הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
שוורים ודובים וול סטריט
צילום: Istock

מפולת בוול סטריט? הנה מה שאומרים האנליסטים

כשעליית תשואות האג"ח ברקע ומלחמת הסחר הולכת ומחריפה, האנליסטים דווקא מחזיקים בדעה שהכלכלה האמריקאית חזקה מספיק
נועם בראל | (14)
נושאים בכתבה אבטלה בארה"ב וול סטריט לקראת המסחר נאסד"ק

שבוע המסחר מעבר לים ייפתח היום (ב') על רקע עליית התשואות בארה"ב ביום שישי לרמת שיא של כ-7 שנים, וזאת כתוצאה מהתגברות בהערכות המשקיעים כי תהליך העלאת הריבית בארה"ב לא צפוי להסתיים בקרוב.

ברקע, דו"ח התעסוקה לחודש ספטמבר הצביע על ירידה נוספת בשיעור האבטלה בארה"ב ל- 3.7%, רמת שפל של עשרות שנים, כשקצב העלייה בשכר הממוצע נותר גבוה ביחס לשנים האחרונות. 

כלכלני בנק לאומי

"תוספת המשרות החודשית אמנם הפתיעה כלפי מטה, אולם במקביל בוצע עדכון חד כלפי מעלה של נתוני החודשיים הקודמים. תמיכה נוספת לעליית התשואות בשוק האג"ח נבעה כתוצאה מהתבטאות של יו"ר הפד, ג'רום פאוול, כי הריבית הנוכחית עדיין רחוקה מהריבית ה"ניטרלית". גם העלייה המתמשכת במחירי הנפט, הנמצאים ברמת שיא של כ- 4 שנים, תרמה לחששותיהם של המשקיעים מהמשך עלייה בקצב האינפלציה".

בנוגע להתרחשות בשוק האג"ח אומרים כלכלני לאומי כי "האווירה השלילית הנוכחית בשוק האג"ח העולמי מושפעת במקביל גם מהנעשה מחוץ לארה"ב. בחודש ספטמבר הועלו ריביות בעולם ע"י 13 בנקים מרכזיים (כולל ארה"ב). חלק מהעלאות הריבית בוצעו כשלב נוסף בנירמול ההדרגתי של המערכת המוניטארית (במדינות בהן קצב הצמיחה חיובי וסביבת האינפלציה עולה), וחלק מהן נעשו לצורך בלימת פיחות מטבעי חד ו/או בריחת הון (בדגש על שווקים מתעוררים)".

נזכיר כי הבנק המרכזי באירופה צפוי להפחית במהלך חודש אוקטובר במחצית את היקף רכישות האג"ח החודשיות אותן הוא מבצע במסגרת ההרחבה הכמותית. חריג למגמה הגלובלית הוא הבנק המרכזי של סין שנקט השנה במספר צעדים מוניטאריים מקלים על רקע חששות להאטה שם, שהועצמו על ידי התגברות מתיחות הסחר עם ארה"ב.

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי במיטב דש

"היום קיימת אחדות דעים שאין איומים משמעותיים על הכלכלה האמריקאית בשנה הקרובה. רבים צופים האטה או אף מיתון בשנת 2020, אך 2019 נראית די וורודה. להערכה זו שותפים לא רק המשקיעים, אלא גם קובעי המדיניות. בראיונות שונים חברי הפד מביעים יותר חשש מפני עלייה באינפלציה אך הרבה פחות מהאטה בצמיחה.

"זה מעט מפתיע, מכיוון המצב היום די דומה למה שהתרחש בשנים 2014-2016. נזכיר, שבמחצית השנייה של 2015 ובתחילת 2016 השווקים הפיננסיים רשמו ירידות חדות ובתחילת 2016 התחזיות היו מאוד פסימיות. הצמיחה ברבעונים השלישי והרביעי של 2015 וברבעון הראשון של 2016 בארה"ב הייתה 0.4% ו-1% ו-1.5% בהתאמה. ההתדרדרות קרתה אחרי שב-2014 נרשמה באמצע השנה צמיחה של קרוב ל-5% וגם המחצית הראשונה של 2015 הייתה די חזקה.

