הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
שרון גולדברג
צילום: יחצ

שתי המתחרות של מיטרוניקס מתאחדות, איך זה ישפיע עליה?

Fluidra הספרדית רוכשת את השליטה ב-Aiper הסינית; לשתי החברות יש פעילות שמתחרה עם מיטרוניקס, שציינה שהיא לא צופה השפעה מיידית עליה - אבל מה יהיה בהמשך?

רוי שיינמן | (7)
נושאים בכתבה מיטרוניקס מיזוגים ורכישות

מיטרוניקס מיטרוניקס 2.56%   בצלילה חופשית ועכשיו מיזוג גדול של מתחרותיה עלול להוסיף ללחץ שכבר נמצא על החברה. Fluidra הספרדית הודיעה על רכישת השליטה בשני שלבים בחברת Aiper הסינית, בעסקה שבטווח קצר לא צפויה להשפיע, אבל היא בהחלט יכולה להשפיע בהמשך.


Fluidra היא חברת ענק ספרדית שמייצרת מגוון רחב של מוצרים לבריכה, כשמנקים לבריכה מהווים יחסית חלק לא גדול מהפעילות שלה. המניה נסחרת בבורסת מדריד לפי שווי של כ-4.1 מיליארד אירו, וב-2024 היא הכניסה כ-2.1 מיליארד אירו. Aiper הסינית ממוקדת יותר במנקים רובוטיים לבריכות והיא הכניסה ב-2024 כ-195 מיליון דולר, צמיחה של 75% לעומת 2023. Fluidra רוכשת בשלב הראשון כ-27% מהחברה בתמורה ל-100 מיליון דולר, ובהמשך ובהתאם לעמידה בתנאים מסוימים תרכוש Fluidra את השליטה בחברה.


כאמור בטווח הקצר לא צפויה השפעה על מיטרוניקס או על השוק בכלל, אבל בטווח הבינוני-ארוך הסיפור שונה. Fluidra ציינה שלהערכתה שוק מנקי הבריכות כיום היום הוא אחד השווקים הפחות מנוצלים, כשהיא מעריכה שיעורי חדירה של רק 25%. הנתון הזה היה יכול להיות סימן טוב גם עבור מיטרוניקס, אבל במצבה יהיה לה קשה הרבה יותר להתמודד עם Fluidra, ענקית עם משאבים גדולים בהרבה מאלה של מיטורניקס, המזומנים שלה למשל הסתכמו בסוף 2024, לפני הרכישה, בכ-162.2 מיליון אירו (כ-661 מיליון שקל) ושל מיטרוניקס רק ב-104.6 מיליון שקל. Fluidra גם ייצרה ב-2024 מזומנים מפעילות שוטפת בסך של כ-310.6 מיליון אירו (כ-1.26 מיליארד שקל) בעוד מיטרוניקס ייצרה רק 129.5 מיליון שקל.


Aiper אומנם קטנה יותר ממיטרוניקס, ההכנסות שלה הסתכמו לבערך 725 מיליון שקל ב-2024 בעוד מיטרוניקס הכניסה 1.62 מיליארד שקל, אבל Aiper צומחת ומיטורניקס דועכת. ההכנסות של מיטרוניקס ירדו ב-14% ב-2024 ולפי התחזית שהיא סיפקה לרבעון הראשון הן עשויות לרדת בשיעור גבוה יותר ב-2025. Aiper מצדה צומחת וגם אם הצמיחה שלה תאט ל-50% היא תכניס ב-2025 באזור ה-290-300 מיליון דולר, בערך 1.1 מיליארד שקל, וזה עוד בלי לקחת בחשבון את הסינגריה של הפעילות שלה עם Fluidra, שלא חושפת בדיוק כמה מנקי הבריכות שלה מהווים מהמכירות.


המהלך הזה רע למיטרוניקס בעיקר בגלל התזמון. זה אף פעם לא טוב ששתי מתחרות גדולות שלך מאחדות כוחות אבל כשזה קורה בתקופה שאתה בירידה זה יותר גרוע. גם אם מיטרוניקס תצליח להתאושש זה ייקח לפחות כמה שנים, עד אז Fluidra ו-Aiper כבר כנראה יתפסו נתח שוק משמעותי מה שיקשה על מיטרוניקס להחזיר לעצמה את נתח השוק שאבד.


מה יהיה עם המלאי של מיטרוניקס?

אחד הבעיות של מיטרוניקס שמתחילה לגדול היא בעיית המלאי. הירידה בביקושים מביאה גם להצטברות של מלאי אצל מיטרוניקס, יתרת המלאי של החברה אומנם ירדה בסוף 2024 ל-837.8 מיליון שקל לעומת 971.8 מיליון שקל בסוף 2023, אבל יתרת הימים להם המלאי מספיק עדיין גבוהה, כ-294 ימים. בתקופת השיא של 2021 לחברה היה מלאי שמספיק לכ-177 ימים.


הצטברות כזו של מלאים עלולה להיות מסוכנת, זה לא אומר בהכרח שמיטרוניקס תבצע מחיקת מלאי גדולה, מיטרוניקס אולי עדיין תוכל למכור את המוצרים שיש לה כשהביקוש יחזור, אבל יש סימני שאלה - מה יקרה אם למשל Fluidra ו-Aiper ישיקו רובוט מתקדם מזה של מיטורניקס וגם זול יותר? הסיניים כבר היום מוכרים מוצרים זולים יותר ומהווים תחרות קשה למיטרוניקס, ועם המשאבים של Fluidra השתיים יכולות להציג חידושים נוספים וזולים יותר. הסימן השאלה השני במקרה כזה הוא מה מיטורניקס תעשה עם המלאי שהצטבר אצלה והיא לא הצליחה למכור אותו? היא תוכל להשתמש בחומרים בכדי לייצר רובוטים חדשים?

קיראו עוד ב"שוק ההון"


מיטרוניקס בינתיים מצדה מנסה להתייעל ולהגדיל את שולי הרווח שלה. מיטרוניקס ציינה שהיא צופה ירידה של כ-5%-6% בעלות הישירה לייצור רובוט השנה, וזאת כחלק מיעד לצמצום של כ-10%-15% בעלות הייצור שצפוי להיות מושג בעוד כשנה-שנתיים. החברה גם צופה ירידה בהוצאות התפעול השנה בסך של 40 מיליון שקל, ירידה בהשקעות של 12-15 מיליון שקל וירידה במלאי של 80-100 מיליון שקל.


בינתיים מניית מיטרוניקס ממשיכה לצלול - היא נסחרת לפי שווי של 405 מיליון שקל אחרי שאיבדה 89% בשנה האחרונה, ובכ-94% מאז השיא סוף 2021-תחילת 2022, אז נסחרה לפי שווי של מעל 8 מיליארד שקל.

מניית מיטרוניקס בשנה האחרונה

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    dw 03/04/2025 12:10
    הגב לתגובה זו
    תוהה האם המיסוי המוגדל על תוצרת סין תסייע למיטרוניקס הישראלית להתמודד טוב יותר למול תחרות סינית בארהבאשמח אם ישאלו את זה במסגרת הראיון הבא עם המנכל מן הסתם כרגע המיסוי האמריקאי עדיין בבלאגן כך שלא סביר שאפילו המנכל ידע אולם סביר שגם אחרי תיקונים יהיה מס על סחורה סינית
  • 2.
    אנונימי 03/04/2025 12:04
    הגב לתגובה זו
    מדובר במוצר נישה עם שוק מצומצם בנוסף מדובר במוצר צריכה מחזורי עם זמן מחזור מאוד ארוך רובוט לניקוי בריכה יכול להחזיק שנים ארוכות. ואם זה לא מספיק על הנישה הזו יש מגוון מתחרות חזקות עם יתרונות ברורים.לחברה אין שום חפיר אין מנועי צמיחה ואין פוטנציאל התרחבות .לא ברור לי מה אנשים מחפשים בחברה כושלת יש הזדמנויות טובות בהרבה.
  • dw 03/04/2025 12:29
    הגב לתגובה זו
    שנית שים לב שהמיצוב של מיטרוניקס הוא כשחקן איכותי בתחום והבעיה היא כניסה של זבל סיני נחות אבל זול. זה לגיטימי שיהיו כאלה המעדיפים רובוט איכותי יותר יקר וקמצנים שמוכנים להסתפק בזבל סיני.3. שים לב שהרובוטים שנקנו לפני 5 שנים בקורונה כנראה יגיעו לסוף חייהם בשנים הקרובות הלקוחות יצטרכו להחליפם וזה ביזנס לא קטן לפחות לפירמה בשווי של 100M$ בערך.
  • dw 03/04/2025 12:28
    הגב לתגובה זו
    זה לבדו אינדיקציה שהדימוי שלך על התחום כנראה דורש בדיקה מחדש. השגיאה כנראה נובעת מזה שכאן בישראל אין הרבה וילות עם בריכה. בארהב אוסטרליה ושאר העולם יש הרבה יותר.
  • 1.
    אנונימי 03/04/2025 10:46
    הגב לתגובה זו
    למה המנכל מחייך
  • dw 03/04/2025 12:07
    הגב לתגובה זו
    עיתונות בדכ נעזרת בתמונות ארכיון שכבר יש לה.
  • לגמרי (ל"ת)
    אנונימי 03/04/2025 12:02
    הגב לתגובה זו
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: סיון פרג'
דוחות

טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת

רווח של 0.78 דולר למניה 16% מעל התחזית; הכנסות 4.5 מיליארד דולר לעומת 4.33 בצפי; התחזית עודכנה מעט למעלה 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע ריצ'רד פרנסיס

טבע טבע 17.19%  עם רבעון חזק מהצפוי עם רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - גבוה בכ-16% מציפיות האנליסטים שעמדו על 0.67 דולר - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר, לעומת צפי של 4.33 מיליארד דולר. ההכנסות עלו בכ-3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והחברה ממשיכה להציג שיפור עקבי ברווחיות וברמת היעילות. שיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ל-28.9%, לעומת 28% אשתקד, והחברה מציינת כי היא נמצאת במסלול לעמוד ביעד של 30% עד שנת 2027.

הצמיחה ברבעון נתמכה בעיקר בפעילות בצפון אמריקה, שבה ההכנסות עלו ב-12% בזכות ביקושים גבוהים לתרופות המקור AUSTEDO ו-AJOVY. באירופה נרשמה ירידה של כ-10% במונחים מקומיים, ובשווקים הבינלאומיים נרשמה ירידה דומה - אך לאחר נטרול השפעת מכירת הפעילות ביפן, נרשמה בהם דווקא עלייה קלה של כ-2%. מנועי הצמיחה החדשניים של טבע רשמו יחד צמיחה של 33% במונחי מטבע מקומי, להכנסות כוללות של 830 מיליון דולר - מה שממחיש את התרומה ההולכת וגדלה של תחום התרופות החדשניות לתוצאות החברה.

במקביל, הרווח הנקי המתואם (Non-GAAP) עלה ל-910 מיליון דולר, עלייה של כ-14% לעומת השנה שעברה, והרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב-433 מיליון דולר לעומת הפסד של 437 מיליון דולר בתקופה המקבילה. התזרים החופשי עמד על 515 מיליון דולר, והחוב הכולל ירד ל-16.8 מיליארד דולר - ירידה של מיליארד דולר מתחילת השנה, בעיקר הודות למחזור חוב בהיקף של 2.3 מיליארד דולר ולפירעון אג"ח קיימות.

״ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו״

ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע ציין עם פרסום הדוחות: "מנועי הצמיחה החדשניים שלנו, אשר הניעו את הרבעון ה-11 ברציפות של צמיחה ברבעון השלישי, משקפים את תהליכי הצמיחה והחדשנות שלנו ואת עוצמת אסטרטגיית 'חוזרים לנתיב של צמיחה' המובלת על ידי חדשנות. מנועי הצמיחה העיקריים שלנו - ובפרט המוצרים החדשניים - הניבו צמיחה של 33% בהכנסות במונחי מטבע מקומי, ובכך הם מדגישים את השפעתם על מטופלים ועל התוצאות העסקיות שלנו. אנו ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו, ומאמינים כי אנו על המסלול הנכון להשגת היעדים של 30% רווח תפעולי (במונחי Non-GAAP) וחיסכון של כ-700 מיליון דולר נטו להשקעה מחדש. כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."

"כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."

להמשך הכתבה לחץ כאן