הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אביטל איגנר מישורים
צילום: יח"צ
פרסום ראשון

מישורים מקבלת המלצה חמה מרוסאריו - אפסייד של 55%

מניית מישורים שבשליטה משותפת של גיל בלוטרייך ואלכס שניידר (37% כ"א) מקבלת המלצה חמה מרוסאריו
נדב לוי | (8)
נושאים בכתבה גיל בלוטרייך מישורים

חברת מישורים -0.47%  המחזיקה בפרוטפוליו של נכסי נדל"ן מניב בישראל (בעיקר בתחום המשרדים), במרכזים מסחריים בארה"ב (יחד עם שותף) ובבעלות של 50% על מניות חברת סקייליין שפעילה קנדה, זכתה  אתמול (יום א') להשקת סיקור חיובי מצד מחלקת המחקר של רוסאריו. וכך כותבת האנליסטית אביטל איגנר: "קיים עודף שווי משמעותי ביחס לשווי נכסי החברה כפי שרשום בספרים".  איגנר מתייחסת לשני היבטים:

- שווי החזקת החברה במניות סקייליין, הרשום בספרים בשווי חלקה של החברה בהונה העצמי של סקייליין, אשר נמוך משמעותית מהערכת השווי שביצענו בדצמבר 2016. השווי הראוי, להערכתנו, למניות סקייליין גבוה בכ-55 מיליון שקלים מהשווי הרשום בספרים. 

- עודף שווי בחלק מנכסי הנדל"ן של החברה בישראל ובארה"ב, אשר חלקם משוערכים על פי שיעורי היוון שלהערכתנו, אינם תואמים את השווי ההוגן – תוספת השווי בגין נכסים אלו עומדת להערכתנו על כ-19מיליון שקלים.

במסגרת פעילותה בישראל, בבעלות החברה פורטפוליו של 10 נכסים בתחומי המשרדים והמסחר בשטח כולל של כ-26 אלף מ"ר המפוזרים באזורי ביקוש דוגמת פתח תקווה, כפר סבא, ראש העין, רחובות ועוד. הנכסים מושכרים בשיעורי תפוסה גבוהים, כ-96% בממוצע. האנליסטית איגנר כותבת כי "החברה הוכיחה את יכולותיה בהשבחת הנכסים באמצעות העלאת שיעורי התפוסה וה-NOI וכפועל יוצא גם העלאת שווי הנכסים. החברה מתכוונת להמשיך לבצע השקעות בפלח הנכסים בשווי של כ-20-50 מיליון שקלים בו יש לחברה יתרון יחסי, אשר מייצרים תזרים מזומנים ובעלי פוטנציאל השבחה". 

בארה"ב, מחזיקה החברה בפורטפוליו של 10 נכסים מסוג מרכזים מסחריים, ביחד עם שותף (בשיעורי בעלות שונים). גודל הפורטפוליו עומד על כ-78 אלף מ"ר כאשר שיעור התפוסה הינו גבוה יחסית ועומד על כ-93%. איגנר כותבת כי "פעילות החברה בארה"ב, מתבססת בדומה לפעילות בישראל, על ניצול הזדמנויות רכישה של נכסים במחירים נמוכים עם פוטנציאל גדול של השבחה. החברה מצליחה באמצעות ניהול אקטיבי ויצירתי להעלות שיעורי תפוסה ולהגדיל את ה-NOI באופן משמעותי וכפועל יוצא מכך, לעליית ערך הנכסים ולהגדלת תזרים המזומנים, הן מהנכס והן מאפשרות מימון הנכס. החברה מתכוונת להמשיך ולפעול בכיוון זה על ידי רכישת נכסים בתחום המרכזים המסחריים ובתחום המשרדים בהיקף כ-15-20 מ' דולר לנכס. בנובמבר 2016, רכשה החברה 100% ממרכז קניות קהילתי בצפון קרוליינה בסכום של כ-22 מיליון  דולר". 

ברוסאריו משיקים את הסיקור למישורים במחיר יעד 10.3 שקלים, אפסייד של 55%. מניית החברה עלתה 25% בשנת 2016 ופתחה את 2017 עם עלייה של 10%. אתמול זינקה המניה ב-4.1% במחזור ער של 900 אלף שקלים, ייתכן שברקע לפרסום ההמלצה. נציין כי מחזור המסחר הממוצע במניה עמד ב-90 הימים האחרונים על 286 אלף שקלים בלבד. שווי החברה עומד כעת על 210 מיליון שקלים. 

מניית מישורים מתחילת 2013, האם מתחיל להיווצר מומנטום?

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    מנכ״ל תותח (ל"ת)
    סמי 10/01/2017 07:39
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    ל- 5: לצערך היא נשואה באושר + 2 (ל"ת)
    יורם 09/01/2017 13:39
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    אנליסט 09/01/2017 12:59
    הגב לתגובה זו
    ההון העצמי למנייה היום עומד על 9.5 שקל למנייה . חברת הבת הכריזה על מעבר משיטת עלות הנכסים לשווי הוגן כבר לסוף 2016. דבר שאמור להעלות משמעותית את ההון העצמי למנייה בחודשים הקרובים שיעמוד על 11-14 שקל למנייה.
  • 5.
    מיצי 09/01/2017 12:45
    הגב לתגובה זו
    היא פנויה?
  • 4.
    זמן טוב לממש רווחים (ל"ת)
    מעולה 09/01/2017 11:25
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    בעברית פשוטה קוראים לזה נסיון להרצת מניה (ל"ת)
    דוד 09/01/2017 10:59
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    קשקוש 09/01/2017 10:55
    הגב לתגובה זו
    רק אומר...
  • 1.
    המלצה לוהטת 09/01/2017 10:42
    הגב לתגובה זו
    500% עליה חחח. רק אמרו המניה ירדה 500%. ומאז לא מתאוששת . הספיקו למכור אותה ועדיין על הקרשים.
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףאלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסף
ראיון

האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"

בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר

אבישי עובדיה ומנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אלי כליף דוחות כספיים

לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר. 

במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.

את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.

היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.

והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.

להמשך הכתבה לחץ כאן