"תשואות האג"ח של כור אטרקטיביות - מצבה טוב ממצב הקבוצה"
"חששות המשקיעים מוגזמים. היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" כך מעריך רז מור, אנליסט החוב של דש ברוקראז' בהתייחסו לסדרות האג"ח של כור, לאחר שהמניה ספגה ביום ה' האחרון מכה קשה על רקע הנפילה בשוויה של מניית קרדיט סוויס בעקבות הודעתו של הבנק המרכזי של שוויץ כי הבנק יצטרך להגדיל את הונו.
אנליסט החוב של דש אומר כי: "יחס התחייבויות פיננסיות נטו לשווי אחזקות עומד 24% בלבד. לפיכך, תשואות האג"ח של כור נראות אטרקטיביות. החוב הפיננסי נטו מורכב מחוב גדול (3.35 מיליארד שקל) כנגד מזומנים ופיקדונות (2.56 מיליארד שקל) והמשקיעים חוששים מה יעשה עם המזומנים. גם אם אנו מבינים את החששות, אנו חושבים כי הם מוגזמים וכי גם אם יושקעו הם יופנו להשקעות רציונאליות".
האנליסט מזכיר כי החוב של כור מורכב מחוב למחזיקי האג"ח בסך כ- 1.74 מיליארד שקל וכן חוב למורגן סטנלי וסיטי בנק, כנגד מניות קרדיט סוויס המוחזקות, בסך 379 מיליון פרק שויצרי או כ- 1.55 מיליארד שקל ובסה"כ עומד כיום החוב הפיננסי על כ-3.35 מיליארד שקל.
"ההשתייכות לקבוצת אידיבי תורמת גם היא את חלקה לחששות אך היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" אומר מור ומוסיף, "בימים שהכל נראה רע אנו נוטים ליחס חשיבות מוגברת לפחדים, אך לגבי כור אנו חושבים שהחששות מוגזמים ולכן אנו ממליצים על סדרות האג"ח של כור".
מור מתייחס בסקירתו באופן ספציפי לחוב כנגד קרדיט סוויס ואומר כי " ההתניות הן זכות לפירעון מיידי במחיר של 12 פרנק שוויצרי למניה (כיום נסחרת המניה בשער של 17.7 פרנק שוויצרי) ויחס חוב לבטוחות של 65%. היות והיחס הנוכחי עומד על 71%, כור אמורה לשעבד כנגדו כ- 140 מיליון שקל. היות ולכור כ- 2.56 מיליארד שקל במזומן, לא מדובר בקושי מהותי עבורה. המזומנים המשועבדים יכולים במידת הצורך לפרוע את ההלוואות".
- 4.אלעד 18/06/2012 15:14הגב לתגובה זואם כור תתמזג לדסקש מה יקרה אז? אגרות החוב יהיו זהות לאלו של דסקש ואז בנוסף לקרדיט סוויס הכושלת נקבל עוד עשרות חברות כושלות ובראשן זוללת המזומנים מעריב. מה גם שהאגרות של דסקש נסחרות עם 3-4% תשואה לפדיון גבוהה יותר (במחמ די דומה) מה שהופך את המיזוג למסוכן עוד יותר למחיר האגח הנוכחי.
- 3.ברוקר 18/06/2012 14:50הגב לתגובה זוהמניה כור שווה קניה בסוף נוחי יקנה במזומן את מניות החברה
- 2.היא במניה ולא באגח - בינתיים (ל"ת)הבעיה בכור 18/06/2012 14:28הגב לתגובה זו
- 1.תמיד אכל אותה (ל"ת)כל מי שהחזיק בכור 18/06/2012 14:27הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגנייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה
הסיפור של היום הוא הנפילה של נייס. ירידה של 18%. היא היתה אמורה לרדת על פי הארביטראז' ב-11% ומוסיפה לרדת עוד 5% - זה די נדיר שישראל מכתיבה לוול סטריט, אבל האמת שזה לא מדויק - יש כבר מסחר מוקדם בוול סטריט ונייס סופגת שם ירידות, עם פתיחת המסחר נייס נעה סביב 9% למטה. הכל התחיל בשבוע שעבר עם פרסום דוחות ותחזית חלשה לשנה כולה. נייס היתה צריכה להודיע אז מה קורה ב-2026 ומשום מה החליטה לחכות כמה ימים. זה יצר לא רק אכזבה מהדוחות, אלא משבר אמון - המשקיעים אומרים - "דיברנו לפני כמה ימים ולא אמרתם כלום וידעתם שמשהו רע עומד לקרות" .
אורבניקה אורבניקה -6.69% צנחה 12% ומשכה איתה גם את קסטרו קסטרו -1.61% שירדה ב-10.5%, אחרי פרסום תוצאות הרבעון השלישי שמציגות אומנם עלייה בהכנסות, אבל שחיקה ברווחיות כמעט בכל שכבה. חברת האופנה רושמת גידול של כ-11.5% בהכנסות לרמה של כ-242.5 מיליון שקל כשמספר הסניפים גדל ב-5 והסתכם ב-107 חנויות כמו גם גידול של 4% במכירות בחנויות זהות. אבל מתחת לפני השטח יש לחצים תפעוליים: הרווח התפעולי של אורבניקה נחתך בכ-35% לכ-18.7 מיליון שקל לעומת כ-29 מיליון שקל ברבעון המקביל, בעקבות ירידה בשיעור הרווחיות הגולמית, עלייה בהוצאות האחסון, עלויות המעבר למרכז הלוגיסטי החדש ועלייה בהוצאות שכר העובדים. השחיקה הזאת הגיעה גם לרווח הנקי שהסתכם ב-8.6 מיליון שקל בלבד, כמעט חצי מהשנה שעברה.
