גיימי דימון
צילום: gettyimages

האם ג'ימי דיימון שוב מטעה את המשקיעים?

באוגוסט שעבר טען מנכ"ל ג'יי פי מורגן כי על המשקיעים "להתכונן לריבית של 5% בארה"ב" ובפועל הבנק ביצע רכישות גדולות של אג"ח אמריקני. אמש טען דיימון כי הבנק מתכונן לתשואות אג"חים אפסיות. הסיפור חוזר על עצמו גם הפעם?
עמית נעם טל | (5)

"אני לא חושב שאנחנו נראה ריבית שלילית בארה"ב, אך אנחנו בהחלט חושבים כיצד להתכונן לסיטואציה כזו, כחלק מניהול הסיכונים הרגל של הבנק. ברור שצריך לדאוג מההשפעה ארוכת הטווח של שיעורי ריבית אלו", טען אמש מנכ"ל ג'ייפי מורגן במהלך שיחת ועידה עם משקיעים, בהתבטאות שרמזה על הצפי של הבנק בנוגע לשוק האג"ח האמריקני. האם ניתן לסמוך על התבטאויות של דיימון, או שוב דיימון גורם למשקיעים לפעול בכיוון הנגדי לכיוון שהבנק פועל?

ההתבטאות אמש הזכירה את ההתבטאות של דיימון באוגוסט 2018, כאשר טען כי המשקיעים צריכים להתכונן להתמודדות עם תשואה של 5% או יותר באגרות החוב של ארה"ב לתקופה של 10 שנים. דיימון טוען כי התנהגות שוק האג"ח הפתיעה אותו בשנה האחרונה, וכי הוא לא צפה את הירידה החדה בתשואות. הדו"חות של הבנק לשנת 2018 חושפים תמונה קצת אחרת: בעוד דיימון טען בתקשורת כי אגרות החוב של ארה"ב עשויות לצנוח, ג'יי פי מורגן הגדיל את הפוזיציות שלו על אגרות החוב החוב ב-22% במהלך 2018. נציין כי גם שאר הבנקים הגדילו באופן דרמטי את אחזקותיהם בשוק האג"ח במהלך השנה האחרונה.

הכותרות שהציפו את התקשורת הכלכלית באוגוסט שעבר: בפועל, ג'יי פי מורגן פעלו באופן נגדי להצהרותיו של דיימון

אך האם יש אינטרס נוסף לדיימון להטעות את הציבור בנוגע לכיוון התשואות? התשובה היא ייתכן. הבנק המרכזי באירופה (ECB) צפוי להודיע מחר על הורדה של הריבית ב-20-10 נק' בסיס, ולהשיק תוכנית רכישות בשוקי האג"ח בהיקף של 30-40 מיליארד אירו בחודש. העשור האחרון מראה לנו שבניגוד להגיון: השקה של תוכנית רכישות מצד הבנקים המרכזיים גורמת דווקא לעלייה בתשואות האג"חים, והפסקה של הרכישות גורמת דווקא לירידה בתשואות האג"חים. 

תשואות האג"ח של ארה"ב: עולה בזמן QE מצד הבנקים המרכזיים, ויורדת כאשר התשואה עולה

הסיבה להתנהגות כזו היא שוב המערכת הבנקאית. כפי שהסברנו בחודש שעבר (לכתבה המלאה), המערכת הבנקאית לא קונה אגרות חוב בתשואה שלילית למטרת השקעה, אלא למטרת יצירת בטחונות שיאפשרו מימון בשוק ה-REPO. כאשר יש ירידה בכמות הכסף בשוק, הבנקים אוגרים כמה שיותר ביטחונות, ולהיפך. 

התנהגות שוק האג"ח בשבוע האחרון מצביעה כי הבנקים בטוחים לחלוטין כי ה-ECB יכריז על תוכנית חדשה מחר, ולפיכך הצורך לאגור ביטחונות מתפוגג במעט, והתשואות מתחילות לטפס.. עם זאת, חשוב להדגיש כי פרט נוסף שצפוי להשפיע על התנהגות האג"חים הוא הירידה בכמות הכסף בארה"ב בחודשים הקרובים. נכון להיום, שוק האג"ח מתמחר כי הפעולות של ה-ECB יהיו משמעותיות יותר לטווח הקצר. 

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    מה ההבדל בין הכתבה של דיימון-לכתבה של עמית מיולי אוגוסט (ל"ת)
    fu,c 12/09/2019 10:36
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    הוא חכם (גם נוכל)-"אתם תפסידו והוא ירוויח)- כך גם תשובה (ל"ת)
    משה ב. 12/09/2019 09:00
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    גימי דימון הוא שקרן וגנב (ל"ת)
    סוחר זקן 11/09/2019 21:34
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    נו מה 11/09/2019 21:02
    הגב לתגובה זו
    בנקאי זה כינוי לרודף בצע כסף רבית עושק והפחדות.זו היתה המנטרה של מייסד שושלת מורגן.
  • 1.
    ומה חדש שמספרים משהו ועושים הפוך ??!! (ל"ת)
    דוד הגנן 11/09/2019 20:47
    הגב לתגובה זו
TV

האיש שהוא היזם-מהפכן הגדול בדורנו, מסמן מטרות - ואיך חמאס הוצג כדוגמה?

מכוניות מעופפות? ממש לא, האיש שמגשים חלומות ועל הדרך מטריף את וול סטריט - בראיון שחובה לראות
יוסי פינק |
נושאים בכתבה אלון מאסק
בשבוע החולף התיישב אילון מאסק לראיון של 40 דקות ב'טד'. לבן אדם הממוצע מסביב לעולם השם הזה אילון מאסק לא אומר הרבה, אבל מדובר אולי ביזם מהפכן הגדול בעולם מאז לכתו של סטיב ג'ובס. מאסק בן ה-45 שנולד בדרום אפריקה והיגר לקנדה כשהיה בן 17 (במטרה להתחמק משירות צבאי), הוא מנכ"ל ומייסד ענקית הרכב החשמלי טסלה, מנכ"ל ומייסד חברת השיגורים לחלל ספייס-X, יו"ר ומייסד חברת סולאר-סיטי שעוסקת בפיתוח אנרגיה סולארית, מנכ"ל ומייסד חברת Neuralink שמפתחת ממשק ממחושב להשתת מוח ועוד ועוד. בעבר הוא ייסד את ענקית התשלומים אונליין PAYPAL שנמכרה ב-2002 ל-eBay בסכום של 1.5 מיליארד דולר. בניגוד להרבה מאוד יזמים-חולמים אחרים, מאסק הוא מהזן שמגשים. את חברת טסלה הקים מאסק ב-2003 מתוך חזון שבעתיד (הלא רחוק) מרבית המכוניות בעולם יהיו מכוניות חשמליות). בשנת 2012 השיקה טסלה את דגשם S, המכונית החשמלית הראשונה של החברה, והתגובות היו מדהימות. אמנם החזון של מאסק עדיין רחוק מלהתממש, אבל מבט על שווי השוק של טסלה כיום מבהיר מה חושבים המשקיעים לגבי עתיד תעשיית הרכב. שווי השוק של טסלה כיום עומד על 52.5 מיליארד דולר, בעוד שווי השוק של פורד למשל עומד על 45 מיליארד דולר ושל ג'נרל מוטורוס עומד על 52 מיליארד דולר. כלומר החברה שייסד מאסק רק בעשור הקודם, כבר הינה בעלת שווי שוק הגבוה מ-2 ענקיות הרכב הוותיקות שנוסדו 100 שנים קודם לכן. לפי הערכות, הונו האישי מוערך במעל 15 מיליארד דולר, מה שמכניס אותו לרשימה היוקרתית של 100 האנשים העשירים בעולם. אבל אם צריך לנחש, הוא עוד יטפס במעלה הרשימה. כאמור, לפני מספר ימים התיישב מאסק ל"שיחה על העתיד", שיחה שהיא אירוע חובה לצפייה. "אנחנו מנסים לחפור בור מתחת ללוס אנג'לס, שיהיה בתקווה ההתחלה של מערכת 3D של מנהרות שייתנו פתרון לגודש בכבישים. אחד הדברים שהורגים את הנשמה זה פקקי התנועה, זה משפיע על אנשים בכל מקום מסביב לעולם (בדגש על לוס אנג'לס), זה גוזל חלק כ"כ גדול מהחיים, זה נורא", כך אמר מאסק בראיון והציג באמצעות סרטון הדמייה את הפיתרון שלו - מערכת מנהרות מתחת לאדמה שבהן מכוניות מושאות על גבי פלטפורמה ומועברות מנקודה לנקודה במהירות של מעל 200 קמ"ש. מאסק מדגיש כי אין מגבלה למספר המנהרות שניתן לחפור, וכל שכבה תביא להקלה נוספת שעומס שבכבישים שעל פני השטח. כאשר שואל אותו המראיין, האם העלות הגבוהה של חפירת המנהרות לא תפיל את הפרויקט