"תשואות האג"ח של כור אטרקטיביות - מצבה טוב ממצב הקבוצה"
"חששות המשקיעים מוגזמים. היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" כך מעריך רז מור, אנליסט החוב של דש ברוקראז' בהתייחסו לסדרות האג"ח של כור, לאחר שהמניה ספגה ביום ה' האחרון מכה קשה על רקע הנפילה בשוויה של מניית קרדיט סוויס בעקבות הודעתו של הבנק המרכזי של שוויץ כי הבנק יצטרך להגדיל את הונו.
אנליסט החוב של דש אומר כי: "יחס התחייבויות פיננסיות נטו לשווי אחזקות עומד 24% בלבד. לפיכך, תשואות האג"ח של כור נראות אטרקטיביות. החוב הפיננסי נטו מורכב מחוב גדול (3.35 מיליארד שקל) כנגד מזומנים ופיקדונות (2.56 מיליארד שקל) והמשקיעים חוששים מה יעשה עם המזומנים. גם אם אנו מבינים את החששות, אנו חושבים כי הם מוגזמים וכי גם אם יושקעו הם יופנו להשקעות רציונאליות".
האנליסט מזכיר כי החוב של כור מורכב מחוב למחזיקי האג"ח בסך כ- 1.74 מיליארד שקל וכן חוב למורגן סטנלי וסיטי בנק, כנגד מניות קרדיט סוויס המוחזקות, בסך 379 מיליון פרק שויצרי או כ- 1.55 מיליארד שקל ובסה"כ עומד כיום החוב הפיננסי על כ-3.35 מיליארד שקל.
"ההשתייכות לקבוצת אידיבי תורמת גם היא את חלקה לחששות אך היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" אומר מור ומוסיף, "בימים שהכל נראה רע אנו נוטים ליחס חשיבות מוגברת לפחדים, אך לגבי כור אנו חושבים שהחששות מוגזמים ולכן אנו ממליצים על סדרות האג"ח של כור".
מור מתייחס בסקירתו באופן ספציפי לחוב כנגד קרדיט סוויס ואומר כי " ההתניות הן זכות לפירעון מיידי במחיר של 12 פרנק שוויצרי למניה (כיום נסחרת המניה בשער של 17.7 פרנק שוויצרי) ויחס חוב לבטוחות של 65%. היות והיחס הנוכחי עומד על 71%, כור אמורה לשעבד כנגדו כ- 140 מיליון שקל. היות ולכור כ- 2.56 מיליארד שקל במזומן, לא מדובר בקושי מהותי עבורה. המזומנים המשועבדים יכולים במידת הצורך לפרוע את ההלוואות".
- 4.אלעד 18/06/2012 15:14הגב לתגובה זואם כור תתמזג לדסקש מה יקרה אז? אגרות החוב יהיו זהות לאלו של דסקש ואז בנוסף לקרדיט סוויס הכושלת נקבל עוד עשרות חברות כושלות ובראשן זוללת המזומנים מעריב. מה גם שהאגרות של דסקש נסחרות עם 3-4% תשואה לפדיון גבוהה יותר (במחמ די דומה) מה שהופך את המיזוג למסוכן עוד יותר למחיר האגח הנוכחי.
