ביחד בטוב, ביחד ברע. זהו חלק ממשוואת התלות בין ענקיות הטכנולוגיה FAANG לבין מדד ה-S&P 500. אם להוסיף לרשימה, שכוללת את  FACEBOOK (FB),  APPLE (AAPL),  AMAZON (AMZN),  NETFLIX (NFLX) ו-  GOOGLE (GOOG) גם את  MICROSOFT (MSFT), אז אפשר לראות שהמשקל של שווי השוק המצרפי שלהן, כ-8 טריליון דולר, מה-S&P 500 הוא כחמישית (כ-20%). משך 7 שנים, מאז 2014, ביצועי המניות הללו דחפו את המדד למעלה הרבה יותר מאשר 80% האחרים של המניות הנסחרות בו.

החל מהמחצית השנייה לערך של אשתקד, בנאסד"ק החל להיחתך שוויין של חברות רבות. ענקיות הטכנולוגיה עוד היו מוגנות יחסית, ואילולא כך היה הביצועים של הנאסד"ק היו נמוכים בהרבה. אבל 2022 זימנה איתה אתגרים חדשים, עם שיבושים נוספים בשרשרת האספקה בסין, המלחמה באוקראינה והאינפלציה כמובן לרבות השפעתה על הצרכנים וכן על העלאות השכר.

הפעם, המשקל הגבוה של מניות ה-FAANGM שיחק פחות לטובת המדדים. נטפליקס נפלה 64.2% מתחילת השנה, אמזון ירדה 13.4%, פייסבוק איבדה 45.3%, גוגל 17.4% ומיקרוסופט 18.5%. ה-S&P ירד 10.4% בתקופה. אבל רגע, יש מניה שלא הזכרנו כאן – אפל. למרות שגם היא ירדה, הציגה ביצועי יתר על המדד: ירידה של 8.9% מתחילת השנה. זוהי ירידה נמוכה גם מזו של הנאסד"ק שנחלש כ-17.9%. לעומת מקבילותיה, המניה נסחרת מעל המחיר הממוצע ב-40 השבועות האחרונים.

למניית אפל מכפיל של כ-26 על הרווח החזוי השנה (6.17 דולר למניה), ושל 24.6 על זה החזוי ב-2023 (6.57 דולר למניה). האנליסטים צופים שההכנסות תצמחנה השנה ב-4.7% לעומת 2021, ושב-2023 הצמיחה תהיה בשיעור 5.6%. המכפיל יחסית גבוה, בעוד הצמיחה אינה גבוהה, וכפי שהוזכר לעומת אחרות, מניית אפל השילה פחות מהשווי. השבוע ביום שלישי תדווח החברה על דוחותיה לרבעון הראשון של 2022 (אצלה מוגדר כרבעון השני של השנה הפיסקלית 2023). האם המספרים שנראה יכולים לסכן את מחיר המניה? ואם לא הפעם, אז אולי אלה שבדוח הבא?

• אפל תחזור למסלול? סימנים חיוביים ראשונים לביקוש לאייפון 17
• רשת הפיצות המערבית פותחת סניף ראשון בלב הכלכלה הסובייטית ומה קרה היום לפני 45 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המשקל של אפל בנאסד"ק הוא 12.25%. ירידה של אחוז במניה שקולה לירידה של 0.1225% בנאסד"ק. בשישי האחרון אפל ירדה 2.78% בעוד הנאסד"ק ירד 2.55%, וזה בלי לפרסם דוחות. אם לשחק ב"ונגיד ש...", אז בתרחיש שבו המשקיעים למשל יורידו את המניה ב-5% אחרי הדוחות, הנאסד"ק יאבד כ-0.6%, וסביר שהדבר יהווה איתות להורדת המחיר גם במניות אחרות במדד, כך שההשפעה השלילית תהיה יותר גדולה.

האנליסטי סידני הו מ-  DEUTSCHE BANK AG (DB) כותב על המניה שהיא מקום מפלט טוב לתקופה של תנודתיות, והוא לא מדבר רק על גידור ירידות או שימור ערך אלא ממליץ על קניית המניה ונותן לה אפסייד של 30% כמעט למחיר יעד של 210 דולר.

יאמר כי עליית הריבית מרמתה האפסית הופכת חלופות לשוק המניות לאטרקטיביות יותר. אפל מחלקת דיבידנד וכן מבצעת רכישות עצמיות. ממול ישנן אגרות החוב של ממשלת ארצות הברית לעשר שנים שנסחרות בתשואה שקרובה ל-3%. המניה כאמור ירדה מתחילת השנה ויצויין כי היא כבר נסחרת בכ-2.7 טריליון דולר. שאלת הכדאיות מול החלופות תלויה בתעלומה שהיא כיוון מחיר המניה. גם אם מנועי הצמיחה יוכיחו עצמם, האם איתם גם מחיר המניה יעלה? האם המשקיעים יגלו כי בשנות הריבית אפס שוויה של אפל עלה לכזה שמתמחר כבר כל צמיחה שלא תהיה בשנות סביבת הריבית החדשה – או שמא זה הו שציטטנו שצודק?

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

מכל מקום, האנליסטים מצפים לדוח טוב מצד אפל, ובכללי מתארים יותר סיכויים מסיכונים. ברמת הסיכונים ישנו אחד עיקרי, גם ממנו מנסה החברה להתגונן, והוא עלול להשפיע יותר על דוחות הרבעון הנוכחי, השני של השנה, ולא זה שנראה ביום שלישי. עוד נגיע לשם. ההערכות בשוק הן שברבעון הראשון של השנה אפל הרוויחה 1.43 דולר למניה, גידול של 2.1% בשנה, והכניסה 94.1 מיליארד דולר, צמיחה של 5%.

עסקי השירותים של אפל (אפל מיוזיק, אפלTV+ והאייקלאוד) הם היותר רווחיים עבורה, וכמובן שאינם תלויים בזמני אספקה או יכולת ייצור. הצרות שתיארה נטפליקס, כמו תחרות גוברת ושיתוף סיסמאות לא חוקי, רלוונטיים גם לאפל, אך השני פחות מבנטפליקס בשל הסקייל הנמוך ביחס אליה.

המשקיעים יוכלו לקוות שחלק מ-200 אלף המנויים שעזבו את נטפליקס בחרו באפלTV+, או ש-2 מיליון המנויים שעתידים לעזוב ברבעון הנוכחי יעברו לאפל בהמשך. הו הוסיף שצמיחה נאה דווקא במגזר השירותים, שיותר כסף מחלחל ממנו לרווח, תרגיע את המשקיעים.  מצד שני, גם אם תהיה בשורה שלילית בגזרה, לא הרבה מההכנסות של אפל מגיעות ממגזר השירותים. המגזר החשוב הוא מכירות החומרה – ובעיקר אלה של האייפון, ואם יש חששות, הן נסובות סביבו.

הדאגה אינה לגבי הביקושים, אלא לגבי יכולת הייצור. בשוק מתארחים ביקושים חזקים לטלפונים יוקרתיים יותר, קטגוריה עמה נמנים האייפונים. בניגוד למוצרים אחרים, שצרכנים מאסו בעיכובים שלהם ולכן הנמיכו ביקושים, התמונה אצל האייפון שונה.

עוד מייחסים האנליסטים לחברה כח תמחור גבוה. כלומר, משתמשי האייפון ידבקו בו גם אם החברה תעלה מחירים. באחרונה פורסמו גם דיווחים על ניסיון לחזק את הקשר למותג בטווח הארוך ולמנוע נטישה לטובת אנדרואיד, דרך תכנית מנויים שתכלול את האייפון והשירותים יחדיו, כזו שתתבסס על מודל הכנסות חוזרות ותקנה לחברים זכות לשדרג ללא תשלום את האייפון (בשונה מכיום), מה שגם יגרום ללקוחות לבצע את השדרוג לעתים תכופות יותר – וגם ימנף את חוזקת האייפון לשם הצמחת מגזר השירותים הרווחי.

אז את האייפון עדיין רוצים. כמה החברה מצליחה לענות לביקושים? לאפל 200 ספקים בסין, וכמאה מהם מושפעים מסגרי הקורונה של הממשל שמקדם מדיניות אפס הדבקה. ביחס למוצרים אחרים, כמו מחשבי המקבוק, שלפי הערכות אספקתם עשויה להתעכב בכשישה עד שמונה שבועות, שרשרת הייצור של האייפון יותר מוגנת. האנליסט מינג צ'י קו מ-TF International Securities דיווח על כך שבאפל מקדמים תכנית להפחתת התלות בסין וגיוון מקורות היצור, גם לטובת הודו וטייוואן.

מבחינה עונתית, הרבעון הראשון בדרך כלל מלווה בירידה של 30% במכירות לעומת זה שלפניו, הרביעי בשנה הקודמת. הפעם הו צופה ירידה בין רבעונים עוקבים של 28% בהכנסות כולן, ושל 24% בהכנסות ממכירות האייפונים. למול הרבעון המקביל ב-2021, הוא מצפה לצמיחה של 7% במכירות האייפונים לרמה של 51 מיליארד דולר.

ברקע האינפלציה אפל כבר העלתה את שכרם של חלק מעובדי רצפת המכירה שלה, שבימים אלה מקדמים ניסיונות להתאגד – שני הדברים לא צפויים להשפיע מדי לא על שולי הרווח, ומכאן שגם לא על מחיר המניה.

אפל מתמודדת גם עם חזיתות רגולטוריות, בארצות הברית ובאירופה, הנוגעות למונופול האפסטור שלה. סוגיית התשלומים בתוך האפליקציות, שכיום מבוססות על מנגנון האפסטור ואפל גובה מהן עמלות של 15-30%, נמצאת בדיונים משפטיים. כדי להוזיל עלויות ללקוחות, מפתחים רוצים להציע מנגנון סליקה אחר בו אפל לא גוזרת קופון. היא מצדה מסבירה שהעמלות דרושות לבחינת האבטחה של האפליקציות לטובת המשתמשים.