אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 1.1%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.

צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

• האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
• טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

אבל עכשיו, כשנפרשת התמונה במלואה, ברור מה היה שם באמת: לא שינוי אסטרטגי, אלא הכנה לגיוס הון. ובזמן שהציבור קנה את הסיפור, החברה תכננה את השלב הבא להנפיק למקורבים. וזה מה שכואב. לא רק הציניות, אלא ההרגשה שמישהו שם דיבר גבוהה גבוהה על “אסטרטגיה אירופית” כשבפועל כבר החזיק במגירה תוכנית להנפיק בדיסקאונט.

שלא תבינו לא נכון. יכול להיות שבאמת קורה שם משהו. אולי באמת יש פרויקטים באירופה, אולי יש אפילו בסיס לשינוי. אבל זו לא הדרך. אי אפשר לבקש מהשוק אמון כשבאותה נשימה מדללים את המשקיעים, ואי אפשר לדבר על “תוכנית אסטרטגית” כשמאחורי הקלעים מתבשלת הנפקה כזאת.

מתחילת נובמבר אוגווינד זינקה יותר כ-57%, בעקבות הבאזז סביב ה“תוכנית האסטרטגית” וגם ההבטחות שהיו"ר יפתח רון-טל והמנכ"ל טל רז נתנו לנו שעכשיו זו כבר לא חברת מו״פ, אלא “שחקן אנרגיה יזמי באירופה”. אבל היום מתברר מה באמת מסתתר מאחורי כל ההצהרות האחרונות, דבר שעצוב לומר היה כתוב על הקיר לכל אורך הדרך - גיוס הון בדיסקאונט למקורבים ולבעלי עניין, כשהציבור נשאר בחוץ. כשפורסמה התכנית ניתחנו אותה - מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד? כבר בחודש הקודם כתבנו לכם שהחברה לא באמת מתקדמת לשלב מסחרי, אלא מכינה את הקרקע לגיוס הון נוסף. כבר אז כתבנו שאוגווינד מנסה לצייר חזון על התרחבות לאירופה, אבל בפועל זה איתות לשוק שהיא צריכה כסף כדי לשרוד. והנה זה הגיע.

• יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
• מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבעת אמון עושים בפרמיה או לפחות במחיר השוק

מנכ"ל אוגווינד, טל רז, מסר בהמשך לגיוס כי "המהלך משקף הבעת אמון עמוקה של בעלי המניות המרכזיים בתוכנית האסטרטגית החדשה של אוגווינד ובפוטנציאל הצמיחה של החברה. הגיוס נועד להבטיח לחברה כרית מזומנים משמעותית שתאפשר לנו לחתום על עסקאות ייזום ולמסחר את הטכנולוגיה שלנו באירופה ובישראל, ובמקביל להוביל את תחום ה-EPC בפרויקטי אגירה משולבים. השתתפות בעלי העניין מאותתת לשוק כי כולנו מחויבים באופן אישי להצלחת התוכנית."