זרקור על אג"ח: טמפו משקאות אג"ח א'
אודות החברה: חברת טמפו משקאות בע"מ הינה חברה פרטית אשר הוקמה בשנת 2005 כדי לרכז את פעילות המשקאות שבוצעה קודם לכן בטמפו תעשיות. בעלת השליטה בחברה, המחזיקה 60% מהון המניות, הינה טמפו תעשיות בירה בע"מ שהינה חברה ציבורית ובעלי מניותיה העיקריים הם משפחת בר (52.52%) ומשפחת בורנשטיין (34.12%). יתרת מניות טמפו משקאות (40%) מוחזקות ע"י חברת היינקן, יצרנית הבירה ההולנדית.
החברה פועלת בשוק המשקאות שהינו חלק מענף המזון. ענף זה נחשב לאחד הענפים המפותחים והתחרותיים ביותר בכלכלת ישראל. שוק המשקאות מתחלק לשלוש קטגוריות עיקריות: משקאות חמים, משקאות קרים ומשקאות אלכוהוליים. החברה מתמקדת בשתיים מבין שלוש הקטגוריות: א) קטגוריות המשקאות האלכוהוליים: בירות, יינות, משקאות אלכוהוליים מוכנים לשתייה ומשקאות חריפים. ב) קטגוריית המשקאות הקלים: משקאות מוגזים, מים מבוקבקים, מיצים ומשקאות קלים, משקאות אנרגיה ומשקאות מאלט.
לחברת טמפו משקאות שלושה תחומי פעילות עיקריים המוצגים כמגזרים בדוחותיה הכספיים:
1. תחום המשקאות האלכוהוליים הקלים: החברה עוסקת בייצור, ייבוא, שיווק, מכירה והפצה של בירות שונות ומשקאות אלכוהוליים מוכנים לשתייה תחת המותגים גולדסטאר היינקן, מכבי, שנדי, פרנו ריקררד ועוד.
2. תחום פעילות יקבי ברקן: החברה שולטת ביקבי ברקן בע"מ (83.16% מהון המניות) שהינה חברה ציבורית הנסחרת בבורסת ת"א. ברקן פועלת באופן ישיר ובאמצעות חברות בנות שלה (ברקן ויינות סגל) בייצור ושיווק של יינות, מים מינרלים מתוצרת סאן פלגרינו, משקאות חריפים וחבילות שי. מותגי היין המרכזיים של ברקן הם "יינות ברקן" ו"יינות סגל". בנוסף, מייצרת ברקן ואף משווקת מיץ ענבים, יינות מתוקים לקידוש, ברנדי, וודקה ועוד.
3. תחום המשקאות הקלים: החברה עוסקת בייצור, ייבוא, שיווק, מכירה והפצה של משקאות קלים שונים, ביניהם משקאות קלים מוגזים, מיצים ונקטרים, מים מבוקבקים ומשקאות מאלט. בין המותגים המרכזיים של החברה בתחום ניתן למצוא את פפסי, פפסי מקס, סבן אפ, טמפו, מאלט סטאר, סיידר הגליל, XL ועוד.
תוצאות כספיות: במחצית הראשונה של שנת 2011 הסתכמו הכנסות החברה בכ-508 מיליוני שקלים לעומת 479 מיליוני שקלים במחצית הראשונה של שנת 2010. מדובר בגידול נאה של 6% בהכנסות. לעומתו, הסתכם הרווח הגולמי של החברה במחצית הראשונה של 2011 ב-207 מיליוני שקלים לעומת 210 מיליוני שקלים במחצית השנה אשתקד. הצימצום ברווח הגולמי נובע משינוי בתמהיל מכירות החברה. הרווח הנקי של החברה הסתכם במחצית הראשונה של 2011 בכ-16 מיליוני שקלים לעומת רווח של כ-24 מיליוני שקלים בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר בירידה של 35% הנובעת בעיקרה מעלייה בעלות המכר.
