המצגת שמעודדת את האנליסטים בפז
תקן ספנות עולמי חדש המחייב אניות לעשות שימוש במזוט דל גופרית, ביחד עם תחילת פעילותו של מתקן השבת גזים צפויים להגדיל את מרווח הזיקוק של פז נפט בכ-1.8 עד 4.7 דולר לחבית, כך על פי ניתוח שערכה חברת המחקר Argus עבור בית הזיקוק באשדוד ותוצאותיו הוצגו הבוקר (ד') בכנס משקיעים שהתקיים בתל אביב. בנוסף, הציגה החברה מתקן קירור פצחנים חדש אשר צפוי לשפר את מרווח הזיקוק בכ-0.7 דולר לחבית. על פי הערכות החברה, סך כל ההשפעות האמורות יסתכמו בשיפור של כ-4.5 דולר לחבית במרווח הזיקוק, כלומר גידול של כ-160 מיליון דולר ברווח הגולמי השנתי.
השפעות התקן החדש
במפגש המשקיעים דיווחה פז כי תקן IMO 2020 – תקן ספנות עולמי, שעתיד היכנס לתוקף בתחילת שנת 2020 ולאסור על תעשיית הספנות שימוש במזוט עם שיעור גופרית של מעל 0.5% (ביחס לתקן הנוכחי עם מגבלה של 3.5%), עתיד להשפיע באופן משמעותי על רווחיות בית הזיקוק.
התקן עתיד להשפיע על תעשיית הזיקוק העולמית היות ומרבית בתי הזיקוק אינם יכולים לספק מזוט עם רמות גופרית נמוכות מספיק. בעקבות זאת, צופה החברה כי הביקוש לסולר, כתחליף למזוט, יגדל באופן משמעותי, ולהוביל לעלייה במחיר הסולר מנגד לירידה במחירי המזוט, אשר ישפיעו על רווחיות בתי הזיקוק.
מתקן השבת הגזים
במהלך המפגש הציגה פז נפט פרויקט נוסף בבית הזיקוק שהשלמתו וכניסתו לפעילות צפויה בקרוב - מתקן השבת הגזים. מתקן זה מעבד את גז הבערה המופק מחבית הנפט לצורכי המפעל, משיב ממנו מוצרים בעלי ערך כלכלי גבוה, כמו מרכיבי גפ"מ ומימן, המתווספים לסל המוצרים, ומחליף אותם בגז טבעי. על פי הערכות החברה מתקן זה צפוי להשפיע על מרווח הזיקוק בכ-0.4 דולר נוספים לחבית.
שחקן החיזוק החדש של פז נפט - מקרר הפצחנים
כחלק מהיערכות בית הזיקוק לכניסתו לתוקף של התקן החדש, משקיעה החברה בהקמת מתקן Cat Cooler המאפשר לעבד מזוט באופן רווחי יותר, על ידי קירור מתקן זיקוק הנפט (הפצחן) וניצול אנרגיית החום לצורך הפקת אנרגיה, אשר צפוי להיכנס לפעילות במהלך שנת 2019 ותרומתו למרווח הזיקוק מוערכת על ידי החברה בכ-0.7 דולר לחבית.
הובלת מתקן ה- Cat Cooler. מקור: מצגת למשקיעים של פז נפט.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
