"מניית עזריאלי זולה; מגמת הצמיחה בקניונים עשויה להפוך לשלילית"
קבוצת עזריאלי (עזריאלי קבוצה)
אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון, אומר כי |עזריאלי הציגה תוצאות סבירות בלבד ברבעון השני, אשר מעידות על יציבות לעומת ציפייה שלנו לגידול קל בפרמטרים התפעוליים. זהו הרבעון השני בו לא נרשם גידול במגזר הקניונים ומרכזי המסחר, כאשר בהקשר זה החברה ציינה בדוחות כי למרות שהפדיונות מראים צמיחה מתונה (אחוזים בודדים) בהשוואה לתקופה המקבילה, לאחר תקופת הדו"ח מורגשת התמתנות בביקוש לשטחי מסחר, נוצר קושי להעלאת דמי השכירות באזורים מסוימים בהם התחרות גוברת ומורגש לחץ מתון להורדת דמי השכירות מצד שוכרים."
עציוני מוסיף כי "קצבי הצמיחה אותם הציגה הקבוצה בתחום הקניונים בעבר צפויים בפני ירידה, כאשר החרפת המצב הכלכלי בישראל צפויה אף להפוך את המגמה לשלילית אך בינתיים באופן מתון יחסית ובהדרגה."
"בדיסקאונט נוכחי של כ-22% לעומת השווי הכלכלי שלנו, המנייה כבר מגלמת צפי פסימי אשר עולה על הערכתינו הפושרות לגבי עתיד ענפי פעילותה בישראל. איכות הנכסים, גודל הקבוצה ורמת המינוף הנמוכה תורמים להרגשה נוחה עם ההחזקה בתיק ההשקעות בימים אלו של חוסר ודאות, ביחס לאלטרנטיבות בתחום. אנו ממליצים על החברה עם מחיר יעד של 100 שקל למניה."
נעם פינקו, אנליסט הנדל"ן של פסגות אופטימי יותר - "מנתוני קניונים זהים של הקבוצה נרשמה עליה מתונה של כ-2% בפדיונות השוכרים לעומת המחצית הראשונה אשתקד. להערכתנו קשה להעריך כרגע אם תהיה השפקע לרעה על ה-NOI של החברה בטווח הקצר בעקבות הקושי בהעלאת דמי שכירות באזורים מסוימים בהם התחרות גוברת, הואיל ונכסיה מפוזרים היטב ומרביתם נחשבים מהמובילים בארץ. האטה כלכלית, אם תהיה עלולה להוביל לירידה בפדיונות ולהגבר הלחץ על השכר דירה בשלב מאוחר יותר."
פינקו אומר לסיכום כי מדובר בעוד דו"ח חיובי של החברה. "החברה מנצלת את מעמדה הפיננסי החזק וממשיכה להתרחב לאחר שהשקיעה ברבעון כ-560 מיליון שקל ברכישת והתקדמות בפרויקטים בהקמה. החברה גם צפויה לרכוש פאוור סנטר בבאר שבע. אנו סבורים כי גם במקרה של האטה החברה תמשיך להציג נתונים סבירים. ברמות ה-NOI הנוכחיות המניה זולה לאחר הירידות החדות בה בתקופה האחרונה. אי לכך אנו משמרים את המלצת הקנייה במחיר יעד של 99 שקל למניה, 27% מעל המחיר בבורסה."
אלעד קראוס, אנליסט הנדל"ן והאנרגיה של הראל פיננסים, אומר כי "המטרה העיקרית של עזריאלי בתקופה זו הינה להגדיל את רמת המינוף בחברה ולנצל בצורה טובה יותר את ההון העצמי. בנוסף, אנו מעריכים כי עזריאלי הינה החברה עם היכולת הפיננסית הגבוהה ביותר בפער גדול מחברות הנדל"ן. מודל ה-NAV אינו מביא לידי ביטוי עוצמה פיננסית זו ועקב כך, על אף שדיסקאונט של כ-27% נראה לכאורה נמוך בהשוואה לחברות נדל"ן אחרות, אנו מעלים את המלצתנו לתשואת יתר לאור המינוף הנמוך העומד על 27% בלבד. מחיר היעד נותר על 100 שקל וההמלצה עולה מתשואת שוק לתשואת יתר."
- 2.רפי 23/08/2012 15:54הגב לתגובה זולא תהיה הצדקה להחזיק חנות בקניון כל הצריכה עוברת בענק לאינטרנט סוף לקניונים ולבנייני המישרדים 1000 מיילים שלחתי וקיבלתי השבוע ולא התקרבתי למישרד
- 1.מניה גרועה , מאז שהחלה להיסחר לא זזה קדימה רק רוורס . . (ל"ת)oren15 23/08/2012 12:57הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןמנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
