באיגוד צופים אפסייד דו ספרתי לאירפורט סיטי: "פוטנציאל ערך גבוה"

חברת ארפורט סיטי רשמה ברבעון הראשון של 2013 הכנסות בהיקף של 64 מיליון שקל, זאת לעומת 58 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, כאשר הרווח הנקי עלה ב-19% לרמה של 37 מיליון שקל. החברה חתמה את הרבעון עם גידול של כ-11.8% ב-NOI לסך של כ-57 מיליון שקל.

בני דקל, אנליסט מסחר דסק ברוקראז', בבנק איגוד, אומר בסקירה על החברה, כי עיקר הגידול נבע מאכלוס שטחים במתחם איירפורט סיטי והרחבת פעילות הניהול בו. "במבט קדימה אנו מעריכים כי מגמת הגידול תמשך גם במהלך 2013 לאור אכלוס מתחם לוגיסטי ושטחי מסחר ומשרדים נוספים. אנו מעלים את תחזית הכנסות NOI לשנת 2013 לאור הגידול העקבי בהכנסות עם המשך השכרת המתחם."

ה-FFO של החברה רשם עלייה של כ-13.5% לסך של 42 מיליון שקל בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. דקל מעריך כי בשנת 2013 תהיה עליה ב-FFO בהשוואה לשנה קודמת לאור ההערכה לגידול בהכנסות. "אנו מעלים את הערכותינו ל- FFO לסך של 150 מיליון שקל. אנו מעריכים כי ה- FFO הריאלי לשנת 2013 של החברה כולל חלקה היחסי בנצבא עומד על 284 מיליון שקל, משקפת תשואה של כ- 14% להון העצמי. על פי מחיר השוק של החברה היום, אנו מוצאים כי החברה נסחרת במכפיל FFO של כ- 5.2 לתוצאות 2013."

מתחם איירפורט סיטי מוערך בספרי החברה בכ- 2.019 מיליארד שקל בלבד כשה-NOI הצפוי לשנת 2013 הינו כ- 224 מיליון שקל (כולל הכנסות מדמי שכירות וניהול). כלומר, היוון של 11.1%. להלן פירוט נכסי החברה (מתוך דוחות Q1/2013): "אנו מעריכים כי את תיק הנכסים של החברה יש להוון בשיעור ממוצע של 8.4% כך שאנו מעריכים את המתחם בכ- 2.66 מיליארד שקל, כ- 640 מיליון שקל גבוה מהשווי בספרים. לאור זאת, אנו מעריכים כי הונה העצמי של החברה אינו מייצג וכי פוטנציאל הערך בחברה הינו גבוה", מוסיף דקל.

לסיכום, באיגוד מוצאים במניית איירפורט סיטי אפשרות לקבלת תשואה ופוטנציאל ליצירת ערך גבוהים מקבוצת ההשוואה תוך חשיפה לסיכון פיננסי נמוך מקבוצת ההשוואה. "החברה נסחרת במכפיל הון של 0.86 (שאינו מייצג לדעתנו) ומכפיל FFO ראלי של 5.2 בלבד. ממשיכים בהמלצת קניה ולאור העלאת תחזיות אנו מעלים את מחיר היעד למניית החברה ל-32 שקל למנייה (עלייה של 18.5% בהשוואה להמלצה הקודמת מה-1 באפריל ומחיר הגבוה ב-35.6% מהמחיר הנוכחי העומד על 23.6 שקל למנייה)".