"נזכיר, שב-2015 חלה התמתנות בכלכלה הסינית בעקבות מאמצי השלטון להורדת הסיכון במשק. ההתקררות די מהר הפכה להאטה והתפשטה גם למדינות המתפתחות האחרות. הנסיבות היום לא שונות מהותית מאלו שהיו בשנים 2014-2015, לכן גם התוצאות לכלכלה האמריקאית עלולות להיות דומות. שורה תחתונה, אנחנו חושבים שהצמיחה בכלכלה האמריקאית תתקשה לא "להידבק" מהאטה בכלכלה העולמית".

יניב חברון, אסטרטג ראשי בבית ההשקעות אלומות

 "תשואות האג"ח בארה"ב נחשבות בעיני רבים לאחד הסיכונים המובהקים לשוק המניות. בעוד מחירי המניות גבוהים ותודלקו ע"י הכסף הזול, החשש הוא שעליית התשואות יוצרת אלטרנטיבה טובה יותר וסוף עידן הכסף הזול יוביל למפולת בשווקים. ההסבר הזה לצערי הוא חסר, אפילו חסר מאוד. תשואות האג"ח בארה"ב עולות מפני שהכלכלה שם רותחת, שוק העבודה צפוף, הצרכן אופטימי והאינפלציה בועטת. אלו הם לא ממש סממנים למפולת בשוק המניות.

 

שוק המניות יחווה מימוש ולא יותר מזה – רבים חוששים מסיום גל העליות הארוך ביותר בהיסטוריה, אבל עליית תשואות, עשויה להביא רק לתיקון נוסף בדרך וממש לא לסיומו. עליית התשואות, אכן פוגעת בחברות הנדל"ן כמו גם בתמחורים של חברות מסורתיות יותר המתאפיינות בתזרים קבוע ואלו שצרכי האשראי שלהן גבוהים במיוחד. יחד עם זאת תמחורים נמוכים יותר, אולי יובילו לתיקון בשוק המניות והתאמת מחירים לשלב זה, אבל זהו תרחיש רחוק מאוד מפולת או מסיום גל העליות משנת 2009.

 

