בלתי נתפס: אלביט הדמיה טסה 96% ב-8 ימים, מה אומרים האנליסטים?
חברת אלביט הדמיה בשליטת מוטי זיסר (עדיין...) ממשיכה לרכז תשומת לב. הדיווחים על הסדר חוב לא מפריעים למניה לטפס היום עוד 11.5% ולהשלים בכך מהלך כמעט בלתי נתפס של 96%. מבחינת האג"חים של החברה, הן מתכנסות סביב רמות מחירים של 43-47 אגורות והיום נסחרות בירידות שערים, לאחר הודעת החברה כי היא משהה את תשלומי הריבית למחזיקי האג"ח הקצרות. כך, אלביט הדמיה אגח ה יורדת 2.5% ואילו אלביט הדמיה אגח ו משילה 2%.
נציין כי אתמול מחזיקי אגרות החוב של אלביט היו דווקא מעודדים ושלחו את אגרות החוב של אלביט לעליות שערים חדות. נראה כי אלה שאבו עידוד מסוים מהפרסום הרשמי של המגעים לגיבוש הסדר חוב שמנהלת חברת ההחזקות עם קרנות ההשקעה הזרות יורק ו-DK, שעיקרו המרת חוב למניות ודילול החזקותיו של זיסר בחברת ההחזקות תוך השארתו כמנכ"ל החברה והקצאת אופציות במחיר מימוש גבוה. על גיבוש הסדר החוב בהיקף של כ-2 מיליארד שקל מעיב בכל העת בנק הפועלים, שמתנגד לדילול המוצע ומאיים להעמיד את מניות השליטה של זיסר לכינוס נכסים.
אלעד קראוס, אנליסט הנדל"ן של הראל פיננסים, הגיב בשיחה עם Bizportal למתווה הסדר הראשוני שגיבשה החברה עם קרנות ההשקעה הזרות: "אלביט הדמיה צפויה לצאת מההסדר הרבה יותר בריאה ועם הרבה יותר מרחב תמרון. לחברה יש הרבה מאוד קרקעות ונכסים במזרח אירופה ובהודו, והיא נדרשה הן לזמן והן למימון שהיו חסרים לה וההסדר הלכה למעשה נותן לה את שני המרכיבים החשובים הללו".
עוד הוסיף קראוס כי "קיימים קשיים מהותיים בגיבוש ההסדר והוצאתו אל הפועל, זאת לאור התנגדות בנק הפועלים והאפשרות כי זו תעמיד את מניות השליטה של זיסר לכינוס נכסים. בכל מקרה, הסדר יאפשר לחברה למכור את נכסיה במחירים ראויים ולא במחירי הפסד ולאפשר המשך פעילות יזמית".
אנליסט אחר שביקש להישאר בעילום שם, מסר כי "המתווה הראשוני לפיו האג"ח יומר למניות הוא כמובן חיובי לחברה, אולם הוא למעשה ימחק את בעלי המניות הקיימים בחברה. מי שקונה את המניה עכשיו בהחלט מסתכן. הספקולציה לפיה גורם זר רוכש מניות היא משוללת כל יסוד הגיוני, שהרי מי שרוצה להשתלט על החברה יכול לעשות זאת דרך רכישה של אג"ח כפי שעשו קרנות ההשקעה הזרות שם".
עוד הוסיף האנליסט הבכיר כי "בנק הפועלים מחק כבר את כל הכסף שזיסר חב לו ומדובר למעשה באיתות לבאים בתור. אין ספק שעבר ועובר "דם רע" בין הצדדים, ובנק הפועלים עומד על שלו ומתנה את גיבוש ההסדר המתהווה בפירעון מסוים של החוב כלפי אירופה ישראל. לגבי שאלת התמחור של אג"ח החברה והאם הוא אטרקטיבי לקנייה- אני סבור שהוא מתאים למשקיעים בעלי אופי מאוד ספקולטיבי עם יד על ההדק וכיסים עמוקים ולא למשקיעים הפרטיים. ההשקעה היא בכל מקרה בסיכון מאוד גבוה ויש סיכוי להכפלה או למחיקה של הכסף, ואני נוטה להעדיף את האג"ח במחיר הכי נמוך".
- 11.שורטיסט 24/02/2013 23:58הגב לתגובה זוכאשר מניה יורדת משער 100 לשער 2 זה 98 אחוז יריד ו-98 אחוז ירידה זה 98 אגורות וכאשר מניה עולה משער 2 לשער 4 זה 100 אחוז עליה אבל זה מגלם 2 אגורות תוספת אז יחי ההבדל הקטן בין ירידה של 98 אגורות ל-2 אגורות עליה העיקר להביא משפטים מטופשים ובומבסטים כדי לטמטם הציבור הדבילי שקורא את השטויות של כתבים מסויימים די לטימטום ולצביעות
- 10.כלכלן 19/02/2013 18:03הגב לתגובה זומאזן החברה הוא חיובי, רק יש קשיי נזילות. אם אכן יומרו האג"ח למניות, משמעות הדבר שהחברה בעצם כמעט ללא חובות. מכיון שהחברה נסחרת בכ 15% מההון העצמי, נניח שבעלי המניות ידוללו ב100% זאת אומרת שהחברה תישאר כמעט ללא חובות ותיסחר ב 30% מההון העצמי.... וזה, רבותי, מציאה של ממש, כי בעצם מה שעושים כאן זה הופכים את בעלי החוב - למשקיעים....... לדעתי הטיפוס המסחרר של המנייה עוד יכול להמשיך ולעשות עוד 100%, בתנאי שההסדר הממיר את האג"ח למניות אכן יצא אל הפועל.
- 9.רק ככה עושים כסף קונים בזול מוכרי0 1600 (ל"ת)רק 19/02/2013 14:32הגב לתגובה זו
- עם כל העליות עדיין כ 90 אחוז יותר נמוכה מהעבר!! (ל"ת)אנונימי 19/02/2013 15:10הגב לתגובה זו
- ובכלל ב3 חודשים נטו עשתה רק 10% (ל"ת)אנונימי 19/02/2013 15:21
- 8.שועל ותיק 19/02/2013 14:20הגב לתגובה זומה בלתי נתפס מזה לפני 5 שנים מניית אלביט הדמיה הייתה בשער 20000 תעשו את החשבון כמה היא רחוקה משם
- 7.gubbuy 19/02/2013 14:08הגב לתגובה זולחברה הון עצמי חיובי והיא בבעיית נזילות קשה. במקרה של הסדר בעלי המניות הנוכחיים לא נמחקים אלא מדוללים במקום 100 אחוז מהחברה עם הון עצמי של 474 מיליון ₪ (לפי הדוחות האחרונים, בדוחות הבאים ההון העצמי יהיה גבוה יותר בגלל עליה בשווי ההון עצמי של אלביט מדיקל בשל עסקת אינסייטק) הם היהיו בעליהם של כ 20 אחוז מחברה עם הון עצמי של 2.2 -2.5 מליארד ₪. זה מה שיקרה פה. זה שיש הסדר לא אומר אוטומטית שבעלי המניות נמחקים השאלה היא כמה הון עצמי יש ולא האם יש הסדר או לא. בכל אופן כך רואה את זה החוק ויש בזה גם היגיון. ניתן כמובן להתווכח על כמה הון עצמי יש ואיך לשערך נכסים. (למשל אם משערכים את פלאזה סנטרס לפי שווי המניה אז לאלביט אין הון עצמי אבל אם מסתכלים על שווי הנכסים שלה מינוס ההתחייבויות שלה אז יש לה הון עצמי. שימו לב שכאשר המתווה הוצע לראשונה דובר על אגחים חדשים ולחברה ישארו 400 מיליון אגחים ו 300 לבנקים ועכשיו רק 300 לבנקים אבל נציגות האגחים עדין לא התחילה את המשא ומתן. מאמין שלבסוף ישארו 400 מיליון אגחים ואפילו יותר. בכל מקרה כל עוד המניה נסחרת מתחת להון עצמי יש שם בשר בשל הסיכון צריך הרבה בשר
- 6.אחד שמבין 19/02/2013 14:01הגב לתגובה זוברור שהמנייה שווה חול במצב שיהיה הסדר... גם דלק נדלן עלתה קצת לפני שהגיעה לאפס...
- 5.לא נורמלים, בבילון צריכה לעלות ואלביט הדמייה לרדת לאפס. (ל"ת)נורמלי 19/02/2013 13:59הגב לתגובה זו
- 4.רק אני מריח משהו מסריח באויר? (ל"ת)קובי 19/02/2013 13:38הגב לתגובה זו
- 3.007 19/02/2013 13:36הגב לתגובה זוהצחקת אותי
- 2.שחקן פרטי שמתמסר עם עצמו על ידי 5 חשבונות שונים (ל"ת)איפה הרשות? 19/02/2013 13:33הגב לתגובה זו
- 1.בולבל לגמרי 19/02/2013 13:16הגב לתגובה זואני קורא ולא מאמין-- החובות עצומים..בנק הפועלים דוחה את ההסדר..אם יושג הסדר המניות הקיימות יימחקו.. והמניה ממשיכה לטפס..מה קורה כאן???..מצד שני בבילון שהציגה דוחות טובים יורדת....הבורסה השתגעה?
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוזמנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות
דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את
הקריסה של הנדל"ן?
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.
השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי.
וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".
אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.
- "עכשיו הזמן לקנות מניות טכנולוגיה - ממליץ על סיניות, פייסבוק, AMD ומיקרוסופט"
- "האמריקאים מכרו תעודות סל והורידו את כל השוק, נוצרה הזדמנות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?
