מדד המחירים לא זז, אבל אגרות החוב הצמודות למדד זינקו השנה ב-14% - הנה ההסבר
אין דרך אחרת להסביר את המצב הנפיץ שמתרחש כיום בשוק האג"ח. רק מילה אחת - אבסורד - "סיטואציה שאינה מתיישבת עם ההיגיון והשכל הישר. האדם נתקל לא פעם בתופעות אבסורדיות, ועשוי להגיב עליהן בדרכים שונות, כמו: גיחוך, פליאה, פחד או כעס. אבסורד הוא פעמים רבות עניין סובייקטיבי: סיטואציה שנראית אבסורדית בעיני צופה מסוים עשויה להיראות כהגיונית בעיני צופה אחר". מצטער שאני אולי נתפס כטרחן - אני יודע שאתם יודעים מה זה אבסורד, אבל חשוב לי להסביר - האבסורד הזה נתפס אצל אחרים כמצב טבעי. תשפטו בעצמכם...
מיליארדי שקלים מוזרמים לשוק האג"ח מדי חודש וזו הערכה צנועה. זה גם מעבר לכך. הזרמת הכספים הזו נמשכת שנים למרות שבמצב הנוכחי התשואה האפקטיבית במקרה הטוב היא שולית, ובמקרה הפחות טוב אפסית. למה אנשים משקיעים באג"ח שייתן להם אפס תשואה? זאת ועוד - הוא מסוכן. אין לו אפסייד, אבל יש דאונסייד - אם וכאשר הריבית תעלה, אם יהיה משבר בשווקים, התוצאה עלולה להיות הפסד כבד (תלוי במשך החיים של האג"ח).
קחו לדוגמה את האג"ח צמודות המדד. רק לפני מספר ימים פורסם כי מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.4% בחודש נובמבר. האג"ח, כך בטח צפיתם, היה אמור לתקן באותה מידה כלפי מטה, או לפחות לתקן בהתאם לציפיות (פער הציפיות בין המדד בפועל למדד החזוי). אך השוק שומר אותן כמעט ללא שינוי - הירידה היתה מזערית. הסיבה - הזרמות הכספים שלנו, הציבור נמשכות, והגופים המוסדיים מקבלים את הכסף וקונים וקונים וקונים ואגרות החוב עולות ועולות ועולות. הגופים האלו חייבים לקנות - אל תאשימו רק אותם. מדיניות ההשקעה של קרן פנסיה, קופת גמל וקרן נאמנות היא ברורה, ומנהלי ההשקעות פועלים לפי המדיניות.
שימו לב לאגרות החוב הצמודות למדד לתקופה של 5-15 שנים. יש מדד שעוקב אחרי אגרות החוב האלו - תל בונד צמודות 5-15 (אגרות חוב קונצרניות). המדד הזה עלה ב-14% בשנה, נגיד שוב - 14%. איך זה יכול להיות? מדובר באגרות חוב, מדובר באגרות חוב צמודות מדד - המדד עלה בקושי, הוא באזור האפס. אגרות החוב הצמודות עלו 14% והמדד ללא שינוי - אבסורד.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפני הסיבה, לתופעה הזו יש מסקנה ברורה - העלייה ב-2019 חריגה, ולמעשה פגעה בתשואה העתידית של אגרות החוב האלו. היא "אכלה" את רוב התשואה שנותרה. מי שקונה עכשיו את האג"ח, קונה אותו במחיר כל כך גבוה, עם תשואה מאוד נמוכה של 0.41% ברוטו עם מח"מ של 6.2 שנים.
כלומר לא רק שזה לא משתלם, זה אפילו מסוכן, כי לאג"ח יש כרגע אפסייד אפסי ודאונסייד עצום. אז מי קונה במחיר כל כך גבוה? ניחשתם נכון - מי שמחויב לרכוש אג"ח, לא משנה כמה הוא עולה - המוסדיים.
אז מה בעצם קורה כאן?
הריבית במשק היא אפסית, מה שגורם ליציאת כספים מאפיקי החיסכון הסולידיים בבנק לכיוון שוק האג"ח והמניות. בתי ההשקעות המוסדיים מחויבים לרכישה של אג"ח, כחלק מתמהיל ההשקעות במכשירים הפיננסים. הכסף זורם לאג"ח שמחירם עולה ובהתאמה התשואה האפקטיבית יורדת.
- מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
- ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
אם נראה לכם שזה המצב רק בצמודות מדד ל-5-15 שנים, אתם טועים. האג"ח הכללי, הכולל 894 מיליארד שקל, טיפס בכמעט 9% בשנת 2019. התשואה ברוטו הגלומה באג"ח - 0.77% עם מח"מ של 5.73 שנים.
אז מה יהיה? לא תהיה תשואה במשך כמה שנים. שנת 2019 "גנבה" את התשואה מהשנים הבאות
אג"ח כללי - 894 מיליארד שקל עם תשואה ברוטו של 0.77% - תשואה של 8.8% בשנה
אג"ח צמודות מדד ל-5-15 שנים - 70 מיליארד שקל עם תשואה ברוטו של 0.41% - תשואה של 14% בשנה
- 16.איציק 19/12/2019 09:22הגב לתגובה זומה לא ברור לכם? רוב השכר הציבורי צמוד למדד. ומה חשבתם ? תמיד ימצאו את הקומבינה איך להוריד את המדד. המזון עלה ב 10% אז זה מתקזז עם צינורות בטון של ביוב שמחירם ירד. והברגים של עמודי החשמל שמחירם צנח. תעזבו הכל בלוף. פשוט עובדים עלינו.
- 15.ירון 18/12/2019 16:05הגב לתגובה זוכבר אין שום אפיק סולידי לצערי
- 14.כלכלן 18/12/2019 15:20הגב לתגובה זושמאות מזוית אחרת על הבוכה בשוק האגח 900 מיליארד שח בסיכון גבוה יותר כעת, זה אומר שחלק ניכר עובר למטבע חוץ. לדעתי תוך שבוע הדולר מעל 3.6
- הנבואה ניתנה לשוטים. (ל"ת)שותא רוסטאוולי 21/12/2019 11:21הגב לתגובה זו
- 13.שי 18/12/2019 12:27הגב לתגובה זוכל כך ברור.
- 12.כשירד גשם כולם ירטבו האג"ח וגם המניות עד אז..... (ל"ת)אג"ח להמרה 18/12/2019 11:38הגב לתגובה זו
- 11.אכן בלון שיתפוצץ 18/12/2019 11:15הגב לתגובה זוזה אומר שכל כסף שנכנס כעת , הפסד בטוח. תודאו שהכסף של הפנסיה ,גמל והשתלמות לא ייכנס לשוק הזה. ואם כן תשנו מיד מסלול. עדיף כבר מטבע חוץ מאשר הסיכון הזה. שוב ,זה הפסד וודאי לא רק בגלל מדדים אפסיים ושליליים. כבר עדיף מזומן ביד מאשר להשקיע כסף ולקבל פחות בפידיון.
- 10.זה רק אני מריח מפולת לתוך הר געש? (ל"ת)ריאלי 18/12/2019 10:33הגב לתגובה זו
- מתי? (ל"ת)מתישהו 18/12/2019 11:45הגב לתגובה זו
- 9.נכון 18/12/2019 10:00הגב לתגובה זותקדימי את זה שיקרה. הירידות כבר יומיים רק צפויות להתחזק
- 8.המהפכן 18/12/2019 09:49הגב לתגובה זוההסבר הכי פשוט, השעון שילטון מרמים את הציבור הרחב!!
- 7.קבלו 18/12/2019 09:29הגב לתגובה זוההפסד הי ו וודאי במיוחד להמנע מהכנסת כסף חדש גם לוודא שקרנות הםמסיה, גמל והשתלמות לא משקיעות באגרות חוב ממשלתיות כי תפסידו בכל מקרה. תשואה ריאלית שלילית לפידיון. תהיו חכמים. די ברור סדנת 2020 לפחות בחצי השנה שלה לאור אי וודאות גדולה ,גרעון גבוה, הדולר עשוי לתת תשואה דו ספרתית . דעה אישית בלבד ולא המלצה
- 6.כלכלן 18/12/2019 09:21הגב לתגובה זוכבר לפני המדד הנמוך אגרות חוב צמודות נבחרו התשואה ריאלית שלילית לפידיון ועכשיו עוד יותר וגם מדדים הבאים יהיו אפס ושליליים. זה אומר שאין יותר כדאיות לרכוש אותם כי ההפסד וודאי פעמיים, גם בגלל תשואה שלילית לפידיון וגם בגלל סיכוי רב להיצעים ,ע יין של זמן בלבד. 900 מיליארד בסכנת יציאה, גם מלווה קצר מועד בתשואה ריאלית שלילית לפידיון. חלק ניכר צפוי לעבור למטבע חוץ
- 5.צודק, במה כן להשקיע ? (ל"ת)מירית 18/12/2019 08:59הגב לתגובה זו
- 4.משה 18/12/2019 08:57הגב לתגובה זושכדאי להיחשף יותר למניות? או לאגח שיקליות או אגח ריבית משתנה?
- 3.אחלה כתבה (ל"ת)דנידין 18/12/2019 08:54הגב לתגובה זו
- 2.ירון אופק 18/12/2019 08:18הגב לתגובה זומעניין- אז כיצד לניהוג ? - מהם האפשרויות האלטרנטיביות להשקעה סולידית ?
- תמר זהבי 18/12/2019 09:50הגב לתגובה זומזומן.
