לקראת פתיחת שבוע המסחר בישראל: "הסיכוי להמשך הראלי אינו מבוטל"
המדדים בבורסה בתל אביב צפויים להגיב הבוקר (א') לראשונה לנתונים המעודדים מכיוון העולם ובראשם נתון המשרות בארה"ב. מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים וכן התבטאויות באירופה אף הם מעודדים את השווקים. רונן מנחם, מנהל מחלקת השקעות ואסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות, מעריך את התמונה המצטיירת בעולם ואת הסיכוי להימשכות הראלי.
"הסיכוי להמשך הראלי אינו מבוטל", כותבים במזרחי טפחות ומיד מסייגים "מנגד, אם יחלוף זמן וההבטחות/התבטאויות השונות תישארנה על הנייר ו/או יהיו נתונים כלכליים חדשים גרועים במיוחד, הירידות עלולות להתחדש. בשלב זה, אנו מקנים סיכוי מעט גבוה יותר לחלופה האופטימית".
ראשית, דוח התעסוקה בארה"ב הפתיע לטובה, לאחר מספר אכזבות: 165,000 משרות חדשות נרשמו בחודש יולי, מול 100,000 בלבד לפי ההערכות המוקדמות. שיעור הבלתי מועסקים אמנם עלה מ-8.2% ל-8.2%, אך לנתון זה חשיבות משנית בשלב זה.
"יצוין, כי ההתלהבות מנתון זה עלולה להתברר מוגבלת, ממספר סיבות: (א) מדובר בנתון מתעתע, הנוטה להתעדכן בדיעבד, לעיתים בשיעורים חדים. (ב) על מנת שהפעילות הכלכלית תגדל בעקביות ושיעור הבלתי מועסקים ירד בהתמדה, על תוספת המשרות לעמוד על 250,000-300,000 מדי חודש, פי 2 מהנתון החדש. (ג) נתון מסוג זה עלול לגרום ל-Fed לשקול שנית את הצורך ב-QE3, לבטח כשהבחירות בפתח", כותב מנחם.
שנית, מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים (המעסיקים את רוב העובדים בארה"ב) פיצה על האכזבה הקלה מהמדד המקביל בתעשייה והצביע על התרחבות מעט מהירה יותר מההערכות המוקדמות. המדד עלה מ-52.1 ל-52.6. עם זאת, לא מדובר בקפיצת מדרגה (הנתון הממוצע ל-12 החודשים האחרונים היה גבוה יותר ועמד על 53.6) ומכל מקום לא מדובר בהתרחבות מהירה מדי.
"שני הנתונים חיוביים, מחד, שכן הם הרחיקו את תרחיש ההאטה החוזרת (double-dip) ונראה כי לנוכח החששות הגדולים, די בכך כדי לספק את התגובות הנלהבות בשוקי המניות באירופה וארה"ב, בשוק הנפט העולמי ואצל מטבעות, כגון רנד דרום אפריקה. מנגד, הם אינם מספיקים על מנת לגרום לכך שקצב הגידול הנמוך בתמ"ג האמריקאי ברבע השני של השנה (1.5%) לא יישנה. לכן, אם לא יגיעו נתונים משופרים יותר בהמשך, משב הרוח המרענן יתקשה להימשך", מסייג עוד מנחם.
האירוע השלישי אשר ממנו שואבים המשקיעים תקווה התבטאויות של פקידים בכירים בממשלת גרמניה, שהמדינה לא תעמוד בדרכו של הבנק המרכזי של אירופה (ECB) כשיחפוץ להכריז על תכנית רחבת היקף לרכישת איגרות חוב של ממשלות ביבשת, במידה כזו שתגרום לתשואות החוב שלהן לרדת (בדגש על המח"מ הבעייתי, הקצר-בינוני).
- 4.המחשב 05/08/2012 16:56הגב לתגובה זומומלץ לכול המומחים באתר חבל שאין התייחסות הפסד שלכם
- 3.רונן לא מאמין שזו דעתך כולם הולכים לקריסה (ל"ת)המחשב 05/08/2012 13:45הגב לתגובה זו
- 2.הגזרות והמלחמה יגרמו לראלי? הגזמתם (ל"ת)אלמוני 05/08/2012 07:55הגב לתגובה זו
- 1.אלמוני 05/08/2012 07:55הגב לתגובה זוהגזרן
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
