הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

האזהרה הממוקדת של בנק ישראל בעניין הבורסה בת"א

יוסי פינק | (24)
נושאים בכתבה בורסה

בנק ישראל פרסם אתמול את הדיונים המוניטריים שנערכו בסוף אוגוסט כדי להחליט על גובה הריבית. אחת הנקודות המעניינות בדיונים הייתה הטענה כי שוק האג"ח הקונצרני בת"א בועתי.

"מרווחי האג"ח הקונצרניות מצויים ברמות נמוכות מאוד, שייתכן ואינן משקפות תמחור הולם של הסיכונים בשוק זה - תופעה המתקיימת גם במדינות אחרות", כך נכתב בפרוטוקול הדיונים המוניטריים.

מדובר בהמשך ישיר לדברים שנכתבו בדו"ח היציבות הפיננסית של בנק ישראל למחצית הראשונה של 2017, שם נכתב כך: "מחיריהן הגבוהים של האג"ח התאגידיות מגדילים את חשיפתה של המערכת הפיננסית להיפוך מגמה שמלווה בירידת מחירים חדה. תרחיש שיביא להיפוך המגמה במחירי האג"ח התאגידיות יפחית גם את מחירי המניות". לפי בנק ישראל, נכון לחודש פברואר האחרון החשיפה של המוסדיים לאג"ח הקונצרני הייתה בשיעור של 14.1% אבל הציבור חשוף לאפיק זה בצורה משמעותית דרך קרנות הנאמנות.

נציין כי בדו"ח היציבות הפיננסית נכתב כי מחירי המניות כנראה אינם סוטים במידה משמעותית מהערך המותאם לגורמי הסיכון ועוד נכתב כי המכפילים נמצאים ברמה סבירה יחסית להיסטוריה. ועוד נכתב כי מבחן ייעודי אינו מאשש את האפשרות שקיימת בועה בשוק המניות. כלומר החשש של בנק ישראל ממוקד בשוק הקונצרני, ובהשלכות שלו על שוק המניות.

בעניין שוק הדיור, בבנק ישראל נשמעים הרבה יותר רגועים כיום, למרות האזהרות של הקבלנים באשר להצטמצמות הצפויה של ההיצע (ראו ערך, הירידה החדה בהתחלות הבניה ברבעון השני). וכך נכתב בדיוני הריבית: "ביחס לשוק הדיור אמרו חברי הוועדה כי מגמת ההתקררות בפעילות נמשכת, והתפתחות זו משתקפת בהאטה בקצב עלייתם של מחירי הדירות ובכך שהיקף העסקאות בדירות והיקף המשכנתאות החדשות נמוכים ביחס לרמותיהם בשנת 2016. הם ציינו כי ההתמתנות ההדרגתית בעליית המחירים משקפת התפתחות חיובית והיא צפויה לסייע בשמירה על יציבותו הפיננסית של המשק."

אחד הגרפים שעמדו לנגד עיני בנק ישראל בכל הקשור לשוק הקונצרני:

