צילום: קבוצת דלק

בדרך להסדר חוב

אחרי שהסוסים ברחו מהאורווה - מעלות מורידה את דירוג קבוצת דלק

במעלות מזהירים מהורדת דירוג משמעותית נוספת אם הקבוצה לא תשפר את מקורותיה בשבועות הקרובים; בתרחיש פירוק, יכולת ההחזר תהיה סביב ה-30% אך עדיין מדובר בדירוג "השקעה"; קבוצת דלק: "החברה נמצאת בתהליכים להגדלת מקורות המימון"

ניצן כהן | 01/04/2020 14:34 (7)

נושאים בכתבה איגוח דלק קבוצה יצחק תשובה נפט שוק ההון

כן, שוב זה קורה, ורגע אחרי שהסוסים ברחו מהאורווה מעלות מורידה את דירוג האג"ח של קבוצת דלק מ-A ל-BBB, דירוג שמשקף את מצבה של קבוצת דלק כבר תקופה לא מבוטלת, אך עדיין מדובר בדירוג "השקעה" - כלומר זאת עדיין לא המלצת מכירה. מעלות לא מחדשת דבר ממה שפורסם בשבועות האחרונים בביזפורטל ומחזקת פרסומים שזכו להכחשות מהחברה.

>>> דלק קבוצה - הסוף?

>>> אגרות החוב של דלק בנפילה - הסדר חוב בדרך

נסביר: בתחילת חודש מארס (ב-8 למארס) פרסמה קבוצת דלק דו"ח תזרים מזומנים חזוי שהיה אמור להרגיע את המשקיעים. מובן וברור לכל כי דו"ח תזרים המזומנים החזוי היה אופטימי למדיי ויש שיגידו תלוש מהמציאות ולא היינו צריכים לחכות יותר מידי זמן, עד שדלק קידוחים פרסמה את דוח תזרים המזומנים החזוי שלה, בו דירקטוריון החברה לא התייחס כלל לאפשרות שיחלק דיווידנדים בשנתיים הקרובות. הפער בין הדיווח של קבוצת דלק לזה של דלק קידוחים יצר בור לא מוסבר של יותר מ-1.2 מיליארד שקל בקופת המזומנים החזויה של קבוצת דלק.

ומעלות? שתקה!

בנימוקי הורדת הדירוג כותבים האנליסטים של מעלות כי יכולת הריקוברי (שיקום החוב במקרה של פירוק) של קבוצת דלק ינוע בטווח של 30% עד 50%, אשרי המאמין.

בתרחיש של מעלות, דלק קידוחים לא תשלם דיווידנדים לבעלי יחידות ההשתתפות שלה בשנה הקרובה. כך שגם בתרחיש המעוכב של מעלות, ייווצר לקבוצת דלק בור של 621 מיליון שקל בקופת המזומנים.

נדגיש כי דלק קידוחים לא ציינה שתחלק דיווידנדים בשנתיים הקרובות כך שבתרחיש של מעלות יש בור של עוד 621 מיליון שקל לקבוצת דלק, מה שמעמיד את תרחיש הריקוברי של מעלות בחסם הנמוך – כלומר, בתרחיש השלילי של 30%.

מעלות (נעשה פרצוף של מופתעים) טוענת כי אם בשבועות הקרובים קבוצת דלק לא תשפר את קופת המזומנים שלה ו/או תממן מחדש את החוב שלה הרי שהיא תוריד את דירוג החוב של הקבוצה כבר בתקופה הקרובה. "נשקול פעולת דירוג שלילית אם החברה לא תשלים את המהלך להגדלת מקורותיה בטווח המידי, קרי בשבועות הקרובים...במקרה כזה תיתכן אף פעולת דירוג שלילית של מספר דירוגים (נוצ'ים)...", כותבים האנליסטים של מעלות.

מקבוצת דלק נמסר: "לקבוצת דלק מגוון של נכסים מצויינים בארץ ובחו״ל שצפויים לייצר לה תזרימים בהיקפים משמעותיים בשנת 2020 ובשנים הבאות, ולספק לקבוצה גמישות פיננסית מירבית, בהתאם. כפי שמצויין גם במסגרת הודעת הדירוג של מעלות, החברה נמצאת בתהליכים להגדלת מקורות המימון שלה המתבססים בין היתר על מכירת חברת הבת דלק ישראל, על קבלת הלוואה בגין התמלוגים מכריש תנין ועל איגוח תמלוגי העל בגין מאגר לוויתן. מדובר על שורה של פעולות משמעותיות שבהן מתמקדת הקבוצה בימים אלה שמטרתן להגביר את הנזילות ולחזק את ההון בתקופה הנוכחית שבה השווקים הגלובליים נמצאים במשבר כלכלי מתמשך, בעקבות משבר הקורונה העולמי הפוגע במרבית החברות בעולם והירידה במחירי הגז והנפט. קבוצת דלק היא קבוצה חזקה, עם נכסים מצויינים, והיא תדע לעבור את המשבר בהצלחה, ולצאת ממנו מחוזקת".

