הטריגר הדרמטי הבא במניית טבע מתקרב במהירות - ויש תאריך יעד ספציפי
טבע מניית טבע צללה אתמול (יום א') 5.5% במחזור ער של 111 מיליון שקלים, זאת ברקע לתחזיות המאכזבות שפרסמה החברה ביום שישי האחרון. בכך התקרבה טבע שוב לשפל שנרשם לפני חודש בדיוק, ברקע להתפטרותו המפתיעה של מנהל החטיבה הגנרית סיגי אולפסון. ושוב עולה השאלה, האם אחרי ירידה של 48% מהשיא שנקבע באוגוסט 2015, המניה שווה קניה, או שגל נוסף של ירידות עשוי להתפתח. בעניין זה שני דברים עומדים על הפרק.
1. שחיקת המחירים, מחכים לנובארטיס ב-25 לחודש. אחת הבעיות המרכזיות של טבע, אם לא העיקרית שבהן, היא השחיקה במחירי התרופות הגנריות בארה"ב. טבע צפתה שחיקת מחירים של 5%-7%, אבל כעת נראה שהשחיקה תהיה משמעותית יותר. בעניין זה רכישת הענק של החטיבה הגנרית של אלרגן נראית כמובן בעייתית, לפחות ברמת התיזמון.
האירוע שאנליסטים מצפים לו הוא פרסום דו"חות נובארטיס ב-25 בינואר. בשוק רואים בסאנדוז, החטיבה הגנרית של נובארטיס, כחברה "נטולת פניות" וככזו שמציגה בצורה האמינה ביותר את מצב שוק הגנריקה בארה"ב. הסיבה לכך היא שאמנם סאנדוז היא חברת התרופות הגנריות השנייה בגודלה בארה"ב, אבל המשמעות שלה בתוך נובארטיס הענקית (נסחרת בשווי של כמעט 200 מיליארד דולר) היא קטנה מאוד. לכן ההנחה היא שלנובארטיס אין אינטרס משמעותי לייפות את המספרים באופן מיוחד והיא מציגה אותם כהווייתם. אם סאנדוז תציג החרפה בשחיקת המחירים, הדבר יהווה איתות שלילי מאוד גם לטבע. אנליסטים איתם שוחחנו היום הסבירו שמניית טבע "זולה מאוד", אבל כיוון המחירים בשוק הגנריקה בארה"ב עשוי לקבוע את כיוון הרוח עבור טבע.
2. רגע שיא מכריע בסאגת הקופקסון. בחודש מאי 2014 פג הפטנט על הקופקסון של טבע בגירסת 20 מ"ג. טבע הצליחה למזער לחלוטין את הנזק עם השקת גירסת ה-40 מ"ג לקופקסון אליה העבירה טבע את מרבית החולים (מעל 80%). כעת גם גירסת ה-40 מ"ג עומדת בפני הכרעת שופט וזו צפויה להתקבל בימים אלו (ככל הנראה בתחילת הרבעון הראשון 2017). טבע הגישה בזמנו תביעה בבית המשפט המחוזי כנגד חברות שביקשו לאשר גירסה גנרית לקופקסון וכעת ממתינים להכרעת השופט Gregory Sleet, כאשר נציין כי במקביל מתנהל גם הליך משפטי מול משרד הפטנטים האמריקני.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כחלק מעדכון התחזיות הבהירה טבע ביום שישי האחרון כי היא אינה צופה תחרות גנרית לקופקסון השנה. מנגד, קונצנזוס האנליסטים צופה תחרות גנרית שתחל במחצית השנייה של השנה. בעניין זה שוב צריך לחזור לדו"חות נובארטיס ב-25 בינואר. מאוד סביר להניח שבשיחת הוועידה שלאחר הדו"חות ישאלו בכירי נובארטיס באשר לכוונה להשיק בסיכון גירסה גנרית לקופקסון. הרי גם אם טבע תפסיד במשפט, היא תגיש ערעור. מי שצפויה להשיק גירסה גנרית לקופקסון 40 מ"ג היא סאנדוז של נובארטיס במשותף עם מומנטה. אם זו אכן תשיק גירסה גנרית, זו תהיה השקה בסיכון, שכן במידה והערעור של טבע יתקבל, הקנס מבחינתה עשוי להיות גבוה.