ההון העצמי של טמפו משקאות הסתכם במחצית הראשונה של 2011 בכ-220 מיליוני שקלים לעומת כ-210 מיליוני שקלים בתקופה המקבילה אשתקד. הטיפוס בהון העצמי נובע מהרווח הכולל של החברה בניכוי דיבידנד שחולק לבעלי המניות בסך 24 מיליוני שקלים בשנים 2010-2011.
טמפו משק אגח א: החברה הציעה לראשונה לציבור אג"ח מסדרה א' במארס 2010 בשווי כולל של 120 מיליוני שקלים. אג"ח מסדרה א' אינן צמודות למדד ועומדות לפירעון (קרן) בעשרה תשלומים שנתיים שווים בפברואר בין השנים 2011-2020. הריבית על האג"ח משולמת פעמיים בשנה בפברואר ובאוגוסט בכל אחת מהשנים 2010-2020. אגרת-החוב הוצעה לציבור במכרז, כאשר שיעור הריבית המרבי נקבע על 5.6% (הריבית שנקבעה במכרז הינה 5.55%). עיקר תמורת ההנפקה יועד להקמת מרכז לוגיסטי בנתניה.
להלן הנתונים העיקריים לגבי אג"ח זו:
- 5.מצחקק חרישית 05/11/2011 00:28הגב לתגובה זואיפה הצגת נתוני סחירות ? מה רמת הנזילות? מה המרווח המצוטט? האם אפשר לצאת או להיכנס לנייר בקלות? האם צפויים הרחבות בסדרה? האם החרה מתכננת הנפקה נוספת? איפה השוואה לאג" ח מקביל בתחום? איפה השוואה לאג" ח שנסחר בתל בונד? השוואה לאג" ח ממשלתי באותו מח" מ לא רלוונטית כי במח" מ הזה ממשלה מחזירה את הכסף בעוד 3 וחצ י שנים והנייר מחזיר את יתרת הכסף בעוד כ 9 שנים..
- 4.משקיעונציק 01/11/2011 16:59הגב לתגובה זומה סהכ האשראי שנתן לחברה (בנקים אגח) לוח פרעון ,ומה התחזית לשנה הקרובה?? מינמום אינפורמציה נוספת שדרושה .....
- 3.אלעד 01/11/2011 13:42הגב לתגובה זותשואה כ" כ נמוכה לאגח ארוך מאד- אמנם מחמ בינוני 3.7שנים אך פידיון סופי ב2020 מה שיכול לגרום לתנודתיות רבה בעתיד. בנוסף אין בו כמעט מחזורי מסחר והוא נמצא במחיר שיא!! רוב הסיכויים שיהיו הפסדי הון בעתיד ולא רווחי הון!
- 2.אג" ח מצויין למי שרוצה לישון בשקט ולא להרוויח. (ל"ת)ר 01/11/2011 13:37הגב לתגובה זו
- 1.אייל 01/11/2011 10:27הגב לתגובה זו5.55% שקלי , תורידו אינפלציה , מה נשאר... יש כרגע אגחים אחרים עם הרבה בשר במיוחד לאור הירידות האחרונות.
שי בייליס (רשתות)תלוש פיקטיבי - המנכ"ל שהוציא תלוש לאשתו ומה העונש?
פורמולה וונצ'רס רשמה שכר של קרוב ל-1 מיליון שקל לאשתו של שי בייליס, בעל השליטה, למרות מעולם לא עבדה בחברה; ובכך העבירה החברה כסף לקרובו של בעל השליטה וגם הפחיתה את חבות המס בחברה
הדרכים להפחתת המס מרובות. חלק מהן במסגרת תכנון מס לגיטימי, חלק אחר אפור, אבל אפשרי וחלק אחר כבר חוצה את הקו האדום. בהתחלה מנסים לתכנן בהתאם לחוק, ואז במקרים לא מעטים גולשים ועוברים את הגבול. לפעמים זו מעידה קלה ורשות המס מוותרת על הליך פלילי, אבל קובעת כופר. הנה מקרה של הגדלת הוצאות באופן פיקטיבי שמבטא גם העברת כספים גדולה של 1 מיליון שקל לבעל השליטה מבלי שהוא צריך לשלם על זה מס.
