בלתי נתפס: אלביט הדמיה טסה 96% ב-8 ימים, מה אומרים האנליסטים?
חברת אלביט הדמיה בשליטת מוטי זיסר (עדיין...) ממשיכה לרכז תשומת לב. הדיווחים על הסדר חוב לא מפריעים למניה לטפס היום עוד 11.5% ולהשלים בכך מהלך כמעט בלתי נתפס של 96%. מבחינת האג"חים של החברה, הן מתכנסות סביב רמות מחירים של 43-47 אגורות והיום נסחרות בירידות שערים, לאחר הודעת החברה כי היא משהה את תשלומי הריבית למחזיקי האג"ח הקצרות. כך, אלביט הדמיה אגח ה יורדת 2.5% ואילו אלביט הדמיה אגח ו משילה 2%.
נציין כי אתמול מחזיקי אגרות החוב של אלביט היו דווקא מעודדים ושלחו את אגרות החוב של אלביט לעליות שערים חדות. נראה כי אלה שאבו עידוד מסוים מהפרסום הרשמי של המגעים לגיבוש הסדר חוב שמנהלת חברת ההחזקות עם קרנות ההשקעה הזרות יורק ו-DK, שעיקרו המרת חוב למניות ודילול החזקותיו של זיסר בחברת ההחזקות תוך השארתו כמנכ"ל החברה והקצאת אופציות במחיר מימוש גבוה. על גיבוש הסדר החוב בהיקף של כ-2 מיליארד שקל מעיב בכל העת בנק הפועלים, שמתנגד לדילול המוצע ומאיים להעמיד את מניות השליטה של זיסר לכינוס נכסים.
אלעד קראוס, אנליסט הנדל"ן של הראל פיננסים, הגיב בשיחה עם Bizportal למתווה הסדר הראשוני שגיבשה החברה עם קרנות ההשקעה הזרות: "אלביט הדמיה צפויה לצאת מההסדר הרבה יותר בריאה ועם הרבה יותר מרחב תמרון. לחברה יש הרבה מאוד קרקעות ונכסים במזרח אירופה ובהודו, והיא נדרשה הן לזמן והן למימון שהיו חסרים לה וההסדר הלכה למעשה נותן לה את שני המרכיבים החשובים הללו".
עוד הוסיף קראוס כי "קיימים קשיים מהותיים בגיבוש ההסדר והוצאתו אל הפועל, זאת לאור התנגדות בנק הפועלים והאפשרות כי זו תעמיד את מניות השליטה של זיסר לכינוס נכסים. בכל מקרה, הסדר יאפשר לחברה למכור את נכסיה במחירים ראויים ולא במחירי הפסד ולאפשר המשך פעילות יזמית".
אנליסט אחר שביקש להישאר בעילום שם, מסר כי "המתווה הראשוני לפיו האג"ח יומר למניות הוא כמובן חיובי לחברה, אולם הוא למעשה ימחק את בעלי המניות הקיימים בחברה. מי שקונה את המניה עכשיו בהחלט מסתכן. הספקולציה לפיה גורם זר רוכש מניות היא משוללת כל יסוד הגיוני, שהרי מי שרוצה להשתלט על החברה יכול לעשות זאת דרך רכישה של אג"ח כפי שעשו קרנות ההשקעה הזרות שם".
עוד הוסיף האנליסט הבכיר כי "בנק הפועלים מחק כבר את כל הכסף שזיסר חב לו ומדובר למעשה באיתות לבאים בתור. אין ספק שעבר ועובר "דם רע" בין הצדדים, ובנק הפועלים עומד על שלו ומתנה את גיבוש ההסדר המתהווה בפירעון מסוים של החוב כלפי אירופה ישראל. לגבי שאלת התמחור של אג"ח החברה והאם הוא אטרקטיבי לקנייה- אני סבור שהוא מתאים למשקיעים בעלי אופי מאוד ספקולטיבי עם יד על ההדק וכיסים עמוקים ולא למשקיעים הפרטיים. ההשקעה היא בכל מקרה בסיכון מאוד גבוה ויש סיכוי להכפלה או למחיקה של הכסף, ואני נוטה להעדיף את האג"ח במחיר הכי נמוך".
- 11.שורטיסט 24/02/2013 23:58הגב לתגובה זוכאשר מניה יורדת משער 100 לשער 2 זה 98 אחוז יריד ו-98 אחוז ירידה זה 98 אגורות וכאשר מניה עולה משער 2 לשער 4 זה 100 אחוז עליה אבל זה מגלם 2 אגורות תוספת אז יחי ההבדל הקטן בין ירידה של 98 אגורות ל-2 אגורות עליה העיקר להביא משפטים מטופשים ובומבסטים כדי לטמטם הציבור הדבילי שקורא את השטויות של כתבים מסויימים די לטימטום ולצביעות
- 10.כלכלן 19/02/2013 18:03הגב לתגובה זומאזן החברה הוא חיובי, רק יש קשיי נזילות. אם אכן יומרו האג"ח למניות, משמעות הדבר שהחברה בעצם כמעט ללא חובות. מכיון שהחברה נסחרת בכ 15% מההון העצמי, נניח שבעלי המניות ידוללו ב100% זאת אומרת שהחברה תישאר כמעט ללא חובות ותיסחר ב 30% מההון העצמי.... וזה, רבותי, מציאה של ממש, כי בעצם מה שעושים כאן זה הופכים את בעלי החוב - למשקיעים....... לדעתי הטיפוס המסחרר של המנייה עוד יכול להמשיך ולעשות עוד 100%, בתנאי שההסדר הממיר את האג"ח למניות אכן יצא אל הפועל.
- 9.רק ככה עושים כסף קונים בזול מוכרי0 1600 (ל"ת)רק 19/02/2013 14:32הגב לתגובה זו
- עם כל העליות עדיין כ 90 אחוז יותר נמוכה מהעבר!! (ל"ת)אנונימי 19/02/2013 15:10הגב לתגובה זו
- ובכלל ב3 חודשים נטו עשתה רק 10% (ל"ת)אנונימי 19/02/2013 15:21
- 8.שועל ותיק 19/02/2013 14:20הגב לתגובה זומה בלתי נתפס מזה לפני 5 שנים מניית אלביט הדמיה הייתה בשער 20000 תעשו את החשבון כמה היא רחוקה משם
- 7.gubbuy 19/02/2013 14:08הגב לתגובה זולחברה הון עצמי חיובי והיא בבעיית נזילות קשה. במקרה של הסדר בעלי המניות הנוכחיים לא נמחקים אלא מדוללים במקום 100 אחוז מהחברה עם הון עצמי של 474 מיליון ₪ (לפי הדוחות האחרונים, בדוחות הבאים ההון העצמי יהיה גבוה יותר בגלל עליה בשווי ההון עצמי של אלביט מדיקל בשל עסקת אינסייטק) הם היהיו בעליהם של כ 20 אחוז מחברה עם הון עצמי של 2.2 -2.5 מליארד ₪. זה מה שיקרה פה. זה שיש הסדר לא אומר אוטומטית שבעלי המניות נמחקים השאלה היא כמה הון עצמי יש ולא האם יש הסדר או לא. בכל אופן כך רואה את זה החוק ויש בזה גם היגיון. ניתן כמובן להתווכח על כמה הון עצמי יש ואיך לשערך נכסים. (למשל אם משערכים את פלאזה סנטרס לפי שווי המניה אז לאלביט אין הון עצמי אבל אם מסתכלים על שווי הנכסים שלה מינוס ההתחייבויות שלה אז יש לה הון עצמי. שימו לב שכאשר המתווה הוצע לראשונה דובר על אגחים חדשים ולחברה ישארו 400 מיליון אגחים ו 300 לבנקים ועכשיו רק 300 לבנקים אבל נציגות האגחים עדין לא התחילה את המשא ומתן. מאמין שלבסוף ישארו 400 מיליון אגחים ואפילו יותר. בכל מקרה כל עוד המניה נסחרת מתחת להון עצמי יש שם בשר בשל הסיכון צריך הרבה בשר
- 6.אחד שמבין 19/02/2013 14:01הגב לתגובה זוברור שהמנייה שווה חול במצב שיהיה הסדר... גם דלק נדלן עלתה קצת לפני שהגיעה לאפס...
- 5.לא נורמלים, בבילון צריכה לעלות ואלביט הדמייה לרדת לאפס. (ל"ת)נורמלי 19/02/2013 13:59הגב לתגובה זו
- 4.רק אני מריח משהו מסריח באויר? (ל"ת)קובי 19/02/2013 13:38הגב לתגובה זו
- 3.007 19/02/2013 13:36הגב לתגובה זוהצחקת אותי
- 2.שחקן פרטי שמתמסר עם עצמו על ידי 5 חשבונות שונים (ל"ת)איפה הרשות? 19/02/2013 13:33הגב לתגובה זו
- 1.בולבל לגמרי 19/02/2013 13:16הגב לתגובה זואני קורא ולא מאמין-- החובות עצומים..בנק הפועלים דוחה את ההסדר..אם יושג הסדר המניות הקיימות יימחקו.. והמניה ממשיכה לטפס..מה קורה כאן???..מצד שני בבילון שהציגה דוחות טובים יורדת....הבורסה השתגעה?
טאואר זינקה ב-17% - מה אמר ראסל אלוונגר שהרים את המניה?
מנכ"ל שהציל חברה והביא אותה לשווי של 11 מיליארד דולר, מניה שמזנקת למכפילי רווח שלא היו בעבר, מסיבת AI ענקית שלא ברור אם אנחנו בתחילתה, באמצע או בסופה
הדוחות של טאואר טאואר 4.53% טובים מאוד, התחזית חזקה (מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"). המניה זינקה ב-17% ל-98.2 דולר, שווי של 11 מיליארד דולר. דווקא בשווי הזה כדאי להזכיר לכולם שהקמת טאואר בארץ בתחילת שנות ה-90', שזה אומר הקמת מפעל ייצור שבבים בישראל, היתה רעיון כושל. כוח העבודה פה יקר ואין שום יתרון תחרותי מול המפעלים בעולם. טאואר הקימה מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה ואחר כך עוד מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה. היא הרוויחה כששוק השבבים המחזורי היה טוב והפסידה פי 5 כשהוא היה למטה.
היא עברה הסדר חוב. היא קיבלה הנשמה מהמדינה וממשפחת עופר. ואז הדירקטוריון קיבל את ההחלטה שבדיעבד הצילה את החברה והפכה אותה לענקית במונחים מקומיים - לגייס את ראסל אלוונגר כמנכ"ל. אלוונגר קיבל לפני 20 שנה חברה כושלת וידע לנתב אותה לשני מקומות שהצילו אותה - לנישות שבהן יש לה מומחיות (כי הגדולות לא פעלו בנישות) ולפעילות ייצור בחו"ל. טאואר בזכותו היא חברה גלובלית, רווחית, צומחת, עם נוכחות באחד התחומים החשובים בעולם - שבבים.
מניית טאואר זינקה פי 2 מאז פרסום הדוח הקודם, והיא במחיר של יותר מכפול מזה שאינטל רצתה לרכוש את החברה. רכישה שלא יצאה לפועל כי הסינים התנגדו. בהתחלה המשקיעים חששו והמניה ירדה מתחת ל-30 דולר, שנתיים אחרי, הם מאוד מרוצים.
תחום השבבים מחולק באופן גס לשניים - תחום הייצור ותחום הפיתוח. הפיתוח הוא הקצפת. אנבידיה מפתחת שבבי AI ומוכרת אותם ברווחיות גולמית של מעל 80% כי יש למוצר-לשבב ערך גדול ויתרונות טכנולוגיים. בייצור יש לרוב תחרות גדולה. יש טכנולוגיות ייצור שונות, אבל בסוף מזמין השבב יכול לעשות זאת בכמה מקומות. זאת פעילות שלא אמורה להניב רווחיות גבוהה, סוג של קומודיטי. אבל, על רקע המחסור בשבבים, הרווחיות עלתה בשנים האחרונות. טאואר גם פועלת כאמור בנישות שבהן הרווחיות טובה יותר, ומסתבר שיש בכל זאת הבדלי איכות משמעותיים בין יצרנים שונים.
