור השוכרים החדשים (דירות במדגם בהן הייתה תחלופת שוכר) נרשמה עלייה של 4.7%.
רו"ח ענת דואני, צילום: כרמית קלייןהפעולות שחייבים לעשות כדי לחסוך במס; עצות למשקיעים, בעלי חברות ושכירים
חושבים שכבר שמעתם הכול על בדיקות סוף שנה? בראיון מקיף, רו"ח עינת דואני, מומחית למיסוי, מפרטת מה כדאי לעשות ב-15 ימים שנשארו לנו; עצות שרלוונטיות לשכירים, למשקיעים גם לבעלי חברות: דיברנו על חברות ארנק, רווחים כלואים
וגילוי מרצון, ועד מימוש ניירות ערך בהפסד ועסקאות קריפטו; מה אתם חייבים לבצע לפני סוף השנה ומה יכול להמתין להמשך
לפני שאתם ממשיכים הלאה וחושבים שכנראה שמעתם כבר את כל מה שאפשר לשמוע על "בדיקות סוף שנה" ואף אחד כבר לא יכול לחדש לכם, תעצרו. דווקא בחלון הזמן שאנחנו נמצאים בו, סה"כ 15 ימים לסוף שנת המס, יש לא מעט החלטות שיכולות להשפיע בפועל על חבות המס שלכם. בין אם
אתם משקיעים בשוק ובין אם אתם בעלי חברה. אגב, זה לא 'טריקים' ואין כאן חלילה עקיפה של החוק, אלא תכנון מס לגיטימי, כזה שהחוק מאפשר ובמקרים מסוימים יש אפילו צפיה שתעשו את זה. לחלק מכם המשמעות יכולה להיות חיסכון של אלפי שקלים, ולאחרים אפילו הרבה מעבר לזה.
סוף שנת מס תמיד מגיע עם אותה שאלה שחוזרת על עצמה: מה עוד אפשר לעשות עכשיו, רגע לפני שהשנה נסגרת, ומה כבר מאוחר מדי לדחות לינואר. אלא שלדברי רו"ח עינת דואני, מומחית לענייני מיסוי, השאלה הזאת רחוקה מלהיות רק שאלה טכנית
של תזמון. "יש פער מאוד גדול בין דברים שאפשר להשלים בדיעבד במסגרת הדוחות, לבין פעולות שאם לא נעשו בפועל בתוך שנת המס", היא אומרת. "יש דברים שאם לא עשיתם בשנת המס הקודמת, בדיקה בינואר לא תמיד תעזור, אפילו אם הכול היה נכון על הנייר".
יש מהלכים שאפשר
לסגור גם אחרי סיום השנה, דרך התאמות חשבונאיות, אבל יש לא מעט פעולות שבהן הזמן עצמו הוא הגורם המכריע. אם הן לא בוצעו עד 31 בדצמבר, הן לא ייספרו לשנה הזאת ולא משנה כמה מוקדם תפתחו את הדוחות בינואר.
אז מה חייב לקרות עכשיו כדי שישפיע על המס, ואיזה משימות אפשר להשאיר להמשך?
"יש דברים שמאחר והם נמדדים לפי תקופת שנת המס, אם אנחנו רוצים שהם ייכנסו לאותה משבצת, לאותה קופסה, אנחנו חייבים לבצע אותם עד ה-31 בדצמבר", היא מסבירה. "אם עושים אותם אחרי, זה כבר נכנס לשנה העוקבת, ואין דרך לתקן את זה בדיעבד" חשוב להבחין בין פעולות חשבונאיות לבין פעולות משפטיות ומעשיות, "יש הפרשות שונות, כמו הפרשה לחוב אבוד או לירידת ערך, שאפשר לבצע לפני הגשת הדוחות, במסגרת התאמות חשבונאיות. אבל לא תמיד מכירים בהן לצורכי מס. לעומת זאת, כשמדובר בפעולות שמשפיעות ישירות על המס, יש דברים שחייבים להיעשות בפועל בתוך שנת המס".
- תושב אילת חשוד בהעלמת הכנסות של מיליון שקל
- "לשלם מס של 2% או לחלק דיבידנד?"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דוגמה טובה לזה היא חלוקת דיבידנד. רבים מבעלי חברות מניחים שכל עוד את המס על הדיבידנד אפשר לשלם בתחילת השנה הבאה, גם עצם ההחלטה על החלוקה יכולה להמתין לינואר. בפועל, זה לא עובד כך. חלוקת דיבידנד אינה פעולה חשבונאית שניתן "להשלים בדיעבד", אלא החלטה משפטית לכל דבר. "גם אם את המס עצמו משלמים בינואר או בפברואר, ההחלטה המשפטית חייבת להתקבל עד סוף השנה. צריך פרוטוקול, החלטה של הדירקטוריון ושל האספה הכללית. מי שרוצה שדיבידנד ייחשב לשנת 2025, חייב שהמסמכים המשפטיים יראו שהחלוקה בוצעה השנה. אחרת זה פשוט לא זה".