המקרה של פורמולה וונצ'רס ויו"ר ומנכ"ל החברה שי בייליס - על פי פרסום רשמי של רשות המסים, בין השנים 2017 ל-2022 רשמה החברה בספריה תשלומי שכר בסך כולל של קרוב ל-1 מיליון שקל לאשתו של בעל השליטה - מינה בייליס. על אף שמעולם לא עבדה בפועל בחברה. כלומר, הכסף שולם ללא כל תרומה עסקית מצידה. המהלך הזה סיפק לחברה 'תועלת כפולה' - אך לא חוקית: העברת כסף למקורב, במקרה זה, לאשתו של בעל השליטה, מבלי שנדרשה לבצע עבודה בפועל. ובכך היא ביצעה הפחתה של חבות המס, הרי ששכר עבודה נחשב כהוצאה מוכרת לצורכי מס. כשהחברה רושמת הוצאה כזו, היא מקטינה את ההכנסה החייבת שלה, וכך משלמת פחות מס לקופת המדינה. אלא שהמשמעות בפועל היא פגיעה כפולה: מצד אחד, המדינה, כלומר הציבור - מקבל פחות הכנסות ממסים. אבל מצד שני, והחמור יותר - משקיעי החברה רואים חלק מהכסף שלהם מנותב למטרות שאין להן ערך עסקי אמיתי. ולא נועדו כדי להצמיח את החברה אלא כדי להונות את המשקיעים באופן של תרמית מתוחכמת כביכול, והפעם במקרה שלנו - היא יצאה מזה עם קנס של פחות מ-300 אלף שקל.
במקום לנהל הליך פלילי שיכול להיגרר שנים, לרשות המסים יש אפשרות להציע לנישום הסדר כופר - תשלום קנס מוסכם שמחליף את ההליך הפלילי. זה לא 'פיצוי' בלבד, אלא סוג של עסקת טיעון אזרחית-מנהלית: הנישום לא מודה באשמה בבית משפט, אבל משלם סכום שנקבע, ומנקה את התיק הפלילי הספציפי הזה. במקרה של פורמולה וונצ'רס, ההסדר הזה הסתיים בתשלום כופר של 275 אלף שקל לרשות המסים. מבחינת המדינה, זה חוסך זמן, משאבים ודיונים משפטיים; מבחינת החברה, זה סוגר את הפרשה בלי להגיע לכתב אישום - אך כמובן לא מונע את הצורך לשלם את חבות המס האמיתית, שכוללת גם ריבית וקנסות. רשות המסים לא מסתפקת בקריאת דוחות שנתיים. היא משווה נתוני שכר מול ביטוח לאומי, בודקת היתכנות מקצועית (האם ה''עובד' מדווח במקביל על משרה אחרת, האם יש לו כתובת דואר אלקטרוני פעילה בחברה, האם הוא נוכח בפגישות), ולעיתים מקבלת מידע פנימי מעובדים או שותפים לשעבר.
פערים חריגים בין שכר לבין תרומה ממשית לחברה הם בדרך כלל הדגל האדום שמפעיל חקירה. העסקת עובדים פיקטיביים או רישום הוצאות שכר כוזבות אינה תופעה חדשה. בשנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000 זה היה כלי נפוץ בחברות קטנות ובינוניות, ולעיתים אף בחברות ציבוריות, להעברת כספים לבעלי עניין. החקיקה והאכיפה התקדמו מאז, אך המקרים ממשיכים לצוץ, לעיתים בסכומים גבוהים מאוד. ההשלכות הן לא רק פליליות. ברגע שחברה נחשדת או נתפסת בעבירות כאלה, היא מסתכנת בנזק תדמיתי קשה, בפגיעה ביחסים עם משקיעים ובבעיות מול גופים מממנים. החוק מטיל אחריות ישירה גם על מנהלים ודירקטורים, ולא רק על החברה. בעצם מדובר על 'הרמת מסך' שבה חברה אשר כביכול היא 'חברה בע"מ' ובעלי המניות בה חסינים. עד למקרה כזה של תרמית ופגיעה ישירה במשקיעים וברשות המסים. המשמעות היא שגם אם העבירה בוצעה ב'דרג נמוך', מנהלים בכירים שלא פיקחו או שלא מנעו את ההפרה יכולים להיחשב אחראים לה. המקרה של שי בייליס ופורמולה וונצ'רס ממחיש עד כמה רישום משכורות פיקטיביות הוא לא 'טריק חשבונאי' אלא עבירה שיכולה להגיע גם למאסר בפועל. מדובר במעשה שפוגע בציבור, בחברה עצמה ובשוק ההון כולו.
מסלול של 'הסדר כופר'
על פי פקודת מס הכנסה, רישום כוזב של הוצאות - ובכלל זה שכר לעובד פיקטיבי, מוגדר כ'עבירה פלילית חמורה', כאשר סעיפים מוגדרים בפקודה קובעים כי במקרים של כוונה להתחמק ממס מדובר בעבירה שעונשה עד שבע שנות מאסר, לצד קנסות כבדים. במקרים מסוימים בתי המשפט אף שלחו נאשמים למאסר בפועל, במיוחד כשנמצא דפוס פעולה שיטתי והיקפים כספיים גבוהים. במקביל, רשות המסים יכולה לבחור במסלול של 'הסדר כופר' - תשלום מוסכם שמחליף את ההליך הפלילי. פתרון שחוסך זמן ומשאבים לשני הצדדים, אך מונע הכרעת דין פומבית ואינו מרתיע כמו הרשעה.
מדד המחירים לצרכן CPIמחירי הדירות החדשות ירדו ב-1.5%; מדד המחירים ביולי עלה 0.4%
מדד המחירים ביולי עלה בהתאם לתחזיות הכלכלנים; מדד מחירי הדירות ירד ב-0.5%, ירידה חדה בדירות חדשות; מה קרה בשכר הדירה ונתונים נוספים?
מדד המחירים עלה ב-0.4% בדומה לקונסנזוס התחזיות. בשנים עשר החודשים האחרונים עלה המדד ב-3.1%.
מדד מחירי הדירות ירד ב-0.5%, מדד מחירי הדירות החדשות איבד 1.5% - זה משמעותי מאוד!
הנתון שפרסמה היום הלמ"ס מבטא המשך ירידה במחירי הדירות, זה החודש הרביעי ברציפות כשמדי חודש הירידה מתגברת. העדכון של הלמ"ס מתייחס לחודשים מאי-יוני (ממוצע של סוף מאי), כלומר לפני חודשיים וחצי. מאז המחירים המשיכו לרדת. בבדיקות בשטח של ביזפורטל עולה כי מחירי הדירות ירדו ב-5%, יש גם מקומות שהירידה חריפה יותר.
בלמ"ס מעדכנים כי מהשוואת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים מאי-יוני השנה, לעומת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים מאי-יוני בשנה שעברה נמצא כי מחירי הדירות עלו ב-2.5%. על פי הלמ"ס מתחילת השנה החלה התמתנות בעליות המחירים כשבארבע התצפיות האחרונות יש ירידות מחירים.
מהשוואת העסקאות שבוצעו בתקופה הנוכחית לעומת התקופה המקבילה אשתקד, נמצאו עליות מחירים בכל המחוזות: צפון (8.2%), חיפה (5.5%), דרום (2.7%), ירושלים (1.7%), מרכז (1.3%) ותל-אביב (1.1%).
- מדד המחירים ביולי - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- וול סטריט חוגגת את המדד, אבל מדוע המכסים (עדיין) לא משפיעים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על פי הלמ"ס מחירי דירות חדשות ירדו ב--1.5% בחודש אחד. שיעור העסקאות במסגרת תמיכה ממשלתית ירד מ-30.2% בתקופה הקודמת (אפריל – מאי 2025) ל-29.5% בתקופה הנוכחית. מבדיקה שערכנו עולה כי מדד מחירי הדירות החדשות בניכוי עסקאות בתמיכה ממשלתית ירד ב-0.7%.
