מגדל - הפסד של 600 מיליון שקל בגלל הנחיות רגולטוריות לשינוי תוחלת החיים
מגדל זה היה צפוי והנה זה מגיע. בעקבות שינוי של רשות שוק ההון הביטוח והחיסכון בנוגע לחישוב תוחלת החיים, משנות חברות הביטוח את ההתחייבות שלהן כלפי חוסכי הפנסיה וביטוחי החיים. המשמעות הפרקטית היא גידול בהתחייבות, משמע - הפסדים.
חברות הביטוח ומנהלי קרנות הפנסיה בעצם מחויבים לספק לחוסכים קצבה מהיציאה לפנסיה ועד הפטירה. לכל סוג של חיסכון יש הסדר משלו - לביטוחי חיים יש את ההתחייבות של חברות הביטוח, ובקרנות הפנסיה יש גם תמיכה ממשלתית דרך הבטחת תשואה (של כ-5% על היקף של 30% מהפנסיה) ויש גם סיכון לחוסכים. בקרנות הפנסיה אם תוחלת החיים תלך ותעלה (וזה צפוי) אזי הכסף שנחסך לא יספיק לכולם - יהיה פער בין התשלומים הצפויים לנכסים הקיימים. בסוף זה יתגלגל לחוסכים עצמם. בינתיים, רשות שוק ההון עושה "חלק מהעבודה" היא דורשת מחברות הביטוח לעדכן (חלקית) את העלייה בתוחלת החיים לצד עדכונים נוספים. אבל, השלב הבא והמסובך והקשה יותר יהיה לעדכן בפועל את הקצבאות העתידיות בפנסיה.
ההפסד של מגדל
הראשונה לדווח היא מגדל. על בסיס אומדנים שבוצעו על ידי החברה השפעת יישום הוראות הפיקוח על שוק ההון והביטוח, הינה קיטון ברווח הכולל לאחר הוצאות מס בסך של כ-600 מיליון שקל בדוחות הכספיים לרבעון השני לשנת 2022. מדובר אומנם בהפסד גדול, אבל בשוק כבר ידעו שההנחיות של רשות שוק ההון והביטוח בדרך ליישום והם ציפו ותמחרו את ההפסדים שבדרך.
עדכון: כלל ביטוח דיווחה על הפסד של 400 מיליון שקל; הראל והפניקס - 170 מיליון שקל ומנורה 90 מיליון שקל
- הורי האם נגד הבן הנכה: מי יקבל את כספי הביטוח?
- אלמוגים מגייסת 50 מיליון שקל ממגדל בהקצאה פרטית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, על בסיס חישובי חודש דצמבר 2021, נאמדת ההשפעה של יישום הוראות החוזר על יחס כושר הפירעון הכלכלי של מגדל ביטוח, בקיטון של כ-6% עד 8% (וזאת ללא יישום הוראות המעבר בתקופת הפריסה ועם יישומן ותחת ההנחה של עדכון סכום הניכוי בתקופת הפריסה בשל השינוי בלוחות התמותה).
יודגש כי לא ניתן ללמוד מהאמור על השינוי הכולל ביחס כושר הפירעון הכלכלי האפקטיבי, וזאת בשל שינויים אחרים שעשויים להשפיע גם הם על יחס זה, ואשר עשויים לקזז, במלואם או בחלקם, את הקיטון האמור.
- 6.קרן ביטוח פנסיה שלי הפסידה המון (ל"ת)אא 02/09/2022 11:32הגב לתגובה זו
- 5.לילי 03/07/2022 15:15הגב לתגובה זוזה לא הפסד אלה גידול בהתחייבות . מנגד עליית ריבית של אגח ממשלתי וחברות , מגדילה את הרווח העתידי . רווח או הפסד נקבע בסוף תקופה .
- 4.אנשים לא זוכים להגיע לגיל פרישה! פנסייה זה שוד! (ל"ת)אלמוג 03/07/2022 14:41הגב לתגובה זו
- 3.אלמוג 03/07/2022 14:39הגב לתגובה זומי קובע כמה יחיו? האוצר? אולי הוא קובע גם מתי השמש תזרח? אולי הוא בכוונה לא נותן תקצב ראוי לבריאות ודורש רישיונות לקניית מכשור רפואי?
- 2.לרון 03/07/2022 13:14הגב לתגובה זוניחא,הזהרו מכל מה שנושא את הסיומת טק ולבטח בעת הזו
- 1.לרון 03/07/2022 13:05הגב לתגובה זו"מסתובבת" סביב שער 500 כבר ה ר ב ה זמן,כך שעידכון בנושא כבר פחות או יותר מגולם
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
