"תשואות האג"ח של כור אטרקטיביות - מצבה טוב ממצב הקבוצה"
"חששות המשקיעים מוגזמים. היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" כך מעריך רז מור, אנליסט החוב של דש ברוקראז' בהתייחסו לסדרות האג"ח של כור, לאחר שהמניה ספגה ביום ה' האחרון מכה קשה על רקע הנפילה בשוויה של מניית קרדיט סוויס בעקבות הודעתו של הבנק המרכזי של שוויץ כי הבנק יצטרך להגדיל את הונו.
אנליסט החוב של דש אומר כי: "יחס התחייבויות פיננסיות נטו לשווי אחזקות עומד 24% בלבד. לפיכך, תשואות האג"ח של כור נראות אטרקטיביות. החוב הפיננסי נטו מורכב מחוב גדול (3.35 מיליארד שקל) כנגד מזומנים ופיקדונות (2.56 מיליארד שקל) והמשקיעים חוששים מה יעשה עם המזומנים. גם אם אנו מבינים את החששות, אנו חושבים כי הם מוגזמים וכי גם אם יושקעו הם יופנו להשקעות רציונאליות".
האנליסט מזכיר כי החוב של כור מורכב מחוב למחזיקי האג"ח בסך כ- 1.74 מיליארד שקל וכן חוב למורגן סטנלי וסיטי בנק, כנגד מניות קרדיט סוויס המוחזקות, בסך 379 מיליון פרק שויצרי או כ- 1.55 מיליארד שקל ובסה"כ עומד כיום החוב הפיננסי על כ-3.35 מיליארד שקל.
"ההשתייכות לקבוצת אידיבי תורמת גם היא את חלקה לחששות אך היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" אומר מור ומוסיף, "בימים שהכל נראה רע אנו נוטים ליחס חשיבות מוגברת לפחדים, אך לגבי כור אנו חושבים שהחששות מוגזמים ולכן אנו ממליצים על סדרות האג"ח של כור".
מור מתייחס בסקירתו באופן ספציפי לחוב כנגד קרדיט סוויס ואומר כי " ההתניות הן זכות לפירעון מיידי במחיר של 12 פרנק שוויצרי למניה (כיום נסחרת המניה בשער של 17.7 פרנק שוויצרי) ויחס חוב לבטוחות של 65%. היות והיחס הנוכחי עומד על 71%, כור אמורה לשעבד כנגדו כ- 140 מיליון שקל. היות ולכור כ- 2.56 מיליארד שקל במזומן, לא מדובר בקושי מהותי עבורה. המזומנים המשועבדים יכולים במידת הצורך לפרוע את ההלוואות".
- 4.אלעד 18/06/2012 15:14הגב לתגובה זואם כור תתמזג לדסקש מה יקרה אז? אגרות החוב יהיו זהות לאלו של דסקש ואז בנוסף לקרדיט סוויס הכושלת נקבל עוד עשרות חברות כושלות ובראשן זוללת המזומנים מעריב. מה גם שהאגרות של דסקש נסחרות עם 3-4% תשואה לפדיון גבוהה יותר (במחמ די דומה) מה שהופך את המיזוג למסוכן עוד יותר למחיר האגח הנוכחי.
- 3.ברוקר 18/06/2012 14:50הגב לתגובה זוהמניה כור שווה קניה בסוף נוחי יקנה במזומן את מניות החברה
- 2.היא במניה ולא באגח - בינתיים (ל"ת)הבעיה בכור 18/06/2012 14:28הגב לתגובה זו
- 1.תמיד אכל אותה (ל"ת)כל מי שהחזיק בכור 18/06/2012 14:27הגב לתגובה זו
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
שיערוכי נדל״ן והתאוששות התיירות דחפו את איסתא לרבעון שיא
חברת התיירות והנדל"ן רשמה זינוק מרשים של יותר מ-240% ברווח הנקי ברבעון השלישי של 2025. בנוסף, הרווח התפעולי של איסתא צמח פי חמישה. החברה נהנתה גם מקפיצה של כ-40% בהכנסות, שיפור בולט ברווחיות הגולמית ועלייה בתוצאות התפעוליות, בעיקר בעקבות עליית ערך הנכסים
שהיא מחזיקה. גם תחומי הייזום והמלונאות תרמו לחיזוק המאזן והעוצמה הפיננסית
איסתא סיכמה את הרבעון השלישי של 2025 עם נתונים חזקים במיוחד שפורסמו היום, ששיאם הוא קפיצה ברווח הנקי שהגיע לכ-129 מיליון שקל - זינוק של כ־243% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. זהו נתון חריג בהיקפו, בייחוד כשמרבית השוק עדיין מושפע מירידה בתנועות התיירות מישראל ואליה. לצד זה, החברה מדווחת על עלייה משמעותית בהכנסות, שהגיעו לכ-226.8 מיליון שקל - זינוק של כ-40%.
בחינת הנתונים מגלה כי מנוע הצמיחה המרכזי ממשיך להיות פעילות התיירות, שהכנסותיה ברבעון עלו לכ-207.6 מיליון שקל, לעומת כ-145 מיליון שקל ברבעון המקביל בשנה שעברה - שיפור שמדגיש התאוששות ניכרת בביקושים ובפעילות התוכן שמובילה החברה. גם דמי השכירות ומגזר הנדל״ן הציגו עלייה קלה והסתכמו בכ-19.2 מיליון שקל.
הרווח הגולמי ברבעון הגיע לכ-100.3 מיליון שקל - קפיצה של יותר מ-40% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, והביא את שיעור הרווחיות הגולמית לרמה של כ-44%. גם הנתון הזה מבליט שיפור תפעולי משמעותי, אך העלייה החדה ביותר נרשמה בשורת הרווח התפעולי, שהגיע לכ-103.2 מיליון שקל - זינוק של פי חמישה. זאת בעיקר בעקבות שיערוכים חיוביים בנדל״ן להשקעה, בהיקף של כ-56.7 מיליון שקל, בין היתר בעקבות שינוי סיווג של מעונות הסטודנטים בנתניה ומלון איילת השחר.
ברמת תשעת החודשים הראשונים של השנה, איסתא מציגה תמונה דומה: ההכנסות זינקו בכ-40% לכ-432.6 מיליון שקל, הרווח הגולמי עלה לכ-199 מיליון שקל, והרווח הנקי הגיע ל-164 מיליון שקל - יותר מכפול לעומת התקופה המקבילה ב-2024.
- איסתא: ההכנסות עלו 23%, הרווח הנקי נחתך ב-66%
- להזמין מלון עם כאל ואיסתא - פלטפורמה חדשה תתחרה על התייר הישראלי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פעילות הנדל״ן: הרחבת פורטפוליו מלונאי והיערכות לגיוס אג״ח
במקביל לשיפור בתיירות, החברה ממשיכה להעמיק את פעילות הנדל״ן שלה. החברה הבת, איסתא נכסים, נמצאת בתהליך להפיכתה לחברה ציבורית באמצעות גיוס אג״ח ראשון - מהלך שאמור לספק לה מקורות מימון רחבים יותר להמשך השקעות. ברבעון האחרון דיווחה החברה על שני מהלכים בולטים: רכישת 50% מהבעלות על מלון Wellness בצפון איטליה, המיועד לשיפוץ מקיף וצפוי לכלול כ-180 חדרים ומתקני ספא, וכן תחילת עבודות הביצוע במלון בניקוסיה שביוון, שבו איסתא שותפה ביחד עם פאתל. בהתאם להסכם, דמי השכירות יעמדו על תמהיל של אחוז מהמחזור ומינימום שנתי של 2.8-2.4 מיליון יורו.
