מחקר חדש של בנק ישראל חושף את המשותף לחברות שנמחקו בשנים האחרונות מהבורסה בת"א
ברקע למשבר בבורסה בת"א והתמעטות מספר החברות, בבנק ישראל מפרסמים היו מחקר מיוחד בנושא "מאפייני החברות שמחקו את מניותיהן מהמסחר בבורסה בתל אביב".
במחקר של בנק ישראל כותבים כי במהלך 20 השנים האחרונות ניכרת תופעה עולמית שבמסגרתה חברות ציבוריות בוחרות להימחק ממסחר בבורסה. בין השנים 1995 ל-2005 נמחקו 25% מהחברות הציבוריות באירופה ובין השנים 1997 ל-2014 הצטמצם ב-50% מספר החברות הציבוריות בארה"ב. תופעה זו לא פסחה על ישראל ובמסגרתה בין השנים 2011 עד אפריל 2016 הצטמצם מספר החברות הציבוריות הנסחרות בבורסה בתל אביב בכ-37% ומספרן של חברות המניות ב-33%.
בנק ישראל בחן את המאפיינים של 24 חברות ציבוריות שבעלי השליטה שלהן בחרו למחוק אותן ממסחר בבורסה בין השנים 2011 ל-2016 בדרך של הצעת רכש או בדרך של מיזוג עם חברה שבשליטת בעל השליטה, וערך השוואה ל-48 חברות דומות שלא נמחקו ממסחר כקבוצת ביקורת.
המחקר של בנק ישראל מצא כי "חברות שבהן איכותו של הממשל התאגידי נמוכה נוטות יותר למחוק את מניותיהן ממסחר. עוד נמצא כי ביחס לחברות שלא נמחקו (קבוצת הביקורת), החברות הנמחקות מאופיינות ברמת מינוף נמוכה, באפשרויות צמיחה מצומצמות ובשיעור נמוך של החזקות משקיעים מוסדיים במניותיהן. מאפיינים אלו עשויים להתאים הן לחברות שהנגישות שלהן לגיוס הון בשוק קטנה יותר (צד ההיצע) ולחברות שהצורך שלהן לגייס הון בשוק כדי להמשיך ולפעול קטן יותר (צד הביקוש). לא מצאנו עדויות לקשר בין הנזילות של המניות להחלטה של חברה להימחק ממסחר". המשפט ראוי להדגשה, מהמחקר עולה כי לא נמצא קשר בין הסחירות (הנמוכה) של המניה לבין ההחלטה להימחק. וכך כתבו בבנק ישראל: "לפי הממצאים, החברות הנמחקות לא רצו או התקשו לנצל את היתרון הבולט של שוק ההון, שהוא היכולת לגוון את מקורות המימון באמצעות גיוס כספים מהציבור. נראה כי המחיקה ממסחר יעילה עבורן, בהקטינה את הוצאותיהן הכרוכות בפעילות כחברה ציבורית ללא אבדן של יתרון משמעותי כלשהו שנבע ממעמדן כציבוריות".
כלומר אמנם בשנים האחרונות נמחקו מהמסחר בת"א גם חברות איכותיות כמו אסם או איתוראן אבל מהמחקר עולה כי החברות שנמחקו נוטות להיות פחות איכותיות מאלו שבוחרות להישאר רשומות בבורסה.
הכלכלן עודד כהן שערך את המחקר מספר:
- 14.סטטיסטיקאי שפוי 16/08/2016 17:47הגב לתגובה זואם היו עושים רגרסיה לפי משקל של שווי שוק החברה או אפילו משתנה דמי של גודל חברה אני בטוח שהתוצאות היו יוצאות לא מובהקות. ככה זה כשמנסים לתרץ את הכשלון ומשתמשים ב 21 חברות זניחות שאף אחת לא עניינה את השוק ו 3 חברות רציניות ונותנים לזבל משקל גבוה פי 7 פשוט כי יש יותר מהן. אמרו את זה מזמן - יש שקר קטן, שקר גדול וסטטיסטיקה.
- כלכלן משוגע 18/08/2016 17:07הגב לתגובה זואם היית קורא את המחקר היית רואה שלכל חברה שנמקה התאימו חברה בגודל דומה כך שהגודל נשלט. אגב ידידי הגיע הזמן ללמוד קצת כלכלה ולא רק סטטיסטיקה תפנים כבר...