במקביל לירידות הדולר מתחזק ונסחר סביב 3.26. הסיבה היא בעיקר הירידות מעבר לים שמשפיעות על החזקות המוסדיים והצורך שלהם בגידור. על רקע התנודתיות בשווקים, חוזר הדולר להתחזק; האם המגמה הנוכחית תהפוך לגורם מרכזי בשיקולי הריבית? שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט
הירידות התרחבו בשעות האחרונות גם לבורסות באירופה, כשהלחץ על מניות הטכנולוגיה ממשיך לחלחל מהשוק האמריקאי. מדד Stoxx600 יורד בכ-1.2%, הדאקס מאבד כ-1.1%, הפוטסי יורד כ-1.1% וה-CAC הצרפתי יורד ביותר מ-1.1%.
- הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
- חשבתם שאין שער דולר ביום ראשון? טעיתם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, החוזים העתידיים מספרים לנו על פתיחה שלילית
בוול סטריט. אחרי ירידות חזקות יותר בשעות הפרה-מסחר הראשונות החוזים על ה-S&P יורדים כ-0.2%, החוזים על הדאו יורדים בכ-0.4%, והחוזים על הנאסד״ק נחלשים בכ-0.2%. המגמה הזאת מגיעה על רקע חששות מהביצועים של מגזר ה-AI ובייחוד דריכות לקראת תוצאות ענקית השבבים אנבידיה.
ניר שטרן מנכ"ל קבוצת פז, צילום: אלירן אביטלפז: ההכנסות ירדו ב-5% אך הרווח הנקי קפץ ב-44%
קבוצת פז מעדכנת על התוצאות לרבעון השלישי. פז אנרגיה 1.12% שפועלת בתחומי האנרגיה לתחבורה, קמעונאות מזון, נדל"ן מניב וגז ואנרגיות מתחדשות מפעילה 265 תחנות תדלוק ברחבי הארץ, מתוכן 102 כוללות עמדות טעינה לרכב חשמלי. לצד זה הקבוצה מחזיקה ב-312 סניפים קמעונאיים תחת המותגים YELLOW וסופרמרקטים שכונתיים, ומשווקת דלקים לתעשייה, חברות תעופה ולקוחות מוסדיים. פעילות הגז כוללת שיווק גפ"מ וחשמל, ובתחום הנדל"ן פז פועלת להשבחת נכסים באמצעות ייזום, השכרה ומימוש קרקעות שאינן בליבת הפעילות.
עיקרי התוצאות
ברבעון השלישיהסתכמו הכנסות הקבוצה ב-2.93 מיליארד שקל - ירידה של 5% לעומת 3.07 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה מיוחסת בעיקר למגזר האנרגיה לתחבורה, שבו חלה ירידה של 8% במכירות על רקע ירידת מחירי הדלקים. למרות זאת, בשורת הרווח נרשם שיפור מהותי: הרווח הגולמי עלה ב-5.4% ל-668 מיליון שקל, הרווח התפעולי צמח ב-17.9% ל-217 מיליון שקל, וה-EBITDA טיפס ב-12% ל-355 מיליון שקל. הרווח הנקי רשם זינוק חד של 44% והגיע ל-145 מיליון שקל לעומת 101 מיליון שקל ברבעון המקביל. במקביל, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 120 מיליון שקל לבעלי המניות.
בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו ההכנסות ב-8.393 מיליארד שקל, ירידה של כ-8% לעומת התקופה המקבילה. הרווח הנקי הכולל לתקופה עמד על 440 מיליון שקל, מתוכם 393 מיליון שקל מיוחסים לפעילות שוטפת - עלייה של 32% לעומת התקופה המקבילה. הנתונים האלה מביאים את החברה קרוב ליעד שהציבה לעצמה במסגרת "תכנית 500", שמכוונת לרווח שנתי שוטף של חצי מיליארד שקל תוך שלוש שנים.
פילוח מגזרי הפעילות
בפילוח מגזרי עולה כי מגזר האנרגיה לתחבורה ממשיך להוביל את הפעילות העסקית, אבל ההכנסות בו ירדו ב-8% ברבעון ל-1.893 מיליארד שקל. בתשעת החודשים נרשמה ירידה של 6% ל-6.053 מיליארד שקל. עם זאת, הרווחיות במגזר דווקא השתפרה, מה שמעיד על התאמה טובה יותר לתנאי שוק משתנים ושיפור בניהול המרווחים. במגזר קמעונאות המזון ההכנסות ירדו ברבעון ב-2% ל-843 מיליון שקל, ובתשעת החודשים נרשמה ירידה של 1% ל-2.405 מיליארד שקל. הירידות מוסברות בין היתר בשני ימי עבודה נוספים ברבעון המקביל אשתקד, וכן בירידה קלה במכירות בחנויות זהות. ההכנסה החודשית לחנות קמעונאית הסתכמה בכ-5 מיליון שקל, לעומת 5.1 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
במגזר הגז ואנרגיות מתחדשות חלה עלייה חדה של 27% בהכנסות ברבעון ל-275 מיליון שקל, ובתשעת החודשים נרשמה עלייה של 24% ל-884 מיליון שקל. עם זאת, הרווחיות במגזר נחלשה זמנית: ה-EBITDA ירד ב-15% בשל עונתיות בפעילות החשמל - בעיקר ירידה בביקוש לעומת שיאי הקיץ. למרות זאת, הרווח הגולמי נותר יציב בנטרול שינויים בעלות הגז, והחברה מדווחת על שיפור בפעילות הגפ"מ.