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    להשקיע הנדלן רק בעוד שנה+ . הירידות יתגברו בתחום (ל"ת)
    גק 19/10/2018 09:44
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    הערכים 08/10/2018 20:38
    הגב לתגובה זו
    והבועות שנוצרו במהלך הריבית הנמוכה והדפסת הכסף הגדולה בהיסטוריה היא הרסנית השווקיםיצטרכו לספוג ירידות משמעותיות בשנים הבאות
  • 9.
    קראו 08/10/2018 20:36
    הגב לתגובה זו
    הגדולה בהיסטוריה עי רוב המדינות הגדולה בהיסטוריה ארהב אירופה יפן סין פלוס ריביות אפסיות הן הרסניות לשווקים נוצרו בועות הרסניות פלוס אשראי פרוע שיאים בכלשנות ההדפסה. השווקים יצטרכו לרדת בעתיד
  • 8.
    קראו 08/10/2018 20:33
    הגב לתגובה זו
    מלך האגחים החדש תשואות אגח 10 שנים לקראת 3.5 30 שנה 4 מכפילי הרווח אגחים יורדים מכפילי בורסות ארהב בשחקים במיוחד נאסדק יש פירמידה בבורסות ארהב הרסנית
  • 7.
    הפירמידה 08/10/2018 20:27
    הגב לתגובה זו
    ריבית יפיל הבורסה תשאלו את גפריי גונדלך מלך האגחים חזה קריסת אגחים לפני שנתיים הפסיכוזה תמוטט הכל ריביות 3-3.25 תשואה אגח 10 שנים 4%
  • 6.
    הפירמידה 08/10/2018 20:24
    הגב לתגובה זו
    ריביות העלו ריביות יורידו אשראי פרוע בכל העולם בועות בעיקר נאסק אס אנד פי יקר מאוד רכישות מניות במינופים עי החברות פירמידה תתמוטט
  • 5.
    מה נסגר עם האסף הזה (ל"ת)
    טוקבק 3 ממש הזוי 08/10/2018 17:15
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    כן כן בדיוק אותו דבר קראתי בתחילת 2008. (ל"ת)
    סרגיי 08/10/2018 16:50
    הגב לתגובה זו
  • צודק ב 100 אחוז! (ל"ת)
    שמואל 08/10/2018 17:38
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אסף 08/10/2018 16:19
    הגב לתגובה זו
    כפי שאמרתי לא יהיו עליות נוספות אבל כן עליות ולא אחר כך ירידות ואחר כך כן ולא ולמה לא ואני חכם נורא אבל 3 מניות שתשבורנה את השוק אני לא מסוגל לתת.איפה איצ 100 הלקקן שלי כשאני צריך אותו
  • 2.
    פישרקינג 08/10/2018 15:45
    הגב לתגובה זו
    מבינה בשווקים יותר מהאנלעבטים המכובדים והיא משקיעה בבוידם עם 2 בלטות מעל.לבטחון.
  • נכון.. נכון...גדול...אנליבטים..אנליבטים אנלים.. (ל"ת)
    לפישר 08/10/2018 16:42
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    נאסד"ק בסגירה שבועית מתחת ל 7600 = תחילתה של מפולת (ל"ת)
    ירון 08/10/2018 15:35
    הגב לתגובה זו
  • לא. (ל"ת)
    שי לפידות 19/10/2018 09:43
    הגב לתגובה זו

