אסטרטגיית ההשקעה של וורן באפט וחברת ברקשייר האת'וואי BERKSHIRE HATHAWAY A שבניהולו כוללת ניתוח מעמיק של חברות שבסופו קונה האורקל מאומהה את מניות החברה כשטווח ההשקעה המועדף הוא לנצח. לעיתים הוא אכן מוכר בסופו של דבר (רק לאחרונה נפטר ממניות וריזון VERIZON , ולפני מספר חודשים ממניות טבע -0.79% ). 

האסטרטגיה הזו מונעת ממנו תשלום מס על רווחים לאורך שנים ארוכות מאד, והרווחים המצטברים בהשקעות הללו הo עצומים. ברקשייר מתחייבת במס רק כשהיא מממשת את  ההשקעה, דבר, שכאמור, עשוי לא לקרות לעולם. וכך מצטברים הרווחים הלא ממומשים לסכומים שהם מעל ומעבר לסכום הרכישה הראשונית, כשהחברות בעלות המותג החזק והחפיר העמוק בהן משקיע באפט מכפילות את ערכן כל כמה שנים. 

"הזמן הוא חברם של העסקים הטובים" כתב באפט למשקיעים בשנת 2011. בין השאר הוא התכוון להשקעתו בחברת קוקה קולה COCA COLA שהניבה לו רווחים של פי 19 על ההשקעה, מלבד דיבידנד שנתי שמכסה את העלות של ההשקעה ההתחלתית - 1.3 מיליארד דולר - כל שנתיים. השקעתו בבנק אוף אמריקה BANK OF AMERICA שהחלה בשנת 2011, הניבה לו עד כה רווחים של פי 3. הרווחים הלא ממומשים בשתי ההשקעות הללו נכון לתחילת השנה היו 59 מיליארד דולר. על ההשקעה החדשה יותר, אפל APPLE , הם עומדים על 120 מיליארד דולר. סך הכל עמדו הרווחים הלא ממומשים של ברקשייר בסוף שנת המס הקודמת על סכום של 245 מיליארד דולר, רוב הסכום מיוחס  להשקעה באפל, קוקה קולה, אמריקן אקספרס AMERICAN EXPRESS ובנק אוף אמריקה. 

אמנם ייתכן שהמצב ישתנה בקרוב בעקבות חוקי המס החדשים במסגרת החוקים למלחמה באינפלציה שהעביר הממשל לאחרונה. על פי החוק החדש החל משנת 2023 יחויבו החברות בעלות רווחים שנתיים של מעל מיליארד דולר  במס מינמום של 15% על הרווח הנקי. לדוגמה, בשנת 2021 היו הרווחים הלא ממומשים של ברקשייר בגובה 58.6 מיליארד דולר עליהם לא שילמה ברקשייר אפילו דולר אחד. אילו החוק היה קיים בשנה הזו הייתה ברקשייר משלמת קרוב ל-9 מיליארד דולר מס. 

• אוקראינים תובעים את אינטל, AMD וברקשייר: "שבבים אמריקאיים הגיעו לנשק רוסי"
• אפקט באפט: אלפאבית קופצת ב-3%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יחד עם זאת הכללים החדשים מסובכים וייתכן שיהיו שנים שברקשייר לא תשלם כלל מהמס החדש עקב תשלומי מיסים על הרווחים האחרים שלה, בשנים אחרות היא תשלם, כאמור, מיליארדים רבים. מרטין סוליבאן, מומחה מיסים העריך שעל רווחי 2018 עד 2021 הייתה ברקשייר משלמת מס שנתי ממוצע של 3.2 מיליארד דולר. 

בשנים האחרונות הציגה ברקשיייר תוצאות מאד תנודתיות עקב התלות שלה בביצועי שוק ההון, לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP). באפט המליץ למשקיעים להתעלם מהתנודתיות הזו ולהתרכז ברווח התפעולי שמשקף בצורה טובה יותר את פעילות החברה. כך ברבעון השני הפסידה ברקשייר 44 מיליארד דולר אך הרווח התפעולי לאחר מס הסתכם ב-9.3 מיליארד דולר. את מרבית ההפסדים החזירה החברה בחודש יולי בו נרשמו עליות מרשימות בשווקים. התנודתיות הזו, אם כן, הייתה כמעט חסרת משמעות בטווח הארוך, אך כעת תהיה לה משמעות לענייני מס. 

לקריאה נוספת:

>>> בחוץ סוער: זמן טוב להתעמק במניה הרגועה בעולם עם המנהלים הכי אופטימיים

• וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
• שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

>>>הרכישות של באפט ברבעון האחרון: עוד אפל ושברון, ומה עוד?

>>> ההשקעה החדשה של באפט: בנק מקוון שנמצא במומנטום שלילי ונסחר בזול