יונתן קרייזמן מירושלים ברוקראז' כתב כך: "להערכתנו, הטריגר המהותי הבא במניה הוא תוצאות המשפט על הקופקסון הגנרי. הפסד של טבע והשקת גרסה גנרית לקופקסון במינון 40 מ"ג בתחילת השנה עשוי להביא לדאונסייד במניה. לעומת זאת, הצלחה של טבע בדחיית גנריקה אל מעבר ל-2017 עשויה להוביל להתאוששות חדה במניה".
כתבות קשורות:
- טבע פרסמה תחזיות מאכזבות ל-2017, המניה צללה - לכתבה המלאה
- 22.אכלנו אותה. משיח לא בא... (ל"ת)קובי 13/01/2017 16:34הגב לתגובה זו
- 21.יובל 09/01/2017 12:44הגב לתגובה זומניית טבע תרד בעוד 15 אחוז מהיום ושימו לב טוב טוב מי אמר לכם את זה .מינימום ב 15 אחוז יש מצב שהיא תרד יותר .שוב אני מזהיר תברחו מטבע ומהר אם הכסף שלכם שווה לכם
- לאן לברוח אילך הביתה ? שוריטסט מובהק . (ל"ת)אנונימי 09/01/2017 13:32הגב לתגובה זו
- I 09/01/2017 14:03מה פרוש והקשר לשורטיסט? מה זה סוג אופי או מחלה חשוכת מרפא?
- 20.אורן 09/01/2017 12:41הגב לתגובה זותצילו מה שנשאר
- 19.dw 09/01/2017 11:32הגב לתגובה זותרופה אתית גדולה חדשה שעתידה להיות מושקת השנה אבל עוד קודם אכן תגיע החלטת בית המשפט לגבי פטנט הקופקסון. באם יבוטל ומתחילה תחרות אז אין ספק שהנייר יחטוף. באם התוקף יוארך הנייר יעוף למעלה.
- 18.סלקט ביו נסיקה אלימה בפתח (ל"ת)כיכר השבת 09/01/2017 10:10הגב לתגובה זו
- אלי 09/01/2017 11:23הגב לתגובה זורק כדי שתרוויח.
- 17.pan 09/01/2017 10:05הגב לתגובה זואולי במחיר 15 דולר שווה
- אולי במקום לקשקש - תלווה כסף לחברת טבע ? ברבן (ל"ת)אנונימי 09/01/2017 10:37הגב לתגובה זו
- ברבן 09/01/2017 11:17אין לי זמן. שופך סחורה בכל מחיר.
- 16.אלה אותם אנליסטים שצפו לטבע 60 דולר למניה. (ל"ת)אין להם מושג בפארמה 09/01/2017 10:05הגב לתגובה זו
- 15.קניתי הבוקר פועלים ואלוני חץ (ל"ת)יצחק 09/01/2017 09:59הגב לתגובה זו
- I 09/01/2017 14:00הגב לתגובה זובכל מקרה בהצלחה.
- כן, נכון.... פתטי (ל"ת)אלי 09/01/2017 11:22הגב לתגובה זו
- 14.אנונימי 09/01/2017 09:46הגב לתגובה זוכבר סיפרתם על זה - כמה פעמים חוזרים על אותם דברים , מניה תיבחן בשנת 2017 , ואני מאמין בה כבר עשרות שנים , המחיר כבר מתומחר ראו כתבות באתרים כלכליים בחו"ל , ראו המלצות בחו"ל , מה עובר עליכם לחזור על אותם דברים בכותרות שוב ושוב , כולנו מושקעים בה בקופות פנסיה וגמל ועוד , מי שמאמין שישקיע מי שלא ,שיעה מה שהוא רוצה , למה כול הזמן כותרות חוזרות , אין רגע דל איתכם , זו מניה לפי דעת כולם לטווח ארוך , מכאן יהיו רק ידיעות טובות , כול השנים נהנתם אז יש שנתיים בכול חברה או מניה שקורים דברים , ילמדו והטעויות וילכו לדרך חדשה , תמיד טוב לפתוח דף חדש זה כמו משבר בנישואים , אם נשברים אז יש גרושין ואומללות רבת שנים למשפחה , עם מתחזקים ועוברים את המשבר אז הנשואים נמשכים , כול אחד שיפעל לפי מה שהוא רוצה , ולכם אתר נכבד מספיק ודיי לדבר על טבע , זו לא המניה היחידה בבורסה יש עוד מניות וחברות תדברו גם קצת עליהם תנו להם קצת תשומת לב , במקום כותרות שכבר הכול ידוע ונשחק מידי יום .