- 3.ברוקר 18/06/2012 14:50הגב לתגובה זוהמניה כור שווה קניה בסוף נוחי יקנה במזומן את מניות החברה
- 2.היא במניה ולא באגח - בינתיים (ל"ת)הבעיה בכור 18/06/2012 14:28הגב לתגובה זו
- 1.תמיד אכל אותה (ל"ת)כל מי שהחזיק בכור 18/06/2012 14:27הגב לתגובה זו
נשיא המדינה לשעבר, רובי ריבלין. קרדיט: רשתות חברתיותאלקטריאון: כניסתו ויציאתו של רובי ריבלין
ארבע שנים, הרבה ציפיות ומעט תוצאות: מסע הכניסה והיציאה של ריבלין מאלקטריאון הסתיים בקול ענות חלושה, ללא הישגים לצד ירידת ערך ומשקיעים מאוכזבים
אי שם בקיץ 2021, חודש לאחר שסיים את תפקידו כנשיא המדינה, ראובן (רובי) ריבלין מונה לנשיא חברת אלקטריאון אלקטריאון -2.45% , מפתחת הטכנולוגיה לטעינת רכבים חשמליים תוך כדי נסיעה. החברה, שנסחרה אז בשווי של כ־1.6 מיליארד שקל לאחר זינוק חד בתקופת הקורונה, ציפתה שריבלין יפתח עבורה דלתות ברחבי העולם, יחזק קשרים מול ממשלות ויגביר את אמון המשקיעים, וזאת למרות שהחברה עדיין לא הציגה הכנסות מהותיות. המשקיעים, שציפו למימושים בינלאומיים ולחוזים משמעותיים, קיוו שכניסתו של ריבלין תבלום את הירידה במניה, שהחלה עוד לפני כן בעקבות צמיחה איטית מהצפוי בפרויקטים המסחריים.
והנה, קצת יותר מארבע שנים לאחר ההצטרפות, החברה הודיעה על סיום תפקידו של ריבלין כנשיא וכחלק מהדירקטריון ובזאת מושלם מהלך שלא הניב פירות, בטח לא לחברה ולמשקיעים בה. שכרו של ריבלין מעולם לא פורסם, אך ניתן רק לשער שהוא כן יצא נשכר מהמהלך שהושלם אתמול.
לא חתונה קתולית
גם לאחר הצטרפות ריבלין, ולמרות הציפיות, אלקטריאון התקשתה להציג פריצת דרך מסחרית. המניה המשיכה להידרדר. ריבלין, לעומתה, לא חיכה וכמעט במקביל לכניסתו לתפקיד, השתתף בקמפיין פרסומי למותג "יכין", מהלך שעורר ויכוח ציבורי לגבי אדם שמילא תפקיד ממלכתי בכיר זמן קצר קודם לכן.
אלקטריאון, מצידה, לא הסתפקה בריבלין, ובהמשך למאמציה של אלקטריאון בחיפוש אחר השפעה גלובלית, בתחילת 2022, הודיעה החברה על צירופו של קורט ג'ונסון, יו"ר מועצת ניו יורק לשעבר, כיועץ אסטרטגי. החברה זיהתה את ארה״ב, ובעיקר את ניו יורק, כשוק יעד מרכזי לטכנולוגיה שלה, והקמת חברת בת בארה"ב נועדה לתמוך בכך.
- הנשיא ממשיך לעשות בושות...
- כמה יקבל רובי ריבלין על הפרסומת לרסק עגבניות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ועדיין, למרות כל המאמצים, המניה המשיכה להידרדר ובסך הכל הציגה ירידה של כ-66% מאז מינוי ריבלין, ושווי השוק שלה כיום עומד על כ-733 מיליון שקל. החברה עדיין מציגה גידול בהוצאות ושריפת מזומנים, ולא מזמן החדשנות שבמוצר שלה התערערה, לאור פתרון טכנולוגי אחר של BYD, שהציגה טעינה מהירה שמייתרת את הפתרון של אלקטריאון (למרות שזו טענה שהדבר אינו פוגע בה).
ארז רוזנבוך, יו"ר מגוריט, צילום: ענבל מרמרייו"ר מגוריט: "הגענו לרגע שבו אפשר להתחיל לשתף את הציבור בתזרים באופן חודשי"
"מגוריט היא אוניה ששטה על תנודות המאקרו, ואני אופטימי על כלכלת ישראל" אומר יו"ר מגוריט, ארז רוזנבוך; מניית מגוריט טיפסה בחצי שנה האחרונה אבל עדיין נסחרת מתחת להון "ב-2026 אנחנו מקבלים מסה גדולה של דירות לאורך כל השנה, השוק ידע לתמחר את זה" רוזנבוך מציין כי הדיבידנד החודשי "יהפוך את התזרים למוחשי הרבה יותר למשקיעים"
מגוריט מסכמת את הרבעון השלישי ואת תשעת החודשים הראשונים של השנה עם נתונים שמראים על התייצבות והתרחבות של הפעילות שלה. ה-NOI מהשכרת דירות עלה בכ-22% והגיע ל-60.3 מיליון שקל, התזרים מפעילות שוטפת גדל בכ-39% לכ-31.3 מיליון שקל, והרווח המצטבר לתקופה הסתכם ליותר מ-86 מיליון שקל. חלק גדול מהשיפור מגיע ממספר רב של דירות שנכנסו לאכלוס בחודשים האחרונים, מה שמתחיל לשקף את ההשפעה של בניית הפורטפוליו לאורך השנים. ההון העצמי של מגוריט עומד כעת על כ-1.77 מיליארד שקל. אבל מסתבר שהקפיצה הגדולה תגיע ב-2026 אז מסה של דירות, מאות דירות יכנסו לאכלוס ויחזקו את התזרים בצורה משמעותית.
בהמשך לתוצאות, הדירקטוריון אישר שינוי במדיניות החלוקה - דיבידנד חודשי קבוע, לראשונה בישראל בקרן ריט למגורים. לפי התוכנית, יתבצעו חלוקות של כ-60 מיליון שקל ב-2026 (תשואה של כ-4.8% לפי השווי הנוכחי),
כ-72 מיליון שקל ב-2027 וכ-86.4 מיליון שקל ב-2028 (תשואה של כ-7%). כשהרעיון הוא לייצר תזרים שמתנהג כמו שכר דירה קבוע, שוטף וצפוי אבל דרך הבורסה.
בעולם, ובעיקר בארצות הברית, ריטים זה חלק טבעי מתיק ההשקעות של הציבור הרחב. מאוד מקובל לוותר על רכישת
דירה פיזית ולהחזיק במקום זאת סל של נכסי נדל"ן מניב דרך שוק ההון. מעבר לנוחות שאתם לא צריכים להתעסק עם שוכרים, בעיות תחזוקה וכדומה, בריטים יש פיזור, יש ניהול מקצועי (בתקווה), ואחת לתקופה הרווחים מחולקים כדיבידנדים שמדמים במידה רבה את ההכנסה שהייתם מקבלים משכר
דירה רק בלי הצורך לקחת משכנתא.
בארץ, המודל הזה הוא אולי פחות מושרש. רוב המשקיעים כאן רגילים לראות בדירה ובנדל"ן משהו שעושים כהשקעה פרטית ולא השקעה מוסדית. הרעיון של "להשקיע בדירה דרך הבורסה" עדיין נתפס כמשהו אבסטרקטי מדי. אבל מגוריט מנסה לשנות
את התפיסה הזו בשנים האחרונות. קרן הריט בנתה פורטפוליו של דירות להשכרה, בניהול בסטנדרטים גבוהים וחיתום ארוך ואיכותי של דיירים לצד מדיניות חלוקת דיבידנד שוטפת.
- מגוריט רוכשת 75 דירות ברמת גן בכ-310 מ' שקל; תשואה נמוכה, רווח חשבונאי גבוה
- בתמורה ל-190 מיליון שקל - מגוריט רוכשת 47 דירות בתל אביב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחת הנקודות שמבליטה את מודל הריט מהשקעה פרטית היא המעטפת. למשקיע פרטי שמחזיק דירה שנייה מותר לקבל עד 50% מינוף, ולפעמים אפילו פחות בהתאם לדירוג האישי. מגוריט, לעומת זאת, יכולה להגיע למינוף של עד 80% על פי חוק, ונהנית מעלויות מימון נמוכות בהרבה מאלו שהיה מקבל משקיע פרטי. היא גם אינה נדרשת לכתבי ערבות אישיים, וחשופה פחות לאותם מגבלות שמקשות על משקיע להשיג משכנתא לדירה להשקעה.
