צילום: יח"צ

פנינסולה - רבעון ראשון טוב, השני פחות, אבל לא נורא

למרות המשבר, החברה הגדילה הכנסות, במקביל לצמיחה של 15% ברווח הנקי לרמה של 8 מיליון שקל; למרות ירידה בשולי הרווחיות, השפעות המשבר לא היו מהותיות ברבעון החולף, אך הצפי הוא לפגיעה של עד 25% ברווחי הרבעון השני

ערן סוקול | 19/05/2020 10:10 (3)

נושאים בכתבה מיטב דש פנינסולה

חברת האשראי החוץ בנקאי פנינסולה -1.14% העוסקת במתן אשראי לעסקים קטנים ובינונים ונשלטת (50.3%) על ידי בית ההשקעות מיטב דש , דיווחה הבוקר על תוצאותיה לרבעון הראשון של 2020, עם זינוק של כ-24% בהכנסות וצמיחה של כ-15% ברווח הנקי. מניית החברה איבדה כ-15% מתחילת השנה ונסחרת כעת במכפיל 18 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים. החברה תחלק דיבידנד של 5 מיליון שקל וצופה ירידה של עד 25% ברווח הנקי ברבעון הבא כתוצאה ממשבר הקורונה.

הכנסות המימון נטו של החברה הסתכמו בכ-19.1 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2020, עלייה של כ-24.3% לעומת הכנסות של כ-15.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של כ-8.1 מיליון שקל, עלייה של כ-15.1% לעומת רווח נקי של כ-7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

הכנסות המימון נטו, לאחר הפרשה להפסדי אשראי והוצאות ביטוח (רווח גולמי), הסתכמו בכ-16.2 מיליון שקל ברבעון הראשון (84.8% מההכנסות מימון נטו), עלייה של כ-18.5% לעומת כ-13.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, אשר היוו כ-89% מההכנסות מימון נטו.

ברמה התפעולית החברה הציגה ירידה בשולי הוצאות התפעול, אך נוכח הירידה במרווח הגולמי, רשמה פנינסולה ירידה בשולי הרווח התפעולי שעמד על כ-55.1%, לעומת שולי רווחיות תפעולית של כ-59.6% ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת, נוכח הגידול בהיקף הפעילות כאמור, עלה הרווח התפעולי בכ-15% לרמה של כ-10.5 מיליון שקל.

המניה יקרה יחסית למתחרות

למרות הירידה במניה מתחילת השנה, מניית פנינסולה עדיין בתשואה חיובית של כ-31% ב-12 החודשים האחרונים ולאחר מהלך עליות אגרסיבי בשנים האחרונות. המניה נסחרת כעת במכפיל 18 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים כאמור. מדובר במכפיל גבוה יחסית למתחרות.

השפעות הקורונה - צפי לפגיעה של עד 25% ברווחי הרבעון השני

בהתאם להערכות הנהלת החברה, המשק הישראלי (כמו גם העולמי) מצוי בעיצומה של אי ודאות גדולה שלא ניתן לחזות את סיומה. נכון לכרגע, טרם הסרת כלל המגבלות על המשק, אי הוודאות הינה בעיקר סביב האפשרות להתפרצות מחודשת של הנגיף אשר עלולה להביא להשבתת המשק לתקופה ארוכה ולהכניס את המשק למיתון ממושך.

לקבוצה אין חשיפות משמעותיות לענפים אשר נפגעו באופן דרמטי כתוצאה מהגבלת הפעילות המוחלטת במשק, כגון: תיירות, מלונאות, תעופה, מסעדנות, אולמות אירועים וקמעונאות (שאיננה בתחום המזון).

לצורך התמודדות עם המשבר, החברה מיישמת אסטרטגיה של הקטנת תיק האשראי לצורך טיובו, במקביל לגידול בהוצאות המימון של החברה, כתוצאה מגידול ביתרות המזומנים. בנוסף, תחת הנחה של גידול אפשרי בהפרשות להפסדי אשראי לאור עליית הסיכון בשוק, אשר יקוזזו בחלקם על ידי עלייה במרווח המימוני של החברה, עלולה להיות השפעה נקודתית לרעה על תוצאות החברה ברבעון השני לשנת 2020 אשר צפויה להסתכם בקיטון של בין 15% ל-25% ברווח הנקי ביחס לתוצאות הרבעון הראשון של שנת 2020 .

