פרופ' שמואל האוזר: "הרגולציה חיונית לשוק ההון ולא בהכרח פגעה במחזורים"

הדברים נאמרו בכנס אכיפה בשוק ההון של לשכת עורכי הדין. בין הגורמים לירידת מחזורי המסחר מציינים ברשות את: "ירידת מחזורי מסחר ואי וודאות בכל העולם, הסדרי חוב ומעבר למעמד של שוק הון מפותח"

רקפת גלילי | 20/03/2012 10:15 (14)

בשבועות האחרונים בולטת תופעת הפער בין המדדים בתל אביב לאלו הנסחרים מעבר לים. לשם המחשה, בחודש פברואר בלבד המעו"ף איבד 3.4% בעוד מקבילו האמריקני, מדד ה-S&P, נסחר במגמה הפוכה וטיפס 4.1%. גורמי בכירים בשוק ההון הכוללית מנהלי השקעות גדולים תולים את ביצועי החסר בתל אביב, מיעוט הפעילות והיעדר העניין של השחקנים ברגולציה כבדת המשקל.

היום מגיעה תגובתו הנחרצת של יו"ר רשות ניירות ערך פרופ' שמואל האוזר שנאמרו בכנס אכיפה בשוק ההון של לשכת עורכי הדין. כותרת הדברים הייתה: "רגולציה ואכיפה בראי המשבר בבורסה ובשוק ההון: ה כ צ ע ק ת ?", האם הרגולציה היא אחראית לירידה בפעילות? התשובה הניתנה מהרשות לניירות ערך היא "לא בהכרח". הרשות מדגישה היום את חשיבות הרגולציה ושוללת את הקשר שנעשה בין הרגולציה למשבר בשוק המניות בישראל.

האוזר מסביר את הירידות במחזורי המסחר במספר גורמים אחרים מלבד רגולציה ביניהם: גורמים כלכליים, ירידת מחזורי מסחר ואי וודאות בכל העולם, הסדרי חוב, ועדת ריכוזיות ומעבר למעמד של שוק הון מפותח.

"רגולציה שמבטיחה קיומו של שוק הון הוגן, יעיל ומשוכלל, שוק שזוכה לאמונם של המשקיעים, היא גורם חיוני לתפקודו של שוק ההון ולמשיכת משקיעים זרים. ישנן הוכחות אמפיריות מגובות במחקרים שממחישות כיצד רגולציה נכונה תומכת בשוק הון יציב על פני זמן", כך לדברי האוזר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

13.
נילי 21/03/2012 14:21
הגב לתגובה זו
כולכם מיותרים אוכלי חינם. מדוע אף אחד אינו מדבר על ועדת בכר עם הנזק שגרמה לאזרח עם קופות הגמל? ועדת בכר רצתה בעיקר חהגביל את הבנקים. מה יצא בסוף? נזק לאזרח .דוגמא פעם יכולתי להיכנס לחשבוני און ליין דרך הבנק שלי ולראות יותרות מעודכנות של קופות הגמל . היום מדווחים בקושי רק ברבעונים שמגיעים באיחור של 3 חודשים.! זה נקרא שקיפות לאזרח? זה נקרא לקשור לו את העיניים. ! אז תעשו לי טובה תפסיקו לדבר על רגולציה כי אין אמון יותר באף אחד מכם.
12.
משקיע 20/03/2012 16:56
הגב לתגובה זו
האיש מכיר את שוק ההון בישראל יותר מכל אחד אחר. את כל הקריירה האקדמית שלו הוא עשה בשוק ההון, וחצי מהמחקרים על שוק ההון בישראל רשומים על שמו. כל משקיע ישר יודע שרגולציה עניינית טובה למשקיע ורעה לספקולנטים ולכרישים. הלוואי ששאר המפקחים יעשו את שלהם וכך יידע כל מי שמשקיע שכספו נמצא בפיקוח ותחת השגחה. לא לפחד האוזר! תמשיך במלאכת הקודש.
11.
מוסדות,מכונות אוטומתיות,מידע פנים=בורסה בלוף (ל"ת)
רגולציה נגד מושחתים 20/03/2012 15:29
הגב לתגובה זו
10.
למה שלו יהיה פגיעה כי רק מניות הגז עולות והית (ל"ת)
אבי 20/03/2012 13:39
הגב לתגובה זו
9.
אפו בעולם רק מניות הגז עולות והיתר רק ירדות (ל"ת)
אבי 20/03/2012 13:38
הגב לתגובה זו
8.
העים הרצת מניות הגז (ל"ת)
אבי 20/03/2012 13:37
הגב לתגובה זו
7.
העים רק מניות הגז עולות והיתרהכול חולות המניו (ל"ת)
יוסי 20/03/2012 13:37
הגב לתגובה זו
6.
זה מנכל זה? מאשים את השכן במה שקורה אצלו בבית (ל"ת)
gg 20/03/2012 12:02
הגב לתגובה זו
5.
שלמה גרינברג 20/03/2012 11:51
הגב לתגובה זו
הנסיון האמריקאי, מאז 1987, מלמד שאין לרגולציה או למיזוגים מהסוג של דש-מיטב, שום השפעה על המחזורים. שוק ההון אינו שונה משום שוק אחר, הרגולציה דרושה ומתחייבת והמיזוגים הם חלק בלתי נפרד מהתקדמות השוק, לבטח אם לוקחים בחשבון את התקדמות ה IT. להביא השוואה בין הבורסות בארה" ב לזו באחד העם זה פשוט חוסר הבנה. הירידה במחזורים בת" א אכן נובעת, כדברי ראש הרשות, מגורמים אחרים.
טוב טוב הענק 20/03/2012 12:19
הגב לתגובה זו
ומאשימים את הרגולציה בפער.
4.
צודק, בן אדם ישר כסרגל (ל"ת)
לא להאמין לכל דבר 20/03/2012 11:30
הגב לתגובה זו
3.
שמואל 20/03/2012 11:29
הגב לתגובה זו
סותם את הפה לכל האינטרסנטים שרוצים לעשוק את הציבור. המחזורים יחזרו אבל העושקים ישארו. כמה שיותר רגולציה. כמה שיותר. טוב לאזרח ורע לטייקונים
2.
אולי תורידו את המס אז יהיו מחזורים (ל"ת)
גל 20/03/2012 11:20
הגב לתגובה זו
1.
אורי 20/03/2012 11:10
הגב לתגובה זו
אני לא יודע אם לצחוק או לבכות. זה מזכיר את הסיפור על ההוא שהיה לו דג באקואריום. החליט להרגיל אותו לחיות בלי מים. כל יום הוציא כפית מים מהאקואריום עד שהדג התרגל. הלך איתו האיש לטייל על שפת הנחל. התחלק הדג נפל למים וטבע. יש גם העגלון עם הסוס. ויש הניתוח הצליח והחולה מת. בקיצור- החלטתם שלא צריך בורסה בארץ - זה בסדר . אבל למה לשדוד את הציבור?

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן