מתחילת חודש מרץ אנו עדים למספר תופעות המעיבות על שוק האג"ח. טיוטת הנחיות מטעם בנק ישראל לפיהן יחולו מגבלות נוספות על ריכוזיות תיק האשראי של קבוצת לווים כך שבנק יוכל לתת אשראי בגובה 25% מהונו העצמי לקבוצת לווים לעומת 30% עד כה. המשמעות של החמרת המגבלות תבוא לידי ביטוי בגידול בהיקפי הנפקות האג"ח מצד קבוצות הלווים הגדולות.

דבר נוסף אשר מעיב על השוק הינו חוזר הבהרה שיצא מטעם משרד האוצר בנוגע להרחבות סדרות אג"ח. על פי הוראות חודק, איגרות המונפקות החל מאוקטובר 2010 אמורות לעמוד בכללי חודק לצורך השקעה על ידי הגופים המוסדיים. בנוגע להרחבות סדרות שהונפקו לפני אוקטובר 2010 לא חלו כללי חודק, עד להבהרה כאמור.

חברות אשר אינן מעוניינות לצאת בהנפקות של סדרות חדשות עשויות לבצע הרחבות בזק של סדרות קיימות ובכך להגדיל את היצע הסחורה בשוק. העלאת הרבית על ידי בנק ישראל - בכתבה האחרונה שפירסמתי קיימת התייחסות נרחבת לנושא זה, בין השאר ציינתי כי העלאת רבית של כחצי אחוז באה בחשבון. (מצ"ב לינק לכתבה).

הנפקות בלוקבסטר:

בשונה מהחודשים האחרונים בהם היו בעיקר הנפקות של סדרות קטנות של חברות לא מדורגות ו/או חברות המדורגות בדרוגים נמוכים, בחודש מרץ ישנן הנפקות רבות של חברות גדולות בהיקפים ובדרוגים גבוהים. בכל ההנפקות שהתקיימו ומוזכרות מטה השתתפו הגופים המוסדיים הגדולים, זאת ,יחד עם היקפי סדרות גבוהים יביא לסחירות גבוהה בסדרות, ובמקרה של פדיונות בקרנות הנאמנות יהיו קונים לסדרות הללו.

דירוגן הגבוה של האיגרות מצביע על יכולת החזר גבוהה כך שהמשקיעים הפרטיים יכולים להיות רגועים יותר בקבלת החזר ההשקעה. שימו לב לכך שברוב המקרים התשואות על האיגרות בהנפקה היו בהנחה מסויימת על מחירי השוק.

להלן פירוט על מספר הנפקות:

הוט

- החברה ביצעה הנפקת אג"ח בהיקף של 1.5 מיליארד שקל בשתי סדרות במח"מ של כ-5 שנים ובדרוג פלוס A.

- הריבית על האיגרת הצמודה נקבעה על 4% ובהיקף של כ-800 מליון שקל.

- הריבית על האיגרת השקלית נקבעה על 7.3% ובהיקף של כ-700 מליון שקל.

- היקף הביקושים במכרז המוסדי עמד על 1.7 מליארד שקל, היקף המרמז על רמות מזומנים גבוהות בקרב הגופים המוסדיים המשוועים להנפקות מסוג זה.

למי מקרב הציבור המעוניין להשתתף בהנפקה, תאריך ההנפקה לציבור הינו- 30/3/11 .

גב ים

- החברה ביצעה הרחבה של שתי סדרות קיימות, בהיקף כולל של כ-500 מיליון שקל.

- הסדרות מדורגות פלוס A עם אופק יציב.

- גם בהנפקה זו הגיעו ביקושים של מעל מליארד שקל.

- סדרה צמודה ה' - במח"מ של כ-4.5 שנים עם תשואה של 3% צמוד.

- סדרה שקלית ז' - במח"מ של כ-3.9 שנים ובתשואה שקלית של 6%.

פז נפט

- חברת פז תבצע הרחבת סדרה קיימת בהיקף של כ-600 מיליון שקל.

- האיגרת הינה איגרת המדורגת מינוס AA בריבית משתנה עם מרווח מעל רבית בנק ישראל, כרגע התשואה הגלומה באיגרת הינה 4.64%. כשיהיו העלאות רבית נוספות תעלה התשואה הגלומה באיגרת בהתאם. מח"מ האיגרת הינו 6.7 שנים.

סלקום

- החברה יצאה בהרחבה של שתי סדרות קיימות בהיקף כולל של כ-1.27 מיליארד שקל. בהנפקה זו שהתרחשה לפני העלאת הרבית הגיעו ביקושים של כ- 1.8 מיליארד שקל מצד גופים מוסדיים.

- דרוגה של סלקום הינו AA עם אופק יציב.

- האיגרת השקלית שהורחבה - סדרה ה' - במח"מ של כ-3 שנים עם תשואה של 5.4%.

- האיגרת הצמודה - סדרה ד' - במח"מ 3.8 שנים עם תשואה של 2.31%.

דן רכב

- גם חברת דן רכב בעלת דירוג פלוס A יוצאת בהרחבת סדרה קיימת בהיקף של עד 200 מיליון שקל. מח"מ הסדרה כ-3 שנים עם תשואה צמודה של כ-2.3%.

- כרגע אין מספיק נתונים לגבי ההנפקה שתתרחש בשבוע הבא.

הכותב, אריק פרץ, מנהל תחום אג"ח בכלל פיננסים אגף נכסים ומחקר

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.