הזה, משיב מאסק כי הוא מסכים שכרגע העלות נראית גבוה ומציין את הארכת ציר הרכבת התחתית בלוס אנג'לס ב-2.5 מייל בלבד שעלתה כ-2.5 מיליארד דולר, כלומר העלות הייתה מיליארד דולר למייל. עם זאת, טען מאסק כי ניתן לבצע שורה של צעדים שיביאו להפחתה משמעותית בעלות חפירת המנהרות. אחד הדברים עליהם מדבר מאסק הוא הצרה של גודל המנהרה, לגודל שיאפשר גישת חירום למקרה של תאונות. המראיין שוב מקשה ושואל את מאסק מדוע הפיתרון הוא לא מכוניות מעופפות? "אני מחבב מאוד דברים שעפים, ולראייה יש לי חברה לשיגורים לחלל, אבל יש אתגר ברכבים מעופפים, כי זה עלול להיות מאוד רועש, יש את עניין הרוחות, ויש את עניין החשש מהחרדות שיווצרו מהחשש שמכוניות כאלה עפות לנו מעל לראשים". אגב, מאסק גם התייחס לכך שאנשים יכולים לחשוב שחפירה של מנהרות מתחת לעיר זה דבר שכביכול להיות מאוד רועש ובעייתי, ואמר כי אם חופרים מספיק עמוק, אז אי אפשר לשמוע או לדעת בכלל על החפירה, "אם תהיה מסוגל לגלות את החריפות האלה, אתה תקבל הרבה מאוד כסף מהצבא הישראלי שמנסה לגלות מנהרות שחופר חמאס" (דקה 9:55), כך אמר מאסק וגרר צחוק רועם מהקהל. לסיום החלק הזה, שאל אותו המראיין: כמה זמן אתה משקיע בחברה הזו להקמת רשת מנהרות תת-קרקעית (The Boring Company), מאסק השיב שבערך 2%-3% מזמנו. "יש לך תחביב", אמר לו המראיין. מאסק חייך ואמר שבכל זאת הסיפור מתקדם. מכאן הריאיון עבר לחברת טסלה. המראיין שאל אותו - כשהתחלת את החברה, אנשים רבים צחקו עליך, היום זה כבר לא המצב, האם היום לכל יצרנית רכב גדולה יש תכניות לייצור רכבים חשמליים? "כן, זה נכון. חלק גדול מהיצרנים פועלים, אבל זה ייקח להם זמן". האם אתה כבר יכול להכריז על ניצחון שלך בתחום ויכול לעבור להתמקד בדברים אחרים? "אני מתקווה להישאר עם טסלה לעתיד הנראה לעין, יש לנו עוד הרבה דברים בהמשך הדרך. תחילת ייצור של מודל ה-S ביולי, חשיפת דגם המשאית ועוד". המראיין שאל גם על הנהיגה העצמאית ברכבי טסלה, ומאסק הציג סרטון (דקה 14:00) והדגיש שהמשימה הגדולה היא מתן פיתרון לראייה של הרכב. "לקראת סוף השנה נוכל להסיע מכונית של טסלה מניו יורק ללוס אנג'לס מבלי לגעת בהגה בשום שלב". המראיין הקשה ואמר כי זה אולי ניתן יהיה כי בטסלה עשו ניתוח עמוק למסלול הספציפי אבל זה לא יספיק אם תהיה חסימה בכביש וכו', מאסק טען כי הרכב האוטונומי יידע לנסוע לכל מקום על בסיס הכבישים המהירים וניתן יהיה לשנות את המסלול בזמן אמת. מאסק דיבר בראיון גם על הבית של העתיד, שיהיה בעל יכולת לקליטת אנרגיה סולארית שתספק את כל צרכיו של אותו בית. "15 שנה קדימה, בית ללא קולטנים סולאריים זה יהיה יוצא דופן. כל האנרגיה הזו שאמורה לספק את צרכי הבית, וכמובן גם המכונית - אמורה להיקלט בתוך סוללה. ולכן מאסק בונה כיום מפעל ענק לייצור סוללות (תמונה ב-26:40). מאסק טוען שיהיה צורך ב-100 מפעלים שכאלה כדי לספק את תצרוכת החשמל העתידית בעולם ואמר בראיון כי עוד השנה הוא יכריז על המיקומים להקמת עוד 4 מפעלים. זו כנראה הסיבה שמאסק הוא "האיש של טראמפ" מבחינת יצירה של משרות בארה"ב. ובעניין זה נציין כי מאסק נמנה על 'הכוורת הכלכלית' שתפקידה לייעץ לטראמפ בנושאים הקשורים למגזר הפרטי בארה"ב. כדי להבין את מהות ההסתכלות של אילון מאסק לגבי העתיד ולגבי פועלו שלו, תקפיצו לדקה 35:00. נציין כי ביום חמישי הקרוב יתייחס שלמה גרינברג, פרשן וול סטריט של Bizportal, בטור השבועי שלו לראיון שנתן מאסק - שווה להמתין למאמר. הנה הריאיון המלא: