גולדמן זאקס מוריד את תחזיות הצמיחה; לא רק בגלל האומיקרון
יו"ר קרן המטבע הבינלאומית, ג'ורג'יבה, העריכה ביום שישי כי "סביר להניח שנראה הפחתות לתחזיות הצמיחה העולמית שנתנו באוקטובר". לאחריה גם בנק ההשקעות גולדמן זקס הודיע בסוף השבוע שהוא מפחית את תחזית הצמיחה ל-2022.
למה הם ממהרים להילחץ מוריאנט מדבק אבל שלא ברור אם קטלני ואולי אפילו ידחוף את מקבלי ההחלטות לעוד מענקים ותמיכה? קרן המטבע וגולדמן אומנם טענו שהם מוטרידים מהעלייה המהירה במקרי ההדבקה בוריאנט האומיקרון. אך הדאגות שלהם הם מעבר לכך, יו"ר קרן המטבע טענה שרק עצם המשך הגעת הזנים במהירות עלולה לפגוע בביטחון (הצרכני, העסקי?) ושגם בלי האומיקרון יש לאחרונה החמרה בבעיות הישנות, בראשן השונות המעמיקה בהתאוששות בין מדינות, כשחלקן נשארות מאחור, ובעיית האינפלציה שמחמירה ומייצרת בעיות, לא רק לחברות ולצרכנים אלא גם לקובעי המדיניות (לחץ להידוק מוניטרי).
שוק ה-OIS בארה"ב החל לגלם הפחתת ריבית ב- 2024 - לפי המגולם בשוק ה-OIS הריבית בארה"ב אכן תעלה בעוד כשישה חודשים, ביולי 2022, הערכה שהתחזקה כזכור בשבוע שעבר לאחר שבעדות בסנאט פאואל תיאר כוונה לדון בהאצת קצב סיום רכישות האג"ח, אך כעת השוק מגלם שב-2024 הריבית תחזור לרדת לזמן קצר. הפחתה כזאת לא מגולמת (עדיין) בכל העקום גם לא בשוקי האג"ח או הפד פאנדס, אבל בקצב התמתנות שיפועי העקומים היא גם לא ממש רחוקה. בטווחים הארוכים יותר היא שוב להפחתה, גם בשוק האג"ח, כשהשיפוע 30-20 שנה מעמיק אל הטריטוריה השלילית. תופעה שצועקת התקדמות אל עבר טעות מדיניות מוניטרית.
החשש הגובר של השוק ממיתון ב-2024 ולירידה בפוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח לא קשורה להערכתנו לאומיקרון או לזרם הווריאנטים שיגיעו אחריו, אלא בעיקר לשלב המתקדם במחזור שוק העבודה - אחת ההנחות העיקריות שלנו לצמיחה מהירה יחסית ב-2022 היתה המשך החזרה של בלתי מועסקים לעבודה. אלא שכבר לאחרונה החלו להתגבר אצלנו (כמו אצל אחרים) ספקות. החשש הוא שמי שלא חזרו עדיין לשוק העבודה הם לא מובטלים קלאסיים שמחכים לתורם, אלא "גרעין קשה". אינדיקציות לכך רואים בדיווחי מעסיקים, שמתקשים למצוא עובדים, מנתוני ההתפטרות הגבוהים מאד, מ"דביקות" שיעור המשתתפים הנמוך בכח העבודה (למרות שממשלות הפסיקו לשלם מענקים נדיבים למובטלים) ומשיעור האבטלה שיורד במהירות לרמה "חיכוכית" למרות רמה נמוכה יחסית של מועסקים.
