עדכון דמי הניהול בקרנות הנאמנות מתבצע פעם בשנה - בתחילת השנה ונתמקד באפיק שהפך לפופולארי במיוחד בשנה שעברה, הקרנות הכספיות. הקרנות הכספיות העלו את דמי הניהול ב-0.03% עד 0.07%. לא בטוח שזה שינוי שישנה את החלטות ההשקעה לגביהן, יש פרמטרים קריטיים יותר.  מעל 100 מיליארד שקל נמצאים בקרנות הכספיות שאמורות להיות תחליף לפיקדונות בבנקים. הקרנות הצליחו להשיג תשואה של קרוב ל-3.5% בשנת 2023, לכאורה תשואה נמוכה, אבל אם תחזרו שנה אחורה, תראו שזו היתה בערך התשואה-ריבית שיכלתם לקבל על פיקדון בבנק. בנקודת הזמן ההיא  הריבית בדיוק עלתה ב-0.5% ל-3.75%. הבנקים לא מיהרו לעדכן את הריבית על הפיקדונות והם נתנו לחוסכים תשואה נמוכה מריבית בנק ישראל. > איפה תקבלו את הריבית הגבוהה ביותר על פיקדון? המבחן הגדול של הקרנות האלו יהיה בשנה הקרובה - במתווה של ריבית יורדת ותחת מדיניות ההשקעות שלהן לנכסים לטוח קצר של 3 חודשים, התשואות הגלומות בהן ירדו בהדרגה. ועל הרקע הזה קיימת שאלה פתוחה - האם כדאי דווקא לקבע את הריבית ולרכוש פיקדונות בבנקים? אלא שהבנקים כבר מזמן הורידו את הריבית על הפיקדונות. הריבית שם במסלול יורד ונמוכה מריבית בנק ישראל שעומדת כעת על 4.5%. אתם תוכלו לקבל אולי יותר מהנתונים הרשמיים, אם תתמקחו, אבל 4% יהיה הישג. יש אופציה להשקיע בפיקדון עם ריבית משתנה (הרחבה כאן). אבל אם מדברים על פיקדון בריבית קבועה, לכל היותר תקבלו 4%. גם במק"מ תוכלו לקבל תשואה של 4%, ובואו ננסה להעריך את התשואה בקרנות כספיות. בקרנות כספיות יש השקעות כמו אגרות חוב ממשלתיות שקליות לזמן קצר, פיקדונות ועוד שעומדים בכללים נוקשים - השקעות עד 3 חודשים ועם דירוג מאוד גבוה. מדובר על קרן שמבטיחה להיות נזילה וסולידית.  התשואה שהיא יכולה לייצר היא בהתאם להשקעות שלה כשיש לה יתרון לגודל - כשמנהל הקרן פונה לבנק לקבל ריבית הוא יקבל יותר מכם, כי הוא מגיע עם מיליארדים. במכלול ההשקעות הקיימות בקרן, נראה שהתשואה שלה קדימה היא סביב 4.5%, אבל במסלול יורד. אם הריבית תרד בהמשך וצפוי שיהיו 3 הורדות לכיוון 3.75%, אז התשואה בקרן תרד בהתאמה כי בנכסים החדשים שהיא תקנה היא תרכוש נכסים בתשואה נמוכה יותר ולכן, זה מאוד תלוי מתי תרד הריבית ובריבית הממוצעת שתהיה השנה. ניתן להעריך בזהירות שהריבית הממוצעת תהיה מעל 4% כך שיש יתרון בריבית לקרנות הכספיות על פני הפיקדונות. היתרון הזה מתישהו צפוי להתהפך במהלך השנה. אבל גם תחת היתרון הזה צריך לזכור את דמי הניהול שכאמור עלו לכיוון 0.25% ואת ההבדל במיסוי על הרווחים. המס על פיקדון הוא 15% על הרווח הנומינלי. אם הרווח הוא 4%, תשלמו מס של 0.6% (15%) ויישאר לכם 3.4% נטו. בקרן כספית הרווח אחרי דמי ניהול ותחת ההנחות שהערכנו יהיה 3.8%-3.9%. המס על קרן כספית הוא 25% על הרווח הריאלי. כלומר בניכוי האינפלציה. האינפלציה השנה צפויה להיות כ-2.4%. המס צפוי להיות 25% מ-1.4%, כ-0.35% וזה ישאיר לכם רווח נטו של 3.45%-3.5%. זו תשואה קרובה לפיקדונות (במידה ואתם מצליחים להגיע ל-4% תשואה במו"מ מול הבנקאי), האמת שבפועל זה כמעט אותו דבר. שינוי קל בהנחות שלקחנו והתשואות זזות בעשירית למעלה ולמטה.  ואז עולה היתרון הנוסף של הקרנות הכספיות - נזילות. בפיקדונות הבנקאיים אתם סוגרים את הכסף לשנה. בקרנות זה נזיל, והיתרון הזה יכול להיות שווה משהו למשקיעים. אפשר למשל להתחיל את השנה עם קרן כספית ואז לממש ולעבור לפיקדון כשהכדאיות משתנה. אבל, זה אומר שהיתרון שהיה לקרנות הכספיות מצטמצם ובמקביל התשואה שהן מספקות יורדת. וזה יוביל למשהו אחר לגמרי - בתוך ה-100 מיליארד שקלים האלו שנמצאים בקרנות הכספיות, יש גם כאלו שלא יסתפקו בריבית הנמוכה שהולכת ויורדת ויפזלו לשוק האג"ח. בהדרגה יהיה מעבר מהקרנות הכספיות לקרנות אג"ח סולידיות. שם התשואה אמורה להיות טובה יותר. קרנות האג"ח אמורות לייצר השנה כתלות בסיכון בין 4% ל-6%. זו תשואה טובה, בהינתן המדדף בהינתן ההיסטוריה שלהן ובהינתן החלופות. הן צפויות ליהנות מהריבית הטובה על האג"ח וגם מתהליך הורדת הריבית שיביא גם להתאמת ריבית באג"ח שהן מחזיקות. חלק מההתאמה הזו כבר נעשתה על רקע הציפיות שקיימות בשוק. המשקיעים לא מחכים להורדה של הריבית בפועל, הם כבר מגלמים אותה בעסקאות ועדיין, התשואות הצפויות השנה יהיו טובות.