הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בית המשפט
צילום: Pixabay

חברות הסלולר, האינטרנט והכבלים יוכלו להציע מחיר שונה ללקוחות

למרות חוות דעת של משרד התקשורת שתמכה, בית המשפט דחה 10 תביעות ייצוגיות נגד החברות בגין אפליית מחירים, לאחר שהשופטת קבעה כי מתן מחירים שונים ללקוחות חדשים, לקוחות עוזבים או מתמקחים היא טובה לתחרות
ארז ליבנה | (1)
נושאים בכתבה אינטר אינטרנט הגבלים עסקיים סלולר שוק ההון תחרות

יש תחרות: בית המשפט המחוזי בתל אביב קבע היום כי חברות התקשורת, האינטרנט והכבלים והלוויין יוכלו להציע מחירים שונים ללקוחות שונים. זאת לאחר שדחה 10 תביעות ייצוגיות נגד החברות בגין אפליית מחירים.

 

בתביעות הייצוגיות שהוגשו, נטען כי החברות הפרו את תנאי רישיונן, לאחר שהציעו מחירים משתלמים יותר ללקוחות חדשים, עוזבים או מתמקחים. העותרים הסתמכו על החוק שנחקק עוד בתקופתו של שר התקשורת לשעבר (ושר האוצר בהווה) משה כחלון.  

 

השופטת, ד"ר מיכל אגמון גונן, דחתה את הבקשות נגד חברות הסלולר, האינטרנט הכבלים והלווין, סלקום, פלאפון, פרטנר, נטוויז'ן, סמייל, בזק בינלאומי, הוט ו-YES.

 

מה שמעניין בפסיקה הוא העובדה שהשופטת אגמון גונן קיבלה 2 חוות דעת מהרגולטורים. האחת ממשרד התקשורת שתמך בתביעות וטען כי מדובר בהפרת הרישיון שניתן לחברות אלה ובאפליית מחירים חמורה.

 

חוות הדעת השנייה ניתנה ממועצת הכבלים והלווין, שטענה ההיפך. כלומר, לדעת המועצה אין הפרה, כשלמעשה התמחור הדיפרנציאלי מעודד את התחרות בין החברות ואינו מפלה לקוחות.  

 

אגמון גונן, כאמור, קיבלה את עמדת הכבלים והלוויין, כשלטענתה, משרד התקשורת – לחרפתו – קבע את קביעותיו ללא הליך תקין וללא היוועצות ברשות התחרות.

 

בפועל השופטת בעצם ביטלה את ההפרדה בין סוגי החברות וקבעה כי מדובר ברישיונות דומים, ועל כן יש חשיבות לתת פרשנות אחידה לכל הרישיונות, ואין לקבל מצב בו הרגולטור מדבר בשני קולות.

 

השופטת אגמון גונן הדגישה כי במקרים מסוימים, כמו במקרה זה בו שיקולי התחרות הם מרכזיים, ומדובר בשוק מורכב, יש חובה על המאסדר בתחום מסוים, כמו משרד התקשורת, להיוועץ בממונה על התחרות, מכוח כללי המשפט המינהלי.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

"בנסיבות אלה אין להטיל חובות שונות על החברות ביחס לשירותים השונים, שבבסיסם איסור על הפלייה והגברת התחרות", קבעה אגמון-גונן. "לא ניתן להצביע במצב זה על כל הצדקה עניינית לכך שמשרד התקשורת יאסור על חברות האינטרנט והסלולר לבצע אבחנת מחירים שהתירה מועצת הכבלים והלווין כי תבוצע על ידי חברות הטלוויזיה הרב ערוצית".

 

התחרות בשוק התקשורת חוזרת לאופנה

קביעת בית המשפט היום בעניינן של חברות התקשורת והאחדת התנאים להפעלתם היא מהלך חשוב מאין כמותו לשוק האינטרנט, הטלקומוניקציה והתוכן. היום בית המשפט החזיר לחברות את אחת מהיכולות הבסיסיות שנלקחו מהם על ידי הרגולטור – היכולת להתמקח.

 

יותר מזה, המדינה הבינה שבסוף, בניגוד לעמדת משרד התקשורת, מי שמרוויח מכך זה בעצם הצרכנים. אלה שתבעו אמנם התבססו על החלטת משרד התקשורת האוסרת להציע מחירים שונים ללקוחות שונים, אבל עצם הקביעה כי לא מדובר באפליית מחירים, אלא ביחסי קח ותן, העומדת בבסיס המערכת הכלכלית המודרנית, תאפשר לחברות להיות תחרותיות יותר ותעניק לצרכנים את הכוח להחליט אם להישאר בחברה מסוימת, או לעבור.

 

זוהי בהחלט בשורה חשובה לגופים אלה, כי המדינה באה ואומרת משהו מאוד חשוב – אנחנו מחזירים את התחרות לשוק שנמצא בסטגנציה. מחזירים מעט כוח מיקוח לחברה, כדי שתוכל להיות תחרותית. וכולנו יודעים מי מרוויח מהתחרות – כולנו.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אהרון בלק 30/01/2020 10:36
    הגב לתגובה זו
    השופטת רוצה שנחזור לכלכלת באזר תורכי? במקום תחרות מחירים שקופה נקבל תחרות התמקחויות וצעקות? לסיכום:שופטים בישראל מסתמכים על נטיתם אמונתם(ומשחדם? ראו שופט כהן)שום לשון חוק ברורה,שכל ישר ,יועץ משפטי יעצור את הדיקטטורים??
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן