פרופ' גלאי: "ה-VIX תומך כעת, והחברות בדרך לשיפור ברווחיות - זה יצית ראלי"

"כפי שהדבר בא לידי ביטוי במדד ה-VIX הנמוך, שנסחר ברמה של כ-17.5 נקודות - נראה ששוק ההון מאמין ובוטח בעצמו. כלומר רמת החרדה היא נמוכה. אנחנו נמצאים במצב של רגיעה, מצב כזה הוא מצב שמעודד עליות בשוק, וה-VIX הנמוך יכול להישאר עוד הרבה זמן", כך אומר בשיחה עם Bizportal פרופ' דן גלאי, יו"ר בית ההשקעות סיגמא שידוע גם כמי שהגה ופיתח את מדד ה-VIX (מדד הפחד) יחד עם פרופ' מנחם ברנר בשנות השמונים. המדד הפופולרי מודד את התנודתיות במדד ה-S&P 500 ומעיד על רמת הפחד של השוק.

"אני צופה שהחברות ימשיכו להראות שיפור ברווחיות וזה עשוי להצית גל של עליות בבורסה. ב-2013 אני מצפה שעל רקע הצמיחה הנוכחית שנרשמת בארה"ב, נוכל לראות את מדד ה-S&P500 רושם עליות של כ-10% נוספים ביחס לרמתו כיום", אומר פרופ' גלאי.

"בסה"כ נראה שיש דינמיקה חיובית בכלכלה האמריקנית, עם כי הצמיחה היא עדיין צמיחה איטית והמשבר הנוכחי הוא משבר גלובלי ועמוק בהרבה ביחס למשברים קודמים שהצמיחה אחריהם היתה מאוד מהירה. למשל במשבר שהיה בשנת 89' נתנו לכלכלה להתרסק ולאחר מכן פעלו בצורה מאוד נחרצת על מנת לעזור למשק להתאושש והשוקהגיב על כך בעוצמה רבה. משבר נוסף היה ב-2000 -2001, אז גרינספאן ניסה לשחק אלוהים. על מנת להמנע ממיתון שארה"ב היתה על סיפו, הוא הוריד את הריבית בצורה דרסטית. הורדת הריבית אז יצרה בועה צרכנית ובועה נד"לנית שאת המחיר שלהן משלמים במשבר הנוכחי בריבית דריבית".

"נקודת אור חשובה שאני רואה בכלכלה האמריקנית היא שהתחלות הבניה מתחילות להתאושש, אמנם לאט אבל בהתמדה. אם בשנת 2006 ארה"ב בנתה בקצב של 2.2 מיליון יחידות דיור חדשות מדי שנה, כיום בונים בארה"ב כ-700 יחידות דיור חדשות מדי שנה, וזה אחרי 5 שנים של משבר נד"לני קשה שבהם קצב הבנייה היה של כ-500 אלף יח"ד בשנה. יש אזורים בארה"ב שיקח להם עד 10 שנים לקלוט את עודפי ההיצע, למשל בלאס וגאס ומיאמי".

פרופ' גלאי מביע אופטימיות גם ביחס להזדמנויות שעומדות בפני החברות כיום ואומר "חברות תמיד מנצלות משבר על מנת להתייעל וגם הפעם הם ניצלו את זה, לכן אנחנו רואים עלייה ברווחיות החברות. זה נכון בעיקר ביחס לחברות הרב לאומיות שקרוב לוודאי ימשיכו להנות מהמשך ההתאוששות במשק האמריקני. מי ששרד ברוב המקרים יוצא גם מחוזק".

"רבות מהחברות שצלחו את המשבר יושבות על המון מזומן אני מדבר על היקפים של עשרות מיליארדי דולרים בקופה, והן בהחלט יכולות למנף זאת על מנת לשפר את מצבן, אם על ידי רכישה של חברות אחרות או על ידי ביצוע השקעות. החברות הרב לאומיות וחברות הבנייה צפויות לבלוט לחיוב וגם תעשיית התיירות כולל חברות התעופה והמלונאות יכולה להתאושש במידה והצמיחה בארה"ב תימשך. אבל לא הייתי מהמר על ענף הרכב האמריקני כרגע".

לעומת זאת, פרופ' גלאי רואה גם בעיות שבפניהן ניצבת כלכלת העולם, "אין ספק שאחד הגורמים השליליים בעולם כיום זה מצבה המשברי של אירופה שמכבידה על הכלכלה האמריקנית בפרט ועל כלכלת העולם בכלל. הבעיה היא חוסר האחדות הפיסקאלית באירופה כל עוד אין מדיניות אחידה ומתואמת. אני חושב שלא תהיה לאירופה ברירה אלא להקים גוף שמטפל בהכל יחד, כי אחרת יש מדינות שונות שמושכות לכיוונים שונים ובלתי אפשרי לתפקד במצב שכזה לאורך זמן".

"הבעיה הפוליטית הקשה של ארה"ב היא נשיא דמוקרטי וקונגרס רפובליקני שמחשק אותו בביצוע מדיניותו הכלכלית. הבעיה חמורה בעיקר על רקע הקירבה של ארה"ב לתקרת החוב הלאומי. אובמה יצטרך לעשות שימוש בכל הכישורים שלו על מנת להצליח במו"מ מול הקונגרס. הוא לא יוכל להשאיר את הכלכלה במצב כזה עוד הרבה זמן. יהיה לו מאוד קשה, לפחות בשלב הראשון להעלות מסים. הוא יצטרך לבוא לקונגרס עם תוכנית הרבה יותר מקיפה שתכלול גם מקלות אך גם גזרים על מנת שזה יאשר לו את העלאת תקרת החוב שוב".