צילום: Istock

השלב הבא בצעדי הפד': פגיעה באג"ח הקונצרניות

ההידוק המוניטרי של הפד' מכה בעיקר בשוקי המט"ח, ושוק האג"ח הקונצרני הופך לפגיע במיוחד. במודי'ס מזהירים: 60% מהחברות בארה"ב בדירוג "ספקולטיבי"

עמית טל | 02/07/2018 21:48 (7)

נושאים בכתבה אג"ח הפד קרנות אג"ח קונצרניות

יום המסחר הראשון לחצי השני של 2018 נראה כמו המשך ישיר לחודשים הראשונים של השנה: תנודתיות חריפה בשווקים. הגורם שהעיב עד כה השנה על המדדים, צמצום מאזן הפד', צפוי כעת לצבור תאוצה נוספת. אם עד כה צמצום המאזן התבטא בעיקר בשוקי המט"ח, נראה כי ברבעון הקרוב ההשפעות צפויות להיות מורגשות היטב בשוק האג"ח הקונצנרי.

לפי הדו"ח שפורסם ביום חמישי האחרון, הפד' צמצם בשבוע שעבר כ-11 מיליארד דולר ממאזנו. ביום שישי האחרון התבצע פדיון נוסף של כ-18 מיליארד דולר (יפורסם בדו"ח של יום חמישי הקרוב). בסה"כ צמצם הפד' כ-29.5 מיליארד דולר לחודש במהלך 3 החודשים האחרונים, קרוב מאוד ליעד הרשמי של 30 מיליארד.

שוק המט"ח היה השוק שהושפע במיוחד מצמצום הדולרים במערכת. מדינה אחר מדינה ראתה בחודשים האחרונים את ערך המטבע המקומי שלה צונח: ארגנטינה, טורקיה, ברזיל, מקסיקו, הודו, סין, האיחוד האירופאי. המגמה צפוי להחריף כעת, כאשר הפד' צפוי לעבור לשלב 4 מתוך 5 בתהליך ההידוק המוניטרי. הפד' צפוי לצמצם החל מהחודש הקרוב כ-40 מיליארד דולר ממאזנו.

מאזן הפד' המעודכן, והיעד לסוף אוקטובר הקרוב: תהליך היציאה של הפד' מהשווקים תופסת תאוצה.

בניגוד לצמצומים הקודמים, הסיכויים לפגיעה בשוק המניות גבוהים כעת הרבה יותר. מרווחי האשראי באירופה/ארה"ב/השווקים המתעוררים ממשיכים לטפס מאז התחיל תהליך ההידוק המוניטרי. הרמות ברבעון החולף היו נמוכות, אך אם הפד' יתמיד במהלכיו כעת, שוק האג"ח הקונצרני יהפוך ברבעון הקרוב לבעייתי במיוחד כאשר חברות רבות יתחילו להתקשות במחזור החוב שלהן.

מרווחי האשראי בארה"ב: מזנקים מאז הפד' התחיל לצמצם

בשבוע שעבר פרסמה חברת הדירוג מודי'ס דו"ח שטען כי כ-60% מהחברות בארה"ב מקבלות דירוג "ספקולטיבי". תהליך לקיחת ההלוואות למימון רכישות עצמיות הפך בשנים האחרונות למגיפה בוול סטריט, דבר שהפך את החברות לפגיעות במיוחד כעת. כ-56% מהחוב של החברות בארה"ב נמצא תחת "דירוג בינוני", כלומר בין דירוג של A3 ל-Baa3. הריבית על חובות אלו מטפסת כעת במהירות.

נזכיר כי דו"ח של קרן המטבע העולמית (IMF) לקראת סוף 2017. טען כי עליית ריבית בשוק האג"ח הקונצרני עשויה להעמיד כ-20% מהחברות בארה"ב בסכנה של פשיטת רגל.