קיראו עוד ב"אנרגיה ותשתיות"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
דניאל 01/04/2020 18:34
הגב לתגובה זו
אותה הורדת דירוג הכל ממוחזר הבן אדם ישלם כמו גדול למישהו מהכתבים אופציות מכר ??
6.
dw 01/04/2020 16:49
הגב לתגובה זו
דלק ישראל, תמלוגי על ועוד כמה נכסים. המשמעות היא שגם אם דלקד ואיתקה =0 הריקברי צפוי להיות גבוה מהאגחים של היום. באם דלקד ואיתקה כן שורדות אז הריקברי יעלה. לגבי דלקד זה לא שהיא תפסיק לייצר כסף. פשוט בשנה שנתיים הקרובות יותר יגיע לנושים ופחות דיבידנד לבעלי המניות. בשנים שלאחר מכן היא תחזור ותחלק.
5.
אנונימי 01/04/2020 16:27
הגב לתגובה זו
מורידים אחרי התרסקות. חבורת ליצנים
4.
המנוול גזל כספי משקיעים בתספורת דלק נדלן. עדיף לבר 01/04/2020 16:02
הגב לתגובה זו
המנוול גזל כספי משקיעים בתספורת דלק נדלן. עדיף לברר היכן הוא מחביא או מסר את כספו לילדיו לפני שיהיה מאוחר. הוא יפשוט רגל, להלאים את נכסיו היום
3.
מי מקשיב 01/04/2020 15:37
הגב לתגובה זו
היום חברה aaaa מחר ccc.כל חברה ואני מדגיש כל חברה שהשוק ישחט פתאום, יוצר אפקט שכולם נעים לדרוש כסף ואז מגלים את התמונה. דרך אגב זה לא שונה אם כולם ירוצו לבנקים למשוך כסף, זה לא שונה בחברות שהשוק מחבב לדוגמא עזריאלי-נייס-אורמת וכ'ו רק שאותם השוק מחבב שהוא יפסיק גם הדרוגים יפסיקו לחבב אותם. חכמים בדיעבד.
2.
שלומי 01/04/2020 15:34
הגב לתגובה זו
אחרי התספורות שעשה למשקיעים...לא צריך לבוא לעזרתו ומצידי שייפול
1.
משה 01/04/2020 15:03
הגב לתגובה זו
חברות הדירוג מקבלות עמלה ביחס ישיר להצלחת גיוס האג"ח, משמע יש להם אינטרס לתת דירוג שאינו הולם את צב החברה אלא את מצב העמ. לה, וזה אסור שיהיה כך

צילום: טוויטר

מניית הנפט והגז ש-UBS ממליצים עליה

כשמחירי הנפט יורדים, חשוב להסתכל על עלות ההפקה - החברות עם עלות הפקה נמוכה, ייפגעו פחות וירוויחו יותר; על החברה שפועלת בארץ והעתיד שלה הוא בגיאנה

מנדי הניג | 26/12/2025 13:34

נושאים בכתבה שברון נפט

מחיר הנפט מסוג ברנט צנח מכ-73 דולר לפני שנה לרמה של כ-63 דולר - ירידה של כ-14%. זו ירידה שאמורה להיות מכה קשה למניות הנפט. עם זאת, שברון הצליחה להפיק השנה תשואה חיובית קטנה, עובדה המעידה על אופן שונה שבו השוק מתמחר את נכסיה ואת יכולתה לייצר תזרים גם בסביבה מאתגרת. שברון פועלת גם בישראל עם החזקות במאגרי הגז, אבל נראה שהעתיד שלה מצא בגיאנה

ב-UBS מתארים את שברון כמובילה בתחום האפסטרים (חיפוש והפקה). האנליסטים מסבירים שהשוק מתמחר לא רק את מחיר החבית, אלא גם את מלאי הרזרבות, עלויות ההפקה וקצב יצירת המזומנים לטווח ארוך. הם ממליצים על המניה כמועדפת בסקטור וסבורים שהיא צריכה להיסחר בפרמיה על הסקטור מכיוון שהיא עם נכסים איכותיים שמייצרים תזרים חופשי יציב גם בסביבת מחירים נמוכה.

