גונדלך: "השוק לחלוטין לא מאמין למתווה הריבית של הפד'"
ברקע לירידות החדות בשוקי המניות, נראה כי עיקר הדרמה מתרחשת ביומיים האחרונים בשוקי האג"ח. החששות מהידבקות של כלכלת ארה"ב מהאטה העולמית גורם ביומיים האחרונים לירידות חדות בתשואות הממשלתיות, כאשר המשקיעים חוזרים לנכסים שהם "חוף מבטחים". התשואה ל-10 שנים יורדת כעת לרמה של 2.94%.
בתוך כך, עקום התשואה האמריקני, כלומר ההפרש בין התשואות של אגרות החוב לטווחים השונים, ממשיך להשתטח, ואף מתהפך בחלק מהעקום: התשואה על אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של שנתיים ו-3 שנים גבוה כעת מהתשואה לתקופה של 5 שנים. ההיפוך של העקום מפעיל כעת לחץ כבד על סקטור הבנקאות האמריקני.
לאחר שהצפי של הפד' עמד עד בין 3-4 העלאות ריבית במהלך 2019, השווקים בשוק מתחילים כעת לתמחר הורדה של הריבית כבר לקראת סוף 2019. נזכיר כי המהלך המשמעותי של הבנקים המרכזיים צפוי להגיע רק בעוד כחודש, כאשר קצב הרכישות של 5 הבנקים המרכזיים הגדולים צפוי לרדת לראשונה מאז 2008 לטריטוריה השלילית. ובמילים פשוטות: הבנקים המרכזיים עדיין לא סיימו את התמריצים הקודמים, והשוק מצפה מהם כבר להתחיל בהרחבה נוספת.
ברקע למהלכים החדים, ג'פרי גונדלך, מנהל קרן הגידור מנהל קרן DoubleLine Capital LP , ומי שמכונה בשנתיים האחרונות "מלך האג"ח", טוען כי הסיטואציה שבה נמצא הפד' ממשיכה להסתבך.
- מה זאת קרן "אג"ח אסונות", מה התשואות שלה, והאם כדאי להשקיע?
- למרות המתיחות: הזרים ממשיכים לקנות אג"ח אמריקאיות
"אם שוק האג"ח משקף את ציפיות המשקיעים לצמיחת הכלכלה, אך העקום הנוכחי מצביע על צמיחה רכה מאוד. השוק לגמרי לא מאמין כעת במתווה הריבית של הפד'" טוען גונדלך. "אם זה המקרה, ההתאוששות האחרונה במחירי המניות נמצאת בסכנה מהאטה בפעילות הכלכלית. מסר זה נשמע בשוק האג"ח זבל (JUNK BONDS), שם ההתאוששות הרבה פחות מרשימה".
גונדלך טוען כי פאואל צריך להיות זהיר במיוחד בפגישת הפד' הקרובה, ולא לעשות את "הטעות של הטירונים" שעשה בתחילת אוקטובר.