קיראו עוד ב"שוק ההון"

במהלך תקופת המשבר נרשמה עלייה משמעותית בשיעור השיקים החוזרים במשק בכללותו ובתיק האשראי של הקבוצה בפרט, להערכת החברה, הגידול בסיכון האשראי בשוק בעקבות המשבר עשוי להביא לגידול בהפרשות החברה להפסדי אשראי בעתיד. בנוסף, החברה צופה כי הימשכות המשבר עלולה להגדיל את מספר הסדרי הפשרה ופריסות התשלומים מול לקוחות וחייבים של החברה.

מנגד, מציינים בחברה כי להערכתם "איתנותה הפיננסית מבחינת נזילות ויחס הון עצמי למאזן, עשויים להעניק לפנינסולה יתרון אסטרטגי מול מתחריה ועשויים לאפשר לקבוצה לנצל הזדמנויות עסקיות הנוצרות בעתות משבר כמו זו, בין היתר באמצעות הגדלת תיק האשראי בצורה אחראית, ומתן אשראי ללוים איכותיים יותר, מגובה בביטחונות טובים יותר ובמרווחים גבוהים יותר. במקביל, אנו מעריכים כי יהיו לא מעט הזדמנויות לגידול אורגני ואן-אורגני בעתיד".

מיכה אבני, מייסד ומנכ"ל קבוצת פנינסולה: "הרבעון הראשון לשנת 2020 המשיך את מגמת הצמיחה החיובית בכל הפרמטרים שאפיינה אותנו בשנים האחרונות, זאת בהתאם לתוכניות העבודה ולחזון החברה. בתחילת הרבעון, ביצענו גיוס הון משמעותי של מעל ל-250 מיליון שקל, ולמעשה הכפלנו את הון החברה, כחלק מהאסטרטגיה, באותה עת, להגדלת הנזילות ומקורות המימון העומדים לרשותנו והמשך הגידול בתיק האשראי. לקראת סוף הרבעון הראשון, עם פרוץ משבר הקורונה בארץ ובעולם, ועל רקע חוסר הוודאות הכללי ששורר בשווקים, הגיבה החברה באופן מיידי, ונקטה בפעולות לטיוב תיק האשראי, להעלאת מרווחי האשראי ולצמצום הסיכון בתיק האשראי בין היתר על ידי עיבוי ביטחונות והקטנת התיק באופן זמני. הצעדים שננקטו בתקופה זו, הציבו את פנינסולה איתנה, נזילה וחזקה מתמיד להתמודד עם השלכות המשבר. אנחנו ערוכים היטב לקראת ההזדמנויות שעשויות להיווצר בעתיד בשוק האשראי למתן אשראי איכותי יותר במרווחים גבוהים יותר וכן להזדמנויות אן-אורגניות שעשויות להיווצר במצב השוק הנוכחי".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
עלייה משמעותית בשיעור השיקים החוזרים "אבל לא נורא" (ל"ת)
שלומי ארבל 19/05/2020 13:32
הגב לתגובה זו
2.
מניה יקרה מכפיל גבוה בלי שום קשר למציאות פיננסית (ל"ת)
שמיל 19/05/2020 13:09
הגב לתגובה זו
1.
ליבוביץ 19/05/2020 10:52
הגב לתגובה זו
במהלך תקופת המשבר נרשמה עלייה משמעותית בשיעור השיקים החוזרים בכללותו ובתיק האשראי של הקבוצה בפרט להפסדי אשראי בעתיד. בנוסף, החברה צופה כי הימשכות המשבר עלולה להגדיל את מספר הסדרי הפשרה ופריסות התשלומים מול לקוחות וחייבים של החברה.

שווקים מסחר (AI)

תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה

מערכת ביזפורטל | 28/12/2025 09:39

נושאים בכתבה תחזית

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.

אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב, מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.

ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:

התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

נעילה חיובית בבורסה: הבנקים ירדו 0.9% חברות הביטוח 1%; ת"א נפט וגז התחזק ב-1.9%

יום ראשון-אחרון של מסחר התסיים לו כשמדדי הדגל שנסחרו בתנודתיות הצליחו לנעול בטריטוריה חיובית עולים 0.4% בת"א 35 ו-1% בת"א 90; הביטוח שהספיק להתממש עד 2.4% התאושש ונעל בירידה של 1%; מחזור המסחר הסתכם ב-2.1 מיליארד שקל

מערכת ביזפורטל | 28/12/2025 16:00

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

עוד 4 ימים לסיום השנה וכבר אפשר לסכם שהייתה זו שנה היסטורית בשוק ההון. מדדי הדגל זינקו מעל 50% וכעת מתברר ש'אפקט העושר' רחב ביותר, כך לפי נתוני בנק ישראל המתפרסמים היום מהם עולה כי תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור המשיך להתרחב ברביע השלישי של 2025. יתרת התיק עלתה בכ-265.1 מיליארד שקל, עלייה של כ-4%, והגיעה לרמה של כ-6.9 טריליון שקל. העלייה נרשמת על רקע גידול רוחבי בכלל רכיבי התיק, ובעיקר במניות בארץ, באג"ח קונצרניות ובהשקעות בחו"ל. משקל תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור ביחס לתוצר עלה במהלך הרביע בכ-8.8 נקודות אחוז, והגיע בסוף התקופה לכ-332.7%. העלייה משקפת קצב גידול מהיר יותר של הנכסים הפיננסיים לעומת התוצר במשק - אפקט העושר: תיק הנכסים של הציבור בשיא של 6.9 טריליון שקל

סנטה קלאוס התעכב השנה ועדיין לא הגיע לוול סטריט, שסיימה את השבוע שטוחה. אבל אולי דווקא לתל אביב הוא נזכר להגיע, באיחור קל. אחרי הירידות החזקות של יום חמישי, היום השווקים נעלו בהתאוששות מסוימת. אם לזקוף את זה לסנטה או להתרגשות מהעובדה שזהו היום הראשון-האחרון שבו נערך מסחר השבוע, קשה לדעת, אבל נראה שהשחקנים רוצים שנישאר עם 'טעם טוב' מהיום הזה. מדדי הדגל טיפסו. ת"א 35 הוסיף 0.43%, ת"א 90 נעל בעליה של 1.06%. ועדיין, לא כולם היו שותפים למגמה החיובית. סקטור הביטוח המשיך במומנטום השלילי אמנם זו לא הצניחה של 6.8% שראינו בחמישי, אבל בשעות השיא הוא ראה ירידה של 2.4% אך לבסוף התאושש מעט ונעל בירידה של 1% למטה.

חלל תקשורת חלל תקשורת -6.36% ירדה. החברה הודיעה על דחייה משמעותית בתשלום המקדמה (כ-1.6 מיליון דולר) מצד לקוח אסטרטגי בפרויקט ה-LEO (לוויינים נמוכי מסלול) של OneWeb. עבור חברה שנמצאת בשנים האחרונות במאבק הישרדותי ומתמודדת עם הסדרי חוב מורכבים מול מחזיקי האג"ח, כל עיכוב בתזרים המזומנים ובמימוש מנועי צמיחה חדשים מתפרש בשוק כסיכון מהותי. המשקיעים, שקיוו כי הפעילות החדשה תסייע לחברה לייצר יציבות לאחר אובדן לוויינים בעבר ושחיקה בערך נכסיה, מגיבים בחשש לכך שהסכמים מהותיים נותרים "על הנייר" בלבד, מה שמכביד עוד יותר על יכולת השירות של חובות העבר של החברה.

מניית אפקון החזקות 1.85% זינקה בלמעלה מ-90% השנה, ואחרי שזינקה גם בשנה שעברה בכ-85% בשנתיים האחרונות היא הניבה למשקיעים כמעט 240% והיא נסחרת בשווי שוק של 1.86 מיליארד שקל, מה שעומד מאחורי הזינוק הזה הוא הפקת לקחים, גמישות והרבה מאוד יצירתיות. במשך עשורים, אפקון הייתה מזוהה עם קבלנות תשתיות מסורתית. תחת המטריה של קבוצת שלמה (שמלצר), החברה פעלה במגוון רחב של תחומים, מחשמל ובקרה ועד לבנייה קבלנית מסיבית. אבל, המודל העסקי של שנות ה-2000, שהתבסס על צמיחה דרך פרויקטי "בטון ושלד" היה בעייתי. המרווחים בתחום צרים מאוד בין 2-4%. טעות בתכנון, עיכוב קטן בלוחות זמנים וכל עליה בתשומות היו הורסים את כל הערך הכלכלי של הפרויקט. שינויים כאלה גררו בפועל את הקבוצה להפסדים תפעוליים במגזר ההנדסה האזרחית, שקיזזו את הרווחים מפעילויות הליבה האחרות. דודי הראלי מנכ"ל הקבוצה מסביר בראיון מיוחד למה זו רק תחילת הדרך: "אנחנו בונים את הקפיצה הבאה"

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהם לא הכו את השוק. השוק היכה אותם. בעיה שלישית, קטנה יותר שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות. המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - אז מי באמת צודק ולמי אפשר להאמין (אם בכלל)? הנה התשובה: תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

להמשך הכתבה לחץ כאן