למה ירידת מחירי הנפט לא שוברת את שברון

ירידת מחירי הנפט פוגעת בכל היצרנים, אך בעוצמות שונות. פרמטרים כמו איכות מאגרי ההפקה ועלות הפקה לחבית קובעים את גובה הפגיעה. ככל שהנכסים זולים יותר להפקה (ככל שעלות ההפקה לחבית נפט נמוכה יותר), כך החברה יכולה להמשיך להרוויח, או לפחות לשמור על תזרים חיובי, גם כשהברנט יורד לאזור ה-60 דולר.

שברון נתפסת כחברה שמצליחה לאזן בין מחזוריות הנפט לבין ניהול הון ממושמע, תוך שמירה על תזרים לבעלי המניות גם בתקופות קשות. מניות נפט לא נעות אחד לאחד מול מחיר החבית – יש השפעה של ציפיות עתידיות, החלטות השקעה בפרויקטים, רכישות ומכירות נכסים, ותמחור סיכונים רגולטוריים וגיאופוליטיים. החלטות ההשקעה של שברון בגיאנה משפיעות באופן משמעותי על תפיסת המשקיעים.

רכישת הס והמאגר בגיאנה: הקלף המנצח

נקודת המפנה בסיפור שברון היא רכישת הס, מהלך שהביא חשיפה לרזרבות נפט משמעותיות בגיאנה. אזור זה הפך בשנים האחרונות לאחד ממוקדי ההפקה המעניינים בעולם הודות לשילוב של מאגרים גדולים ועלויות הפקה תחרותיות.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: יחצ

דוח BDO: לישראל יש עתודות גז עד שנת 2062 לפחות

דוח משק הגז הטבעי בישראל 2025 מתייחס לעשור למתווה הגז, ומצביע על כך שלמרות הייצוא, הגדלת הצריכה וההפקה, עתודות הגז בישראל רק הלכו וגדלו; בנוסף, הדוח מצביע על כך שמחירי הגז והחשמל בישראל ירדו, בניגוד למגמת עלייה עולמית ועל התרומה של היותנו מעצמת גז לבטחון של ישראל

רן קידר | 23/12/2025 13:29

נושאים בכתבה גז טבעי מתווה הגז

דוח משק הגז הטבעי בישראל לשנת 2025, שנערך על ידי BDO פירמת הייעוץ הכלכלי הגדולה בישראל קובע כי עתודות הגז של ישראל יספיקו לפחות עד לשנת 2062, וזאת בהתחשב בהסכמי הייצוא למצרים וירדן.

הדוח התמקד השנה בעשור למתווה הגז, מצביע על מספר הישגים מאז אישור המתווה: ירידה חדה במחירי האנרגיה לצרכן, חיסכון משקי של מאות מיליארדים, התעצמות גאופוליטית והישגים סביבתיים משמעותיים.

לפי הדוח, למרות הגידול החד בצריכה ובהפקה, עתודות הגז הטבעי של ישראל גדלו בכ-40% מאז 2012 ועומדות כיום על 1,044 BCM. המשמעות היא שאספקת הגז מובטחת למשק המקומי לפחות עד שנת 2062, גם בהינתן המשך ייצוא גז למדינות האזור. ישראל מדורגת במקום השני במדינות ה-OECD בעתודות גז לנפש ובמקום הראשון ב-OECD בשמירת גז לדורות הבאים. בעוד הממוצע של ה-OECD הוא 15 שנה הפקה עתידיות, אצלנו מדובר על 40 שנות הפקדה עתידיות. בנוסף הדו"ח מראה כי 75% מעתודות הגז יישארו בישראל. הדוח מצביע על כך שיצוא גז טבעי מהווה תמריץ לחיפושים ופיתוח עוד גז טבעי לטובת המשק המקומי, מה שמוביל בגידול בביטחון האנרגטי הלאומי.

מחירי הגז והחשמל בישראל נמוכים בכמחצית מהמחירים באירופה

מחירי הגז הטבעי בישראל ירדו בכ-20% מאז המתווה, בזמן שבעולם הם עלו בממוצע ב-57%. כתוצאה מכך, מחירי החשמל בישראל ירדו ב-16% והם כיום נמוכים בכ-50% מהממוצע באירופה. התרומה הכלכלית הכוללת למשק נאמדת בלמעלה מחצי טריליון שקלים, המתבטאים בחיסכון בעלויות אנרגיה ובהפחתה דרמטית של עלויות סביבתיות.

בחישוב לפי משק בית עולה כי בעשור החולף כל משפחה בישראל חסכה בממוצע כ-1,190 שקל בחודש, ולמעלה מ-170 אלף שקל במצטבר. במקביל, הכנסות המדינה מתעשיית הגז חצו את רף 31 מיליארד השקלים, והתחזית מדברת על כ-635 מיליארד שקל עד שנת 2062. החל מ-2027 צפויה הכנסה ממוצעת של יותר ממיליארד שקל בחודש לקופת המדינה.

להמשך הכתבה לחץ כאן