- מחירי הדירות החדשות ירדו ב-1.5%; מדד המחירים ביולי עלה 0.4%
- מדד המחירים ביולי - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם בנק ישראל שם לב לתופעה והעלה לאחרונה חשש ששוק העבודה יתקשה לחזור למגמת התעסוקה של טרום הקורונה (להערכתו גם בגלל התאוששות לא סימטרית בין ענפים). בהקשר הזה התפשטות וריאנט האומיקורן יוריד אפילו עוד את סיכויי ההתאוששות של ענפים שנשארו מאחור. הנתונים מיום שישי שחיזקו את הספקות בנוגע להמשך התאוששות מהירה בשוק העבודה הם בין היתר נתון המשרות החדשות (ללא חקלאיות) שהפתיע בירידה חדה מ-546 אלף באוקטובר ל-210 אלף בנובמבר, קצב דומה לזה שבעשור טרום הקורונה, מה שאולי רומז שחזרנו לקצב הגידול הטבעי והחגיגה של גידול מהיר במשרות מתקרבת למיצוי.
למרות מספר המשרות הנמוך שיעור האבטלה הפתיע בירידה ל-4.2%, קרוב לרמה שנחשבת לחיכוכית, שהיא בשורה לא טובה למעסיקים שיגלו בקרוב שתכניות ההתרחבות שלהם, שהשתקפו גם ביום שישי בסקר מנהלי הרכש המפואר בסקטור השירותים (מרקיט עלה ל-61.1), עלולות להיתקל כבר ב-2023 בבריכת עובדים ריקה.
ירידת התשואות נרשמה רק באג"ח הנומינאליות (ולא בריאליות), מה שמעלה שאלות לגבי הריבית הטבעית ואיתנות מניות הטכנולוגיה - ב-2022 גילינו שמניות הטכנולוגיה אוהבות וירוסים קטלניים וסגרים, ידענו עוד קודם שהן אוהבות גם תשואות יורדות, אבל מאז פרוץ האומיקרון ולמרות ירידת התשואות הנאסד"ק דווקא בירידה, של 5%. האם מה שבעיקר מעניין את מניות הטכנולוגיה זאת הריבית הריאלית, שנשארה בתקופה האחרונה יציבה יחסית? ציפיות האינפלציה הגלומות ל-10 שנים ירדו בשבועיים האחרונים מ-2.8% ל-2.4% מהלך שהגיע רק דרך ירידת התשואות הנומינאליות. זה לא ענף בנק ישראל עשוי למצוא את עצמו תחת לחץ ייחודי להפחתת ריבית.
- אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר
- פגישת ספטמבר של הפד: הפחתת ריבית כמעט בטוחה – אך ההמשך לא ברור
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
הערה לסיום, השוק מצפה כאמור להעלאת ריבית הפד ביולי 2022, מצד אחד זה נראה קרוב, מצד שני זה שישה חודשים למצוא סיבה למה לא לעשות את זה. מספיק זמן...
- 2.פז 05/12/2021 13:05הגב לתגובה זוברגע שהכסף יגמר כולם יחזרו לשוק העבודה.
- 1.מפולת מתקרבת (ל"ת)שי 05/12/2021 10:12הגב לתגובה זו
אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר
ענקית השבבים רשמה ברבעון השני רווח מתואם של 1.05 דולר למניה והכנסות של 46.7 מיליארד דולר, אך הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים פספסו במעט את תחזיות האנליסטים והמניה נפלה ביותר מ-3% במסחר המאוחר
אנבידיה NVIDIA Corp. -0.09% הוכיחה שוב שהיא מכונת רווחים, אבל השוק כבר התרגל לביצועים יוצאי דופן. החברה פרסמה תוצאות לרבעון השני שעלו על התחזיות הן בהכנסות והן ברווח למניה, אולם להכות את הציפיות זה כבר לא מספיק והמניה ירדה יותר מ-3% במסחר המאוחר.
התוצאות המרכזיות היו חזקות: רווח מתואם של 1.05 דולר למניה על הכנסות של 46.7 מיליארד דולר, לעומת ציפיות לרווח של 1.01 דולר והכנסות של 46.2 מיליארד דולר. לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מדובר בקפיצה מרווח של 0.68 דולר למניה והכנסות של 30 מיליארד דולר.
הכנסות תחום מרכזי הנתונים – הלב של אנבידיה – הסתכם ב־41.1 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות של 41.2 מיליארד דולר. פער קטן, אך בחברה ששווה 4 טריליון דולר, גם סטייה כזו יכולה לגרום לירידה במניה.