תגובות לכתבה(24):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 20.
    חרא תמיד צף למעלה ,עוד מנהלת מחרא . (ל"ת)
    בא 18/09/2017 13:20
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    אליפז 17/09/2017 09:24
    הגב לתגובה זו
    לא ברור המשך הצורך בברירת מחדל זו בעלויות שערוריה.הגיע הזמן לחקירה פלילית על שוד השכר ופנסיות השערוריה
  • 18.
    משה 16/09/2017 10:40
    הגב לתגובה זו
    נבחרה רק בגלל שהיא אשכנזייה -אפס כישורים ויכולות
  • 17.
    כל הזמן אזהרות - בורסה עלתה 5 שנים 80 אחוז (ל"ת)
    בלההה 15/09/2017 01:03
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    קובי תותח .פרוטרום מורווח 54 אלף שקל (ל"ת)
    איתן 13/09/2017 21:39
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    קנוו מה שניד לכם אלוני חץ פרוטרום טבע (ל"ת)
    רבני 13/09/2017 21:38
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    לקנות בכל הכח פרוטרום לא לפחד אחריות מלאה (ל"ת)
    רטומי 13/09/2017 21:34
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    רענן 13/09/2017 21:33
    הגב לתגובה זו
    שיאין חדשים בארהב. שלא יצליחו לערער על בטחונכם
  • 12.
    קובי 13/09/2017 21:32
    הגב לתגובה זו
    דבר שני תמיד תעשו הפוך..הנה בנקים בארהב ואנליסטים טיפשים אמרו באוגסט ניראה ירידות..חחח השווקים עלו...בספטמבר אמרו עם מכתבים למשקיעים השוק יירד חד.. חחח השוקנעלה לגבהים ושיאים חדשים.הכל הפוך
  • 11.
    קבלן,בנק,ממשל=חזירות 13/09/2017 16:29
    הגב לתגובה זו
    מחיר למשתכם=חזירות= שנים מונופול לפסיכו-הרצה= תירוץ החזירות הנדלניסטים למנועה פיצוץ סופבועה להגנת על הבנקים= שקר חזירי באישור הממשל ובנק ישראל להמשך ניצול עם טיפש שיהיה משועבד לבנקים ולממשלה במשכנתאות מטורפות של מיליון+( 70-90% )= הבנקים בישראל היו תמיד מפוקחים ל-% קטן למשכנתאות בנדל"ן=פישר ברח + עם פלוג יצרו סופבועה=אפילו פישר לאחר שברח הודע בפרסום לא מזמן שיש בישראל בועה =הם סיכנו את עתיד המדינה יצרו עדר של העם הטיפש הצעיר והוריהם לעבדות של דורי דורות! .... בושה וחרפה של מדינה שמנצל את אזרחיה!
  • 10.
    נס נס. 13/09/2017 11:03
    הגב לתגובה זו
    פעם ביבי רצה להטיל מס של 2 אחוז על רווחים בבוררסה וגרם למפולת..עכשו מוזר..איך כולם חיים ושותקים עם מס בורסה של 25 אחוז..זו שחיטה וניצול מחפיר הגיע הזמן להוריד לפחות ל10 אחטז..כך אולי יבואו משקעים מחול..וגם הבורסה תיפרח כמו בימים הטובים..מי שחושב כמוני..בבקשה להגיב. חייבים לשנות..
  • אלי 18/09/2017 13:30
    הגב לתגובה זו
    כולם בורחים ומשקיעים בחול גם החברות
  • מס של 15% זה הוגן וראוי (ל"ת)
    דג רקק 13/09/2017 12:32
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    יהודה 13/09/2017 10:04
    הגב לתגובה זו
    כמו כל הבנקים זה בנק כושל מנוהל על ידי עובדי מדינה בטלנים . אין צורך להתרגש במיוחד מהמסקנות המטופשות שלו והגרפים העלובים שהוא מוציא
  • 8.
    נוק 13/09/2017 10:04
    הגב לתגובה זו
    סטנלי פישר והעוזרת שלו שאינה יודעת כלום ושתפוטר בהקדם יצרו בועת דיור ללא תקדים. אין אמון בבנק ישראל וכל האגרות חוב שלו בתשואה שלילית. הרגולציה של משרד האוצר גם צריכה להעלם ולזרוק את המנהלים שיצרו את זה.
  • 7.
    דני 13/09/2017 09:46
    הגב לתגובה זו
    נגידת הבנק מה קורה לדולר בסך 100 מילארד ששוכב בבנק ישראל שקניתב3.70 שח לפני שנתיים הדולר יורד 5 שנים התשואה שלילית למה את מחזיקה דולרים שהמדינה תחזיר חובות מה קורה למשכןרןת המנופחןת של עובדי בנק ישראל 25000 שח לחודש זה לא מפריע אפשר להקטין את בנק ישראל ב50 אחוז ולחסוך מליונים למדינה מה קורה לטיולים של ביבי בעולם כל מסע לחול מליון דולר זה לא מפריע לכולם חיים על חשבון המסכנים
  • 6.
    משקיע 13/09/2017 09:27
    הגב לתגובה זו
    מניפולציות על השוק, מניפולציות על מטבעות, שקרים במצב שוק הנדל"ן...נראה לי שמגדל הקלפים הזה בעוד שמן מה יתמוטט לגמרי ורק האזרח הקטן יהיה מופתע... זה מוביל אותי לחזור לחפש כתבה מלפני זמן רב ששרי אריסון מחפשת משקיע זר ומורידה את האחוזים שלה כדי לבחון אם יש פה שקרים של בנק ישראל.
  • 5.
    הכל בועה מתי יבוא הפיצוץ?שאלת מיליון דולר. (ל"ת)
    מני 13/09/2017 09:24
    הגב לתגובה זו
  • אני 13/09/2017 09:41
    הגב לתגובה זו
    בבקשה לבדוק מה התשואה שעשו המניות מ-7.2007. מדד 35 עלה ב-10% בלבד. מדד 90 ומדד היתר ירדו נומינלית ב-10% מאז 2007. באג"ח הקונצרני וגם חלק מהממשלי יש בועה רצינית. אולי הם יכולים להשפיע גם על מדדי המניות בגלל האוירה, אולם בעיקרון אין בועה במחירי המניות בישראל. בארה"ב יש בועה.
  • אנונימי 13/09/2017 18:49
    אם בנק הפועלים המושחת נותן אשראי לבתי השקעות ולברוקרים בסך של 5 מיליארד ש"ח כול שנה מרוויח עמלות וריביות והם בתי השקעות הפכו שורטיסיטים בשיטות לא חוקיות ופסולות שזה פלילי בכללי מסחר בחו"ל זה מאסר בפועל . מצד שני הבנקים מקבלים תגמול אותם בתי השקעות שממקבלים אשראי משקיעים בבנקים אז הבנקים מרוויחים כפול .הבנת ? ומדד המעו"ף עומד שנתיים והדולר יורד כבר 14 שנה . ומה עם קופות הגמל והפנסיה שלנו העתיד שלנו הכול בידי הנוכלים האלו קרטל שלם .
  • 4.
    תמרור אדום-השוק יצנח היום 2 אחוז (ל"ת)
    אינדיאני 13/09/2017 09:17
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    הנגיד 13/09/2017 09:13
    הגב לתגובה זו
    ריבית בנק ישראל אפסית, אפשר לחיות על מקמ ופקם בריביות אפסיות (שחיקה שהחלה בשנת 2009 וכך להעשיר את קופת בנק ישראל ויתר הבנקים) או לשים את הכסף באיגרות חוב קונצרניות ומניות פלוג - הבועה היא יציר כפייך
  • 2.
    זה בדיחה? מחיר המקמ הוא בועה....השאר זה רק נגזרת.. (ל"ת)
    Z 13/09/2017 08:33
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    למי שיש אגח כזה עדיף שימכור. (ל"ת)
    אגח קונצרני 13/09/2017 08:13
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףאלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסף
ראיון

האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"

בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר

אבישי עובדיה ומנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אלי כליף דוחות כספיים

לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר. 

במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.

את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.

היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.

והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.

להמשך הכתבה לחץ כאן