"ישראל לא ערוכה להרעה במצב הכלכלי, הגירעון גבוה מדי ושוק הנדל"ן מנופח"
"אופי האירועים הביטחוניים המתרחשים מאיים לפגוע בצריכה הפרטית, מנוע הצמיחה העיקרי של הכלכלה הישראלית בשנה האחרונה. אם האירועים ימשכו, נטיית הצרכנים לצאת לקניות עלולה להיפגע", כך אמר היום (א') אלכס ז'בז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש בסקירותו השבועית.
לדבריו, הורדת תחזיות הצמיחה בעולם ע"י הגופים הכלכליים הגדולים ואולי גם ההחרפה במצב הביטחוני גרמו למשרד האוצר להשמיע בשבוע שעבר הערכות לפיהן יתכן והתחזיות לשנת 2016 עליהן מושתת התקציב היו אופטימיות מדי - "ישראל לא ערוכה מספיק להרעה משמעותית אפשרית במצב הכלכלי. הגירעון המתוכנן גבוה מדי, שוק הנדל"ן מנופח והריבית כבר ברצפה. יש בהחלט למשרד האוצר ממה לדאוג, מה שאמור להוביל לנקיטת צעדים להיערכות. הורדת הגירעון המתוכנן הנו אחד הצעדים כדי להקטין את הסיכון. הורדת המע"מ שרק החלה עשויה להתבטל בעוד מספר חודשים".
למרות התחזית הקודרת, ז'בז'ינסקי מסביר כי הנתונים הכלכליים המעטים שהתפרסמו בישראל אחרי החגים היו חיוביים - השכר הממוצע במונחים ריאליים צמח בשנה האחרונה בשיעור הגבוה ביותר מאז שנת 2006 בזכות עליית השכר השוטף וירידה באינפלציה.
לדבריו, הרכישות בכרטיסי אשראי המשיכו לצמוח בקצב גבוה ולשקף גידול בצריכה הפרטית. גידול ברכישות בכרטיסי אשראי בחודשים ינואר-אוגוסט השנה לעומת התקופה המקבילה אשתקד היה הגבוה ביותר מאז שנת 2007. בנוסף, גירעון הממשלה המצטבר ב-12 חודשים ירד ל-2% מהתוצר, הרמה הנמוכה ביותר מאז המשבר בשנת 2008. ההכנסות ממסים שוב עלו על התחזית, הפעם ב-0.6 מיליארד שקל ובמצטבר מתחילת השנה ההכנסות עולות על התחזית ב-8.3 מיליארד שקל.
ז'בז'ינסקי מתייחס גם למחירי הנפט וטוען שמחירו מתחיל להתאזן מבחינת הביקוש וההיצע - "תפוקת הנפט בארה"ב מתחילה להראות סימני ירידה, העלייה בתפוקת הנפט לעומת התקופה המקבילה אשתקד התמתנה בחדות לאחרונה. הנפט האמריקני הוא זה שאמור לאזן בין הביקוש להיצע בשוק האנרגיה העולמי, לכן שינוי זה יכול לסמן מפנה במחיר הנפט. לא רק הנפט עלה, אלא גם מחירי המתכות לתעשייה והסחורות החקלאיות".
- 11.מי יגן על הדירות שלי 11/10/2015 16:58הגב לתגובה זוהמס על הבורסה יעלה ל 30%. עובדי מדינה , צבא ורשויות מקומיות יקבלו תוספת שכר של 5%- לכן המע"מ יחזור ל 18%. ועם ישראל ימשיך לאכול אצל הערבים כי אנחנו עם של נוודים חסרי חוט שידרה. היום יונס ואבו שוקרי, מחר Nordsee בברלין. ואם לא יהיה לאן לחזור - אז נשאר שם.
- 10.דןד מירושלים 11/10/2015 16:11הגב לתגובה זוההערכה וגם הניחוש שלי הוא שתוך 2-3 שנים ירדו מחירי דירות ב15-30% כתוצאה ממשבר בטחוני כלכלי. השר כחלון לא צריך לעשות כלום. המחירים ירדו גם מבלי שינקוט כל צעד
- 9.ולמרות הכל, השקל הוא המטבע הכי חזק בעולם... חחח... (ל"ת)הנפילה תהיה חדה וקשה 11/10/2015 15:47הגב לתגובה זו
- 8.אלי 11/10/2015 14:34הגב לתגובה זושהגרעון ירד משמעותית אז מה הקטע שלך?
- 7.אולי סוף סוף הנדל"ן ירד (ל"ת). 11/10/2015 13:46הגב לתגובה זו
- 6.משה ראשל"צ 11/10/2015 13:37הגב לתגובה זואם עלו השנה רבע מליון מכונית חדשות וכמה למיוני ישראל טיילו בעולם בקיץ ובחגים אז באמת לא רע לאנשים מי שסובל ממצב בטחוני זו תעשיית הבילויים והמזון שגם ככה שוחטים אותנו כל צלחת סלט עולה 50 שקל
- 5.הבורסה 11/10/2015 13:21הגב לתגובה זועוד בועה
- 4.קרנית 11/10/2015 13:12הגב לתגובה זוהכל שקר
- 3.אוהב ריבית 11/10/2015 13:12הגב לתגובה זולמרות שכבר לא נשאר מה להוריד בריבית חיובית (-:
- 2.נגידים מטורפים 11/10/2015 13:11הגב לתגובה זוהכל שקר
- 1.צעד מתחייב 11/10/2015 13:02הגב לתגובה זוביבי מה קורה עם מה שאתה רוצה ?!
- משה ראשל"צ 11/10/2015 13:33הגב לתגובה זוהבעיה היא פשוטה כל גורמי השמאל כולל תקשורת אריה דרעי משה כחלון (כן גם הוא) יודעים שאם מתתוה הגז יעבור עכשיו המדינה תקבל סכומי עתק מליארדים ואז מי יקטוף את הפירות ביבי - וזה הסיוט כי גדול של השמאל ועוזריו לכן יש מלחמת עולמות דרעי וכחלון מעדיפים את בוזי כראש ממשלה הם יסובבו אותו על האצבע הקטנה שלהם
- זה לא נגד ביבי זה בעד הציבור (ל"ת)תתעמק, תבין 11/10/2015 14:07
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