החברה הודיעה על תוכנית נוספת לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 60 מיליארד דולר – מהלך שמעיד על הביטחון של ההנהלה בעתיד החברה. בנוסף, התחזית לרבעון השלישי עומדת על הכנסות של 54 מיליארד דולר (עם סטייה של 2%), מעל הציפיות של 53.4 מיליארד דולר.
- ישרס: ה-NOI עלה בכ-1% ל-119 מ' שקל; AFFO הסתכם ב-89 מ' שקל
- טיב טעם: רבעון שיא עם עלייה ברווח הנקי ל-24.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נקודה מעניינת בדו"ח היא שההכנסות אינן כוללות מכירות שבבי H20 לשוק הסיני – שוק שהפך למקור מחלוקת פוליטית מרכזית. זהו סימן לכך שאנבידיה עדיין מתמודדת עם מורכבויות גיאופוליטיות שעשויות להשפיע על ביצועיה העתידיים. הנשיא טראמפ ביטל את האיסור על מכירת שבבים לסין שהוטל באפריל, אך במקביל דרש "עמלה" של 15% מהכנסות אנבידיה מהשוק הסיני. בנוסף, טראמפ מאיים להטיל מכס של 100% על יבוא שבבים לארה"ב אם החברות לא יעברו לייצור מקומי – אם כי אנבידיה צפויה להיות פטורה מהמכס.
אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר
ענקית השבבים רשמה ברבעון השני רווח מתואם של 1.05 דולר למניה והכנסות של 46.7 מיליארד דולר, אך הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים פספסו במעט את תחזיות האנליסטים והמניה נפלה ביותר מ-3% במסחר המאוחר
אנבידיה NVIDIA Corp. -0.09% הוכיחה שוב שהיא מכונת רווחים, אבל השוק כבר התרגל לביצועים יוצאי דופן. החברה פרסמה תוצאות לרבעון השני שעלו על התחזיות הן בהכנסות והן ברווח למניה, אולם להכות את הציפיות זה כבר לא מספיק והמניה ירדה יותר מ-3% במסחר המאוחר.
התוצאות המרכזיות היו חזקות: רווח מתואם של 1.05 דולר למניה על הכנסות של 46.7 מיליארד דולר, לעומת ציפיות לרווח של 1.01 דולר והכנסות של 46.2 מיליארד דולר. לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מדובר בקפיצה מרווח של 0.68 דולר למניה והכנסות של 30 מיליארד דולר.
הכנסות תחום מרכזי הנתונים – הלב של אנבידיה – הסתכם ב־41.1 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות של 41.2 מיליארד דולר. פער קטן, אך בחברה ששווה 4 טריליון דולר, גם סטייה כזו יכולה לגרום לירידה במניה.
החברה הודיעה על תוכנית נוספת לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 60 מיליארד דולר – מהלך שמעיד על הביטחון של ההנהלה בעתיד החברה. בנוסף, התחזית לרבעון השלישי עומדת על הכנסות של 54 מיליארד דולר (עם סטייה של 2%), מעל הציפיות של 53.4 מיליארד דולר.
- ישרס: ה-NOI עלה בכ-1% ל-119 מ' שקל; AFFO הסתכם ב-89 מ' שקל
- טיב טעם: רבעון שיא עם עלייה ברווח הנקי ל-24.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נקודה מעניינת בדו"ח היא שההכנסות אינן כוללות מכירות שבבי H20 לשוק הסיני – שוק שהפך למקור מחלוקת פוליטית מרכזית. זהו סימן לכך שאנבידיה עדיין מתמודדת עם מורכבויות גיאופוליטיות שעשויות להשפיע על ביצועיה העתידיים. הנשיא טראמפ ביטל את האיסור על מכירת שבבים לסין שהוטל באפריל, אך במקביל דרש "עמלה" של 15% מהכנסות אנבידיה מהשוק הסיני. בנוסף, טראמפ מאיים להטיל מכס של 100% על יבוא שבבים לארה"ב אם החברות לא יעברו לייצור מקומי – אם כי אנבידיה צפויה להיות פטורה מהמכס.