- אין (ל"ת)שחר 18/12/2019 09:45הגב לתגובה זו
- מבין 18/12/2019 09:23הגב לתגובה זוחד משמעית.
- דולר ירד מול השקל ב-7% מתחילת השנה - סיכון מט"ח (ל"ת)הדיוט 18/12/2019 12:11
- 1.Z 18/12/2019 08:01הגב לתגובה זוואחרי כול זה החליט האוצר בחישוב מטומטם שהמניות יפצו וה10 שנים האחרונות כנראה יחזרו שוב והחליט לבטל את הצדיק בסדום האגח המיועדות ע"ח כספי הפנסיה תוך שהוא מוכר סיפור אבסורדי על ביטוח תשואה הכוללת את המניות...לפחות יש לאיש תעוזה לפרסם את זה..
- נקווה שזה לא יעבור 18/12/2019 09:09הגב לתגובה זוהחשב הכללי והסגן שלו לא ממש העיפרון הכי מחודד בקלמר....ואולי דווקא כן פשוט מחליטים כמו שאמרת LZN את הציבור ולהציל את קופת המדינה

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.93%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

ג'ין טכנולוגיות: "זה ה'מאני-טיים' של ה-AI" - הנפקה בנאסד"ק? "על השולחן"
אחרי ההסכם עם חברת החשמל ב-2.3 מיליון שקל, מנכ"ל ג'ין טכנולוגיות עודד טהורי מדבר על צבר ההזמנות שהכפיל את עצמו, המגעים עם משרדי ממשלה נוספים, הפיילוט עם קבוצת אדאני בהודו והאפשרות להנפקה מעבר לים, האם יצטרכו לגייס הון בשביל הצמיחה? "יש לנו 40 מיליון שקל בקופה - זה מספיק לנו לפחות לשנתיים"
ג'ין טכנולוגיות (Jeen.ai), חברת הבינה המלאכותית שהוקמה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה בבורסה במאי האחרון, מדווחת הבוקר על עסקה משמעותית עם חברת החשמל. במסגרת ההסכם, ג'ין תספק לחברת החשמל פתרונות AI בהיקף של כ-2.3 מיליון שקל לתקופה של שנתיים,
עם אופציה להארכה בשנתיים נוספות.
על פניו, הסכום לא גדול במיוחד - כ-1.1 מיליון שקל לשנה אבל העובדה שמדובר בחברת החשמל, אחד הגופים הציבוריים המרכזיים במשק, זה מה שנותן לעסקה משמעות הרבה יותר גדולה. מעבר להכנסות הישירות, ההתקשרות יכולה להיות שער לכניסה לעוד ארגונים ממשלתיים ולתקציבים נרחבים בהרבה בהמשך.
בשיחה עם מנכ"ל החברה, עודד טהורי, ניסינו להבין איך העסקה משתלבת באסטרטגיה של ג'ין טכנולוגיות 10.69% הצעירה, הזכרנו לו את החזון שנתן לנו בתחילת הדרך כשאמר - "החזון שלנו הוא להיות חברה גלובלית גדולה ומשמעותית ב-GenAI" וניסנו להבין מה המצב של צבר ההזמנות, והאם יש לחברה מספיק משאבים להמשך הצמיחה - "יש לנו 40 מיליון שקל בקופה וזה יספיק לנו לפחות לשנתיים", הוא מרגיע. לגבי ההסכם החדש מוסיף טהורי: "אמנם זה POC, אבל התקציב יכול להיות ממומש גם בתוך שנה, כך שיש פוטנציאל להרחבה". לצד הפעילות מול חברת החשמל, לג'ין כבר יש דריסת רגל אצל לקוחות אסטרטגיים כמו מכבי שירותי בריאות והתעשייה האווירית, אבל העיניים מסתכלות גם החוצה - לשווקים הבינלאומיים, שם התחילה החברה פיילוט וחתמה בתחילת השנה על הסכם הפצה עם קבוצת אדאני ההודית, והפוטנציאל, לדבריו, גדול מאוד.
היום אתם מדווחים על חוזה עם חברת החשמל, מבחינת ההיקף זה נראה חוזה לא מאוד גדול שנתיים, 2.3 מיליון שקל יש כאן בסיס יותר רחב מזה?
- ג'ין טכנולוגיות: הקצאה פרטית בדיסקאונט של 31% בתמורה לכ-23 מיליון שקל
- ג'ין טכנולוגיות יוצאת לדרום אמריקה: הסכם הפצה עם שותף מקומי בברזיל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"נכון, מדובר בשלב א' של ההתקשרות. זו התחלת הדרך ולא סוף התהליך. זה שלב ראשון בהטמעת המערכת, לא פריסה מלאה לכלל החברה. המשמעות היא שההיקף יכול לגדול מאוד בהמשך".
אז בעצם מה זה כולל? זה סוג של POC או כבר הטמעה מלאה?