- 13.מלנוקס (ל"ת)מלנוקס 16/08/2016 13:21הגב לתגובה זו
- 12.צדקיהו 16/08/2016 13:14הגב לתגובה זוברגע שהריבית היא אפס חברה שצריכה מימון לוקחת הלוואה מהבנק מה היא צריכה את כל הכאב ראש והרגולציה של הבורסה עוד יכתבו ספרים על מחדל ריבית האפס של פלוג מי אמר בועת נדלן
- 11.בר 16/08/2016 13:11הגב לתגובה זוכאן בישראל הבורסה היא עסק שמבחינת ראשי המשק כל תכליתה לייצר רווח לבנקים ומיסים למדינה האפשרות להרוויח היא רק למקורבים ולבעלי ענין משקיע לא יכול להרוויח רק במזל כמו בטוטו אז עדיף לסגור את הבורסה מה שיותר מהר
- בורסה בישראל אמר דודי-רולטה רוסית פלוס לאס ווגאס. (ל"ת)ראיס-פוטין-טיל 400S 17/08/2016 10:06הגב לתגובה זו
- 10.כיל בדרך להימחק 16/08/2016 12:37הגב לתגובה זווקחלון לא יעשה שום דבר בנדון . הוא נמנע רק בגז. מדינת ישראל היא מדינה הזויה עם של קנאים וצרי עין . רק לברוח מפה. וקרנית פלוג בחירה אומללה של ביבי כנראה אוהב להקיף את עצמו בטיפשים ככה קל לו יותר לשלוט
- כישלוני קטן אתה אפס בכל מדינה לאן תלך בדיוק ? (ל"ת)יעקב 16/08/2016 15:40הגב לתגובה זו
- 9.שקרנית פלוג 16/08/2016 12:34הגב לתגובה זוהמסחר במניית כיל רובו בישראל אבל הם רוצים למחוק דווקא בישראל בטענה שזה יגדיל את הסחירות. אז כנראה זאת לא הסיבה בורחים מפה כי רע פה. מעדיפים להתרחק מהרוח הרעה המנשבת פה . מחכמת ההמונים שמנהלת את החיים לכולם וממשלה שרק רוצה להישרד ועושה שטויות. כולם רק רוצים לברוח מפה.
- 8.אולאי תוסיף מס על הבורסה יתכן שחברות חדשות יקנסו (ל"ת)כלום תוסיף מס 16/08/2016 12:10הגב לתגובה זו
- יכנסו או יקנסו? (ל"ת)ראיס-פוטין-טיל 400S 17/08/2016 10:10הגב לתגובה זו
- 7.קרל מילטון 16/08/2016 12:04הגב לתגובה זונמלטו מהשקיפות הנדרשת ומהרגולציה. העדיפו להתעטף בערפל האנונימיות והסודיות, לדוגמה - לשלם שכר כרצונם. להעסיק מקורבים ועוד יתרונות של האנונימיות. שוק ההון רק הפסיד.
- 6.אתם לא בכוון הנכון.המס הגבוה מבריח משקיעים. (ל"ת)אזרח 16/08/2016 12:02הגב לתגובה זו
- 5.רני 16/08/2016 11:59הגב לתגובה זובנק ישראל מפרסם מסקנות מחקר שהחברות צריכות למנף את עצמן... נשמע כמו קידום מכירות לטובת הבנקים...יחד עם זה ברור שכדי לצמוח צריך מינופים לטובת השקעות חדשות ופיתוח המוצרים או שירותים של התאגיד.בהחלט נקודה מעניינת..
- פישירית מהאוצר התמנתה להיות מנכ"ל "פניקס"? נפוטיזם? (ל"ת)ראיס-פוטין-טיל 400S 17/08/2016 10:13הגב לתגובה זו
- 4.יבנה 16/08/2016 11:39הגב לתגובה זופשוט נמאס לחברות מרגולציה מתגברת בכל שנה. מעבר לבירוקרטיה יש לכך גם צד של הוצאות רבות. אז חברה שיכולה פשוט נמלטת מזה.
- 3.צחי 16/08/2016 11:34הגב לתגובה זובכתבה ציינתם את איתוראן. השאלה האם יש התייחסות במחקר לחברות דואליות שנמחקו רק מהבורסה בתל אביב? כי אז לא נראה שיש כל קשר למסקנות המחקר - שכן הן עדיין רשומות בחול ויש להם גישה לשוק ההון
- 2.ושום מילה על הרגולציה הדרקונית בישראל (ל"ת)מלנוקס 16/08/2016 11:34הגב לתגובה זו
- 1.Z 16/08/2016 11:23הגב לתגובה זורק ששם הם רוויחו את זה ביושר.. וכאן השתוללו אף יותר ברגולציה...
- ניר 16/08/2016 15:14הגב לתגובה זומה יש לחפש בבורסה עים מס דרקוני