- I 09/01/2017 14:00הגב לתגובה זוובוא ונתחיל את הטווח הארוך לאחר שתעלה 100 אחוז על מנת להחזירנו לנקודת הפתיחה. בדור שלך וגם בשלי שאחריך אני מעריך..זה לא יקרה. החברה בבעיה טרמינלית שאיו מקום ואפשרות לתקנה. מה שנשאר זה רק השם המיתולוגי.
- 13.קניתי עוד אתמול פועלים ובזק,ואלוני חץ (ל"ת)איתמר 09/01/2017 09:40הגב לתגובה זו
- רוזן 09/01/2017 11:16הגב לתגובה זואל תישבר ידידי. יירדו כמה עשרות אחוזים ושם ידשדשו מתוך ציפיה לזמן טוב שעשוי להגיע בסוף הכהונה של טראמפ..וזה יכול לבוא מאד מהר..
- 12.שמתי 300 אלףבפועלים ו230 בבזק (ל"ת)איתמר 09/01/2017 09:40הגב לתגובה זו
- 11.פועליםבכל הכח ובזק,אחיות מלאה ,לא טועה (ל"ת)קובי 09/01/2017 09:40הגב לתגובה זו
- לבוקי 09/01/2017 11:10הגב לתגובה זואחיות מלאה לא מעניין. בטח שמנה ודובה.
- 10.קנו פועלים ובזק, אתמול בזק קפצה והיום תמשיך לא תרד 700 (ל"ת)קובי 09/01/2017 09:39הגב לתגובה זו
- 9.Rsi-69.1 09/01/2017 09:25הגב לתגובה זולמעשה יש עוד מלא מקום לרדת לדעתי אנחנו רק בהתחלה
- למה לא ציינת זאת קודם לפני חודשים - קשקשן זה מה שאתה (ל"ת)אנונימי 09/01/2017 09:47הגב לתגובה זו
- 8.pinu 09/01/2017 09:09הגב לתגובה זוכברבר שנים שהמניה הזו גורמת רק הפסדים לכל קופות הגמל וקרנות ההשתלמות ,הגיע הזמן להעיף אותה מהבורסה ובטח לצמצם את חלקה במדדים
- קשקשן - כולנו מושקים בה בקופות פנסיה וגמל -תעוף אתה (ל"ת)rafel123 09/01/2017 10:13הגב לתגובה זו
- 7.יעל 09/01/2017 08:42הגב לתגובה זומי שרוכש היום עושה אתנעסקת חייו
- 6.טבע נופלת, לא סיימה את המהלך, כדאי להמתין (ל"ת)מוטי ברוקראז 09/01/2017 08:08הגב לתגובה זו
- למה לא ציינת זאת קודם לפני חודשים - קשקשן זה מה שאתה (ל"ת)אנונימי 09/01/2017 10:13הגב לתגובה זו
- I 09/01/2017 11:01בימים אלו מגדילים בכמויות. החברה תבוא למחוזות מאד נמוכים. מצבה הכלכלי וחובותיה לאור ים הטעויות הגיע לעת הקשה ביותר מאז ומעולם.
- 5.מנחם 09/01/2017 07:42הגב לתגובה זוחברת סלקט ביו תצליח הצלחה גדולה וחסרת תקדים. בשם השם נעשה ונצליח.
- 4.יעקב 09/01/2017 06:04הגב לתגובה זו1. פרשת ויסות מניות. 2. עזרה בהעלמת מיסים ע"י בנק לאומי וקנס עצום. 3. רכישות הזויות בטבע. הכל בגדול ובסכומים עצומים....היא תמיד שם.. טפלון...
- 3.משקיע 09/01/2017 03:28הגב לתגובה זוללכת הצידה לא
- 2.זקן בבורסה 08/01/2017 23:55הגב לתגובה זושערה הריאלי 10000 ולא אגורה אחת יותר שלא יעבדו עליכם
- אתה צודק לגמרי (ל"ת)לזקן בבורסה 09/01/2017 09:15הגב לתגובה זו
- 1.משקיף 08/01/2017 22:57הגב לתגובה זולקבע את המחיר מעל 35$ וגם מאמץ זה יכלה את קופת המזומנים של החברה.
- יובל 09/01/2017 06:24הגב לתגובה זוצריך לברוח מטבע כמה שיותר מהר
- תברח אתה , מה נעשה עם קופות הגמל והפנסיה נברח משם לאן ? (ל"ת)אנונימי 09/01/2017 10:14
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