- טאואר מכה את הצפי בשורה העליונה ובשורה התחתונה
- "אפסייד של 48% במניית טאוואר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, אלו הסכמים שעוטפים את הלקוח. חברה שרוכשת שבבים מיוחדים שהיא עיצבה וטאואר ייצרה, תמשיך לרכוש את השבבים האלו מטאואר במקביל לגידול בהיקף המכירות שלה, וזה יחלחל לגידול בפעילות טאואר. כלומר כשמארוול שהיא לקוחה מדווחת על גידול במכירות זה יכול לחלחל לטאואר.
קרדיט אלעד גוטמן מנכ״ל בזק- ניר דוד ויור בזק- תומר ראב״דסרצ'לייט נערכת לצאת מבזק - נתניהו חתם על ההיתר למכירת המניות
הקרן האמריקאית תוכל למכור את מלוא אחזקותיה בתוך שנתיים ולרדת מתחת ל־5%; לראשונה, בזק תתנהל כחברה ללא בעל שליטה יחיד
ראש הממשלה בנימין נתניהו חתם על ההיתר שמאפשר לקרן סרצ'לייט לרדת מהשליטה בבזק בזק -0.48% , הצעד האחרון שנדרש כדי להשלים את השינוי המבני בחברת התקשורת. החתימה סוגרת הליך רגולטורי של חודשים ארוכים, שבו עבר המסמך בין משרד התקשורת, משרד הביטחון והשב"כ.
עם חתימת ראש הממשלה, הקרן האמריקאית יכולה מעתה למכור את אחזקותיה בבזק, שהן כיום כ־15.9% ממניות החברה ולרדת בהדרגה גם מתחת לרף של 5%, מבלי להזדקק להיתרים נוספים. כלומר, בזק תצטרף לשורה מצומצמת של חברות בורסאיות גדולות בישראל שפועלות ללא גרעין שליטה.
החתימה של נתניהו מגיעה לאחר שאושרה קודם על ידי שר התקשורת שלמה קרעי, שקידם את המהלך במשרדו, וכן לאחר הסכמת שר הביטחון ישראל כ"ץ והשב"כ. יחד, האישור המשולב של שלושת הגורמים מהווה את התנאי הסופי הדרוש לפי רישיון בזק. ההיתר החדש מאפשר לסרצ'לייט למכור את מניותיה בבורסה כבר החל ממחר. לקרן יינתן פרק זמן של עד שנתיים כדי להשלים את המכירה ולרדת מתחת ל־5% מהון החברה. בתקופת המעבר תוכל להותיר נציג אחד בדירקטוריון בזק, בעוד שני הדירקטורים הנוספים מטעמה יתפטרו.
בשלב זה מחזיקה סרצ'לייט בשליטה בבזק יחד עם השותף הישראלי דוד פורר, באמצעות חברת ביקום. שני הצדדים מבצעים בשנה האחרונה מהלך מכירה מדורג: במרץ נמכרו כ־5% מהמניות בכ־950 מיליון שקל, ובספטמבר עוד כ־5.7% תמורת כ־965 מיליון שקל. העסקאות הללו צמצמו את אחזקות הקרן מ־27% ל־15.9%, והן צפויות להמשיך עד ליציאה מלאה. ההיתר החדש מבטל את מגבלת המכירה בתקופת החסימה ,מהלך חריג בהסכמים מסוג זה ומאפשר לסרצ'לייט למכור גם במהלך תקופה זו, בכפוף לתיאום עם החתמים.
- "פריסת הסיבים כמעט הושלמה - עכשיו מתחילים לקצור את הפירות"
- בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בזק תפעל לראשונה ללא גורם שליטה יחיד
עזיבת הקרן צפויה לשנות את מבנה הניהול בבזק. לראשונה בתולדותיה, החברה תפעל ללא גורם שליטה יחיד, אלא תחת בעלות מבוזרת של גופים מוסדיים ומשקיעים מהציבור. זהו מודל פחות שכיח בחברות תשתית מפוקחות, אך מקובל יותר בשווקים מפותחים. במשרד התקשורת מעריכים כי השינוי יגביר את השקיפות ויחזק את המשילות התאגידית בחברה. מנגד, יש מי שמזהירים כי ניהול ללא גורם מרכזי עשוי להקשות על קבלת החלטות מהירה ולדרוש תיאום הדוק יותר בין בעלי המניות.
