אחרי שחתכו המלצה ברמות שפל - בסיטי מעלים המלצה לטבע
טבע אחרי מהלך עליות של 70% מאז השפל שרשמה מניית טבע בנובמבר האחרון בצל החוב הכבד שגרר את אבדן אמון המשקיעים, בבנק ההשקעות סיטיגרופ העלו אמש את ההמלצה לטבע 0.99% ל'קנייה' מ'ניטרלי' והצמידו מחיר יעד של 24 דולרים למניה לעומת מחיר יעד של 13 דולרים שניתן בהמלצה הקודמת. מניית טבע סגרה אתמול את המסחר בוול סטריט במחיר של 19.13 דולרים.
רק באוגוסט האחרון - אותו חודש בו נחתכה טבע ב-50% - בסיטי הורידו המלצה למניה וכעת, אחרי מהלך העליות שהגיע ברקע לתכנית קיצוצים אגרסיבית מהצפוי, בסיטי מעלים המלצה ואת מחיר היעד מקפיצים באגרסיביות.
עם הורדת ההמלצה באוגוסט בסיטי סימנו 6 גורמים בהם ההנהלה החדשה צריכה לטפל, וכעת במעבר על אותם גורמים, נראה כי רק חלק מהם הושגו אבל זה מספיק לסיטי. הסעיף הראשון: מציאת מנכ"ל. טבע מינתה את קאר שולץ לתפקיד אליו נכנס בחודש נובמבר וכבר הראה עמידות מול לחצים פוליטיים בישראל, בהם של ראש הממשלה נתניהו שביקש לא לסגור את המפעל בירושלים. עם זאת, שלשום טבע הגיעה להסכמות עם ההסתדרות לסגירת המפעל תוך שנתיים ופיטורי רוב העובדים. (הכתבה המלאה)
הגורם השני: חיתוך אגרסיבי בהוצאות. טבע קיצצה 25% מכוח העבודה ושמה לה יעד לחתוך 3 מיליארד דולר בבסיס ההוצאות במסגרת איחוד חטיבות וסגירת מפעלים מפסידים. על זה כותבים בסיטי כי הם רואים סיכון מועט לכך שהתכנית של שולץ לא תתבצע במלואה.
בסיטי מסויגים לגבי שלושה סעיפים מהותיים אותם הזכירו בסקירה הקודמת. הראשון, בסיטי מעלים שאלה האם השינוי המבני עליה הכריזה טבע ייספק את חברות הדירוג, כמו מודי'ס ו-S&P העולמית על מנת לספק לטבע דרוג השקעה; השני, ייצוב עסקי הגנריקה. "ייצוב עסקי הגנריקה בעיצומו. למרות שאנו לא צופים החמרה בכל זאת אנו מודעים לכך שדרוש שיפור בעסקי הגנריקה של טבע בהתחשב במספר הנמוך של מוצרים בצנרת ב-2017. אנו צופים השפעה שלילית על ההכנסות ב-2019-2018 אך מאמינים כי יישום השינוי המבני בתכנית של דצמבר תבוצע בזהירות", כתבו בסיטי.
הסעיף האחרון שסימנו בסיטי אינו ברור באופן מובהק לאנליסטים, ומתייחס לתכנית לטווח הארוך, כולל תחזית ההכנסות והצמיחה של טבע להמשך. "אנו צופים כי במהלך המחצית השנייה של שנת 2018 ההנהלה הבכירה תשפוך אור סביב הנושא", כתבו בסיטי.
בסיטי כותבים כי רק חלק מהגורמים טופלו אך תכנית הקיצוצים תהווה מנוף שיוריד את הסיכון בטווח הקצר, וציינו לטובה את המנכ"ל הנכנס קאר שולץ שעמד מול לחצים פוליטיים בישראל בצל פיטורי העובדים במשק.
בסיטי מסבירים כי ההמלצה הנוכחית אינה מתבססת על מודל הערכת שווי אלא על מהלך הוצאה לפועל של המהלכים של ההנהלה. להערכתם, בוול סטריט עדיין לא מעריכים באופן מלא את תכנית הקיצוצים האגרסיבית של טבע, שכוללת קיצוץ של 14 אלף עובדים ברחבי העולם מהם 1,700 עובדים בישראל. היקף הקיצוצים שהציגה טבע כפול מזה שהעריכו בסיטי.
מניית טבע בחודשים האחרונים:
אמריקאית, בעיני ה-SEC
בתוך כך, טבע דיווחה שלשום כי הפכה בעיני רשות ני"ע האמריקאית (SEC) לחברה אמריקאית. עד כה טבע נחשבה לחברה ישראלית הרשומה בבורסות בארה"ב (בתחילה בנאסד"ק, לאחר מכן עברה ל-NYSE). אולם בשל רכישת הפעילות הגנרית של אלרגן (אקטביס) הוחלט לשנות את הגדרתה. השינוי חל מכיוון שטבע עומדת בשני קריטריונים: יותר מ־50% מנכסיה נמצאים בארה"ב; ויותר מ־50% ממניותיה מוחזקות על ידי בעלי מניות אמריקאים.
- 16.רועי 06/01/2018 12:32הגב לתגובה זולצערי צפויה נפילה גדולה במניה לאחר פרסום הדוח השנתי. ואולי אז תהיה הזדמנות כניסה טובה.
- 15.אחד 05/01/2018 18:03הגב לתגובה זוועכשיו מושכים עליות. קודם אכזבה שההצנרת הגדולה לא התממשה והשקות התעכבו ועכשיו מאוכזבים שהצנרת קטנה??
- 14.ההמלצות יביאו ירידות (ל"ת)רוני דהן 05/01/2018 04:06הגב לתגובה זו
- יוני 05/01/2018 22:54הגב לתגובה זושטויות בריבוע
- 13.נ.ברוך 04/01/2018 20:30הגב לתגובה זוסביר להניח שבעלי המניות העיקריים אינם רוצים למוטט את שארית הונם ולכן משקיעים בה בהנחה שיוכלו לייצב את מנית טבע ולאחר מכן ישימו אותנו על האש. חיתוך של טבע ברמות כאלה למעשה מזמינים קונה בעל ערך גבוה שיעניק לטבע חיים בצלה של חברה ענקית. אולי זה יהיה הניחוש הנכון לטבע.
- 12.אז מי צודק כל הזמן. פרוטרום....אלוני דלק קידוחים (ל"ת)קובי 04/01/2018 18:55הגב לתגובה זו
- 11.עזבו שטויות עובדה לא עלתה אבל פרוטרום טסה (ל"ת)קובי 04/01/2018 18:54הגב לתגובה זו
- אהרון 11/01/2018 12:46הגב לתגובה זואת פרוטרום מנהל איש עם חזון . עשרות מפעלים קטנים פזורות על פני הגלובוס עם מאות מוצרים . המניה תגיע השנה ל40000 . לפני שנה חזיתי מחיר של 32000 ואומנם עברה את זה . כול מי שיכול ממליץ לקנות פרוטרום
- 10.גדי 04/01/2018 18:34הגב לתגובה זומחזור ענק של יותר מ600 מיליון שקלים היום. מישהו יכול לומר אם טבע תעלה או שזה מימוש של סיטי והקליינטים שלה על המניה? 40%-50% בחודשיים זה מאוד יפה. 391 מיליון שקלים החליפו ידים בשער 4000 זה סימן שאלה ענק! מי קנה? רשות ניירות ערך צריכה לחקור מה עומד מאחורי זה. משהו כאן מסריח!
- 9.אז כנראה שהגיע הזמן למכור... (ל"ת)' 04/01/2018 17:33הגב לתגובה זו
- יואב 05/01/2018 22:56הגב לתגובה זוממש ממש לא
- 8.ממתין 04/01/2018 15:22הגב לתגובה זולמחוק ההפסדים :(
- 7.משה 04/01/2018 14:06הגב לתגובה זומה האם נעלמו החובות של טבע או שמצאה נפט
- 6.ehudhl 04/01/2018 13:53הגב לתגובה זובבורסה. להקת ליצני האנליסטים. תשמע מה שהם אומרים ולך להיפך. אני קניתי טבע בשיא הסטריית האנליסטים שדיברו על מחירי יעד של 10$ ומטה.
- יוסי 04/01/2018 15:37הגב לתגובה זוחוץ מזה, צודק
- הזנב מכשכש וסיטי מקשקשים (ל"ת)מקשקש 04/01/2018 16:40
- 5.בוריס 04/01/2018 13:53הגב לתגובה זוזהירות ....... מפולת בדרך
- יוני 04/01/2018 15:32הגב לתגובה זושטויות
- 4.City Shikra Kay 04/01/2018 13:30הגב לתגובה זוככה זה דרכם. ממליצים לפי הפוזיציה. מי שלא שמע להם וקנה בנפילות של 5000-4000 עוד יראה רווח תוך שנה-שנתיים של 100%-150% לפחות. ייקח זמן עד שתהיה מגמה חיובית בטבע אבל זה יגיע. אל תשכחו שלפני הנפילה מ6500 Motley Fools המליצו על טבע והיה כתבה בביזפורטל. לפחות הם היו הוגנים מספיק לעמוד מאחורי המילה שלהם בניגוד לשאר אנליסטים נוכלים. תבדקו ותראו מה המליץ לפני כחודשיים בערך.
- גיא 04/01/2018 15:37הגב לתגובה זוכל מילה הסלע
- 3.מוטי 04/01/2018 13:10הגב לתגובה זועכשיו הזמן לעשות הפוך .למכור ולחכות לירידה שתבוא .טבע בתקופה הקרובה הוא סוס חולה מאוד .
- דן 04/01/2018 15:34הגב לתגובה זוממש ממש לא נכון
- 2.אחד מהשניים - רמאים או טיפשים (ל"ת)אנליסט 04/01/2018 12:18הגב לתגובה זו
- יוני 04/01/2018 14:37הגב לתגובה זוהדבר היה ברור רמאים צודק בריבוע
- 1.כמו כלב ה"מוביל" את בעליו, כך האנליסטים מובלים ע"י השוק (ל"ת)דניאל 04/01/2018 10:32הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
וול סטריט עולה - הנאסד"ק מטפס ב-2%, השבבים בשיא, אנבידיה עולה ב-4.2%. טאואר הדואלית זינקה 13.5% על רקע דוחות טובים, מנגד קמטק ירדה 6% על רקע צמיחה חלשה יחסית ברבעון הבא (הרחבה בהמשך).
מניות הביטוח המשיכו לזנק, המדדים המרכזים עלו מעל 1% ושברו שיאים.
מדד ת"א 35
קמטק - חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי, ומציגה תוצאות שעקפו בקצת את הציפיות של השוק אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת היא צופה הכנסות של 127 מיליון אחרי שברבעון השלישי צפתה ל-126 מיליון. ברמת התוצאות החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024 - קקמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
טאואר - טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
כתבנו לא מעט על הגאות בסקטור השבבים. מניות השבבים הישראליות עלו בחדות מתחילת השנה למכפילים שמציבים אותן קרוב לפסגת החברות המובילות בעולם; בדקנו כיצד נראות נובה, קמטק וטאואר לעומת הענקיות האמריקאיות - האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קמהדע - קמהדע 5.14% מדווחת על הכנסות של 47 מיליון דולר ברבעון השלישי, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.7 מיליון דולר, עלייה של 34% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-135.8 מיליון דולר, עלייה של 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד; ה-EBITDA היה 34.2 מיליון דולר, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה אשתקד התחזית לכל השנה ללא שינוי - הכנסות של 178-182 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 40-44 מיליון דולר - קמהדע מאשרת את התחזית לשנה כולה; דוח טוב לרבעון השלישי