הגרף מהדו"ח של מוד'יס בשבוע שעבר

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

5.
אנונימי 03/07/2018 08:30
הגב לתגובה זו
קודם מעלים סינתטית את שער הדולר לצבירת גובה ואז...... אני מהמר פוט דולר 3.55 לעוד חצי שנה.
זוועה גלון 03/07/2018 16:32
הגב לתגובה זו
לכן הריבית עולה, ותעלה הרבה.
4.
גורביץ 2 03/07/2018 07:51
הגב לתגובה זו
אם כבר עדיף ללכת על המקור ולא על החיקוי. גורביץ לשלטון (הצללים)
3.
אבי 03/07/2018 03:55
הגב לתגובה זו
למה אתה כותב כל פעם אותו דבר?? גבר אי אפשר לקרוא אותך.
2.
לא נמאס לך כבר (ל"ת)
אזרח 03/07/2018 00:18
הגב לתגובה זו
1.
פסימי. כל הזמן שחור בעיניים .כאילו בכוונה זה נעשה . (ל"ת)
עמית טל אתה 02/07/2018 23:21
הגב לתגובה זו
סוחר 03/07/2018 04:58
הגב לתגובה זו
ההוא שחזה את המשבר 2008. לא משנה שהוא היה פסימי כבר 3 שנים לפני כן ומי שהקשיב הפסיד את התחתונים...אם יהיה עקבי לאורך הרבה זמן, בסוף יהיה צודק, כמו שעון עומד שצודק פעמיים ביממה...

סגירה צורמת בארה"ב: גלי ההדף מאירופה הכו בעוצמה - הנאסד"ק צלל 4.1%

ה-Brexit הכה בוול סטריט כאשר לקראת הסיום הלחץ גבר. ותראו את ההתרסקות במניות הבנקים

איתן יונסי | 24/06/2016 23:00

נושאים בכתבה וול סטריט

גלי ההדף ללא ספק הכו בוול סטריט. הבורסות בארה"ב סגרו בנפילה ואם בתחילת המסחר עוד נראה היה שהסוחרים בניו יורק פחות מתרגשים מה'ברקזיט' וה-S&P500 מסתפק בירידות של 1.9%, אז עד לסיום המגמה השלילית החריפה והמדד סגר במינוס 3.6% כאשר הנאסדא"ק סגר במינוס 4.1%.צריך להגיד שהנפילות באו אחרי ימי של עליות שערים כאשר המשקיעים העריכו שאזרחי בריטניה יבחרו להישאר באיחוד, ההערכות הללו התברר כמוטעות - ולכן התגובה הייתה קשה. בהסתכלות שבועית, הנאסד"ק איבד כמעט 2% (וממשיך להציג את תשואת החסר אל מול שני המדדים האחרים מתחילת השנה). ה-S&P 500 איבד 1.7% והדאו ג'ונס איבד 1.5%. מדדי וול סטריט דאו ג'ונס 0.16% S&P 500 0.13% נאסד"ק -0.21% את הירידות הובילו מניות הבנקים בארה"ב ספגו אש לאחר משאל העם כאשר ג'י פי מורגן איבדה 7%, בנק אוף אמריקה צללה 7%, גולדמן זאקס איבדה 7%, סיטי במינוס 9.3%. מוקדם יותר התבטא יו"ר הבנק המרכזי לשעבר אלן גרינספן באומרו כי התקופה הנוכחית היא הגרועה ביותר הזכורה לו בתקופת שירותו הציבורית. לדבריו התקופה הנוכחית אף גרועה יותר מהירידות בשווקים שחלו באוקטובר 1987. דאז הדאו ג'ונס קרס בשיעור של 23%. המרוויחים הגדולים נכון לכרגע הם מדד הפחד שטס כמעט 40% וניתן להניח שחלק מהמשקיעים שהיו סקפטים לקראת משאל העם הצטיידו במדד זה. גם הזהב אשר מהווה השקעה אלטרנטיבית למניות, מזנק בשעה זו ביותר מ-5% למחיר של 1,327.5 לאונקיה. נזכיר כי בשבוע שעבר, נגידת הפדרל ריזרב האמריקני, ג'נט יילן, אמרה כי ליציאה אפשרית של בריטניה מהאיחוד האירופי עלולות להיות השלכות משמעותיות, בין היתר גם על כלכלת ארה"ב. בהחלטת הריבית האחרונה, שכאמור יילן הותירה את הריבית ללא שינוי, ציינה כי אחת מהסיבות להשארת הריבית על כנה הינה חוסר הוודאות העולה ממשאל העם בבריטניה. מתוך כך, עולה האפשרות כי הפד' מתכונן להעלאת ריבית בודדת במהלך השנה. בשעה 20:00 פורסם סקר בייקר יו שהצביע על סגירה מחודשת של אסדות נפט מפיקות בארה"ב. הכמות השבועית חזרה לרדת לאחר שלושה שבועות רצופים של עלייה במספר האסדות המפיקות האמריקניות. מחיר הנפט ירד כמעט 5% למחיר של 47.8 דולר.