יוחננוף מקבלת אפסייד של 17% מ-IBI; "מצפים לצמיחה מרשימה בהכנסות"
קמעונאית המזון יוחננוף -0.73% מקבלת המלצת תשואת יתר משירה אחיעז, אנליסטית מבית ההשקעות IBI. אחיעז מעניקה לחברה אפסייד של 17%, המשקף מחיר יעד של 255 שקל. אחיעז מנמקת את הפרמיה שהעניקה, בשני טיעונים מרכזיים: החברה מבדלת את עצמה מבין המתחרות שלה, באופן בו היא נוקטת מהלכי ייבוא, וכן ובאמצעות מתחמי האוכל החם המבושל במקום שהחברה מציעה. "בשונה מרוב מתחרותיה הציבוריות החברה אינה מציעה שרות משלוחים באונליין ללקוחותיה, בנוסף היא כמעט ואינה פועלת בתחום המותג הפרטי, אך נוקטת במהלכי ייבוא מקביל אשר להערכתנו בהחלט מהווים אלטרנטיבה ראויה לקטגוריות המותג הפרטי". אמרה אחיעז. "יוחננוף מבודלת ממתחרותיה גם באמצעות היקף מתחמי האוכל המוכן המבושל במקום, זאת לצד שטחי אחסנה גדולים בסניפי הרשת". "אנו מעריכים ירידה במכר הכספי בשוק מוצרי הצריכה בשנת 2021 - אך במקרה של יוחננוף אנחנו מצפים לצמיחה מרשימה בשורת ההכנסות" "הצמיחה בשנה הקרובה תנבע בעיקר הודות להתרחבות מצבת סניפים הרשת, עם פתיחה של 7 סניפים עד לסוף השנה. לרשת המונה 28 סניפים נכון לסוף הרבעון הראשון של 2021. "מדובר בקפיצת מדרגה משמעותית, אשר להערכתנו תוביל גם לשיפור בכוח המיקוח מול הספקים. אנו סבורים כי הפריסה הארצית של יוחננוף רחוקה ממיצוי, כאשר יכולת החברה לפתוח סניפים במיקומים חדשים תתמוך בעלייה בנתח השוק. עוד נציין כי יוחננוף נהנתה פחות ממתחרותיה מצמיחה בחסות הקורונה, זאת בעיקר על רקע העובדה שהרשת לא פועלת בגזרת האונליין כאמור ומאופיינת במיקומי סניפים מחוץ למרכזי הערים. "אנו סבורים כי פתיחה מואצת של סניפים, אשר צפויה לבוא לידי ביטוי כבר החל מהרבעון השני, ממקמת את יוחננוף בנקודה מצוינת להשגת צמיחה הגבוהה משמעותית מצמיחת השוק בשנים הקרובות. "כמו כן, לחברה תכניות להתרחבות בתחום המוצרים לבית באמצעות זול סטוק, זאת לצד המשך הטמעת פתרונות טכנולוגיים בפעילות הרשת. בתוך כך נציין כי לאחר הנפקת המניות שבוצעה לאחרונה, לחברה מזומנים בהיקף משמעותי אשר בהחלט תומכים במהלכי ההתרחבות שעומדים על הפרק".
- 5.יוני 09/08/2021 07:52הגב לתגובה זוכל שני וחמישי מעלים מחירים!
- גם אני (ל"ת)עמיר 09/08/2021 08:18הגב לתגובה זו
- 4.עם ישראל חוגג הקיץ בחו"ל, ומכירות המזון בצניחה. (ל"ת)יהושע 09/08/2021 07:47הגב לתגובה זו
- 3.לא מאמין לאף המלצה, כי הכל מונע מאינטרסים. (ל"ת)איציק 09/08/2021 07:44הגב לתגובה זו
- 2.חכם ציון 08/08/2021 18:37הגב לתגובה זוביוחננוף העלו במשך החודשים האחרונים את המחירים באופן פרוע. אני מציע לכם לבצע בדיקה ולפרסם בכמה עלו המחירים.
- 1.המחיר שלה,כעת יקר 08/08/2021 16:52הגב לתגובה זויש לה,כמה,אחוזים טובים לרדת כדי להצדיק,את המחיר איזור 20000 משמעו קניה במחיר סביר .המחיר הנוכחי יקר לכן מחכה,שתרד עוד .ואם תתן 19000 מה טוב????
- חרטטנים נמאסתם 09/08/2021 14:12הגב לתגובה זולפני חודש וחצי המניה הייתה סביב ה18500, אז קנית? דיבורים כמו חול.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