פחד ותאוות בצע בוול סטריט: המדד שיכול לעזור לכם לתזמן את השוק

לפי הגישה ששוק המניות מונע על ידי רגשות המשקיעים, פיתחו ב-CNN מדד יחודי המציג את רמת תאוות הבצע מול הפחד בשוק
ידידיה אפק |
נושאים בכתבה VIX מדד פחד שוק ההון תאוות בצע
שוק המניות יכול להיות מקום מבלבל במיוחד עבור משקיעים חדשים. יום אחד המסכים צבועים ירוק והאופטימיות בשמיים, וביום הבא המדדים יכולים ליפול בחדות כשהסנטימנט משתנה בפתאומיות. אחת השיטות לניתוח המגמות בשוק מסבירה שהשוק נע מעלה ומטה בגלל המשקיעים הקונים והמוכרים שמונעים בעיקר על ידי שני רגשות פחד ותאוות בצע. שיטה זו הולכת יד ביד עם הגישה הקונטרריאנית, שאומרת שכאשר כולם אומרים למכור עליך לקנות מניות, וכשכולם אומרים לקנות אז הגיע הזמן למכור. הרעיון די פשוט אם השוק מונע על ידי תאוות בצע, אז המשקיעים מצפים לתשואה גבוהה מדי והשוק יתקן זאת תוך זמן קצר, באמצעות ירידות שערים. אם השוק מונע על ידי פחד, אז המשקיעים מעריכים בחסר את השוק, וברגע שהפחד הרגעי יעבור השוק יחזור לטפס. מקובל לבחון את רמת הפחד בשוק המניות האמריקני באמצעות 'מדד הפחד', או ה-VIX, שנמצא כיום ברמות שפל של כלל הזמנים. אבל שיטה זו מוגבלת ואינה משקללת גורמים רבים המשפיעים על החלטות המשקיעים, כמו תשואת האג"ח הממשלתי שמהווה אלטרנטיבה בטוחה למניות, או מומנטום ארוך טווח בשוק. מדד ה'גריד' וה'פחד' באתר האינטרנט של רשת CNN פיתחו כלי חדש שמודד את רמת הפחד ותאוות הבצע בשוק המניות האמריקני (Fear & Greed Index) באמצעות שיקלול של 7 אינדיקטורים שונים, שנותנים יחד תמונה כוללת על הרגש שמניע כעת את המשקיעים. המדד מתעדכן מדי יום ויכול לעזור בהחלטות של תזמון הכניסה לשוק (אם כי ראוי לציין שתזמון השוק לפי שיטה זו לא הוכח כיעיל או לא יעיל). המרכיב הראשון שמפיע על המדד הוא המומנטום במדד ה-S&P 500 . המדד המוביל נמצא כעת כ-5% מעל ממוצע 125 הימים האחרונים, ושיעור זה גבוה מהממוצע בשנתיים האחרונות ולכן מצביע על תאוות בצע רבה בשוק. המרכיב השני הוא המרווח בתשואות בין אג"ח זבל לאג"ח בדירוג השקעה הנחשב בטוח יותר. מרווח זה עומד, לפי נתוני CNN, על 2.16% נכון להיום, נמוך משמעותית מהממוצע בשנתיים האחרונות, מה שמסמן גם כן תאוות בצע רבה. המרכיב השלישי הוא ההפרש בין ביצועי שוק המניות לשוק האג"ח ב-20 ימי המסחר האחרונים. נכון להיום, שוק המניות נתן 3.68% יותר מביצועי שוק האג"ח, מה שמסמן תאוות בצע רבה ונכונות לקחת סיכון רב בתיק ההשקעות. המרכיב הרביעי הוא הממוצע השבועי של היחס בין אופציות PUT ל-CALL בשוק הנגזרים. היחס הממוצע עומד כעת על 0.55, כלומר יש הרבה יותר אופציות CALL בשוק מה שמצביע על אופטימיות ופחות רצון לגדר את תיק ההשקעות, כלומר תאוות בצע מצד המשקיעים. המרכיב החמישי הוא היחס בין מספר המניות ב-NYSE שרשמו שיא שנתי חדש , לבין מספר המניות שרשמו שפל שנתי חדש. יחס זה עומד על כ-4% נכון להיום, כלומר מספר השיאים החדשים גבוה ב-4% ממספר המניות שרשמו שפל שנתי ביום המסחר האחרון. גם זה, בדומה לאינדיקטורים הקודמים, מצביע על רמת תאוות בצע גבוהה יחסית בשוק. המרכיב השישי הוא מדד יחודי שנקרא 'מדד סכום המחזור של מקללן' , שמודד את היחס בין מחזור המסחר שנטה לעליות לבין מחזור המסחר שנטה לירידות בחודש האחרון. במהלך 30 הימים האחרונים, יחס זה עומד על 13.74% לטובת המחזורים החיוביים, קרוב מאוד לשיא של השנתיים האחרונות. גם אינדיקטור זה מצביע כעת על תאוות בצע בשוק. המרכיב השביעי והאחרון הוא ה-VIX , המודד את רמת התנודתיות בשוק. המדד סגר את יום המסחר האחרון ברמת 11.68 נקודות, מה שמסמן שרמת התנודתיות הצפויה בשוק נמוכה. אינדיקטור זה מסמן ניטרליות לפי השיטה של CNN. בשקלול כל אלה, בשוק קיימת כרגע רמה קיצונית של תאוות בצע 79% ליתר דיוק. רמה הגבוהה מ-50% מסמנת תאוות בצע, ורמה נמוכה מ-50% מסמנת פחד. רמה הנמוכה מ-25% מסמנת פחד קיצוני, ורמה הגבוהה מ-75% מסמנת תאוות בצע קיצונית. לשם השוואה, אמש עמד המדד על 70% (תאוות בצע), לפני שבוע עמד על 44% (פחד) ולפני חודש עמד על 31%. מי שהיה נכנס לשוק כשהמדד הראה רמה של 15% בתחילת חודש פברואר היה קוצר למעלה מ-10% תשואה על השקעתו עד עכשיו.