יש משקיעים שמחכים לירידות כדי לקנות, יש משקיעים שמחכים לעליות כדי לקנות. אלו שמחכים לירידות טוענים שכשהמחיר יורד החברה הופכת לזולה יותר ואטרקטיבית יותר, אלו שקונים בעליות סבורים שהמומנטום במחיר המניה יימשך - אלו שתי גישות השקעה שונות. הראשונה מבוססת יותר על ניתוח פונדמנטלי, השנייה על ניתוח טכני, אבל זה כמובן יכול להשתלב. מה קורה למשל אם המומנטום בנייר כפי שבא לידי ביטוי בגרף הוא חיובי והתוצאות ממשיכות להשתפר. מה יגיד אז מנתח פונדמנטלי. אז ברור שיש משקיעים עם שיטות-גישות-טכניקות שונות וברור שכל מקרה לגופו, אבל מנתח פונדמנטלי יסתכל בעיקר על התוצאות והמגמה להמשך ואז יעריך את המחיר הנכון. אם הוא מתאים גם אחרי עלייה של 100%  הוא אמור לקנות. 

כל ההקדמה הזו היא בשל עניין הולך וגובר בשאלה - האם אנבידיה אחרי עלייה של יותר מפי 2 בחודשים בודדים היא בועה או שהיא אטרקטיבית להשקעה? כנראה שהיא לא בועה, אולי היא עדיין מעניינת להשקעה, לא היינו חותמים על זה, אם כי האנליסטים סבורים שכן. אנבידיה לא לבד. כל המניות בתחום ה-AI במובן הרחב בגאות.  

 האם מניות ה-AI הן בועה?

הזינוק של מניות הבינה המלאכותית, AI גרם להמון ספקנים לצאת לרחובות ולצעוק בועה, אבל, יכול להיות שבועה היא מילה חזקה מדי עבור קבוצת מניות עם רווחים פוטנציאלים גדולים. הבינה המלאכותית עשויה לשנות מתודות משמעותיות ותהליכים רחבים בשוק העבודה, הייצור, המשפט ולמעשה כמעט בכל תחום וזה שווה הרבה כסף. לא ברור ולא ידוע לאן הכספים האלו יזרמו ואיזה חברות תהנה מהן, אבל סיכוי טוב שענקיות הטק יקבלו את הנתח שלהם. 

מיקרוסופט MICROSOFT , אנבידיה NVIDIA COR ,AMD ADVANCED MICRO DEVICES , מטא META PLATFORMS , אלפבית GOOGLE , הן רק חלק מהחברות שהמניות שלהם זינקו מאז תחילת הייפ הבינה המלאכותית. מיקרוסופט הכניסה את הבינה המלאכותית לשירותי הענן שלה מה שהפך אותה למתחרה עוד יותר חזקה בענן, בנוסף אפשר להגיד שהשיקה את ChatGPT ששייך ל-OpenAI שכמעט בשליטתה וברבעון האחרון נתנה תחזית די מדהימה להמשך. מניית החברה עלתה ביותר מ-35% עד מתחילת השנה.

• אוקראינים תובעים את אינטל, AMD וברקשייר: "שבבים אמריקאיים הגיעו לנשק רוסי"
• כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אלפבית חברת האם של גוגל, שילבה את הבינה המלאכותית בשירות הפרסומות שלה והשיקה את Bard, המתחרה העיקרי ל-ChatGPT, ומנייתה זינקה ב-40% עד כה השנה. מניות אנבידיה ומטא יותר מהכפילו את עצמן ב-2023. מניותיה של מטא חברת האם של פייסבוק ואינסטגרם, ספגו ירידות ב-2022, מה שגרם לה להיות יחסית זולה לפני תחילת ראלי ה-AI. אנבידיה צפויה למכור יותר שבבים במרכזי הנתונים שלה וכך להניע יותר את פיתוחי הענן המשתמשים בבינה מלאכותית. גם ב-AMD ראו זינוק של יותר מ-80% מתחילת השנה, כשגם פה צופים שהרבה מהמכירות יגיעו מתחום מרכזי הנתונים והבינה המלאכותית.

אין ספק, כשמסתכלים על פני השטח, הזינוקים במניות הללו נראים כיוצאים משליטה.  בבנק אוף אמריקה מכנים את הראלי במניות הבינה המלאכותית "מיני בועה".

די קל לקפוץ ולצעוק בועה, אבל יש כמה סיבות מרכזיות שיכול להיות שיגרמו לכם לעצור ולחשוב בשנית. דבר ראשון, הערכות השווי אומנם עלו, אבל הם עדיין לא בטריטוריה של בועה - מכפיל הרווח העתידי של מדד הנאסד"ק העתיר מניות טכנולוגיה וכולל את מובילות הבינה המלאכותית עומד על 27. זה מתחת למכפיל של 35 אליו הגיע לפני התפוצצות הבועה בתקופת הקורונה ולא מתקרב לשיא של מכפיל של מעל 60 בבועת הדוטקום. "הנאסד"ק אומנם נראה מתוח לקצה העליון אבל זה לא אותו המקרה כמו אז" אמרו מ-RBC.

האנליסטים צופים כי הצמיחה השנתית לרווח למניה של הנאסד"ק תהיה כמעט 18% בשלוש השנים הקרובות, מה שאומר שהמכפיל הנוכחי הוא בערך פי 1.5 מקצב הצמיחה. במילים אחרות יחס ה-PEG היחס בין מכפיל הרווח לשיעור הצמיחה. זה נתון לא רע. זה אומר כי המשקיעים משלמים פי 1.5 על כל אחוז בצמיחה ברווחים שהם מקבלים. זה לא כזה גבוה בהתחשב שיחס ה-PEG של ה-S&P עומד על קצת מעל 2.

• וול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?
• רשימת הסנקציות של סין על חברות אמריקאיות והמשמעות למניות הביטחוניות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

להערכת האנליסטים, המכפילים במהלך השנים הקרובות צפויים להיות יציבים כאשר הן הרווחים והן מחירי המניות יעלו, ככל ויותר משקיעים נכנסים להשקעה. לדוגמה, מניית אנבידיה, יכולה להיסחר להערכתם במעל 530 דולר עד לסוף השנה הבאה, אפסייד של 39% מהמחיר הנוכחי. זה בהנחה שמניות ימשיכו להיסחר במכפיל הנוכחי של 45 והתחזית לרווח למניה של 11.84 דולר תישאר במקומה. המכפילים הנוכחיים נראים מוצדקים, בהתחשב בכך שהמכפיל הנוכחי קטן מצפי הצמיחה של אנבידיה של 50% בשנה ב-3 השנים הקרובות. זה שונה בהרבה מבועה כמו בועת הדוטקום כאשר חברות לא רווחיות נסחרו לפי הערכות שווי גבוהות לצפי המכירות שלהן.

מניות הבינה המלאכותית יצטרכו  לעצור לקחת אוויר לפני שהעליות תתחדשנה. כבר עכשיו הן יחסית מאטות ואולי אפילו יראו ירידה קטנה בטווח הקרוב. אבל זו כנראה לא בועה ויכול להיות שבטווח הרחוק השקעה במניות הבינה המלאכותית תוכיח את עצמה.